【摘要】

隨著信息技術(shù)和經(jīng)濟全球化的發(fā)展，單個企業(yè)之間的競爭已經(jīng)轉(zhuǎn)化為不同供應(yīng)鏈之間的競爭。在供應(yīng)鏈體系中，如果某一成員企業(yè)處于不健康的財務(wù)狀況，可能會影響整個供應(yīng)鏈條的財務(wù)風險，甚至導(dǎo)致鏈條的資金流斷裂?？紤]供應(yīng)鏈核心企業(yè)受上下游企業(yè)和整個鏈條的影響及不同生命周期階段的特點，構(gòu)建了其財務(wù)風險評估的指標體系；引入信息熵法，擺脫對人為主觀賦權(quán)的依賴，建立了不同生命周期條件下供應(yīng)鏈核心企業(yè)的財務(wù)風險評估模型。該模型所需樣本量較小，可以充分選取與被評估企業(yè)具有相似特征企業(yè)的數(shù)據(jù)作為訓練樣本，因此計算出的指標權(quán)重更加客觀、具有針對性，可以得到較為客觀公正的綜合評價結(jié)果。

【關(guān)鍵詞】

供應(yīng)鏈；財務(wù)風險；信息熵；生命周期

對ERP和供應(yīng)鏈的日益依賴使企業(yè)更加適應(yīng)激烈的市場競爭，與此同時也使企業(yè)受到財務(wù)風險威脅的概率增加，因此財務(wù)風險研究的重要性日漸增強。一些學者對企業(yè)財務(wù)風險的含義作了界定，也有學者對企業(yè)財務(wù)風險進行了定量評估，但多集中于對財務(wù)預(yù)警的探討?？v觀現(xiàn)有財務(wù)預(yù)警模型，雖然模型的預(yù)測準確率一直在提高，但由于財務(wù)預(yù)警模型都需要使用大量的樣本數(shù)據(jù)來進行模型的建立，而不同公司的特點不盡相同，用大量公司數(shù)據(jù)得出的模型往往不能體現(xiàn)所要預(yù)測企業(yè)的特點，對預(yù)測企業(yè)并不具有針對性，因此預(yù)測結(jié)果也就差強人意。供應(yīng)鏈作為將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商直到最終用戶連成一體的功能網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，在給企業(yè)帶來競爭與效益優(yōu)勢的同時，也帶來了諸多風險，且由于企業(yè)在不同生命周期階段所表現(xiàn)出的特點不盡相同，有必要從生命周期角度來探討企業(yè)的財務(wù)風險。

一、指標體系的構(gòu)建

從生命周期視角出發(fā)，不同階段下企業(yè)的治理方式、管理風格和財務(wù)特點都不盡相同，因此財務(wù)風險評估的指標應(yīng)該充分考慮企業(yè)在不同生命周期階段的不同特點。企業(yè)從發(fā)起成立到最后消亡的過程為生命周期，對其不同階段的劃分一直沒有一致性的答案。本文考慮到作為供應(yīng)鏈的核心企業(yè)，其規(guī)?；颈容^成熟穩(wěn)定，不可能是處于初創(chuàng)期的，故將供應(yīng)鏈核心企業(yè)的生命周期分為三個階段：成長期、成熟期和衰退期。

（一）成長期階段的指標選取處于這一階段的企業(yè)更注重成長性，如銷售收入的增加、市場份額的擴大以及新產(chǎn)品的研發(fā)等。企業(yè)為實現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)、市場拓展等競爭戰(zhàn)略一般會采用債券、貸款等方式融資，較低的利潤率和較高的負債會導(dǎo)致企業(yè)長期償債能力等財務(wù)指標較差，而此時由于有較小的利潤空間，短期償債能力較好。此外，因企業(yè)還處于成長期，無力進行多元化的投資，故投資情況在此階段不是評價企業(yè)財務(wù)風險高低的主要方面，且企業(yè)規(guī)模還沒有完全成熟穩(wěn)定，營運能力和成本費用水平均不如成熟期企業(yè)理想。與此同時，處于成長期的企業(yè)對外部政治經(jīng)濟及市場環(huán)境變化所帶來的風險抵御能力較差，且由于企業(yè)實力的限制，即使是供應(yīng)鏈的核心企業(yè)，其在上下游企業(yè)間也無法處于絕對優(yōu)勢，尤其對于成長期的企業(yè)，供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、信息共享性及其所面臨的環(huán)境都對企業(yè)的財務(wù)狀況有重要影響。因此，在評估此階段的財務(wù)狀況時主要選擇表1所示的財務(wù)指標。

摘要：隨著大數(shù)據(jù)時代的到來，如何深挖企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)及時分析反饋顯式和隱式財務(wù)風險，建立良好的風險評估預(yù)警機制,是現(xiàn)代企業(yè)面臨的重要課題。本文從進度風險、對標風險和隱性風險的角度，構(gòu)建了具有理論和實踐意義的風險識別指標體系，能夠有效化解大數(shù)據(jù)時代企業(yè)財務(wù)風險。

關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù)；財務(wù)風險；評估體系

在大數(shù)據(jù)時代，企業(yè)管理者及財務(wù)人員沒有充分認識到財務(wù)風險在新形勢下所面對的挑戰(zhàn)，缺乏必要的認知和應(yīng)對策略，思想意識仍然停留在信息封閉的環(huán)境中。評估和預(yù)警方法缺乏對數(shù)據(jù)泛化下的經(jīng)營風險變化趨勢做出及時反饋，缺乏對潛在風險的深入研究，不能滿足風險管理工作實踐的要求，會嚴重影響企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，造成長期的損害。

一、傳統(tǒng)的財務(wù)風險管理方式存在的問題

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程的系列活動中，經(jīng)營系統(tǒng)結(jié)構(gòu)鏈條的各環(huán)節(jié)會產(chǎn)生差異化的獨立風險，長期的累積效應(yīng)對企業(yè)產(chǎn)生重大財務(wù)風險，全面準確地分析和評價企業(yè)的財務(wù)風險，對經(jīng)營數(shù)據(jù)及時匯總、監(jiān)控，識別和分析出企業(yè)的財務(wù)風險，并建立良好的風險預(yù)警系統(tǒng),保證企業(yè)整體經(jīng)營活動正常進行。但是在傳統(tǒng)財務(wù)方法中，仍利用人工方式沿用傳統(tǒng)模式進行財務(wù)風險管理，由于缺少信息化評估方法，評估流程中人為因素干擾大，預(yù)警機制滯后，生產(chǎn)經(jīng)營鏈條中的信息無法及時有效傳遞，企業(yè)內(nèi)部部門間的信息分割不通，使得財務(wù)風險管理缺乏對經(jīng)營風險變化的及時準確的反饋，造成重大損失。隨著大數(shù)據(jù)信息化的不斷發(fā)展，財務(wù)風險管理者普遍缺乏有效的風險評估和預(yù)警工具。長期以來，僅通過財務(wù)報表對經(jīng)營數(shù)據(jù)進行整理歸納和對比，利用數(shù)量有限的單個財務(wù)指標進行評估，缺少數(shù)據(jù)間內(nèi)在聯(lián)系的數(shù)據(jù)挖掘，無法建立各指標間的邏輯關(guān)系，不能及時發(fā)現(xiàn)潛藏的內(nèi)在風險。這種人為主觀的對風險進行分析和評估，很大程度上取決于評估人員的知識和經(jīng)驗。在現(xiàn)代信息化環(huán)境下海量信息進行加工和處理，對財務(wù)人員的技能和精力提出了較高的要求，通常是結(jié)果反饋滯后，這種缺乏統(tǒng)一規(guī)范化的標準，主觀成分大，評估結(jié)果客觀性不高。

二、大數(shù)據(jù)背景下的企業(yè)財務(wù)風險評估體系構(gòu)建

大數(shù)據(jù)是指以多元形式，自許多來源搜集而來的龐大數(shù)據(jù)組，具有較強的實時性特征。大數(shù)據(jù)在獲取、存儲、管理、分析方面大大超出了傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫軟件工具能力范圍，具有海量的數(shù)據(jù)規(guī)模、快速的數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)、多樣的數(shù)據(jù)類型和價值密度低四大特征。大數(shù)據(jù)可以為企業(yè)決策部門和管理層提供便捷、多途徑的企業(yè)戰(zhàn)略決策工具，大幅度地提高企業(yè)獲取和利用情報的效率，快速進行信息收集、存儲、挖掘，提高企業(yè)核心競爭力，為企業(yè)決策部門和管理層提供便捷、多途徑的企業(yè)戰(zhàn)略決策工具，提高企業(yè)整體分析研究能力、市場快速反應(yīng)能力，建立起以知識管理為核心的“競爭情報數(shù)據(jù)倉庫”，提高核心競爭力。但是大數(shù)臨據(jù)時代，企業(yè)財務(wù)也面臨著以下風險：

1.在云計算快速發(fā)展的形勢下，很多企業(yè)沒有自己的服務(wù)器，而將經(jīng)營管理所涉及的大量機密數(shù)據(jù)云端服務(wù)器上，被某種大數(shù)據(jù)平臺集中管理，企業(yè)擁有這些數(shù)據(jù)的生產(chǎn)制造者，是這些數(shù)據(jù)的所有者，擁有對數(shù)據(jù)的所有權(quán)、使用權(quán)和修改權(quán)。但是當數(shù)據(jù)傳到云端后，由于數(shù)據(jù)管理平臺的安全性等問題，會存在著數(shù)據(jù)泄露等眾多問題，大數(shù)據(jù)在為企業(yè)運營提供價值的同時也會給企業(yè)的運營管理帶來了不可預(yù)知的風險。因此要采取多方面的措施力保數(shù)據(jù)安全，在數(shù)據(jù)管理權(quán)限設(shè)置，人員涉密級別，數(shù)據(jù)備份機制，訪問控制安全等方面加強控制力度。在條件許可下建立自己的數(shù)據(jù)服務(wù)器，進行輔助性和補償性管理數(shù)據(jù)。

完善財務(wù)風險評價體系方法

1.實現(xiàn)多元化籌資模式

融資作為企業(yè)經(jīng)營活動的基礎(chǔ)，其效果如何對企業(yè)影響很大。而就現(xiàn)在來看，一些企業(yè)因規(guī)模小只能用業(yè)主出資形式或流動資金來進行周轉(zhuǎn)。這種有限的資金周轉(zhuǎn)方式常使企業(yè)失去發(fā)展時機，也不能使企業(yè)更好的發(fā)展。在這種情況下，企業(yè)就應(yīng)該采用多元化模式進行融資，調(diào)動一切可以調(diào)動的力量，最大限度的利用政府政策和社會資源靈活的進行籌資。實際工作中，可以爭取政府為企業(yè)提供的創(chuàng)新資金以降低籌資成本。也可以和其他企業(yè)進行合作將本企業(yè)財務(wù)風險分散，最大限度的減少企業(yè)風險。

2.樹立風險意識完善財務(wù)風險管理體制

企業(yè)在經(jīng)營管理中樹立風險意識是比較重要的，可以通過對風險的識別、估量和分析提出可行性建議，以最經(jīng)濟的方法將可能出現(xiàn)的財務(wù)風險損失降至最低。對財務(wù)風險有一定意識后，還應(yīng)該對其進行有效的管理，這就需要完善財務(wù)分先管理體制。在體制建立過程中，應(yīng)該先明確責任、權(quán)利、利益和報酬等因素，之后再建立財務(wù)風險激勵體制和約束體制，以現(xiàn)代化制度為前提來協(xié)調(diào)企業(yè)經(jīng)營者、所有者、員工、政府和債權(quán)人的利益和風險分擔關(guān)系，使其在協(xié)調(diào)多方利益的同時，也能提高企業(yè)財務(wù)風險防范能力從而減少企業(yè)損失。

3.完善風險控制體系

目前來看，我國一些企業(yè)建立的財務(wù)會計系統(tǒng)因受機構(gòu)設(shè)置不合理、人員素質(zhì)薄弱和規(guī)章制度不完善等因素的影響，而使財務(wù)風險得不到有效控制。這些問題的出現(xiàn)，不得不使我們關(guān)注財務(wù)風險控制體系完善問題。在實際工作中，應(yīng)該先設(shè)立專門控制財務(wù)風險的機構(gòu)，并配備專業(yè)技術(shù)人才對資本市場和經(jīng)濟態(tài)勢進行預(yù)測和技術(shù)分析。即對生產(chǎn)經(jīng)營活動重要環(huán)節(jié)進行分析，配置專人負責強化各環(huán)節(jié)監(jiān)督體制，以避免人為因素影響決策使企業(yè)受到重大損失。為了使風險控制體系更好的發(fā)揮其作用，還應(yīng)該對現(xiàn)有的制度法規(guī)進行完善。工作中要對籌措資金、投資和經(jīng)營過程中沒有規(guī)范的制度進行規(guī)范和完善，并根據(jù)實際情況制定合理的法規(guī)以便更好的對財務(wù)風險進行控制。

4.建立健全的財務(wù)管理隊伍

就高職院?；I資方面來說，我國目前很多公辦高職院校的經(jīng)費來源主要是“財、稅、費、產(chǎn)、捐、基、科、債、息”等方面。其中，除了債以外的來源，教育經(jīng)費籌資方式都是無償性的財務(wù)支持。既然有了債的籌資方式，就表明高職院校財務(wù)風險必定是客觀存在的，因為債是有償?shù)?，而且要還本付息的。這些年來，由于高等教育擴招政策的實施與鋪開，高職院校規(guī)模日益擴大，同時，其舉債規(guī)模也隨之不斷增加。雖然說一定程度上的舉債可以為高職院校的發(fā)展提供強有力的財力支持，但同時它也給高職院校的發(fā)展帶來了潛在的財務(wù)風險。因此，高職院校在籌資過程中所面臨的財務(wù)風險主要就是舉債風險。高職院校雖然是非營利性組織，但是，它們同樣會進行相關(guān)的投資。我國公辦高職院校的投資一般包含了“對校辦產(chǎn)業(yè)投資”和“其他對外投資”兩個方面。

其中的對外投資一般有“債券投資”和“其他投資”。從這個外延意義上來分析的話，高職院校財務(wù)風險還應(yīng)該從這兩個方面展開。這兩種投資既有聯(lián)系又有區(qū)別。聯(lián)系在于二者都存在投資期滿無法收回本金的財務(wù)風險，區(qū)別在于前者投資有可能要讓高職院校承擔連帶責任，而后者則不然。因此，我們在分析高職院校財務(wù)風險的時候，應(yīng)該充分考慮到以上兩個方面的投資風險。當然，一般而言，高職院校校辦企業(yè)的投資風險是放在高職院校財務(wù)風險整體系統(tǒng)中來考量的，不再單獨分析校辦企業(yè)的財務(wù)風險。但是，隨著校辦企業(yè)這些年來的發(fā)展，校辦企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系進一步分離，有些校辦企業(yè)甚至還明確了自己獨立的法人地位。這個時候，我們就需要把校辦企業(yè)的財務(wù)風險與高職院校投資風險分開來分析。此外，高職院校在日常運營方面也有出現(xiàn)財務(wù)風險的狀況，雖然說高職院校一般不會面臨破產(chǎn)的風險，但是，也有可能出現(xiàn)總體上的財務(wù)失衡，從而嚴重影響到高職院校正常的教學科研活動。

一旦產(chǎn)生這樣的財務(wù)風險，就表明高職院校流動資金已經(jīng)趨于枯竭，一般會具體表現(xiàn)為拖欠工資等不良行為。由此可見，我們針對高職院校財務(wù)風險的內(nèi)容分析，應(yīng)該包含舉債風險、投資風險以及總體失衡風險三個方面。

高職院校財務(wù)風險評價指標體系的構(gòu)建思路

鑒于以上關(guān)于高職院校財務(wù)風險的分析，我們必須盡快采取有效的措施來構(gòu)建一個高職院校財務(wù)風險評價指標體系。應(yīng)該來說，高職院校財務(wù)風險評價指標體系是由一系列反映高職院校財務(wù)風險狀況的財務(wù)指標構(gòu)成的，從而方便高職院校憑借這些指標來評價資金運轉(zhuǎn)過程中所面臨的財務(wù)風險。高職院校財務(wù)風險評價指標體系的構(gòu)建，既要遵循一些基本原則，還要符合高職院校這個特殊實體的實際需求。高職院校財務(wù)風險評價指標體系的構(gòu)建原則一般包含了科學性原則、總體性原則、整體優(yōu)化原則、可比性原則、可行性原則、動態(tài)完善原則等方面。就高校財務(wù)風險評價指標體系的學校要求來看，我們要注意區(qū)分高職院校財務(wù)風險評價和高職院校財務(wù)綜合實力評價，高職院校財務(wù)風險評價指標要能夠反映高職院校財務(wù)風險的特點和具體內(nèi)容。事實上，我們也應(yīng)該從高職院校財務(wù)風險評價指標入手，對應(yīng)著從舉債風險、投資風險、總體狀況失衡風險三個方面來進行構(gòu)建，從而有效地反映高校財務(wù)總體狀況。

1)針對舉債風險構(gòu)建評價指標體系。

對于高職院校來說，舉債風險評價指標體系的構(gòu)建主要是從學校資產(chǎn)負債率、累計借款占總收入的比率、借入款項占總支出的比率、借入款項占貨幣資金的比率、收入負債比率等幾個方面來進行分析并構(gòu)建。就學校資產(chǎn)負債率來說，它集中體現(xiàn)了學校的校級財力，這是一種了解學校財務(wù)風險的工具性指標。一般來說，學校資產(chǎn)負債率的高低，都在一定程度上反映了學校的財務(wù)風險程度。其他幾個方面也都可以在某種程度上反映出學校的財務(wù)風險程度，無論年收入方面還是財務(wù)支出方面，都可以通過一定的比率反映財務(wù)風險。雖然說高校不太可能出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，但是，負債比率過高會嚴重影響到高職院的正常教學及日常運行工作，資金短缺也會給學院帶來各種負面影響。因此，應(yīng)主要針對償債能力構(gòu)建舉債風險評價指標體系。由于高校并不是營利機構(gòu)，并不具備負債經(jīng)營的條件。因此，我們要把握好高校短期償債能力、變現(xiàn)能力、長期償債能力以及支付能力，讓高校作為一個整體，不出現(xiàn)舉步維艱的財務(wù)狀況。

2)針對投資風險構(gòu)建評價指標體系。

實證分析

本文將選取滬深證券交易所全部136家上市房企作為研究樣本，但為了更能反映樓市調(diào)控政策對總體上市房企財務(wù)風險的影響，我們將剔除*ST大通、*ST國興、*ST海鳥、*ST園城、ST珠江、ST昌魚、ST中房、S*ST天發(fā)及Z值異常的金科股份，剩余所有127家企業(yè)按證券代碼從小到大排序。同時選取2009年-2011年年度財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較，以真實有效地反映2010年和2011年逐步實施的“史上最嚴厲”樓市調(diào)控政策對上市房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風險的影響。本文所有的數(shù)據(jù)均來自于巨靈數(shù)據(jù)庫。

（一）Z值變化分析

由圖1知，在2009年———2011年期間，127家上市房企中大多數(shù)房企其Z值呈現(xiàn)逐漸變小的趨勢。尤其是2011年度的Z值相對較小，在比較圖中明顯地顯示呈遞減趨勢。由表3也知，Z值平均數(shù)由2009年3.6869下降到2010年的3.5269，2011年相對2010年變化較大由3.5269下降至2.3105。從統(tǒng)計學而言中位數(shù)指標相對平均數(shù)指標而言更能反映總體狀況，2009年-2011年期間Z值的中位數(shù)總體要小于Z值的平均數(shù)，2009年為2.4798、2010年為1.9302、2011年為1.6089，總體也呈現(xiàn)下降的趨勢。由此可見，2009年-2011年期間，上市房企的財務(wù)風險在逐漸加大。

（二）Z值變動分析

由表4知，在2009年-2010年期間，Z值上升的數(shù)量及比率為26及20.47%，而下降的數(shù)量及比率為101及79.53%，大多數(shù)上市房企出現(xiàn)Z值下降的情況；在2010年-2011年期間，同樣大多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)了Z值下降的情況，Z值下降公司的數(shù)量及比率達到了104及81.89%；而2009年-2011年期間，公司Z值下降的數(shù)量及比率甚至達到了127及88.19%?？傮w而言，在2009年-2011年期間基本上所有的上市房企都出現(xiàn)Z值下降的趨勢，也就是說上市房企的財務(wù)風險在逐漸加大。

（三）Z值范圍分析

由表5知，當Z<1.81時，公司的數(shù)量在2009年為25、2010年為54、2011年為78，相應(yīng)的比率分別為19.69%、42.52%、61.42%，公司的數(shù)量及比率出現(xiàn)了顯著的增加，即在2009年-2011年期間存在極大財務(wù)風險的公司在顯著增加。當1.81<Z<2.99時，處在灰色區(qū)域即存在財務(wù)風險的公司的數(shù)量及比率出現(xiàn)了小幅下降，由2009年60及47.24%下降至2010年44及34.65%，2011年下降至28及22.05%。與此同時，當Z>2.99時即財務(wù)健康的公司數(shù)量及比率也出現(xiàn)小幅下降，由2009年的42及比率33.07%，在2010年下降至29及22.83%，在2011年下降至21及16.53%?？傊?，在2009年-2011年期間，上市房企存在極大財務(wù)風險的公司數(shù)量及比率在顯著增加，存在財務(wù)風險與財務(wù)健康的公司數(shù)量及比率相應(yīng)地出現(xiàn)了小幅下降。

目前，國內(nèi)關(guān)于高校財務(wù)風險方面的研究是一個熱點?！陡叩冉逃ā芬?guī)定“:高等學校自批準設(shè)立之日起取得法人資格。國家建立以財政撥款為主、其他多種渠道籌措高等教育經(jīng)費為輔的體制。高等教育對舉辦者提供的財產(chǎn)、國家財政性資助、受捐贈財產(chǎn)依法自主管理和使用?！备叩葘W校的國有資產(chǎn)所有權(quán)屬于國家，高校擁有包括國家在內(nèi)的出資者投資形成的全部法人財產(chǎn)權(quán)，是依法享有民事權(quán)利、承擔民事責任的法人實體。高校以其擁有的全部法人財產(chǎn)，依法自主管理。從委托理論來看，國家與高校之間的的委托關(guān)系是明確的，國家是委托者，高校是經(jīng)營管理者。作為所有者和委托者，國家有責任和義務(wù)向高校提供資金支持，并且應(yīng)當保持高校辦學經(jīng)費來源的穩(wěn)定性和充足性。

尹繼北(2006)提出了高等學校的財務(wù)灰色評價體系，并利用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的原理，以實驗設(shè)計結(jié)果證明了預(yù)警系統(tǒng)的有效性。羊艷(2007)等從獲利能力、償債能力、運營效率和發(fā)展能力這四個方面構(gòu)建了高校財務(wù)風險評價指標體系用以量化、評判高校財務(wù)風險。陳繼林，紀莉莉(2008)指出高校擴招導(dǎo)致了師資力量不足，進而教學質(zhì)量下降，同時高校建設(shè)趕不上擴招的步伐，引發(fā)高校財務(wù)風險。劉榮(2009)通過層次分析法構(gòu)建高校財務(wù)績效評價體系，證明了高等教育經(jīng)費投入和績效是呈正相關(guān)的。基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：假設(shè)1：高校償債能力越強，從而高校財務(wù)風險越小，政府委托能力越強。假設(shè)2：高校收益能力越強，高校的能力越強。假設(shè)3：高校運營績效能力越強，財務(wù)風險越小，委托風險越小。

研究設(shè)計

（一）樣本和數(shù)據(jù)

本文選取2009~2010年江蘇省本科和專科等高等學校作為研究樣本，剔除數(shù)據(jù)不全以及數(shù)據(jù)異常的高校，經(jīng)過篩選共取得有效研究樣本觀測值105個。數(shù)據(jù)分析采用spss17.0統(tǒng)計分析軟件完成。

（二）模型設(shè)定

為了研究高等教育委托與高校財務(wù)風險的關(guān)系，構(gòu)建線性回歸模型:Y=β0+β1LEVE+β2PROEXP+β3ASSPRO+β4PROGROWTH+β5LNASSET+β6STU+β7TEACH+ε其中，β0為截距項，β1-β7為回歸系數(shù)，ε為誤差項，模型中的變量定義見表2。

實證分析

支付風險。出現(xiàn)資金短缺，無法進行到期債務(wù)的支付即為支付風險。電力是電力企業(yè)主要銷售產(chǎn)品，電費收入是其主要的收入來源。電力企業(yè)支付風險產(chǎn)生主要因素是電價低、電費回收難。一直以來電力企業(yè)都存在電費回收，特別是陳欠電費回收困難的問題，巨額的電費出現(xiàn)壞賬，嚴重影響了資金周轉(zhuǎn)，造成電力企業(yè)運營成本增大，經(jīng)營效益低下。

內(nèi)部控制風險。因內(nèi)部控制不到位、控制機制為發(fā)揮正常效用產(chǎn)生的危害即為內(nèi)部控制風險。內(nèi)部控制風險對企業(yè)的危害極大，且具有突發(fā)性。

外部環(huán)境因素。

1金融風險。資本市場匯率、利率、債券價格及股票產(chǎn)生波動引發(fā)的風險即為金融風險，對電力企業(yè)影響重大。電力企業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴大，增加了銀行貸款比例，資產(chǎn)負債率不斷提高，資本市場不穩(wěn)定會對資金成本造成一定的影響，進而影響電力企業(yè)的經(jīng)營。

2自然災(zāi)害風險。森林火災(zāi)、強降雨、地震、冰雹、臺風、覆冰等自然災(zāi)害會造成大范圍的電力設(shè)備被破壞，造成電力企業(yè)的嚴重損失。

財務(wù)風險預(yù)測

利用財務(wù)比率，依據(jù)不同風險因素權(quán)重進行數(shù)學模型設(shè)置，利用模型進行計算分析，并提供決策者風險分析報告，構(gòu)建風險預(yù)警系統(tǒng)，實現(xiàn)財務(wù)風險預(yù)測?？刹捎媒⒍嘣€性函數(shù)公式來設(shè)定財務(wù)風險系數(shù)。利用系統(tǒng)軟件獲得財務(wù)安全系數(shù)多元判別式：Z＝aX

1＋bX2＋cX3＋dX4＋eX5＋fX6＋gX7＋hX8＋iXg通常情況下Z應(yīng)大于某個標準值，當?shù)陀谀骋粋€標準值時則說明財務(wù)風險較大（標準值參考表1）。

財務(wù)風險的循環(huán)

按照導(dǎo)致公司財務(wù)風險產(chǎn)生的活動分類，可以大致將其分為籌資風險、投資風險、經(jīng)營風險、存貨管理風險、流動性風險等幾類?；I資風險指的是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，公司籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定性，主要包括利率風險、再融資風險、財務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風險、購買力風險等。投資風險指公司投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風險，主要包括利率風險、再投資風險、匯率風險、通貨膨脹風險、金融衍生工具風險、道德風險、違約風險等。經(jīng)營風險又稱營業(yè)風險，是指在公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致公司資金運動的遲滯，產(chǎn)生公司價值的變動，主要包括采購風險、生產(chǎn)風險、存貨變現(xiàn)風險、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風險等。存貨管理風險是指公司在存貨上占用的資金過多或過少影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營而帶來的風險。流動性風險是指公司資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或公司債務(wù)和付現(xiàn)責任不能正常履行的可能性。

按照馬克思政治經(jīng)濟學理論，資本的流通是由G到W到G’的循環(huán)過程。在這個過程中，隨著資本形式的不斷變化，公司需要面對的財務(wù)風險也隨之變化。在由G到W的購買階段，公司必須面對資本制服風險和資本配置風險；在由W到W’的生產(chǎn)階段，公司則必須面對資本產(chǎn)出風險和資本消耗風險；在由W’到G’的銷售階段，公司則必須面對銷售風險和信用風險；在由G到G的間歇階段，公司則必須面對購買力風險和在投資風險。由此，便構(gòu)成了公司財務(wù)風險的循環(huán)變化。任何行業(yè)都必須擁有資本，只要有資本在周轉(zhuǎn)流通，公司就必須面對由此帶來的各種財務(wù)風險，不同的行業(yè)會面對不同的財務(wù)風險，同一行業(yè)的不同發(fā)展階段也會面對不同的財務(wù)風險構(gòu)成。如何處理好公司的正常運營和發(fā)展與給類財務(wù)風險之間的矛盾，是公司必須面對和思考的問題。

后金融危機時代的財務(wù)風險

2008年美國金融危機爆發(fā)，并迅速波及到世界的各個國家，只是全球各大經(jīng)濟體的穩(wěn)定性受到撼動，各國紛紛采取緊急措施控制并減弱金融危機對本國經(jīng)濟帶來的影響。經(jīng)過兩年的調(diào)控，各國經(jīng)濟逐漸趨于穩(wěn)定。然而在后金融危機時代，受各國經(jīng)濟政策和經(jīng)濟導(dǎo)向的影響，全球經(jīng)濟的不穩(wěn)定因素仍然存在，公司仍然會面對各類財務(wù)風險。奧巴馬政府頒布的救世法案提出，政府可以對受到金融危機影響難以自行恢復(fù)的公司提供救助金，申請政府資金援助的公司采取自愿原則。但凡接受救助金援助的公司，政府對其經(jīng)營狀況、資金運用情況、信息披露情況、高管薪酬情況等各個方面都會進行嚴格的監(jiān)管和限制，以保證政府救助金的安全。事實上，這樣一個救世法案對接受救助的公司來說，在幫助各公司緩解財務(wù)危機的同時，也帶來了不可忽視的財務(wù)風險。

受到金融危機的影響，美國民眾的消費欲望始終沒有回升的跡象，對于各類生產(chǎn)制造行業(yè)公司來說，市場需求的低迷會增加存貨變現(xiàn)風險，并引起一連串連鎖反應(yīng)，最終影響公司的償債能力；由于接受救助金的公司必須接受來自政府的嚴格監(jiān)管，很多公司不得不放棄一些收益高風險大的投資項目，雖然降低了公司的投資風險，但資金的使用效率也同時在一定程度上降低了；近期美國又籌劃實施增印大量美元的行為，這又會導(dǎo)致美元的大幅貶值，各國對此幾乎都持反對態(tài)度，對于美國公司來說，匯率的變動也將帶來不容忽視的財務(wù)風險。與美國的情況相比，中國雖然在應(yīng)對金融危機上成效顯著，但工具實現(xiàn)貿(mào)易保值；某些行業(yè)的市場需求旺盛且國際競爭激烈，要求公司必須謹慎尋找市場需求增長點，準確把握行業(yè)未來發(fā)展方向，降低投資風險和變現(xiàn)風險。

后金融危機時代財務(wù)風險舉例

為了更具體更詳細的比較和分析后金融危機時代我國公司財務(wù)風險，本文選擇時下我國受關(guān)注較多較熱門的兩個行業(yè)———金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)———作為探究對象，有針對性的探討分析這兩個行業(yè)所面臨的特比較具有標志性意義的財務(wù)風險。