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摘要：股份制是國有企業(yè)改革的方向，但由于股份制所要求的約束機制的缺乏，在這種情況下我國的股份制企業(yè)在發(fā)展過程中還存在很多問題。現(xiàn)階段由于種種原因造成國有產(chǎn)權(quán)不能自由流動，資本市場受到很大的限制；同時，我國的市場體系還不太完善，經(jīng)營者市場遠未成熟。在現(xiàn)階段完善股份制改革，諸多問題值得進一步探討。文章基于此進行論述。

關(guān)鍵詞：股份制所有權(quán)；體制改革；法人治理結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)界定一、我國股份制企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

目前，我國股份制企業(yè)的產(chǎn)品市場運轉(zhuǎn)狀況基本良好，諸如價格體系不合理，資源流動的地域性和行業(yè)限制，非市場力量如行政干預(yù)和行政保護還對企業(yè)行為有很大影響，因而產(chǎn)品市場不能充分發(fā)揮其監(jiān)督作用。經(jīng)營者市場還遠未發(fā)育成熟，企業(yè)家人才和企業(yè)家意識的缺乏以及經(jīng)營者選拔及自己的缺陷，使得經(jīng)營者還不能發(fā)揮其約束機制。資本市場是外部約束機制的根本和首要力量，目前我國資本市場的發(fā)展尚處于初步階段，存在種種不成熟的狀況，股票不能真實反映公司業(yè)績，國有股和法人股不能上市流通，國有資本無法退出。因此，資本市場上兼并的斗爭還未成為對企業(yè)經(jīng)營者有利的約束，而這一點恰恰是非常關(guān)鍵的。如果繼續(xù)把邏輯推演一下，要健全資本市場，首先要解決國有股和私人股上市流通，國有資本的退出機制問題，想在現(xiàn)階段解決問題，客觀上存在困難。因此，在現(xiàn)階段一味地推進股份制改革，可能會使國有企業(yè)從一種低效率走向另一種低效率。

當前，處于競爭性領(lǐng)域的大型國有企業(yè)集團的股份制改造進展還不大，而且困難比較大。主要表現(xiàn)在：國有資本過大，社會資本對其“稀釋能力”比較小，多數(shù)社會資本持有者或戰(zhàn)略投資者把其看做“龐然大物”，而不敢“越雷池一步”；大型國有企業(yè)集團由于歷史的原因，債務(wù)負擔比較大，資本結(jié)構(gòu)不合理，“企業(yè)給銀行打工”現(xiàn)象嚴重，對資本持有者或戰(zhàn)略投資者缺乏吸引力；人員壓力與社會負擔比較大，致使資本持有者或戰(zhàn)略投資者“望人興嘆”；組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，發(fā)展不平衡，整體改造的經(jīng)濟性差；主輔分離不徹底，主業(yè)不明晰，改造的潛力難以預(yù)測等。

二、我國股份制企業(yè)發(fā)展過程中存在的問題

(一)歷史問題

1先天不足，發(fā)展方向不明確。我國自1992年開始推廣股份制試點企業(yè)以來，由于趕時間，使得一批國有企業(yè)倉促搭車，改制成為股份制企業(yè)。當時國有企業(yè)對股份制還知之甚少，改制后企業(yè)如何發(fā)展，沒有明確方向。有的企業(yè)資金盲目投資，碰到一個項目“先上了再說”成了當時的準則。因此，在股金投資上隨意性很大，不少投資項目都背離了招股說明書的投資意向，許多項目不但沒有收益，反而成了企業(yè)的包袱。

2遺留問題困擾企業(yè)發(fā)展。第一批股份制試點企業(yè)中，有些企業(yè)由于受各種條件制約，其股票至今未能上市交易。而且隨著我國對證券市場管理的逐步規(guī)范，內(nèi)部交易也已被禁止，使這些企業(yè)不能進入籌資市場，因而不能籌集到足夠的資金，給企業(yè)的發(fā)展帶來影響。目前，非上市公司經(jīng)濟效益不佳很大程度上與這個原因有關(guān)。

(二)體制問題

體制改革不徹底，股份制企業(yè)一直有一個擺脫不了的問題：國有資產(chǎn)代表權(quán)的歸屬。目前基本上是有企業(yè)的主管部門行使國有股代表權(quán)，這樣企業(yè)主管部門成了大股東，問題是主管部門還沒有確立按新機制行使管理權(quán)的機制，這樣股份制企業(yè)又回到原來的軌道上。國有股代表權(quán)實際上成了行政管理，甚至是行政干預(yù)的護身符，股份制企業(yè)仍有指標，有的股份制企業(yè)還要上交管理費，成了“婆婆”說了算，企業(yè)仍沒有經(jīng)營自主權(quán)。企業(yè)在更多時候是面對上級，而不是面對市場。更多的受到地方利益的制約，而不能面對全國。使行業(yè)發(fā)展形成地方割據(jù)，而不能形成全國大格局。“婆婆”成了大股東，小股東的利益就很難保障。反過來，企業(yè)失去眾多股東的有效監(jiān)督就沒有壓力，企業(yè)的運營和發(fā)展變數(shù)增加，風(fēng)險加大。目前，一些股份制企業(yè)長期投資多、金額大、效益差問題比較普遍，企業(yè)經(jīng)營成果不真實、決策不明主的問題也比較嚴重，其根本原因就是體制改革不徹底。

(三)法人治理結(jié)構(gòu)問題

由于現(xiàn)行國有資產(chǎn)的管理被各級政府及其各部門所分割、所肢解，使所有者職能的權(quán)益缺乏明確的具體的代表。有的地方政府準備由政府各部門(國資、財政、經(jīng)貿(mào)、體改委、計委、勞動、組織、銀行等)負責(zé)人組成國有資產(chǎn)管理委員會，容易成為“扯皮委員會”；加之，現(xiàn)有的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)由組織部任命，造成“管人的不管事，管事的不管人”的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)任命制，容易被“關(guān)系勾兌”，缺乏競爭機制；選拔黨政干部的標準用之于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的選拔，真正能干的有經(jīng)營本事的人，往往成為“有爭議的人”而被閑置，倒是有關(guān)系、有后臺，“擺得平”的人受到重用。盡管企業(yè)虧損，由于行政級別在，還可到新的企業(yè)任職。這種傳統(tǒng)的用人機制，在企業(yè)改制過程中，仍套用于董事、監(jiān)事、經(jīng)理的人選，實際是由背后的“婆婆”說了算，因而，這些人并不在經(jīng)營管理上勤勉盡責(zé)，而是向委任他們的“婆婆”負責(zé)，致使公司法人治理結(jié)構(gòu)中的權(quán)力制衡機制失靈。董事會、監(jiān)事會成了橡皮圖章機構(gòu)，這不能不是一個深層次的原因。

(四)產(chǎn)權(quán)問題

第一，無償占有國家資金。股份制企業(yè)占用國家股股利問題是一個老大難問題。國家為了不使企業(yè)因抽走國家股股利而導(dǎo)致資金缺乏，制定了股份制企業(yè)有償使用應(yīng)付國家股股利的政策，但實際情況是企業(yè)把“應(yīng)付國家股股利”和“資金占用費”全部掛賬不交，形成無償占有，損害了國家利益。這一方面因為國家有關(guān)部門和股份制企業(yè)都還沒有確立市場經(jīng)濟觀念，所以在國家利益上沒能真正體現(xiàn)“同股同權(quán)，同股同利”的原則；另一方面是國家有關(guān)部門監(jiān)督不力。國企不僅沒有一“股”就“靈”，而且國有股東在委托上，常常出現(xiàn)兩個極端：或者管得太死，或者管不住。因為資產(chǎn)是國家的，政府便有理有利用行政手段，一竿子插到底。企業(yè)投個項目，搞個技改，要層層批報；兼并哪個企業(yè)，重組哪個企業(yè)，要政府定奪。就連跑貸款這樣的純商業(yè)行為，也由政府一手包辦。董事會、經(jīng)理層成了擺設(shè)，只有請示權(quán)，沒有決策權(quán)。想做的事做不了，不情愿做的事又不得不做。而政府并非萬能，把握市場的能力也不如企業(yè)，并且?guī)Ш么笙补Φ恼兩剩哉牡陌澹３Ｊ屡c愿違。

第二，動用企業(yè)資金炒股。股份制企業(yè)動用企業(yè)資金炒股也是一個不容忽視的問題，原因為：一是有的企業(yè)有充裕的資金，又看好股票投資的回報，所以投資股票；二是幾家股份制企業(yè)相互炒作對方股票，使自家股票取得良好的市場表現(xiàn)。但這樣一方面會誤導(dǎo)投資人的投資行為，另一方面會損害投資行為的公正性，嚴重侵害了廣大投資人的利益。

(五)監(jiān)督問題

股份制是隨著社會化大生產(chǎn)的出現(xiàn)而出現(xiàn)的，它把單個資本集中起來進行社會化大生產(chǎn)，解決單個投資者無力投資的局面，但是，股份制的出現(xiàn)，將會導(dǎo)致所有權(quán)監(jiān)督的不足，經(jīng)營者不努力工作或不按所有者的意愿努力工作，從而使企業(yè)效率低下。由于監(jiān)督是一種公共產(chǎn)品，具有非競爭和非排他性，與一般公共產(chǎn)品的產(chǎn)權(quán)容易界定(誰投資，產(chǎn)權(quán)歸誰)不同，監(jiān)督由于其無法量化和具體化，當一個經(jīng)營者努力工作，我們無法確定到底是哪一個產(chǎn)權(quán)主體的監(jiān)督在起作用，或者是所有權(quán)主體共同監(jiān)督的結(jié)果。同時，即使一個企業(yè)由于某產(chǎn)權(quán)主體提供了充分的監(jiān)督而使企業(yè)獲利甚豐，該產(chǎn)權(quán)主體也無法剝奪其他產(chǎn)權(quán)主體的依據(jù)其投入股本額獲取收益的權(quán)力，因為股份公司是按股分紅的，同股同酬。由于這樣源于監(jiān)督的收益的非競爭性和非排他性，承擔監(jiān)督成本的產(chǎn)權(quán)主體不能獨享其帶來的收益，于是產(chǎn)生了私人收益和社會收益的不一致。因此，作為理性的個體，每個產(chǎn)權(quán)主體愿意提供的監(jiān)督就會少于應(yīng)該提供的監(jiān)督，導(dǎo)致所有權(quán)監(jiān)督不足。

股份制企業(yè)的外部監(jiān)控機制也不健全。主要表現(xiàn)在三個方面：第一，銀行等作為債權(quán)人對公司實行的監(jiān)控作用太小；第二，外部的公司控制權(quán)市場或者是并購市場對公司實施的監(jiān)控作用也非常有限；第三，經(jīng)理市場是另一個從外部監(jiān)督公司的重要機制。由于沒有建立起評價經(jīng)營者管理才能的制度，經(jīng)理市場培育在我國也并不具備顯示可操作性，所以經(jīng)理市場對公司的監(jiān)督作用也非常有限。

(六)財務(wù)問題

企業(yè)財務(wù)不真實。股份制企業(yè)財務(wù)不真實的問題不但具有普遍性，而且有愈演愈烈的傾向，如有的企業(yè)會計報表披露總額1000多萬元，而實際上只有1萬多元，違紀問題主要有虛增資產(chǎn)、脫逃負債、虛增利潤、漏交稅金等。比如將管理費用、財務(wù)費用等掛賬在“待攤費用”、“遞延資產(chǎn)”賬戶上，其目的都是要把利潤“作大”，以達到“配股”或“上市”的目的，實際上是坑害投資者。

三、促進我國股份制企業(yè)發(fā)展的對策

(一)理清股份制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系

規(guī)范股份制企業(yè)的國有股股權(quán)，即國有股股權(quán)可由一個統(tǒng)一的國家投資公司代表，改變現(xiàn)在由分散的企業(yè)主管部門代表的方式。至于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場份額等問題的調(diào)整則由國家宏觀部門和行業(yè)協(xié)會以及市場機制來解決。

(二)建立和完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)

法人治理結(jié)構(gòu)，是在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的條件下，所有者、董事會和高級管理人員按照國家法律法規(guī)的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)。企業(yè)改制并不是簡單的掛牌子、換班子、變位子的企業(yè)機構(gòu)變化過程，而是建立和完善真正適應(yīng)市場競爭要求的法人治理結(jié)構(gòu)。

(三)加強對企業(yè)的監(jiān)管力度

對于弄虛作假的企業(yè)應(yīng)加大監(jiān)管力度，對于不規(guī)范的企業(yè)加強約束，維護投資者的利益。加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管力度。近兩年中介機構(gòu)的違規(guī)事件屢有發(fā)生，一些中介機構(gòu)受到處罰，但整個中介業(yè)務(wù)存在的違規(guī)操作問題卻普遍存在，其對投資人的傷害以到了非常嚴重的地步，并對證券業(yè)務(wù)、股份制改造造成嚴重傷害。因此，應(yīng)加大對中介機構(gòu)的監(jiān)管力度，加大中介機構(gòu)的執(zhí)行風(fēng)險意識。

(四)改變國有股“一股獨大”的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)，推行職工持股計劃

徹底改變股份公司國有股“一股獨大”局面，關(guān)鍵是要正確認識“繼續(xù)堅持和完善公有制為主體”的真正含義。堅持公有制為主體的關(guān)鍵不在于國家直接控制企業(yè)的數(shù)量，而在于國有資本的質(zhì)量，在于用現(xiàn)有的國有資本去調(diào)動更多的社會資本，不斷擴大國有資本的輻射范圍，迅速使國有資本增值。所以，大幅度縮小國有股在公司中的比重，不但不會否定公有制，而且只會進一步加強和鞏固公有制。

股份制是現(xiàn)代企業(yè)的一種主要形式，是我國國有企業(yè)改革的方向。股份制的發(fā)展有利于我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，有利于我國企業(yè)自身的發(fā)展。股份制企業(yè)的組織形式有利于企業(yè)的經(jīng)營，提高企業(yè)的競爭力，充分發(fā)揮市場的作用。當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的形勢仍然比較嚴峻，市場疲軟問題尚未得到解決，物價穩(wěn)定是靠財政補貼支撐的，工業(yè)增長速度是靠銀行貸款來維持的，并出現(xiàn)了貨幣過剩、資金緊張(因信貸規(guī)格所致)的不正常現(xiàn)象。通過發(fā)行股票、債券，企業(yè)直接面向市場籌資，可以減輕銀行資金供應(yīng)的壓力，也可以將儲蓄存款分流的一部分直接轉(zhuǎn)化為建設(shè)所需的資金。因此，實行股份制仍然是強化企業(yè)改革所需探討的一個課題。