本站小編為你精心準備了經理人聲譽與企業價值關系分析參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

摘要：博雅公司的一份調查中顯示，45．4％的企業聲譽與經理人的聲譽有關，德國的商業周刊曾經做過類似調查：64％的公司主管深信企業聲譽主要來自經理人聲譽。而相應的，我們發現在經理人聲譽受損后，企業的經營業績也在不同程度上受到了一定影響，由此引發了我對經理人聲譽與企業價值之間關系的思考。本文通過理論聯系實際的方法，從理論與實際中兩個方面推測經理人聲譽對企業價值的作用機理，得出結論：良好的經理人聲譽能增加企業價值，而不良的經理人聲譽將會減少企業價值的結論。

關鍵詞：經理人聲譽；企業價值

現在，有更多的企業管理層不再保持深居幕后進行操控的角色，而是慢慢開始利用不同的社交軟件和互聯網方式來和大家進行溝通和交流，促進了企業和公眾之間更好的理解和認知。企業管理層算是企業的核心精神人物，不光光是企業特有的資源和能量，也開始對企業的績效和收益產生了作用。企業管理層的社會聲望和知名度情況導致大家對他們的消息更加關心，同時新聞媒體也紛紛報導他們的相關資訊。管理層利用手段來打造并提高自己的社會知名度和聲望，提高自身的正面形象和影響力，最終目的還是為了幫助企業提高影響力和知名度，從而獲得收益。現在是科技和互聯網的新時代了，在新興的技術和傳播方式影響下，這種宣傳手段開始變得越來越有效，越來越容易獲得成功。企業的管理層開始創造一些論點來獲取大眾的關注，同時持續發表意見和看法來獲得大眾的點評，這種模式逐漸變成了新型的企業營銷手段和廣告模式。所以我們認為，針對企業管理層的聲譽和企業價值關系的研究在現在以及未來的社會環境中會很有價值和意義，能夠幫助企業管理層得到更多的靈感和啟示，幫助他們在進行宣傳和營銷的過程中選擇更科學、合理的手段，真正實現幫助企業提高聲譽和知名度的作用，避免弄巧成拙，得不償失。

一、文獻回顧

在經理人聲譽的度量方面，學術界對經理人聲譽額度量方法不盡相同，既有定性分析，也有量化評價。而對于經理人聲譽的實證研究，目前學者們主要通過兩種方法衡量經理人的聲譽，一是通過媒體對于經理人名字的曝光頻率作為經理人聲譽的變量（Rajgopal　2006）；二是以主流媒體所評選出的“經理人榜”的排行榜順序來衡量經理人聲譽的高低（Peter＆sarah，2003）。企業價值最早是在上世紀60年代初期伴隨著產權市場的出現由美國管理學者提出的一個概念。由于從事企業買賣的產權市場的迅速發展，使人們漸漸清楚地認識到了在市場經濟條件下作為商品生產者的企業其本身就是一種商品，而它的價值則是由市場決定的。莫迪利安尼和米勒（1958）第一次從財務學的角度將企業的價值定義為企業市場價位，其價值是企業債務的市場價值與企業股票的市場價值之和。而比爾曼和韋斯特（1966）從企業回報的角度對企業價值進行了定義，他們認為企業價值就是現有股東收益的現值。但是該定義過于狹隘，在實際中，企業未來的盈利能力確實是企業價值的重要組成部分，但同時我們不應忽視債權人在企業中所扮演的重要角色。Myers（1997）認為企業價值是由企業未來的獲利能力決定的，在持續經營的假設下，企業的價值其實是取決于企業未來的投資戰略，其總價值由兩部分組成，即公司現有資產價值與未來投資機會的現值。而在另一方面，企業對投資機會有所取舍，所以未來投資機會的現值等于未來投資選擇權的現值。Frykman和Tolleryd（2006）認為公司價值是指公司承擔的所有資產要求權的價值總和，由權益價值、公司債務的市場價值、少數股東權益、養老金和其他要求權五部分組成。這兩種對于企業價值的定義都考慮到了企業資產未來的價值，彌補了以前文獻中對企業價值定義只考慮企業現有資產價值及獲利能力而忽略了企業資產未來價值的缺陷。而在我國，對于企業價值的看法由于企業面臨的宏觀治理環境等因素影響所以與國外有較大差距。陸正飛和施瑜（2002）從市場交換角度為出發點，認為企業價值是企業獲利能力、適應市場環境和競爭優勢持續時間的綜合表現，它不僅度量了企業已有資產的獲利能力的大小，還在另一方面體現了企業對經營環境的適應能力。該定義實際上是一個綜合了企業能力、宏觀經濟形勢以及人的主觀需求等多方面因素之后，對企業持續發展潛質的認識和評價過程。上市公司在資本市場上進行融資時，企業家或者企業管理者個人的良好聲譽在一定程度上體現了企業擁有的良好市場環境，而且表明了企業具有較高的融資能力。但更加重要的是，良好的聲譽將使企業有機會獲得更多的融資，能夠吸引額外的融資資本。李辰穎、劉紅霞、陳盈（2014）從信號傳遞理論出發，研究了經理人聲譽與企業吸收投資的關系，以2006年～2010年滬深兩市A股上市公司數據為樣本，應用格蘭杰因果檢驗分析了兩者的因果關系，之后采用分組檢驗與多元回歸分析法研究了兩者的相關關系，研究結果表明經理人聲譽可以作為一個利好信號傳遞給資本市場，有助于企業吸收投資。經理人聲譽對于企業并購績效也有著非常大的影響。于佳禾、陳海聲（2014）收集了中國A股發生并購的167家企業2007年～2010年的財務數據，分析了不同產權性質下上市公司的經理人聲譽對并購績效的影響，研究發現，民營企業經理人的較高聲譽能夠帶來更高的企業并購績效。而在其他方面，經理人聲譽還可以幫助企業獲得更加出色的的員工（Stigler，1962）；以更高的價格出售產品（Klein和Leffler，1981；Shapiro，1983）；在企業日常經營過程中降低交易成本（Bill，1989）；可以幫助公司提高股價（Gomes，2000），降低經營風險（Orlitzky和Benjamin，2001）等。通過對現有文獻的梳理，發現對于企業價值的研究由于業務發展的需要，經過一個多世紀的演變發展，現如今基本上已經形成了較為成熟的評估體系，雖然對于企業價值的評估途徑沒有形成統一，但如今主流基本思想無外乎通過收益途徑、市場途徑、成本途徑三大估值方法來評估企業價值。而對于經理人聲譽的研究這一課題過去都并沒有得到廣泛的重視和關注，直到本世紀初安然、南方保健、世通等公司爆發的一系列財務丑聞才引起人們對經理人聲譽這一課題的重視。而國外對于經理人聲譽的研究經過幾十年發展，已經形成了較為系統的體系并取得了一定成果。但其研究大多建立在理論模型上而缺乏實證檢驗，因此其說服力可能略顯不足。而我國對于經理人聲譽的研究起步較晚，在研究質量和數量上都與國外的研究存在一定差距，而且其研究絕大多數停留于聲譽理論方面的研究和闡述，而在少有的應用研究方面，目前是多采用規范式理論研究以及博弈模型推導，和國外相同的問題是缺少對理論模型的實證檢驗。

二、經理人聲譽與企業價值的分析

1．根據聲譽理論分析聲譽理論的完整模型是由Kreps（1982）等人構建的，即標準聲譽模型。該模型認為，在不對稱信息條件下，由于存在足夠多或無限次的合作，合作雙方雖然都存在被出賣的風險，但由于一旦一方不合作會造成進一步合作的終止，從而無法實現短期甚至長期利益。故而，不論是好的還是壞的類型的交易方，都會注重自身形象的樹立，從而保持合作的持續。但當博弈期趨于結束時，由于早期積累的信譽價值不復以往，經濟主體為最后以期利益，更可能出賣另一方，此時合作終止。近幾年，出現了聲譽信息理論，這是對聲譽理論的進一步拓展。它認為，可以將聲譽近似看成是反映行為人歷史記錄與特征的信息。因為聲譽信息能夠在經濟活動中的各個參與主體間實現傳遞和互換，從而構建了一個較為完整的聲譽信息網絡，聲譽信息網絡的構建能夠有效的限制市場信息的扭曲，從而提高交易中的透明度，進而降低交易成本。隨著市場化進程的推進，以及信息網絡技術的發展，經理人聲譽效應透過新型媒體不斷擴大其影響，由于經理人職業生涯是一個持續的過程，可以認為，經理人市場中的供求是一個無限次的合作，出于自身長期利益最大化，經理人會非常注重自身聲譽和個人形象的樹立，而這又是通過進入企業之后的經營業績體現出來的。

2．根據企業價值評估理論分析企業價值評估是指對評估基準日特定下的企業整體價值、股東的部分權益價值或全部權益價值進行估算。在具體的評估實踐中，成本法、收益法、市場法是人們普遍接受的三種方法，而且往往是三種方法共同使用。（1）經理人聲譽影響顧客購買決策。這種現象在傳播學上叫認知平衡論。他們通過對目標客戶群體之間創造記憶聯系，提高目標客戶對公司的識別度，因此將增加其購買公司產品的可能性。良好的經理人聲譽就能有效減少交易成本，甚至可以幫助企業以更高的價值銷售產品，從而減少企業現金流出并同時增加企業現金流入達到增加會計利潤的目的，最終為企業價值創造做出貢獻。（2）經理人聲譽影響企業籌資。而且當經理人聲譽越高，企業則將具有更強的融資能力以及較低的債務融資成本。而在權益籌資方面，良好的經理人聲譽將與企業吸收投資呈正相關，因為經理人聲譽可以作為一個利好信息傳遞給資本市場，能夠幫助企業獲得更多投資。因此，更高的經理人聲譽可以有效降低企業的資本成本，而且幫助企業更容易獲得融資，從而為企業創造更高的價值。（3）經理人聲譽影響媒體關注度。經理人越高的個人聲譽將會吸引更高的媒體度。一方面，媒體起到了監督的作用，媒體可以通過影響高管的社會聲譽和公眾形象來達到改善公司治理，從而可以為公司提高效率，創造價值做出貢獻。另一方面，媒體又扮演著公司形象宣傳者的角色，從而提高公司的知名度，而企業的高知名度可以提高消費者的意識，從而達到提高公司績效和公司價值的目的。（4）經理人聲譽影響股價波動。良好的經理人聲譽能夠提升公司的股價。經理人聲譽可以作為企業內部管理效率的信號傳遞給資本市場，從而產生影響公司股價的效果。（5）經理人聲譽影響人才的引進、投入工作和留下來的決策。經理人較高聲譽擁有其明星效應，能夠吸引更多的優秀員工選擇該企業并留下工作，這可以有效減少企業因招聘員工而發生的各項費用。而且出于對經理人的崇拜，雇員以經理人為榜樣，將可以大大提高公司整體效率，無形中為企業價值做出貢獻。基于以上分析，在公司經理人的聲譽治理比較有效的基礎上，本文認為，良好的經理人聲譽能夠增加企業價值。

三、研究建議

1．建立完善公正透明的職業經理人聲譽社會考察評價體系。由于我國目前的經理人市場很大程度上是失效的，能力優秀的經理人向市場展示了其個人能力但往往不能獲得相應的激勵，即能力低下的經理人不會被其所替代，那么公司可能就會承擔更高的成本。

2．完善經理人競聘機制在經理人市場有效的情況下，經理人聲譽可以在市場上充分展示，這樣企業再通過競聘機制就能為企業物色到更加出色的經理人。而且由于經理人是通過市場競爭得到的，那么市場會給經理人施加壓力從而減少經理人的成本。而再結合眼下國企的經理人直接委派制度，這樣的經理人委派制度并不能為企業帶去更多的價值，反而可能對于企業的發展是有害的，如能通過市場化的經理人任免方式定可有效改善國企內部存在的諸多問題。

參考文獻：

［1］蔣琰，茅寧．智力資本與財務資本：誰對企業價值創造更有效［J］．會計研究，2008，（7）．

［2］劉玉平，趙興莉．智力資本驅動企業價值創造的有效性研究—基于智力資本綜合評價視角［J］．中央財經大學學報，2013，（1）．

［3］李辰穎，劉紅霞，陳盈．CEO聲譽是否有助于企業吸收投資？———基于信號傳遞理論的實證研究［J］．現代管理科學，2014，（7）．

［4］于佳禾，陳海聲．產權性質、CEO聲譽與并購績效相關性研究［J］．會計之友，2014，（5）：82～85．

作者：傅丹伊 單位：杭州索契健康科技有限公司