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一、哈飛航空工業股份有限公司短期償債能力指標分析

（一）流動比率公司的短期償債能力主要是通過企業流動比率來體現的，主要說明了企業流動資產償還債務的能力。我們研究公司2010年-2013年3個年度的流動比率和2014年的流動比率。研究發現公司五期的流動比率平均數值為1.73。一般來說流動比率在2以上表示企業的每2份流動資產可以彌補1份流動負債，企業的還款能力還是比較不錯的。公司的流動比率為1.73說明企業的每1.73份流動資產可以彌補1份流動負債，總體來說公司的流動資產還是能夠彌補企業的流動負債的，還款能力較強。同時企業的流動資產留存不是很多，不會占用企業過多資金，形成大量的機會成本。同時我們可以看到2010年到2014年企業的應收賬款數量增加了，公司為了擴大銷售提高了賒銷的比率也是造成流動比率降低的一個原因。同時存貨的周轉率也是影響企業流動比率的一個重要因素，從2010年12月到2014年企業的存貨周轉率降低了，使存貨的變現能力降低就造成了公司的流動比率降低，同時也表明企業的盈利能力下降了。

（二）速動比率在流動比率中，主要體現了流動資產償還企業債務的能力。但在企業的流動資產中，包含了不好變現的存貨。分析剔除存貨后的速動資產的償債能力，更能真實反映企業的償債能力。公司從2010年12月到2014年企業的速動比率平均值為0.45。一般來說企業的速動比率的大小應該在1左右。速動資產是排除了存貨的流動資產，由于存貨的流動性不強，排除存貨后的速動資產可以更好的反應企業的償債能力。同時企業的速動比率是逐年降低的，特別是2014年的速動比率小于0.4，這個情況可能是由企業擴大生產從而占用大量資金引起的，但是過低的速動比率會嚴重的影響企業的償債能力，可能產生資不抵債的情況出現，當企業面臨著短期債務到期時，企業的生存壓力和經營風險就會加大，因此，管理者對于速動比率過低的狀況要引起重視。

（三）經營現金比率經營現金比率反映了企業只拿現金及現金等價物用于償還企業短期負債的比率。公司從2010年2月到2014年企業的現金比率平均值為21.62%。一般我們認為企業的現金比率在20%左右是最好的，這說明企業有能力償還到期的短期債務。公司的現金比率為14.73%說明企業在這一段時間內現金及現金等價物償還流動負債的比例為14.37%，相對來說這個數值是比較低的說明企業短期償債能力不高。

（四）現金流量比率對于一個企業來說，上述的短期償債能力的指標分析，只能從一個側面反映企業的償債能力。更重要的是企業是否有足夠的現金來償還到期的債務。公司從2010年到2014年企業的現金流量比率平均值為2.33%。公司的現金流量比率是比較低的。我們這里的現金流量比率是經營活動產生的現金流占流動負債的比率，反映了企業經營活動產生的現金償還企業債務的能力，屬于動態的償債能力指標。

二、哈飛航空工業股份有限公司長期償債能力指標分析

（一）資產負債率(負債比率)反映企業長期償債能力的最典型的的指標就是企業的資產負債率。表3.1反映了企業的資產負債率水平。公司從2010年2月到2014年企業的資產負債率平均值為69.38%。公司的資產負債率主要是研究企業的長期資產能彌補企業負債的比率，反映企業的長期償債能力。一般來說企業的資產負債率應該控制在40%左右，最高也不應超過60%。公司的資產負債率為64.02%。當然，公司屬于制造業，在公司的資產中固定資產的比重較大，且單價貴的固定資產也很多，公司從2013年開始進行大的項目投資，需要借款買入大量的固定資產，這也是造成公司資產負債率過高的一個原因。

（二）權益比率公司的股東權益比率不僅反映了企業的長期償債能力，而且反映了企業的資本結構。公司從2010年2月到2014年企業的股東權益比率平均值為35.98%。公司的股東權益比率代表了企業所有者權益占資產的比重，他與企業的資產負債率的和為一。我們可以看到企業的股東權益比率是成U行分布的。在2013年之間公司的股東權益比率是逐年降低的。這說明企業越來越重視外部資金的介入來發展，在2013年達到最低值，2014年后逐漸增加。這樣加大了企業的財務風險，不利于企業償債能力的提高。

（三）產權比率公司從2010年2月到2014年企業的產權比率平均值為186.8%。企業的產權比率主要研究企業的籌資結構及財務借款狀況是否穩定的比率指標。在一般的企業中，企業的產權比率一般維持在100%為正常水平。說明企業的借用資金和企業的自有資金持平。在分析公司七年的產權比率中我們可以看到除了2010年和2011年公司的產權比率在100%左右，但是從2012年開始公司的產權比率就上升到200%以上，這就意味著在企業中企業的負債比企業的所有者權益數額大了一倍。這樣不利于企業財務的穩定，加大了企業還款的風險性。雖然說企業利用借款進行企業的生產經營活動，利用財務杠桿有利于企業的發展，但是對于公司來說，200%以上的產權比率還是風險比較大的。

（四）利息保障倍數利息保障倍數主要分析了哈飛航空借入長期借款后償還利息的情況。表3.4描述了企業的利息保障倍數情況。公司從2010年2月到2014年企業的利息保障倍數平均值為89.34。利息保障倍數反應了企業一年所得的盈利中，在沒有償還利息前，對于利息的償還能力。利息保障倍數最低值為一時，說明企業利潤剛剛好能夠償還到期債務，如果利息保障倍數小于一，說明企業利潤沒有辦法償還到期債務，企業償債能力很低。企業可能面臨資不抵債的現象。公司從2010年12月到2014年利息保障倍數都是大于一的，最低為22，最高為178。說明企業有足夠的實力進行利息的償還。

三、影響哈飛航空償債能力的因素

對于哈飛航空在償債能力方面的問題，主要是收企業內部和外部兩方面的因素來影響的。

（一）外部因素從大的方面來說國家經濟政策，市場環境不僅影響了哈飛航空的經濟增長水平，還影響了整個社會的發展水平。由于哈飛航空處在經濟鏈條的一個環節中，這必然會使企業的償債能力受到影響。同時國家會計政策的也影響了數據的反映。1、會計政策會計政策是指國家公布實施的，企業會計工作的過程中必須要遵守的記賬規范和會計核算方法。在我們評價一個企業的償債能力的過程中，通常是借助一些財務數據來衡量的。這些評價指標量化的依據就是企業的財務報表。財務報表上的數字是根據會計政策計算出來的。因此會計政策直接影響了企業償債能力的計算。就以衡量企業的短期償債能力的流動比率來說，企業存貨計量方式的不同會影響到企業存貨的數量，存貨數量直接影響到企業流動資產的數量，進而對企業償債能力的評價指標產生影響。由于對于哈飛航空等大多數公司來說，分析企業的償債能力都是從會計數據中分析的。會計政策制定中的缺陷就會造成實際和計算結果上的脫離，形成財務分析數據無法真實的反映企業的真實情況出現。由于現行的會計政策的影響造成了短期償債能力指標略高于實際的情況，在一定的程度上造成了哈飛航空短期償債能力出現問題的狀況。2、宏觀環境對于一個企業來說宏觀的政策環境對企業的各個方面都有這很大的影響。當然對于企業的償債能力也有影響。如果政府支持企業發展，會給企業提供一定的借款優惠條件，對于有政府支持的企業來說，企業可以獲得低息貸款，相對其他一般企業來說公司所要還款的數額就會減少，相對來說由于分子變小了，企業的各種償債能力分析指標都會變大，企業的短期償債能力就會增加。還有一些銀行對于政府支持的項目，提供了延長還款期限的業務。對于企業的長期負債來說，長期的償債能力就是企業在到期時是否能否支付到期利息的能力問題，隨著還款期限的推遲，企業的長期償債能力也會增加。

（二）內部因素哈飛航空的償債能力在很大程度上取決于公司的內部。在企業發展過程中，公司的資產質量決定了公司的資產的變現速度，資產的周轉能力決定了資金的回籠狀況，企業的盈利能力決定了企業償還長期借款的能力，公司的負債結構同樣也影響了企業的償債能力。1、資產質量企業的短期償債能力中衡量的指標包括流動比率，速動比率中包含資產中的應收賬款和存貨。存貨和應收賬款的變現能力較弱，一旦流動負債到期，但企業的存貨無法出售，或應收賬款無法收回，都會影響企業資產的變現能力。一旦變現能力下降，就會對企業的短期償債能力產生威脅。在長期資產中，企業長期資產對企業盈利狀況的貢獻率也影響了企業的長期償債能力。特別是對于企業的固定資產等，長期資產，使用效率高就可以為企業帶來更多的生產效益，從而，提高企業利潤，增加企業的長期償債能力。同時，高質量的資產有利于企業從銀行取得借款，來償還到期的短期負債。因此，我們認為，資產的質量對企業的償債能力有影響。2、資產周轉性企業的資產周轉性主要是指企業資產周轉變現的速度。對于一個企業來說，企業的資產周轉性影響了企業的償債能力，具體的說，是企業的應收賬款和企業存貨的周轉性影響了企業的短期償債能力。對于一個企業來說企業的流動資產中，占據比例最大就是企業的存貨和應收賬款，但這兩項是企業生產過程中，在流動資產中，變現能力比較弱的兩項。而這兩項的資產周轉性決定了這兩資產的變現能力的大小。對于存貨和應收賬款而言，資產的周轉性好，說明了，企業的存貨能夠較快的回籠資金，應收賬款也能較快的收回。在這種條件下，就加大了企業的短期償債能力的提高。哈飛航空的償債能力出現問題，在一定的程度上是由于企業的銷售能力下降導致的企業存貨周轉率降低。企業的存貨周轉率降低導致了企業資金回籠速度下降，同時企業的整體運行速度降低，在一定程度上增加了企業發展的機會成本，加大了企業不能按時還款的風險。

四、改進哈飛航空工業股份有限公司償債能力的建議

上一章中我們分析了影響哈飛航空償債能力的內外部因素。由于影響企業償債能力的外部因素對于企業來說是不可控因素，因此本章對于哈飛航空償債能力的外部因素相關建議不在涉及。主要是針對影響哈飛航空償債能力的內部因素提出對策和建議。

（一）資產質量資產質量是指企業資產中能被企業利用的那一部分價值。在企業的發展過程中，企業的資產質量可以劃分為三種。第一種是和企業面值相等的資產價值，這部分資產是企業變現能力比較強的資產。第二種是小于賬面價值的資產。第三種是大于賬面價值的資產。第二種和第三種資產變現能力比較低。對于這三種資產企業要盡可能的增加第三類資產，提高企業的資產價值。當然這類型的資產例如存貨，由于售價高于成本可以形成企業利潤，要盡量的提高數量，同時，企業持有這類資產的目的是為了獲利。對于這類資產企業不僅要加大數量而且要提高這類型資產的轉換率，提高變現的速度，增加企業的現金數量。對于第一類資產，哈飛航空要把企業的這類資產盡量的投入到生產第三類資產的生產過程中。對于第二類資產，這些資產可能會產生貶值的現象，對于這類資產要在生產過程中，加大對于這類資產的利用，實現資產的使用效率的最大提高。

（二）提高資產周轉率加強資產的周轉率主要是指加強存貨和應收賬款的周轉率同時還要注意對固定資產的購置。對于存貨來說，加強存貨的周轉率。要制定好嚴格的生產和銷售規劃。規范企業的存貨管理方法，減少存貨的堆積，和原材料的大量購買。同時也要提高企業的銷售水平，增強企業存貨的出庫速度，減少庫存的擠壓。對于應收賬款來說，企業要提高自身的銷售能力，減少賒銷這種銷售方式，提高資金的收回速度和能力。同時也要做好對于銷售客戶的信用調查，提高收款機會，和加強對應收賬款的日常管理。對于固定資產的購進時，要對企業的自身狀況進行分析，以免重復購進，占用企業資金的情況出現。

（三）加強企業的盈利能力首先，要控制好企業的成本。這里的成本不是特指企業的制造成本，而是指企業的總成本（制造成本+經營成本），即在控制產品的制造成本同時必須控制好各項費用的指出，如：財務費、營業費、管理費等，應該包含各項稅款的合理繳納（可以降低企業的資金成本）。其次，要積極的采取各種方法來擴寬企業的銷售渠道，增加企業資金回流的機會。最后，要注意企業及時的回收應收賬款。

（四）科學舉債與優化資本結構、降低財務風險緊密相聯合理的舉債是一個企業在當前情況下生存發展的基本方法之一。合理的債務有利于刺激企業積極提高盈利能力，擴大銷售數量，提高經營水平。同時大量的利息支出還能夠在企業繳納企業所得稅時減少繳納的基數，對企業的發展有很大的促進作用。但同時大量的借款加大了企業的財務負擔，一旦到期債務無法償還就可能對企業的資金鏈產生不良影響，從而影響企業的生產發展狀況。因此，對于哈飛航空來說要合理的確定借款的數量，進行科學的舉債。企業可以聘請專業的借款投資公司，對企業的資產情況進行評估，根據企業的實際情況決定借款數量，借款時間，從而提高企業科學舉債的能力。同時，對于借入借款結構的問題，企業也應該合理的制定計劃，規劃企業的長短期借款數量。在企業借入借款的時候要合理的制定借款計劃。

借款計劃要包括企業的借款數量，還款時間等。同時，在指定借款計劃時，還要考慮到企業的生產情況，銷售情況，應收賬款的收回情況等。

五、結語

本文通過對哈飛航空股份有限公司償債能力的狀況進行研究，發現公司的償債能力主要受到宏觀經濟政策，市場，會計政策等宏觀環境的影響和企業資產質量，盈利能力，資產周轉速度，負債結構等方面的影響。面對這種情況我們可以從提高資產質量，提高資產周轉率，加強盈利能力，優化債務結構這幾個方面來提高哈飛航空的償債能力。

作者：劉鵬 單位：西安外事學院