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第1篇

1、股價對公司經營是有一定影響的，最明顯的就是體現在上市公司在股市的再融資上。

2、再融資方式有配股、增發和可轉換債券，這里都是與股價有關系的，股價越高，再融資時可以融到的資金就越多，股價越低則想反。

3、另外，股價低也會影響上市公司使用股權質押來進行借款的結果，因為股價越高，質押后所能獲得的資金就越多。

4、另外，如果股價波動較高，也是會有有一定影響的。因為劇烈的價格波動會引起監管層的注意，從而可能會對公司進行特別監管或者財務審計等等，每個公司都有些說不清楚的東西，一旦審計就會有不好的影響。

（來源：文章屋網 ）

第2篇

關鍵詞：公司治理結構；經營績效；股權結構；董事會

中圖分類號：F27文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）21-0032-02

一、公司治理結構與公司經營績效概述

關于公司治理結構的內涵，中國學者吳敬璉（1994）提出公司治理結構是一種組織結構，是由所有者、董事會及經營管理活動的執行者即經理層三方所構成的一種組織結構。公司治理結構反映的是一種公司自我組織的治理機制，需要處理公平、控制與效率的關系，其目標首先是實現公司價值(公司績效)的最大化，從而實現股東、人及利益相關者的價值和利益。

公司的經營績效是指公司利用內部與外部資源實現價值最大化的程度，通常投資者會運用財務指標來衡量公司的經營績效，如凈資產收益率、凈利潤、EVA等，同時也可以用股票市場中的股價、市價總值等指標來測量公司經營績效。公司經營績效是公司治理結構有效性的主要衡量標準，也是公司治理結構優化配置公司內部資源實現股東利益最大化的最終結果。公司的經營績效如何主要是由公司本期及前期的經營狀況所決定的，而究其深層次原因，卻是由公司的經營戰略、經營決策及經營方案等的優劣來決定的，而決定公司的經營戰略、經營決策及經營方案的正是公司的治理結構。由此可知，公司治理結構對公司的經營績效有著決定性的影響。本文將就公司治理結構的四個主要組成部分即股東間的股權結構、董事會、監事會及經理層來分析其對公司經營績效的影響。

二、股東間的股權結構對公司經營績效的影響

股權結構是決定股東大會的權利與利潤分配的關鍵因素，是公司治理結構的核心問題，主要包括股權屬性、股權集中度及股票的流通性三個方面。

1.股權屬性對公司經營績效的影響分析。在中國，股權屬性一般可分為國有股、法人股及社會公眾股三大類。不同類型的股權與公司績效的相關性是不一樣的。國有股權對于公司的經營績效有正反兩方面的影響：一般來說國有股權是由國家政府委托人對國有股權進行管理，這就造成了實際的所有者缺位現象，人可能會為了謀求自身利益最大化而犧牲所有者的利益；另外國有股權的目標存在多維性，國有股權除了要考慮利潤最大化，還要考慮就業、福利等其他政府目標，從這個角度來看，國有股會降低公司的經營績效。但是，某些情況下，國有股權也會給公司經營績效帶來正面影響，如銀行信貸的取得、政府補貼、行業壟斷等。法人股是指以企業法人身份持有的股權，由于有明確的法人持股主體，加上企業法人一般來說具有明確的投資目標，也具有一定的專業判斷與分析能力，不會盲目進行投資，也會對被投資企業實施必要的監督，所以一般來說對于公司的經營績效具有正面的影響作用。社會公眾股是指持股人是自然人的股權。社會公眾股一般來說股東數量比較多，持股比例較小，往往會采取“用腳投票”的方式來對公司的經營業績作出反應，在流通性比較強，股權比較分散且信息比較有效的證券市場上，會促使公司的管理者努力把公司經營好，因而對公司經營業績有一定的正面影響。但是在不發達、股權集中的資本市場上則對公司的經營業績沒有明顯影響。

2.股權集中度對公司經營績效的影響分析。一般來說， 股權高度分散時，對于經理層的監督會處于缺位狀態，因為監督經理層是需要成本的，對于持股比例低的股東來說，對經理層進行監督的成本會大于因此得到的收益，從而不會去對經理層進行監督。持股比例較低的股東普遍存在“搭便車”心理，因此，股權高度分散并不利于公司的經營績效。此時，由于缺乏對經理層有力有效地監督，可能會出現高級管理層控制公司謀求私利的內部人控制現象。而在股權相對集中時，會有持股比例較高的大股東存在，大股東處于對自身利益的考慮，會去對經理層進行監督，抑制經理層的利己行為，使經理層努力為公司工作從而作出有利于公司價值最大化的決策，從而有利于公司的經營績效。但同時，從另一方面來看，大股東的存在也會對公司的經營績效產生負面影響。因為大股東可能會利用自身對于公司的控制權，為追求自身利益而犧牲中小股東的利益，通過追求自利目標而不是公司價值最大化目標來實現自身利益最大化。這一點已經被中國證券市場上報出的很多財務舞弊案件所證實，很多舞弊案件都是因為公司的控股股東為了自身利益最大化，對公司的董事會及經理層進行控制，進而通過各種手段如關聯方交易等對公司進行利益侵占，隧道挖掘等，最后導致公司資不抵債，破產倒閉，損害了眾多中小股東的利益。所以總的來說，股權集中度對公司的經營業績有影響，但可能是正面影響也可能是負面影響。

3.股票流通性對公司經營績效的影響分析。股票的流通性指的是股票能不能在二級市場上進行流通。把股票分為流通股和非流通股。非流通股不能在二級市場上進行流通，非流通股股東的收益與股價沒有直接的關系。具體來說，在公司盈利增加時，非流通股股東失去了通過證券市場出售股票獲得溢價收入的權利；在公司虧損時，失去了通過證券市場轉移風險的權利，因此他們對公司的經營業績沒有關心。而流通股股東股東的收益與股價直接相關，因此他們比較關注公司的經營業績等各方面經營表現；另外，公司股票的流通比例越高即流通性越好，公司在控制權市場上被收購、控股或接管的概率就比較大，這時公司的經理層為了避免被收購或接管，會努力為公司工作，從而有利于公司的經營業績；反之，流通股比例較低的公司，被收購、控股或接管的概率也比較小，會對公司的經營業績產生不利影響。綜上可知，股票的流通性越好，則越有利于公司經營績效的提高。

三、董事會對公司經營績效的影響分析

董事會的職責是接受股東的委托聘請經理層并對其進行監督，對公司重大經營決策進行審批，其對公司經營績效的影響具有兩面性。一般來說，董事會是公司治理結構的中心，優化公司治理結構關鍵在于提高董事會的質量。由于董事會可以代表股東對經理層進行監督，抑制經理層的“利己”及“懈怠”行為，使經理層努力為公司工作，而且董事會在制定公司的長期發展戰略及重大經營決策中發揮著越來越重要的作用，從這個方面來說董事會對公司經營績效具有重要的正面影響。另外，根據委托理論，董事會是降低股東與經理層之間的成本的重要機構。但股東與董事會之間也是委托與的關系，就不可避免的也存在著成本。同時，董事畢竟不是股東本人，其利益取向肯定不會與股東利益最大化完全一致，于是其作出的決策有時并不是以公司價值最大化為目的，再加上現實經濟情況中，董事與經理“合作”甚至總經理與董事長為同一人，為謀取自身利益，損害股東和公司的利益，這時董事會對于公司績效就會有負面的影響。

四、監事會對公司經營績效的影響分析

監事會是監管公司管理層經營活動的督察機構，以保證公司的經營活動公平、公正，不偏離公司全體股東的利益。從設立監事會的動機上看，對公司經營業績是有正面效應的。但很多基于監事會的實證研究發現，監事會并沒有起到其應有的作用，很多時候監事會只是一個形式性的機構，所以對公司的經營績效沒有實質性的影響。甚至一些財務虧損，財務造假公司，通過設立一個大的監事會來掩蓋其財務虧損及造假行為。

五、經理層對公司經營績效的影響分析

經理層作為公司經營管理的專業人才，如果能以其委托人即股東的利益最大化或者公司價值最大化為目標，運用其專業知識，認真履行其職責，認真執行公司的各項經營方針和計劃，合理制定公司的各種經營方案等，自然會給公司的經營績效帶來正面效應。但是另一方面，經理層人員作為理性的經濟人，當然會有追求自身利益最大化的本能，而不是股東利益最大化，當外部監管力量不強或者追求自身利益的收益大于成本時，經理層人員往往會選擇犧牲股東或公司的利益，而使自身的利益最大化。從這個角度看，經理層人員對于公司經營績效的影響就會是負面的。

六、結論與建議

從以上對公司治理結構的各個組成部分對經營績效影響的分析中可以看到，公司經營績效與公司治理結構存在很大關聯，甚至可以說，公司的經營績效如何取決于公司的治理結構。那么如何克服負面影響，充分發揮公司治理結構對公司經營績效的積極促進作用呢？本文針對以上分析提出以下建議：

1.逐步降低國有股持股比例，提高法人投資者的持股比例。一方面使國有股由絕對控股逐步轉為相對控股，另一方面提高法人投資者持股比例實現相對控股，形成國有股與法人股股權制衡的局勢。充分發揮國有股在政策方面的優勢及法人投資者的專業判斷和分析能力及其對經營管理層的監督作用，從而有利于提高企業經營績效。

2.保持適度的股權集中度，避免股權過度分散或一股獨大。適當的股權集中度可以緩解散戶的“搭便車”效應又可以避免一股獨大帶來的負面效應，有利于提升公司的經營績效。

3.建立有效的激勵機制。有效的激勵制度可以有效降低股東大會和董事會之間，董事會和經理層之間的委托成本，使董事會和經理層能夠以公司價值最大化為目標努力工作及作相關決策。比如可以推行高級管理人員強制持股政策，并適當加大其持股比例以及建立有效的業績評價制度，使其為公司經營績效的最大化而努力，從而有利于提升公司的經營績效。

4.完善獨立董事制度。完善的獨立董事制度是提高董事會整體獨立性的有效手段，必須在董事會中保證一定比例的獨立董事同時要注意獨立董事設立的科學性，提高董事會的監督管理作用。

參考文獻:

第3篇

【關鍵詞】跨國公司；合資企業；貨幣外部性；普遍服務

1.經濟全球化進程使國際政治經濟舞臺上涌出新的跨國公司

現在，跨國公司控制著世界上50%的工業，60%的國際貿易，80%以上的新技術、新工藝和專有技術的專利和專營權，以及90%以上的外國直接投資份額。

實際上，國際市場上所有原料的貿易都受跨國公司的控制，其中包括90%的小麥、咖啡、玉米、木材、煙草和鐵礦石，85%的銅、鋁土，80%的錫、茶葉，75%的天然橡膠、原油。分析表明，近幾年來，與母公司的增數相比，跨國公司境外分支機構的增加更加明顯。與此同時，跨國公司絕大部分的母公司（超過80%）和近33%的企業聯合體集中在工業發達國家，如美國、歐盟和日本。世界上100多家大型跨國公司中，23家在美國，16家在日本，13家在法國，10家在英國，9家在德國。

大約19.5%的跨國公司母公司及其近50%的境外子公司在發展中國家，獨聯體國家只有0.5%的跨國公司母公司和17%的跨國公司境外子公司。美國跨國公司在全球化進程中發揮了顯著的作用，不論是從其貿易投資擴張的特色上看還是規模上看，都超過其它國家的工業和金融公司。

通過利用他們的財力，大型企業取代了國內投資者對經濟中最有吸引力的行業，因此，對國內生產者造成了巨大的壓力，往往采用不公平競爭的方法。跨國公司拓展業務的設置，不僅影響在管理標準，而且還影響到接收端人口的社會認同。目前，跨國公司及其對國民經濟和國家安全的經濟發展比較模糊影響評價，并有正反兩方面的內容，對跨國公司的活動范圍是巨大的。對一些跨國公司的市場價值約為300-500億美元，包括150-200億美元的年銷售額。

據貿發會議世界投資報告顯示World Investment Report，在2010年世界百強跨國公司內包括五個發展中國家（“Yutchison黃埔”公司-香港，中國，“Cemex公司”-墨西哥，“LG電子”-韓國，“委內瑞拉石油公司”-委內瑞拉，“雙子星”-馬來西亞）。這些公司背后的50家最大的發展中國家的公司正在在跨國化的主要推動力。應該指出，這些跨國公司主要扮演四大復雜的角色：電子，石油煉制，食品和汽車。他們的銷售約占80%的跨國公司的總活性。在從事上述活動100家最大的跨國公司的30多個企業里，25家公司屬于前兩個部門。一般情況下，這是跨國公司希望分散其活動范圍保證其行業廣闊的空間。

比如說，最大的500家跨國公司在美國每11個行業中有一個，最強大的占有30-50個，在100個領先的多元化工業企業集團里英國96家，意大利90家，法國84家，德國78家企業。自19世紀后期以來，跨國公司發展已通過幾個階段，從卡特爾和集團的第一代、第二代的信托公司和第三代的企業集團向全球公司，到跨國公司的第四和第五次代。

在其演變進程里，跨國公司逐漸擴大在前蘇聯國家的范圍，當然哈薩克斯坦也不例外，獨立后，哈薩克斯坦一直尋求成為全球化最重要過程的積極參與者之一。但國家成功融入國際社會意味著創造一種機制，優化所有元素，甚至包括主要跨國企業之間的交流與合作。在這種情況下，哈薩克斯坦對跨國公司最具吸引力的要素包括：大儲量礦產資源，豐富的物種和娛樂資源，技術熟練和廉價勞動力。外國跨國公司在哈薩克斯坦的選擇模式和其它國家的經濟主體沒有什么區別，取決于許多因素。

如：

·公司的經濟利益；

·選擇國外資本和產品領域；

·項目的范圍；

·吸引外國投資的戰略目標。

在哈薩克斯坦主要發展的是建立合資企業。目前，外國機構最大的跨國公司是雪佛龍美孚（Chevron Mobil）、殼牌（Shell）、阿吉普（Agip）、飛利浦（Philips）、三星（Samsung）、LNM集團（LNM Group）、菲利普莫里斯（Philip Morris）等跨國公司。

從總投資額累計計算，從1993年至2011年期間，對哈薩克斯坦十個最大的投資者是美國、英國、意大利、瑞士、荷蘭、韓國、中國、加拿大和俄羅斯。在哈薩克斯坦他們占超過80%的外國直接投資，美國公司的主要是對石油和天然氣部門的投資，英國在采礦業占據排在第二位，在運輸通訊業占排在第三位。荷蘭投資者很看中哈薩克斯坦的制造業。此外，荷蘭在金融信息服務的投資占排在第一位，在運輸和通訊業處于排在第二位。意大利商業活動關系到大公司“埃尼集團”（Eni Group）的成功運作，在?Karachaganak?項目中有所涉及。

在這種情況下，值得注意的是，在哈薩克斯坦的跨國資本的特點是集中在商品部門。分布在石油天然氣領域和有色冶金領域。哈薩克斯坦前25家外國跨國公司的分析表明，約28%的公司投資主要集中在原油和天然氣生產上。據國家銀行統計，外國直接投資總額的60%投資中生產原油和天然氣生產（相對于非有色冶金-10%，冶金-5%，天然氣工業-5%，食品工業-5%），在1993年至2010年期間外商累計在采礦業的投資總額超過了350億美元。

2.跨國公司在哈薩克斯坦的發展趨勢

根據哈薩克斯坦外國跨國公司的分析，目前可以看出以下幾個趨勢：

首先，由于全球化跨國資本在礦業實際上形成了一個新的國際分工，哈薩克斯坦被看做是原料地，特別是石油的主要供應商。

（1）目前的合同管理制度機制的低效率。私有化方案和合同管理制，結果是好壞參半。一方面，生產穩定，在他們工作的地方能繼續提供就業機會和擴大社會服務。

例如，“Ispat International ”（英國，印度）已經管理和控制鋼鐵行業“Karmet”公司。三星公司（韓國）已與“Zhezkazgan“和“Balkhash“銅加工廠進入交易。“Glencore Trading”（瑞士）已經簽署了“Kazzinc”商業交易。

（2）一些投資者尚未履行其義務，并且他們的合同管理已被政府吊銷。取消合同糾紛導致了訴訟。這一決定是在呼吁國際司法程序的完善。

（3）有關跨國公司和人權的活動問題仍然沒有得到解決。因此，承認，遵守和發展中國家的人權保障機制，特別是在哈薩克斯坦，并沒有得到有效開展。目前，專家們認為還沒有足夠強大的獨立工會和“綠色”運動的凝聚力，以保護消費者的權益。人們訴諸司法和環境決策在一定程度上受到限制。這反過來又會導致，外國跨國公司為了獲得更高的利潤，不遵守管理而侵犯基本人權。

（4）有關外國跨國公司活動訪問信息有限和透明度低。所提供的信息一般性質表明，跨國公司不愿意表明真實情況。極其有限的信息難以獲取企業真實利潤的大小，以及對環境的保護的進行情況。

3.結論

建立有效的制度，以確保跨國公司與東道國之間的利益平衡的分配，是相當難的。因為由于跨國公司的廣泛發展可能對國家經濟和安全有負面影響，顯而易見的，企業可以迅速和有效應對別國試圖嚴格規管國家的活動但在這里我們必須注意的是，目前，哈薩克斯坦在參與跨國公司進程中還是不發達的，它只集中在與發達國家和獨聯體其它國家的跨國公司簽署《公約》以及雙邊投資協定。因此，跨國公司，在哈薩克斯坦和前蘇聯的其它國家，都比在美國和歐洲國家更有信心。

參考文獻：

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[2].

[3]http：//.