前言：我們精心挑選了數篇優質金融危機產生原因文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

關鍵詞：金融創新；監管；全球經濟一體化

中圖分類號：F113.7 文獻標識碼：B 文章編號：1009-9166（2009）017（c）-0071-01

眾所周知，2008年從美國掀起的金融危機迅速蔓延，不光給美國同時給全世界的經濟造成相當嚴重的破壞。小到華爾街的覆滅，再至冰島及韓國經濟的嚴重衰退，大到全世界經濟的嚴重衰退。為何百年一遇的經濟危機會是美國成為始作俑者？為何美國國內的金融危機會在短短的時間內迅速擴散并蔓延到世界各地？

一、美國過度的金融創新為金融危機埋下了禍根：金融創新：變更現有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現有的金融體制和金融工具所無法取得的潛在的利潤，這就是金融創新，它是一個為盈利動機推動、緩慢進行、持續不斷的發展過程。在這次危機中美國住房抵押貸款中的次級貸款的證券化是這次危機的主要導火索。根據商業銀行的經營特點，銀行的貸款業務使其主要的資產業務，應當如實反映在資產負債表當中，并且要承擔相應的由各種原因帶來的風險。但是由于美國金融創新的不斷發展及應用，美國的商業銀行在中介機構的協助下，把數量眾多、金額巨大的次級住房貸款轉換成證券在市場上發售，吸引各類投資機構購買；而投資機構則利用“精湛”的金融工程技術，再將其打包、分割、組合，變身成新的金融產品，出售給對沖基金、保險公司等。表面上看，這種金融創新產品可謂“一石幾鳥”：信用較差的購房者能以極低的首付款甚至零首付獲得房產；提供抵押貸款的商業銀行不必坐等貸款到期，通過打包出售債權方式便提前回籠了資金，增加了銀行資產的流動性；提供資產證券化服務的金融中介可以在不承擔風險的情況下賺取服務費；由抵押貸款演變成的各種新型金融產品，又滿足了市場上眾多投資者的投資牟利需求……據美國經濟分析局的調查，美國次貸總額為1.5萬億美元，但在其基礎上發行了近2萬億美元的住房抵押貸款支持債券（M），進而衍生出超萬億美元的擔保債務憑證（CDO）和數十萬億美元的信貸違約掉期（CDS）。資產證券化所創造的金融衍生產品本來可以起到分散風險、提高銀行等金融機構效率的作用，但是，過度的資產證券化就加長了金融交易的鏈條，使美國金融衍生品越變越復雜，金融市場也就變得越來越缺乏透明度。一旦金融鏈條的基礎不復存在，那建立在基礎之上的龐大的金融創新產品的實現將面臨著很高的風險。通常情況下，虛擬經濟的健康發展可以促進實體經濟的發展，但是，一旦虛擬經濟嚴重脫離實體經濟的支撐，就會逐漸演變成投機經濟。起初1元錢的貸款可以被逐級放大為幾元、十幾元甚至幾十元的金融衍生品，金融風險也隨之被急劇放大。

二、美國金融監管的不力：金融創新的過度只是導致經濟危機的一方面原因，如果有完善的金融監管體制對其進行約束，那金融創新只會朝著對經濟有利的方向發展，但是美國金融監管的缺失使得金融創新如脫韁的野馬，必定會對經濟的穩健運行產生傷害。美國金融監管的缺失主要表現在以下幾個方面：第一，缺乏對投資銀行、金融公司和抵押貸款經銷商的有效監管。美國的投資銀行本身就是為繞過分業經營的限制而成立的金融機構，其主要業務包括證券發行、承銷和經銷證券、證券經紀業務、自營交易和咨詢服務。金融公司主要是向家庭和工商企業提供資金的非銀行金融機構，如消費者金融公司、商業金融公司等。盡管金融公司也要遵守相關的金融法律、法規，但沒有專門機構對其進行監管。抵押貸款機構及其經銷商，也因不吸收存款而不在美聯儲監管之列，處于無監管狀態。第二，缺乏對金融產品創新的監管。金融衍生品屬于虛擬經濟范疇，金融產品創新不能脫離實體經濟發展的需要，否則，必然出現泡沫經濟，最終危害實體經濟的發展。第三，缺乏對金融機構高管人員的有效監管。金融企業高管的風險決策，直接關系到企業的穩定和發展。金融企業的特殊性在于，各家企業之間存在著各種各樣的聯系，一家出現問題會殃及大家。美國的金融監管制度恰恰缺少對金融企業高管的監管。美國證交會不僅對高管人員的錯誤行為熟視無睹，而且在有人投訴的情況下仍不予理睬。這種瀆職行為直接導致麥道夫金融詐騙案的發生，致使許多金融機構損失慘重。第四，缺乏對信用評級機構的監管。信用評級，即由專業信用評級機構對擬發行證券作出信用等級評定，把債券分為投資級或投機級。由于信息不對稱，投資者無法了解資產證券化過程資產池中由哪些資產構成、其質量如何，只能把信用評級機構的評級作為選擇投資產品的主要參考依據。但是，美國并沒有專門針對信用評級機構的法律和專門監管機構。

三、美國是世界最有影響力的大國，美元是目前為止最堅挺的貨幣：美國從二戰之后在世界上處于霸權地位，美元逐漸成為了世界貨幣，在各國都得到了普遍的認可。美國政府發行的以美元標價的證券在世界各地得到了熱烈的追捧。當美國的金融以至于實體經濟出現問題時，其債券的償還能力減弱，美元面臨著貶值的危險。持有美國債券及美元的國家和地區的人們會由于美元的貶值而使自己的財富相應的減少，從而導致心理預期與本國投資及消費的數量，進而影響到實體經濟的運行。

第2篇

2007年爆發的次貸危機導致了全球著名投資銀行雷曼兄弟的破產，美林的被收購，商業銀行巨頭RBS等歐洲大型銀行紛紛國有化，全球主要銀行市場的流動性出現了巨大的危機，銀行業也出現了大范圍大規模的虧損。這一危機不但使銀行業受到重創，保險、基金等其他金融機構作為次級貸款的參與人，也受到了重大的影響。美國次債危機發生后，演變成一場波及全球金融市場的颶風。股市期貨、外匯等各種金融衍生產品立即給予反應。股市連續暴跌，超過了至9.11之后最大跌幅。這次危機爆發的原因分析：

（一）長期的低利率政策造成泡沫及經濟的虛假繁榮

為了促進經濟增長和就業，美聯儲連續13次下調利率，聯邦基金利率由6.5%降至1%的歷史最低水平，并且在1%的水平上停留了一年之久。過低的利率引發了寬松信貸，也直接刺激了民眾的貸款投資熱潮，越來越多的生活狀況不穩定的民眾通過銀行貸款加入到購房者的行列中，正是市場對美國房市前景普遍預期過高，極大的刺激了美國房市，房價在1996年至2006年飛漲了大約85%，為次貸危機的爆發埋下了種子。寬松的信貸條件導致了經濟的過分繁榮，在繁榮時期，生產的高漲引起信用的擴張，生產企業借助于信用，譬如發行有價證券、利用銀行貸款和商業信用，把生產盡量地擴大，并使它超出有支付能力的需求范圍，于是促成爆發危機條件的成熟。

（二）華爾街對金融衍生品的濫用

美國的金融衍生品在近幾年發展很快，其復雜程度日益加劇，衍生工具是柄雙刃劍。為了追求利益的最大化，華爾街投行將原始的金融產品分割、打包、組合開發出多種金融產品，根據風險等級的不同，出售給不同風險偏好的金融機構或個人，在這個過程中，最初的金融產品被放大為高出自身價值幾倍或十幾倍的金融衍生品，極大地拉長了交易鏈條。

（三）美國民眾的消費觀念

美國的民眾從來都是今天花明天的錢。房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。在低利率的誘惑下，及時沒有還貸的能力，他們也理所當然地和銀行簽約，住上了高樓大廈。正是這種理所當然埋下了此次金融危機的禍根。

（四）信用評級機構的失職

次貸危機爆發后，穆迪、標準普爾、惠譽等主要評級機構成為最直接的批評對象。各評級機構被認定過高的提升了次貸產品的評級，并極大地促進了次貸市場的發展，這些評級機構的收入主要來源于證券發行商，卻要求它們對市場投資者負責，這種評級制度上的漏洞已經引起廣泛關注。當市場評級機構這一環出現問題的時候，信任危機也便隨之開始了。

二、信用評級機構在金融危機中的失誤

（一）失信的評級制度

信用評級公司給予次級抵押債券過高的評級，誤導投資者。長期以來評級機構給予美國國債、高杠桿的金融衍生品高質量的評級。特別是這次次債危機，2007年6月，惠譽曾給予貝爾斯登“A+”的信用等級，評級展望為“穩定”，這表明評級在一兩年內不會變。2008年3月13日，標準普爾研究報告，認為次貸危機造成的金融機構資產減值“已接近尾聲”。但是在惠譽給予“A+”評級的九個月后，也正是在標準普爾的研究報告的第二天，美聯儲和摩根大通銀行就宣布向貝爾斯登這家全美第五大券商提供應急資金。而另一方面經過層層包裝的債券變得很復雜，而廣大投資者并不了解這些復雜的金融衍生品，只能依賴信用評級機構。當評級突然大范圍大幅度的下降，迫使投資者補充超額的流動性或低價拋售這些債券，評級機構因而成為次債危機爆發的導火線。

（二）信用評級機構對市場的變化反應遲鈍

對潛在危機的預警滯后，致使對評級結果調整相應滯后，且調整幅度偏大，放大了對市場的沖擊。事實上從2006年初開始，美國的房地產市場已經開始出現降溫，房屋價格持續下跌，同時美聯儲不斷提高利率，違約還款現象大量出現，抵押貸款市場開始惡化，但國際信用評級公司直到2007年春季才大規模調低相關債券的投資評級。其調整嚴重滯后，顯然加劇了投資者的投資風險。另外調整幅度偏大。2007年7月份后，各信用評級機構大范圍調低幾乎全部次級債的評級，僅在7月10日一天，穆迪就調低了超過400種此類債券的評級，標準普爾在同一天將612種債券列為觀望，并在隨后兩天內調低了大部分債券的評級。

（三）為追逐利益進行盲目評價

評級機構作為中介機構，在資本市場中有著獨立的地位，他是服務于投資者的，但是當前評級費用是評級公司的重要收入來源，大部分評級機構采取的是向受評機構收取費用的模式。顯然評級公司會受制于受評機構，在利益的驅使下一方面受評機構有可能通過付款來施加壓力以獲得更高的評級。另一方面評級公司有意提高信用等級作為巨額評估費的回報。以傷害了投資者的利益為代價，評級公司與投資者之間的利益沖突問題凸顯。評級機構作為一個商業組織，其獨立性和公正性受到了懷疑。

（四）信用評級體系不完善

首先，流程存在很大的缺陷，且執行力度不大。評級流程的部分重大環節未能對外進行披露、某些重要步驟未能記錄在案、評級流程中后期所執行的監控或持續監督流程不穩健等問題凸顯。其次，評級模型不完善。證券化產品對于數據庫和模型的依賴非常高，因此模型的準確性非常重要，而數據庫和模型往往需要經濟周期的檢驗。美國的債券市場從1996年開始擴張，一直到2007年，沒有經歷完整經濟周期的考驗，模型存在很大的缺陷，使評級的準確性大大降低。

三、金融危機給我國信用評級工作帶來的啟示

（一）部分改變現用評級機構的贏利模式

應當采取措施減少證券發行人與信用評級機構的利益沖突，減少信用評級機構對證券發行人的依賴。拓寬信用評級機構的收入來源，讓投資人支付部分費用，以增加信用評級機構注重評級質量的激勵。

（二）增加信用評級機構評級的透明度并及時披露評級信息

加強信息披露，提高評級透明度，能夠對評級機構形成有效的市場監督，促進評級機構更好地發揮風險揭示的作用，提高評級市場的運行效率。

（三）加強信用評級機構的監管

獨立、客觀、公正的立場評級行為對信用評級機構至關重要，評級機構必須在組織結構設置、業務流程、人員任用和業績考核等各個方面考慮潛在的利益沖突，建立完善的管理制度，強化制度執行。評級機構在職能上的內在沖突，不但要求評級機構自身強化內部管理，而且需要外部監管機構進行有效的監管。監管部門通過制度的制定和規范的檢查，確保評級機構與債券發行人之間不存在利益關系。

四、國家關于信用評級機構的法規建設

建議進行試點，在沒有形成全國性法規之前，各地方省市的相應法規，包括各部門的規章制度可以先行，因為這部分的規章更能反映各行業超前性的市場需求。立法的目的就是要加強對評級機構的制度性監管，促進評級市場的優勝劣汰。華爾街金融風暴已經導致世界范圍內的經濟危機。作為全球經濟的參與者，我國經濟亦深受影響。危機既是挑戰也是機遇，既是對我國經濟期以來存在的問題的拷問，也是借助這場危機促進傳統模式加速轉變的機遇，是一次拐點式的變革的開始。

第3篇

然而，在我看來，這一切還只是表面現象，而絕不是根源。根源應該存在于導致美國貸款買房的債務人越來越普遍地無力還款而不得不斷供的社會因素里面。

一般來說，如果銀行明知一個人根本就無力還款，還要高額貸款給他買房是不可能的；而覺得自己根本就沒有還款能力的人，也是不可能貸款買房的。

這就是說，凡是能夠得到貸款買房的債務人，在當時是有還款能力的，至少自己和銀行確定有還款能力。

由此可以斷定，美國貸款買房的債務人無力還款以至于不得不斷供，肯定是后來的原因造成的。

而且，我們知道，債務人斷供必將迫使銀行收回房屋，損失最大的首先是債務人，前期的投入可能都會化為烏有。所以，債務人不到萬不得已，是絕對不會輕易斷供的。

如此分析，我們不難得出結論，美國貸款買房的債務人越來越普遍地無力還款而不得不斷供的主要原因，無疑是貸款時預期的收入減少甚至沒有了。

換句話說就是：美國貸款買房的債務人越來越普遍地或破產、或減薪、或失業了。

那么，是什么原因導致美國貸款買房的債務人越來越普遍地或破產、或減薪、或失業的呢？

無疑是市場不景氣。

那么，是什么原因導致市場不景氣的呢？

無疑是競爭太激烈。

那么，是什么原因導致競爭太激烈的呢？

無疑是生產力過剩。

那么，是什么原因導致生產力過剩的呢？

無疑是資本家對利潤的追求以及迫于外部競爭的壓力，總是盲目地、不斷地改進技術，擴大生產規模，造成生產能力無限擴大的結果。

如果美國市場是封閉的，那么，這一切無疑是美國的資本家造成的。

但是，如今美國市場基本是開放的，每年的對外貿易額都很大。而且，在美國的對外貿易中，最突出的問題是貿易逆差不斷擴大，導致這種情況出現的原因主要有以下幾點：

1．美元匯率過高。80年代中斯前后，為刺激各國對美投資，美國政府幾次提高美元匯率，致使美元升值了50％以上。由于美元匯率過高，美國產品在世界市場上便失去了競爭力。

2．在美國的貿易伙伴中，有些國家如日本對美采取不公平的貿易做法，使美國產品難以進入該國市場，造成了較大的貿易逆差。

3．美國產品本身的原因。80年代以來，在外國產品潮水般涌入美國的時候，美國國內生產的某些產品卻出現了價高質次的問題，喪失了國內外市場，從而導致出口萎縮，進口猛增，貿易逆差不斷擴大。

這些現象無疑表明：當今美國的生產力過剩，已經不單是美國資本家的作為所致，其它國家的資本家顯然功不可沒。

不說別的國家，僅中國這些年來，對外貿易額就越來越大，而且順差也越來越大，以至于積累的外匯儲備已達近兩萬億美元，其中很大一部分無疑是從美國市場上賺來的。

各個國家的大量的價廉物美的商品充到美國市場，并被美國消費者購買和享用，必然會導致美國相關產業的產能過剩，致使這些產業的一些資本家破產，許多就業者不得不被減薪甚至失業。

這些產業的破產資本家及其他失業者，為了生活必然會壓縮開支以及涌入其它行業掙錢，這就勢必會影響其他產業的利潤以及薪酬，導致越來越多的人被減薪甚至失業，以至于越來越多的人不得不壓縮開支，導致整個社會需求逐漸萎縮，必然會使許多貸款買房者，越來越普遍地無力還款而不得不斷供，導致銀行的資金鏈斷裂，從而引發了金融危機。

而且，如今這些現象絕對不會僅限于在美國發生。

因為，所有向美國等其它國家出口商品賺取外匯的國家，專門生產出口商品的這部分產能，對于國內需求來說，本來就是多余的。一旦國外需求萎縮，這部分產能也就必然過剩，致使這些產業的一些資本家破產，許多就業者不得不被減薪甚至失業。這些產業的破產資本家及其他失業者，為了生活必然會壓縮開支以及涌入其它行業掙錢，這就勢必會影響其他產業的利潤以及薪酬，導致越來越多的人被減薪甚至失業，以至于越來越多的人不得不壓縮開支，導致整個社會需求逐漸萎縮，最終也會出現金融危機乃至經濟危機。

由此可見，發生于美國的次貸危機并最終導致全球金融危機的深層次原因，還是生產力過剩乃至商品過剩，而且是全球性的生產力過剩乃至商品過剩，必然會引發全球性的經濟危機。