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第1篇

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 后金融危機(jī)

我國(guó)銀行業(yè)自2007年開(kāi)始全面對(duì)外開(kāi)放，逐步被納入了全球化的競(jìng)爭(zhēng)格局，從而進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段。伴隨而來(lái)的就是風(fēng)險(xiǎn)管理是否與國(guó)際先進(jìn)銀行管理同步發(fā)展的問(wèn)題。從實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的國(guó)家信用體制導(dǎo)致了監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行自身并未對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題倍加重視，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理也尚未進(jìn)入數(shù)量化和模型化的全面風(fēng)險(xiǎn)管理階段。2008年的國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，給世界金融業(yè)帶來(lái)了巨大沖擊，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理也面臨更多新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。雖然我國(guó)商業(yè)銀行沒(méi)有遭受雷曼兄弟等金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)，但是也給各家商業(yè)銀行和監(jiān)管部門(mén)敲響了警鐘。因此，本文將商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理作為選題，也是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的需要。

一、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的突出問(wèn)題

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和防范意識(shí)有待增強(qiáng)

整體來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理念相對(duì)落后，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)在很大程度上還比較單薄，積極性也不高，嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的自發(fā)性。究其原因，一是由于近些年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況比較良好，受世界大范圍金融危機(jī)的影響相對(duì)較小；二是由于政府的隱性擔(dān)保長(zhǎng)期存在。事實(shí)上，我國(guó)銀行業(yè)是國(guó)家擔(dān)保，通常都是由政府財(cái)政或者中央銀行進(jìn)行債務(wù)償付。然而這種隱性擔(dān)保，更容易導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款扭曲及盲目投資行為。可見(jiàn)，目前我國(guó)大部分商業(yè)銀行仍然缺乏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的危機(jī)意識(shí)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控系統(tǒng)有待完善

通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)商業(yè)銀行整體上尚未建立起較為科學(xué)和完善的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控系統(tǒng)，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面：現(xiàn)在我國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立專門(mén)的組織機(jī)構(gòu)，聘請(qǐng)專家進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的銀行并不多；缺乏一套有針對(duì)性地對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行早期預(yù)警、中期防范和后期有效補(bǔ)救的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。由于商業(yè)銀行無(wú)法對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全程監(jiān)控，缺乏對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)量、預(yù)測(cè)和控制的一系列創(chuàng)新活動(dòng)。那么當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，僅僅局限于央行制定的資產(chǎn)負(fù)債比例管理辦法是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。比如，對(duì)于早期預(yù)警流動(dòng)性需求不能單單局限在商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金和支付額，需要尤其關(guān)注對(duì)流動(dòng)性多級(jí)儲(chǔ)備的早期預(yù)測(cè)和合理配置等。

（三）商業(yè)銀行的自身特點(diǎn)潛在加大了流行性風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行高杠桿率的顯著經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)也在一定程度上加大了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有內(nèi)生性。商業(yè)銀行的本源上就是為資金供求市場(chǎng)提供流動(dòng)性的市商角色。一方面，市場(chǎng)流定性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。比如，商業(yè)銀行對(duì)衍生品和抵押品交易的參與度在日益提高，這將導(dǎo)致因市場(chǎng)動(dòng)蕩無(wú)法平倉(cāng)的現(xiàn)象發(fā)生，這種潛在的市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也就成為商業(yè)銀行產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源之一。另一方面，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一。當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行的存貸比率依然大于國(guó)際知名銀行，而且貸款占到了總資產(chǎn)的50%以上，其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)比例仍然較小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，資產(chǎn)配置和調(diào)整空間有限；商業(yè)銀行的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，使得占主導(dǎo)地位的存貸款業(yè)務(wù)的期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配現(xiàn)象依舊嚴(yán)重。經(jīng)營(yíng)特色和核心競(jìng)爭(zhēng)力的缺乏，一方面決定了負(fù)債穩(wěn)定性較差，活期存款比例較大，資產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)波動(dòng)性較大的負(fù)債依賴度較高。另一方面在依賴存貸利差收入的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式下，中長(zhǎng)期貸款在貸款總額中的占比也相對(duì)較大；資產(chǎn)負(fù)債比例管理的流動(dòng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)比較片面，這些指標(biāo)不能客觀地反映商業(yè)銀行的融資能力和資產(chǎn)的流動(dòng)性狀況。商業(yè)銀行更看重滿足監(jiān)管要求的短期流動(dòng)性管理，而忽視了短、中、長(zhǎng)流動(dòng)性的協(xié)調(diào)管理。

（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制有待建立和完善

目前，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)不足，缺乏應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制嚴(yán)重缺位。作為高負(fù)債運(yùn)作的銀行，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是處于不斷的動(dòng)態(tài)變化中的。銀行的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)也應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的，但是當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系主要依賴的是靜態(tài)指標(biāo)，而且是以事后監(jiān)管為主，這也迫使監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)作出科學(xué)的監(jiān)管決策。比如，我國(guó)目前一些中小商業(yè)銀行普遍采用的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)有流動(dòng)性比例、法定準(zhǔn)備金率和存貸款比例等。可見(jiàn)這些都是靜態(tài)指標(biāo)，不能準(zhǔn)確反映商業(yè)銀行流動(dòng)性的需求、供給和缺口狀況。再者，大多商業(yè)銀行比較忽視對(duì)貸款資金需求預(yù)測(cè)、集中資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的集中變化，對(duì)流動(dòng)性需求的預(yù)測(cè)仍停留在庫(kù)存現(xiàn)金以及支付額的預(yù)測(cè)和監(jiān)控，缺乏科學(xué)有效的預(yù)測(cè)方法，無(wú)法進(jìn)行事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

二、強(qiáng)化商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的若干對(duì)策

（一）大力增強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的防范意識(shí)

當(dāng)前，我國(guó)的國(guó)家隱性擔(dān)保在逐步退出，而外資銀行卻在逐漸進(jìn)入，從而商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一就是流動(dòng)性管理水平的高低。可見(jiàn)，增強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，并且積極主動(dòng)地借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，采取先進(jìn)的管理方法控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已是大勢(shì)所趨。要“居安思危”，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管放在第一位，逐步把它運(yùn)用到日常經(jīng)營(yíng)管理中，從而增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感度和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小的判斷力，有效降低損失；要鼓勵(lì)商業(yè)銀行學(xué)習(xí)和應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)量化管理，盡快完成由經(jīng)驗(yàn)性的傳統(tǒng)管理到標(biāo)準(zhǔn)化專業(yè)化的現(xiàn)代管理過(guò)渡。

（二）建立和健全有效的內(nèi)控體系

在發(fā)達(dá)國(guó)家，商業(yè)銀行一般都會(huì)設(shè)立專門(mén)的組織和機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。比如，美國(guó)就是通過(guò)專門(mén)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債流動(dòng)性進(jìn)行科學(xué)有效地控制，并且定期對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性頭寸進(jìn)行度量并給出相應(yīng)的措施。借鑒國(guó)際的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，建議我國(guó)商業(yè)銀行也設(shè)立專項(xiàng)的部門(mén)進(jìn)行流動(dòng)性管理，并使其盡量保持獨(dú)立性，逐步對(duì)流動(dòng)性供給、需求和流動(dòng)性缺口的情況進(jìn)行有效監(jiān)控，針對(duì)不同時(shí)期的商業(yè)銀行的實(shí)際狀況制定出相應(yīng)的流動(dòng)性管理戰(zhàn)略。同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行需要建立和健全一套早期預(yù)警、中期防范和后期有效補(bǔ)救的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系。一方面，良好的內(nèi)控體系有助于商業(yè)銀行及時(shí)有效地對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行原因分析，提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；另一方面，通過(guò)全過(guò)程監(jiān)管控制，可以有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（三）不斷完善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

面對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行出現(xiàn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、貸款占比過(guò)高和資產(chǎn)流動(dòng)性儲(chǔ)備不足等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，需要盡快調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)流動(dòng)能力。一般來(lái)說(shuō)，銀行資產(chǎn)包括現(xiàn)金資產(chǎn)、證券資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。一方面優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立分層次的、與負(fù)債相匹配的流動(dòng)性多級(jí)儲(chǔ)備，降低流動(dòng)性潛在風(fēng)險(xiǎn)。如證券資產(chǎn)不僅具有流動(dòng)性，而且具有盈利性。因此適當(dāng)配置證券資產(chǎn)也是商業(yè)銀行規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的途徑之一。另一方面加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，通過(guò)提高主動(dòng)負(fù)債、銷售資產(chǎn)能力，提升中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)占比，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)等手段和方法，改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配關(guān)系，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行主動(dòng)管理、干預(yù)和控制。

（四）建立和完善有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

鑒于我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的理論研究和實(shí)踐現(xiàn)狀來(lái)看，我們需要主動(dòng)地學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家利用指標(biāo)體系加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與預(yù)警的成功經(jīng)驗(yàn)，也要立足于當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行的現(xiàn)實(shí)情況，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。隨著《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（2010年9年）的公布，目前我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)在存貸比、流動(dòng)性缺口和核心負(fù)債率等硬性指標(biāo)的基礎(chǔ)上，又增加了流動(dòng)性覆蓋比率與凈穩(wěn)定融資比例這兩個(gè)過(guò)渡達(dá)標(biāo)指標(biāo)，為商業(yè)銀行建立行之有效的流動(dòng)性指標(biāo)體系起了積極的推動(dòng)作用。商業(yè)銀行應(yīng)圍繞系列監(jiān)管指標(biāo)，平行建立與自身經(jīng)營(yíng)和管理相適應(yīng)的監(jiān)測(cè)、預(yù)警和限額指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)和限額監(jiān)測(cè)指標(biāo)的有效控制。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，國(guó)際金融危機(jī)再次掀起了流動(dòng)性管理的改革熱潮。我國(guó)商業(yè)銀行雖然在流動(dòng)性管理上進(jìn)行了一些實(shí)踐探索，但是存在諸多的不足和問(wèn)題。本文針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理存在的突出問(wèn)題進(jìn)行了分析，也提出了幾點(diǎn)建議，但是這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要構(gòu)建一個(gè)基于我國(guó)整體商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范措施，建議構(gòu)建存款保險(xiǎn)機(jī)制。但是由于商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)有限，本文有待于進(jìn)一步地深化。

參考文獻(xiàn)：

[1]尹繼志.后危機(jī)時(shí)代商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究[J].金融與經(jīng)濟(jì). 2013（1）

第2篇

關(guān)鍵詞：VaR方法；金融風(fēng)險(xiǎn)管理；應(yīng)用

中圖分類號(hào)：F830.1 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）007-000-01

當(dāng)前我國(guó)存在的金融風(fēng)險(xiǎn)因素較多，此類風(fēng)險(xiǎn)也是金融部門(mén)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)特別重視的部分。所以，許多金融部門(mén)大力研發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，特別注重金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量。其中，VaR方法屬于一類切實(shí)有效的測(cè)量技術(shù)。因此，對(duì)VaR在我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用進(jìn)行分析就變得非常重要。

一、VaR方法的概念

VaR方法也成為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型，是最近些年出現(xiàn)并發(fā)展應(yīng)用的一類量化金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法。它的含義是：在市場(chǎng)正常的波動(dòng)情況下，某金融資產(chǎn)或者證券組合的最大可能損失。其具備的優(yōu)勢(shì)為：首先，其能夠?qū)⒍喾N金融技術(shù)、金融資產(chǎn)組合和各部門(mén)的金融風(fēng)險(xiǎn)量化成數(shù)字，并進(jìn)行對(duì)比分析。管理人員就可以基于該數(shù)值評(píng)估當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)程度；其次，以該指標(biāo)數(shù)值為基礎(chǔ)，管理人員無(wú)法以自身對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)不了解為借口推卸責(zé)任。監(jiān)管機(jī)構(gòu)同樣能夠借助該指標(biāo)數(shù)值增加市場(chǎng)的透明度，保證市場(chǎng)的穩(wěn)定[1]。

二、VaR模型的算法

1.歷史模擬算法

該方法是一類簡(jiǎn)潔的與非理論算法，其對(duì)潛在金融因素的標(biāo)準(zhǔn)散布不進(jìn)行假設(shè)。是通過(guò)對(duì)曾經(jīng)一段時(shí)間金融資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)收益頻率分布進(jìn)行計(jì)算，以得到曾經(jīng)一段時(shí)間的均收益和既定置信水平下最小收益，進(jìn)而計(jì)算出VaR值。

2.蒙特卡洛模擬算法

該計(jì)算方法主要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)或者既定散布假設(shè)情況下的參數(shù)特性，通過(guò)隨機(jī)形式模擬出許多資產(chǎn)組合值，并在這些之中選出VaR值。起能夠更有效的對(duì)非線性和非正態(tài)進(jìn)行處理。這種算法是對(duì)金融工具價(jià)格進(jìn)行多次模擬的隨機(jī)過(guò)程，每次均能夠獲得期末余額的可能數(shù)值，若實(shí)行較多次的模擬，則組合價(jià)值的模擬散布就會(huì)收斂在真實(shí)范圍內(nèi)，提升估算的精確性。

3.方差-協(xié)方差算法

這種計(jì)算方法的應(yīng)用最為廣泛，主要是對(duì)金融資產(chǎn)報(bào)酬方差-協(xié)方差矩陣實(shí)行估算。

并借助樣本估算出平均值和方差，在設(shè)定的概率中，能夠得到對(duì)應(yīng)VaR值。標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算能夠利用等權(quán)重算法和指數(shù)權(quán)重算法，其中，等權(quán)重算法是計(jì)算無(wú)條件波動(dòng)的，而指數(shù)權(quán)重算法是計(jì)算有條件波動(dòng)的。

三、VaR在我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究

1.VaR在我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中的運(yùn)用研究

當(dāng)前，已經(jīng)有相當(dāng)一部分的金融和非金融企業(yè)應(yīng)用VaR技術(shù)作為金融風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。借助VaR技術(shù)實(shí)行金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與管控，能夠使全部交易人員或者交易企業(yè)均可以明確看到其正在實(shí)行交易的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，且能夠?yàn)槿拷灰兹藛T或者交易企業(yè)設(shè)定VaR最大限定額度，進(jìn)而避免嚴(yán)重投機(jī)行為現(xiàn)象的發(fā)生。若應(yīng)用更加嚴(yán)格的VaR金融風(fēng)險(xiǎn)管理，某些交易的嚴(yán)重虧損或許就能夠切實(shí)規(guī)避。強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)金融行業(yè)甚至總體社會(huì)經(jīng)濟(jì)均具備非常關(guān)鍵的作用。其可以全方位、動(dòng)態(tài)化的明確與把握金融風(fēng)險(xiǎn)改變的根本狀況，為金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)提供重要精確的數(shù)據(jù)，以確保金融風(fēng)險(xiǎn)管理決策的科學(xué)合理，推動(dòng)金融企業(yè)的快速發(fā)展，且保證企業(yè)運(yùn)營(yíng)目標(biāo)的快速達(dá)成。

2.VaR在我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用研究

我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理中同樣大量運(yùn)用了VaR技術(shù)，且獲得了非常好的效果。由于首個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量信息方法的出現(xiàn)，更多的金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型持續(xù)應(yīng)用，在金融行業(yè)產(chǎn)生了很大的影響。以金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)分析，應(yīng)用VaR技術(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行量化將是主流的發(fā)展趨勢(shì)。比如，麥肯錫公司和穆迪KMV公司。切實(shí)有效的應(yīng)用VaR方法一方面自身可以獲得很好的成效，另一方面也能夠?yàn)槠渌髽I(yè)提供可靠的參照。。

3.VaR在我國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用研究

隨著VaR方法獲得金融行業(yè)的認(rèn)可，其得到了快速的發(fā)展，我國(guó)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中也開(kāi)始運(yùn)用該方法。為對(duì)VaR模型實(shí)行切實(shí)的優(yōu)化，保證該方法一方面可以體現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)值，另一方面可以對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量。相關(guān)科研人員強(qiáng)化了科研力度，以多個(gè)角度對(duì)VaR方法進(jìn)行分析，且以此為前提進(jìn)行了對(duì)應(yīng)的功能拓展。科研人員十幾年前就提出L-VaR模型，借助對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性和金融交易等方面的研究，將金融影響制度添加到VaR中。我國(guó)學(xué)者將我國(guó)股票市場(chǎng)的特征相結(jié)合，制定了能夠?qū)鹑诹鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)節(jié)的VaR方法，進(jìn)而對(duì)我國(guó)股票價(jià)格流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量和管理。由于對(duì)VaR方法的深入研發(fā)，將來(lái)該方法必定在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中獲得越來(lái)越多的運(yùn)用[2]。

4.VaR在金融監(jiān)管上的運(yùn)用研究

應(yīng)用內(nèi)部VaR方法對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算的過(guò)程中，需附和巴塞爾委員會(huì)[3]中規(guī)定的最低指標(biāo)，就是最少要對(duì)置信度99%持有期10天的H VaR值進(jìn)行計(jì)算（銀行自身能夠決定應(yīng)用更嚴(yán)格的指標(biāo)）。VaR方法是內(nèi)部管理的主要方法，金融風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值采取絕對(duì)值方式，表述請(qǐng)假清楚明白，遠(yuǎn)比資本金準(zhǔn)備率應(yīng)用百分比的方式要方便快捷。運(yùn)用VaR方法的金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式對(duì)我國(guó)銀行內(nèi)和銀行外的金融監(jiān)管均有利。各個(gè)銀行機(jī)構(gòu)可以基于自身資本金或者其可以承擔(dān)的金融風(fēng)險(xiǎn)水平，采取定量模式分配到分支部門(mén)的金融風(fēng)險(xiǎn)額，基于VaR方法能夠?qū)崟r(shí)明確金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值。如果金融風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值高出了限定額度，借助資產(chǎn)重整的方式，將金融風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值降低到合理的范疇以內(nèi)。如果上級(jí)主管機(jī)構(gòu)或者監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)存在金融風(fēng)險(xiǎn)，也能夠向銀行提出，要求銀行有效的對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)節(jié)。

四、總結(jié)

綜上所述，金融部門(mén)應(yīng)用先進(jìn)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理和控制技術(shù)，可以使風(fēng)險(xiǎn)管理人員更精確高效的消除各類金融風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)復(fù)雜金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行準(zhǔn)確的計(jì)算與分配，對(duì)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理水平的快速提升有利。所以，我國(guó)金融部門(mén)與金融管理機(jī)構(gòu)需把VaR技術(shù)等先進(jìn)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)管理工作中，以保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉紅衛(wèi)，孫文濤.融風(fēng)險(xiǎn)管理中的VaR模型及其應(yīng)用[J].蘭州文理學(xué)院學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版）.2014（02）：16-19.

第3篇

關(guān)鍵詞：高盛集團(tuán)；金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、問(wèn)題的提出

在金融自由化的道路上，全球金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，但金融風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增多，這使全球不得不重新認(rèn)識(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)和豐富金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容，因此，巴塞爾協(xié)議將防范信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大到全面管理風(fēng)險(xiǎn)。

2007年爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)華爾街投資銀行業(yè)造成了沉重打擊。而在這場(chǎng)重大的金融風(fēng)暴中，高盛集團(tuán)成功幸免于難， 總資產(chǎn)達(dá)到新高點(diǎn)11200億美元，增加近7000億美元，約為2.5倍，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22%的良好業(yè)績(jī)，并在2008年選擇將獨(dú)立運(yùn)作模式轉(zhuǎn)變?yōu)槭苊缆?lián)儲(chǔ)監(jiān)管模式，體現(xiàn)出高盛集團(tuán)驚人的實(shí)力。2012年末總資產(chǎn)為93855.5億美元，凈利潤(rùn)為747.5億美元，到2014年末，高盛的總資產(chǎn)雖然有所下降，為85624億美元，但利潤(rùn)有所提高，達(dá)847.7億美元。2015年末公司凈營(yíng)收為72.7億美元。2016年第一季度營(yíng)收為63.4億美元，同比下降40%。目前，高盛集團(tuán)仍是世界領(lǐng)先的投資銀行，其能夠在一次次危機(jī)中實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)的重要原因之一就是能夠事先防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)對(duì)投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理自2000年開(kāi)始不斷加深。2001年和2003年中國(guó)證監(jiān)會(huì)相繼出臺(tái)《證券公司內(nèi)部控制指引》及其修訂版。2014年2月25日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)又《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》。這些指引和規(guī)范使得各個(gè)證券公司均按照監(jiān)管層要求建立起相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，但這種風(fēng)險(xiǎn)管理體系還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善。而我國(guó)資本市場(chǎng)不斷開(kāi)放促使金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)券商的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大。因此，我國(guó)券商應(yīng)該借鑒高盛集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管控經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本國(guó)具體情況，提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的掌控程度。本文主要分析信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)四方面的管理策略。

二、高盛集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略分析

作為全球頂級(jí)投行，美國(guó)高盛集團(tuán)從1869年成立至今已有 140多年的歷史，其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中取得的輝煌成就與其自身完善的管理機(jī)制和較高的風(fēng)險(xiǎn)管理水平分不開(kāi)。為全面控制信貸風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)，高盛集團(tuán)內(nèi)部相互獨(dú)立且具有互補(bǔ)性的各個(gè)委員會(huì)將分擔(dān)監(jiān)測(cè)和控制不同金融風(fēng)險(xiǎn)的工作。需要注意的是，各委員會(huì)成員是各部門(mén)高級(jí)管理人員，建立利益隔離制度十分必要。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)管理策略

信用風(fēng)險(xiǎn)是由于客戶本身、商業(yè)環(huán)境或國(guó)家信用狀況改變而導(dǎo)致的交易對(duì)方的違約風(fēng)險(xiǎn)，其與交易對(duì)方是否履行合約有直接關(guān)系。高盛對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的策略是根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)情景制定相應(yīng)對(duì)策：在信用價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，評(píng)估全球信用敏感產(chǎn)品對(duì)信用價(jià)差擴(kuò)大事件的影響；在對(duì)股票衍生產(chǎn)品市場(chǎng)崩盤(pán)進(jìn)行分析時(shí)，通過(guò)在投資組合及潛在股票層面上逐漸改變市場(chǎng)水平和波動(dòng)性，使用完全投資組合重估來(lái)分析對(duì)損益潛在的影響；在對(duì)新興市場(chǎng)壓力進(jìn)行測(cè)試時(shí)，要在地區(qū)、國(guó)家或全球?qū)用嫔希谛屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性，預(yù)測(cè)潛在的損益；在市場(chǎng)預(yù)期下滑時(shí)，通過(guò)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)情景分析，衡量目前市場(chǎng)下滑的可能性以及各交易部門(mén)和非交易部門(mén)的預(yù)期凈收入的潛在影響。

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)系統(tǒng)性因素朝不利方向變動(dòng)，致使在做市、交易、投資、借貸等業(yè)務(wù)活動(dòng)中交易及投資頭寸的市場(chǎng)價(jià)值損失的可能性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、股票定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。表1是高盛2013―2015年的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成情況，其中最后一項(xiàng)是前四類風(fēng)險(xiǎn)不完全相關(guān)的產(chǎn)物：分類誤差項(xiàng)（Diversification effect），即總VAR 減去分類VAR合計(jì)數(shù)的差額。

在中度或極端市場(chǎng)情況下，為估計(jì)長(zhǎng)短期潛在損失，高盛采用多種風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)，其中VAR是主要參考指標(biāo)，指在一定的置信水平下由于市場(chǎng)不利變動(dòng)導(dǎo)致的潛在價(jià)值損失。依據(jù)高盛2015年年報(bào)也可以進(jìn)一步得到4個(gè)季度每天的VAR值（見(jiàn)圖1）。

根據(jù)圖1，比較2015年每天交易的凈收入和前一天的VAR值，可以看出高盛2015年全年的交易損失均在VAR以下，即沒(méi)有出現(xiàn)VAR例外，2014年卻有一次例外。但需要注意的是，VAR對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的有效性是建立在市場(chǎng)環(huán)境無(wú)突發(fā)根本性變化的假設(shè)前提之下，并不能估計(jì)長(zhǎng)期極端變化的損失。因此，高盛往往在使用VAR估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)加入其他風(fēng)險(xiǎn)度量工具作為輔助，如壓力測(cè)試技術(shù)。

總體來(lái)看，高盛進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理主要采用以下方法：第一，運(yùn)用分散投資、控制倉(cāng)位、對(duì)沖操作等方式管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，運(yùn)用VAR、壓力測(cè)試等定性定量方法監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)限額的管理方法管理風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)，由VAR和一系列壓力測(cè)試結(jié)果制定的風(fēng)險(xiǎn)限額必須與外部市場(chǎng)、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。第四，加大對(duì)風(fēng)控技術(shù)的投入。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略

高盛建立了一套全面的流動(dòng)性管理體系，并致力于保持充足的靈活性以應(yīng)對(duì)各種可能的流動(dòng)性事件，即使在不利的環(huán)境下也可以支持公司的核心業(yè)務(wù)的正常進(jìn)行并實(shí)現(xiàn)盈利。

高盛堅(jiān)守審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，這包括維持較高水平的盈余流動(dòng)性和長(zhǎng)期資金來(lái)源并保持資產(chǎn)負(fù)債表的高流動(dòng)性，該架構(gòu)有助于保證高盛無(wú)須依賴出售資產(chǎn)也能抵御長(zhǎng)期的流動(dòng)性危機(jī)。具體來(lái)說(shuō)，在盈余流動(dòng)性方面，高盛持有大量的盈余現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物，以度過(guò)流動(dòng)性危機(jī)；在資產(chǎn)負(fù)債管理方面，高盛實(shí)施謹(jǐn)慎的資產(chǎn)負(fù)債管理，從而在資金市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性持續(xù)不足的情況下依然能夠保證融資穩(wěn)定性。

進(jìn)一步分析，高盛的流動(dòng)性管理方式是根據(jù)其對(duì)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)可能出現(xiàn)的資金流出的估算，預(yù)先募集資金。這里流出的資金是指全球核心盈余流動(dòng)資金池（Glabal Core Excess），它是由高流動(dòng)的證券構(gòu)成，主要以高流動(dòng)性的形式存放。因此，必須重視所有潛在的現(xiàn)金和可抵押資產(chǎn)的流出，而不應(yīng)僅限于對(duì)融資來(lái)源的干擾。

（四）操作風(fēng)險(xiǎn)管理策略

在高盛集團(tuán)，操作風(fēng)險(xiǎn)管理部是一個(gè)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，是公司計(jì)算和分析操作風(fēng)險(xiǎn)資本的執(zhí)行者與監(jiān)督者，負(fù)責(zé)改進(jìn)和實(shí)施整個(gè)公司的操作風(fēng)險(xiǎn)管理，并與信用、市場(chǎng)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的體系相配套。建立操作風(fēng)險(xiǎn)體系的主要目的是有計(jì)劃、有連貫性地對(duì)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行持續(xù)積極的改進(jìn)，以強(qiáng)化操作風(fēng)險(xiǎn)管理。

高盛的操作風(fēng)險(xiǎn)體系包括以下五個(gè)方面：第一，在操作風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)層面，提高對(duì)公司操作風(fēng)險(xiǎn)管理體系嚴(yán)肅性的認(rèn)識(shí)，確保管理層知曉其操作風(fēng)險(xiǎn)狀況，并為操作風(fēng)險(xiǎn)管理與分析工作提供各種必要的數(shù)據(jù)支持（如操作風(fēng)險(xiǎn)事件、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和控制問(wèn)題等）。第二，在操作風(fēng)險(xiǎn)管理層面，指導(dǎo)業(yè)務(wù)和后臺(tái)管理部門(mén)利用操作風(fēng)險(xiǎn)信息，在知情的條件下作出符合風(fēng)險(xiǎn)狀況的資源配置決策，使殘留操作風(fēng)險(xiǎn)保持在可承受的范圍之內(nèi)。第三，在操作風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算層面，要為業(yè)務(wù)管理部門(mén)提供風(fēng)險(xiǎn)敏感型的操作風(fēng)險(xiǎn)資本測(cè)算，且測(cè)算應(yīng)反映其目前的殘留風(fēng)險(xiǎn)水平，并預(yù)測(cè)未來(lái)一年內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失。第四，在操作風(fēng)險(xiǎn)整合層面，要整合公司風(fēng)險(xiǎn)和控制部門(mén)的信息（事件、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和控制問(wèn)題等），得出對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的組合評(píng)估意見(jiàn)，同時(shí)具體關(guān)注共性問(wèn)題。第五，在操作風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控層面，要監(jiān)控操作風(fēng)險(xiǎn)體系中的核心要素（包括商業(yè)環(huán)境和內(nèi)部控制要素），以辨明操作風(fēng)險(xiǎn)變化的方向和趨勢(shì)。

三、高盛集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)投資銀行的啟示

（一）推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化

雖然高盛集團(tuán)通過(guò)將自有資金投向股票、債券、金融衍生品和外匯交易等領(lǐng)域而在自營(yíng)業(yè)務(wù)上賺取了大量利潤(rùn)，但是高盛并沒(méi)有忽略傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)，其傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)和自營(yíng)交易收入占比達(dá)50%以上。因此，我國(guó)投資銀行業(yè)可以借鑒這種在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化的方式，擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率，進(jìn)而提高利潤(rùn)。

（二）建立機(jī)構(gòu)合作機(jī)制

現(xiàn)階段我國(guó)投資銀行內(nèi)部主要存在兩方面問(wèn)題：一方面，投資銀行內(nèi)部大部分是相互獨(dú)立、缺乏信息資源共享的分設(shè)部門(mén)，要全面深入了解項(xiàng)目并提供個(gè)性化金融服務(wù)的難度很大；另一方面，在項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)之間，內(nèi)部交流平臺(tái)的缺乏會(huì)造成一定的資源浪費(fèi)。因此，組建大規(guī)模的投資銀行將有助于上述問(wèn)題的解決。由于目前我國(guó)券商投行事業(yè)部多采用“多星點(diǎn)聯(lián)邦制”運(yùn)作模式，所以可以先采用后臺(tái)輔助管理的覆蓋模式，后期再逐漸建立“大投行”合作模式。

（三）合理利用金融創(chuàng)新，規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)

在大力推動(dòng)金融創(chuàng)新的同時(shí)，也應(yīng)意識(shí)到伴隨金融衍生化的不斷深入，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著杠桿效應(yīng)的擴(kuò)大而不斷擴(kuò)大。美國(guó)高盛集團(tuán)雖然表面上為分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)不斷設(shè)計(jì)出各種金融衍生產(chǎn)品，但事實(shí)上是以高成本和金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的提升為代價(jià)，以短期利潤(rùn)為目標(biāo)，將風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)壓后，提前透支無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。同時(shí)，我國(guó)的金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管存在失衡問(wèn)題，政府部門(mén)必須加大對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管力度，注重信息不對(duì)稱所引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，盡量避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空和盲區(qū)，進(jìn)而有效監(jiān)管新的金融工具及金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)用并降低金融新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)合作，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)精神

回顧發(fā)展歷程，高盛集團(tuán)一直秉持合伙制文化，且這種出色的團(tuán)隊(duì)合作文化已滲透到集團(tuán)每個(gè)員工心里，鞏固了其作為首選顧問(wèn)、金融家、聯(lián)合投資人和金融中介機(jī)構(gòu)的地位，在員工日常工作和生活中都處處體現(xiàn)團(tuán)隊(duì)精神。我國(guó)投資銀行應(yīng)鼓勵(lì)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的組建，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)意識(shí)，有效減少因重要團(tuán)隊(duì)成員離職對(duì)投資銀行的不利影響。這種團(tuán)隊(duì)文化的建立既對(duì)員工有更高的要求，也對(duì)投資銀行的制度和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系有更高的要求以保證團(tuán)隊(duì)之間更好協(xié)作，不同成員間的利益得到均衡。

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