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第1篇

一、企業財務危機的防范

隨著我國企業改革的不斷深入，以及企業理財活動空間的進一步擴大，理財活動內容的日益豐富，企業理財的內外部環境變化的日趨頻繁，財務危機發生的頻率也相應增加。決策風險可以說是企業最大的風險，決策風險防范應成為企業財務危機防范的重點。企業財務危機防范應主要從以下兩個方面開展：

（一）建立和完善企業財務危機防范機制

一方面，應成立財務危機防范控制網絡，除了可以成立企業財務危機管理機構外，還可以結合企業內部經濟責任單位和業務區域劃分情況，建立危機區域控制中心，各控制中心應配置控制人員，明確其責任，并建立相應的考核制度；新疆石油管理局建立了科學合理的企業財務危機防范機制，其有局財務處建立財務危機防范科，對個下屬個企業進行防范危機管理，起到了很好的控制作用，既防范了財務危機，又保證了國有資產不流失。另一方面，應制定財務危機控制制度，使其成為企業內部控制制度的重要組成部分，控制制度的核心是要根據各個控制對象，制訂科學合理的控制標準和危機監測、信息反饋機制等，以便于將危機防范落實到實處。例如，新疆石油管理局克拉瑪依職業技術學院就建立了完善的企業內部開展機制，將各種危機防范落到實處，企業那邊財務管理實行院長負責制，各系部有自己的財務管理機制，再由財務處進行統籌控制，很好地防范了財務危機。

（二）實施有效的財務危機防范措施

財務危機防范措施主要是針對企業高風險經濟活動領域或業務活動的特點，事先所作的一些財務危機防御性安排。一方面應建立企業決策制衡機制，決策是企業管理的關鍵，為了防范盲目或錯誤決策，企業應完善治理結構，加強決策層成員之間的制衡與約束，并建立決策負責制度，從而促使決策者謹慎而負責地行使決策權利。企業的財務決策按風險程度分為確定性決策、風險性決策和不確定決策，所以建立企業決策制衡機制，決策是企業管理的關鍵；另一方面應重視和借助企業外部獨立機構的意見，企業在生產經營活動、財務管理和各項決策中，聽取和吸收外部專家的建議會有助于降低錯誤判斷率，減少企業運行和決策中的風險。

二、企業財務危機的預控

財務危機預控是企業解決財務危機的關鍵環節，是對企業發生財務危機的危險性及其程度進行動態的分析與預測，并對引起企業財務危機的內在隱患采取針對性的措施和辦法，化解或阻礙財務危機不利的變動趨勢，力求避免或延緩其發生。其主要作用有：可以使企業管理當局及時掌握企業財務安全狀況和變動趨勢，強化財務危機管理意識；即使企業發生財務危機的趨勢已不可避免，也可以起到預先警示作用，促使企業提前作好應對和處理財務危機的準備，以免當財務危機爆發時失去處理危機的主動權。企業財務危機預控應重點作好以下三方面的工作：

（一）開展企業財務危機的預警工作。

財務危機預警是對企業財務危機發生的可能性，進行多角度分析判斷，并及時發出危機警告的過程，其主要目的是督促企業盡早作好預防和應對財務危機的準備。首先應從影響面廣的經濟危機、行業危機和重大事件的觀察、分析與檢測著手；其次，應時刻關注企業財務危機的早期信號，如企業出現財務狀況不佳的征兆、財務報表的異常表現；最后，運用適合的財務危機預警模型。

（二）完善企業經營者的約束激勵機制

經營者是企業主要決策者，直接影響著對企業起全局和長遠作用的各種決策，其內容主要包括：1.對經營者采取恰當的激勵約束方式，激勵與業績掛鉤，精神獎勵與物質獎勵相結合，即期激勵與長遠激勵相結合；2.制定嚴格的考評制度，包括考評標準、考評方式、考評期限和考評依據，通過考評既要肯定成績，也要找出差距和存在的問題，從而使經營者明確下一步努力的方向。另外，企業還應建立相對獨立的考評組織，防止出現經營者自己考評自己的不合理局面。

（三）加強企業資金流動性和成本費用的控制

一方面企業擁有充足的變現力、很強的營運資金，是其能夠順利履行到期償還義務

的安全保障，企業在考慮財務運行安全性的同時，應該關注營運資金的利用效率。另一方面，成本費用失控是導致企業虧損的主要因素，必須重點加以控制。

三、企業財務危機的處理

處理財務危機是一項系統工程，處理的過程包括相互聯系的基本步驟和若干必要的環節，在危機處理中應認真對待每一個必經的步驟，忽視任何一個環節，都可能產生不利影響，甚至導致處理失敗。企業應成立財務危機專門處理小組，收集相關資料、判斷形勢，采取正確的指導方針，選擇合適的解決方案。財務危機處理的關鍵是要明確重點，注意策略，應重點做好以下三方面工作：

（一）抓住處理財務危機的重點。抓住重點，就是要明確找出引發企業財務危機的主要根源以及影響財務危機處理的全局問題。

（二）注意處理財務危機的戰略和措施。企業在財務危機處理中，為達到處理目標應采取主動進攻的戰略，在處理財務危機行動中，既要注意機會成本、社會期望值，又要兼顧企業的承受能力；在解決各種問題時，既要滿足解決眼前矛盾的要求，又要立足企業的長遠發展。企業處理財務危機是轉化危機的過程，如何抓住機遇、化險為夷，就必須十分注意具體策略的運用。

（三）調動相關利益部門和人員的積極性。財務危機是企業全局性、深層性的危機，對其進行處理，不僅責任重大、任務艱巨，而且涉及各方的利益。

第2篇

[關鍵詞]上市公司財務危機預警系統應用

隨著資本市場的不斷發展與完善,對上市公司財務危機進行預警研究一直是國內外學術界的熱點問題之一。財務危機預警是以財務會計信息為基礎,通過設置并觀察一些敏感性預警指標的變化,對企業可能或者將要面臨的財務危機所實施的實時監控和預測警報。近年來一些上市公司因為治理結構失衡,公司管理層管理混亂等諸多原因,導致公司業績逐下降,出現虧損、財務狀況異常甚至資不抵債等嚴重情形,最終受到特別處理,面臨退市危險,使投資者、債權人及其他利益相關者遭受巨大損失。但如果能夠通過研究上市公司相關信息,構建有效的財務危機預警模型,及時對發現的問題進行分析并采取有效措施，化逆境為順境，就能很大程度上幫助上市公司防范和化解財務危機。然而,由于種種原因,財務預警系統在我國上市公司中尚未得到廣泛應用。

一、我國上市公司應用財務危機預警系統的現實意義

財務危機預警系統作為一種成本低廉的診斷工具，能實時對公司的生產經營過程和財務狀況進行跟蹤監控，及時地進行財務預警分析，發現財務狀況異常的征兆，并迅速報警，及時采取應變措施，避免或減少損失。在上市公司應用財務危機預警系統,主要可以發揮四個作用:

1.財務監測作用。監測、跟蹤企業的生產經營過程，將企業生產經營的實際情況同企業預定的目標、計劃、標準進行比較，進行核算、考核，找出偏差，并從中發現產生偏差的原因或存在的問題。

2.財務診斷作用。它是根據跟蹤檢測的結果，運用現代企業管理技術、診斷技術對公司營運狀況之優劣做出判斷，找出公司運行中的弊端及其病根之所在。即分析“警度”，告知“警情”的程度。并使經營者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財務狀況進一步惡化，避免嚴重的財務危機真正發生。

3.財務治療作用。財務治療功能是在監測、診斷的基礎上，識別病根、對癥下藥，更正企業營運中的偏差或過失，使企業回到正常運轉的軌道。準確來講，治療功能并非財務預警系統的本質功能。但是，一個有效的預警系統不僅應該能夠找出企業的“癥結”所在，而且應該能夠提出改進方案和應對措施。

4.保健作用。通過財務預警分析，財務預警系統不僅能及時回避現存的財務危機，而且能通過系統詳細地記錄其發生緣由、解決措施、處理結果，并及時提出改進意見，彌補公司現有財務管理及經營中的缺陷，完善財務預替系統，從而提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患即“防警”。

二、我國上市公司財務預警系統應用中存在的問題

動態財務預警系統不僅僅包括有效的財務預警模型，要使其能發揮作用，還要配合有效的信息系統和內控系統。而由于我國上市公司發展狀況的制約，使我國在應用方面還有所欠缺。

1.會計信息失真影響財務預警系統的有效性。上市公司財務預警體系的設計運用了大量的財務數據，真實及時的財務信息是建立有效可行的財務預警系統的基礎。隨著經營權與所有權的分離，委托關系在上市公司中普遍存在，委托人和人之間存在的信息不對稱，使得我國上市公司中存在著投資者和管理層之間信息不對稱的問題，管理層在會計信息編報方面擁有過大的權利，而且現行的監督機制和獨立審計機制難以確保上市公司的財務信息質量。這種普遍存在的會計信息失真現象勢必影響財務預警系統的有效性，從而進一步影響了有關利益各方運用財務預警系統的積極性。

2.內部控制不完善。企業的國有控制權不明確，使得投資主體的監管形同虛設國有企業股權結構中的“一股獨大”是中國上市公司的顯著特征。在這種體制下，由于缺乏有效的激勵約束機制，很多人并不能自覺地維護公司利益，導致企業的內控失效。有的雖然也制定了比較全面的內控制度，由于制度本身不切合實際，制度的可操作性不強，使得企業的內控制度成為一紙空文；有的雖然制定了一套比較切合自身實際并切實可行的內控制度，卻由于外部監督不力，企業不愿執行，將其束之高閣。

3.上市公司決策層缺乏主動運用財務預警系統的意識。目前，我國證券市場還不夠成熟、完善，上市公司行為也不夠規范。上市公司有關決策層往往受到“第一大股東”，代表國有股或法人股的“關鍵人”的控制。甚至存在著控股方通過盈余管理手段“圈錢”，利用關聯方交易惡意造假，肆意侵吞上市公司利益的特權消費現象。在這種不良但又比較普遍的行為當中，一般的投資者是利益受損方，而上市公司決策層是既得利益方，使得上市公司決策層作為受益者，缺乏主動運用財務預警系統的意識成為正常現象。

4.財會人員素質不高。法制觀念淡薄有的財會人員忘記了法律賦予的權力和職責，冒著被吊銷會計從業資格證書的風險，為單位領導的不法行為出謀劃策，粉飾經營業績，甚至侵吞國家財產，更加加大了預警系統有效發揮作用的難度。

三、上市公司財務預警系統有效實施的建議

1.財務危機預警系統的定性分析和定量分析的結合運用。量化的財務指標能對財務狀況進行總量控制，而某些非財務指標和定性因素可對細節即具體過程進行控制，以彌補財務指標的不足，從微量上找出影響公司長期財務狀況的動因。

財務預警是一種量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財務狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財務危機程度的需要，并不能完全替代傳統的定性分析，特別是財務報表的編制質量和審計質量等因素會直接決定模型結果的準確性和實用性。

企業應根據具體情況選擇合適的維度評價企業的經營狀況，具體來說，財務危機預警系統的實施的規則是:企業定期監測容易發生經營危機和財務危機的各種因素，報告經營風險和財務風險，建立風險報告制度，并利用有經驗分析人員的直覺判斷作定性分析評價。同時，定期運用預警模型進行量化分析。由于模型預測所使用的數據來自年度財務報告，因此，量化分析的時間可定為一年一次，而非量化分析相對容易些，可把時間定為一月一次，甚至更短一些，以便使預測更加及時有效。另外，在年度財務危機預警時，可把平時非量化分析結果和年度量化分析結果進行相互修正。例如，企業按助gistic回歸模型預測出在財務危機警戒線以上，即企業不會發生財務危機，但根據企業當年報表外的非財務信息(如或有負債等表外因素)、專業人員的經驗判斷計算出企業的定性評價指標總分在預測警戒線以下，反映出企業存在著發生財務危機的可能性。若定性分析和定量分析得出相反的矛盾，這就需要作出仔細判斷，專業人員的主觀性是否過強，還是定量分析模型因行業因素的變化需要重新建模。企業在仔細分析后，再重新預測是否會發生財務危機。

3.關注重點指標，建立適合我國國情的財務危機預警指標體系。首先，關注主營業務指標，加強主業監管。如果頻繁變更主營業務，上市公司的業績無法得到保障，具有很大的不穩定性，投資者很難有一個合理的業績預期，這對投資者和上市公司來說都是很大的風險。如果主營業務急劇萎縮，并且造成這種情況的因素是根本性的，持續性的，那么上市公司就有可能陷入財務困境。上市公司大多是高新技術企業，其核心能力強弱的直接市場表現無疑是主營業務收入/總資產指標。該指標通過與市場或行業平均(先進)水平的比較及其走勢的考察，可以對上市公司市場競爭的優劣態勢有一個較為清晰的判斷。如果該指標經常低于市場或行業的平均(先進)水平，且成持續走低杰勢塊上市公司財務危機預警問題研究的話，便意味著上市公司處于競爭的不利地位。如果不及時扭轉，將導致嚴重的財務危機。因此，上市公司要強調突出主營業務，在評估上市公司主業競爭能力時要關注主營業務收入/總資產指標。只有如此，才有可能建立真正有效的財務危機預警指標體系。其次，關注資產管理能力指標和負債比率指標。判別盈利公司與財務危機公司的財務差異，資產管理能力指標和負債比率指標有著中長期的判別作用，而盈利能力及回報能力、資產流動性和公司增長能力指標則短期判別能力強。在防范上市公司的財務危機時，應側重于資產管理能力指標和負債比率指標。

3.進行預警指標的敏感性分析。敏感性分析是指企業的財務指標的變動對預警結果的影響程度，重要指標的變動會對企業產生較大影響。預警系統一旦報警，管理曾首先要確定是哪些指標偏離造成的危機，進而采取相應措施進行調整。調整可以針對某一個指標，也可以是某幾個指標。選取哪種方式更有效、更經濟，管理層有必要在敏感性和調整難度之間進行權衡，選取適當的調整方式。

參考文獻：

[1]張鳴張艷程濤:企業財務預警研究前沿[M].北京:中國財政經濟出版社，2004

[2]張艷秋王彤彤:我國上市公司財務危機預警系統應用研究[J].會計之友，2008，（3）

[3]呂長江周現華:上市公司財務困境預測方法的比較研究[J].吉林大學社會科學學報,2005,(6)

第3篇

【關鍵詞】財務危機研究綜述

一、財務危機研究綜述

（一）財務危機預警指標

1.一般財務指標

一般認為，國外學者對財務危機的研究始于Fitzpatrick(1932)，他借助于對危機公司與非危機公司財務指標的比較分析，發現對財務危機判別能力最高的是凈利潤/股東權益和股東權益/負債兩個比率。Altman（1968）根據行業和資產規模，為33家破產公司選擇了33家非破產配對公司，選用22個變量作為破產前1-5年的預測備選變量。經過篩選，最終確定了5個變量作為判別變量：營運資本/總資產、留存收益/總資產、息稅前利潤/總資產、權益市價/總負債的賬面價值、銷售收入/資產總額。在國內的研究中，吳世農、盧賢義2001年利用財務困境前1-5年的數據對21個財務指標進行逐步回歸，最終選取了盈利增長指數、凈資產收益率、資產報酬率、流動比率、長期負債與股東權益比率、營運資本與總資產比和資產周轉率等6個財務指標。

2.現金流量指標

利用現金流量指標來預測財務危機是基于一個理財學的基本原理：公司的價值應等于預期的現金流量的凈現值。Aziz，Emanuel，Lawom在1988年提出了現金流量信息預測財務困境模型。他們根據配對的破產公司和非破產公司的數據，發現在破產前5年內兩類公司經營現金流量均值和現金支付的所得稅均值有顯著差異。在國內，周首華、楊濟華和王平（1996）在《財務危機的預警分析—F分數模型》一文中，引入了(稅后凈收益+折舊)/平均總負債和(稅后凈收益+利息十折舊)/平均總資產兩個反映現金流量變動的指標。

3.市場收益率指標

Beaver（1968）是使用股票市場收益率信息進行財務危機預測研究的先驅。他發現在有效的資本市場里，股票收益率也如同財務指標一樣可以預測破產，但時間滯后。Aharony，Jones和Swary（1980）用周收益率來衡量股票收益，以股票收益率方差作為對風險變化的預測，構建了基于市場收益率方差的破產預測模型。研究表明在正式破產公告日前4年內，破產公司股票的市場收益率方差與一般公司的市場收益率方差間存在差異,并且隨著破產公告日的臨近，破產公司股票的市場收益率方差加大。

4.其它非財務指標

Hopwood(1989)將三種審計保留意見(一貫性、持續經營和不確定事項保留意見)及六個財務比率納入預測指標，研究結果顯示，在破產發生前1年，三種類型的審計保留意見的公司破產有顯著的關系。破產發生前兩年和前三年，僅有不確定事項審計保留意見與公司破產間具有顯著關系，而一貫性、持續經營審計保留意見與公司破產間不具有顯著關系。Lennox(1999)選取經濟形勢、行業、公司規模、資本杠桿比率、審計意見、應收賬款周轉率、現金與流動負債的比率和資本報酬率等解釋變量對1988－1994年間的5569家樣本公司進行了實證研究，檢驗了審計意見在財務危機預警中的顯著效應。他在研究中發現公司規模、行業、經濟形勢及資本杠桿比率四個變量對公司破產的判別能力顯著。（二）財務危機預警模型

1.單變量模型

單變量分析是最早應用于財務危機預測的模型，其主要思想是通過比較財務危機企業和非財務危機企業之間各個財務指標的顯著差異，選定某個指標作為判別變量，讓樣本數據根據該指標進行排序，然后根據判別點對財務危機企業和非財務危機企業進行分類的一種方法。

單變量分析雖然開創了財務危機預測實證研究的先河，用起來比較簡單，但是它有以下兩方面的局限性：一是根據不同的財務指標進行判斷有可能得出相反的結論。二是單個變量所包含的信息不足以反映企業的整個財務狀況。這兩個缺陷嚴重影響了單變量模型的適用性。

2.多元線性判別模型

多元判別模型是運用多種財務比率指標加權匯總而構造多元線性函數公式來對企業財務危機進行預測。美國學者Altman(1968)在財務危機預測研究領域中貢獻巨大，他率先將多元線性判別方法引入財務預警領域。此后，各國學者開始廣泛關注這一研究領域，財務危機預測模型作為一種工具被普遍接受。研究者們紛紛將多元判別分析法應用到自己的財務危機預測研究中，構建了多變量判別模型。

3.多元邏輯回歸模型

Martin(1977)首次將邏輯回歸分析法引入財務危機預警的研究，使模型不僅能就樣本公司是否發生財務危機進行分類，還可以衡量發生財務危機的概率，并以1969年－1974年為樣本期間，選用25個財務比率分別預測兩年后銀行可能破產的可能性。吳世農、盧賢義(2001)選取了1998-2000年70家ST公司作為財務危機公司樣本和70家非ST公司作為配對樣本，首先采用了剖面分析和單變量判定分析，研究財務危機前5年內各年這些公司21個財務指標的差異性，最后確定了6個預警指標，應用Fisher線性判別分析、多元線性回歸和邏輯回歸分析三種方法構建了相應的模型，通過研究發現三種模型均能在財務危機發生前做出較為準確的判斷，并且相對同一信息集而言，邏輯回歸模型的誤判率最低，財務危機發生前1年的誤判率為6.47%。

多元邏輯回歸模型的優點在于不需要嚴格的假設條件，克服了多元線性判別模型受統計假設約束的局限性，從而具有廣泛的應用。

4.主成分預測模型

楊淑娥、徐偉剛（2003）在《上市公司財務預警模型——Y分數模型的實證研究》文中采用了統計法中的主成分分析法，通過對我國上市公司財務危機狀況的實證研究，建立了上市公司財務預警模型——Y分數模型，并通過本次研究中選擇的樣本指標，初步確定了企業財務狀況評價區域，為企業預測財務危機提供了一種科學可行的預測辦法。

主成分預測模型的綜合指標中的線性組合使得模型中包含的信息量更加豐富，因此近年來，主成分預測模型在財務危機的預警研究中受到了很多學者的青睞。

5.其它模型

1988年Messier和Hansen將專家系統首次引入到財務危機預測領域，1990年Odom等開始運用人工神經網絡進行財務危機預測的探索，而在1998年Franco和Varetto進行了應用遺傳算法在這方面的嘗試等等。這些研究推動了財務危機預測在西方的發展。

我國學者呂長江、周現華（2004）在分析各種研究方法應用前提的基礎上，采用制造業上市公司1999-2002四年的數據分別運用多元判別分析、邏輯線性回歸模型和人工神經網絡模型對財務狀況處于困境的公司進行預測比較分析。結果表明：盡管各模型的使用有其特定的前提條件，三個主流模型均能較好地在公司發生困境前1年和前2-3年較好地進行預測，其中，多元判別分析法要遜色于邏輯模型，神經網絡模型的預測準確率最高。

二、財務危機研究成果的評價

1.關于財務危機的定義，學術界基本上都是從靜態的角度界定，很少從動態的角度進行把握，財務危機從萌芽到爆發這一漸進的過程，還沒有形成一個完整的體系。