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一、因子分析

由表1可知，第一個公因子與每股收益，凈資產收益率高度相關，與資產負債率中度相關，命名為盈利能力。第二個公因子與現金流動負債比率高度相關、與資產負債率中相關，命名為償債能力。第三個公因子與總資產周轉率高度相關，命名為營運能力。第四個公因子與總資產增長率高度相關，與銷售增長率中度相關，命名為成長能力。除去運營能力與總資產周轉率呈負相關外，其他公因子與之相關指標皆成正相關。因此，我們對體現運營能力的公因子取負值后，給出盈利能力和營運能力、成長能力和償債能力的因子得分散點圖。

由圖1可以看到，盈利能力方面排名靠前的上市公司包括：興業銀行、招商銀行、平安銀行、中國平安、民生銀行、浦發銀行等。整體來看，銀行類上市公司盈利能力普遍表現較好，證券類普遍較差。在營運能力方面，香溢融通和安信信托表現尤為突出，其他上市公司差距不大。另外從圖中可以看到，證券類上市公司主要集中在第三象限，說明該行業上市公司盈利能力和營運能力較差。下面給出成長能力和償債能力因子得分散點圖。

由圖2，中航投資在成長能力方面表現非常突出，償債能力方面也有較好表現。愛建股份和陜國投A在償債能力方面表現很差。

二、均值檢驗

考慮到保險業、信托業和租賃業的上市公司數較少，我們僅對銀行業和證券業進行均值比較。由正態檢驗可知，銀行業與證券業的盈利能力和償債能力服從正態分布，營運能力和成長能力不服從正態分布。所以下面我們只對盈利能力和償債能力這兩個指標進行分析。表2給出銀行業和證券業的多維均值比較，由結果可知，銀行業和證券業的運營能力有明顯的差別。 表3分別從盈利能力和償債能力方面對兩個行業的均值進行比較。由結果可知，銀行業在盈利能力和償債能力方面都要好于證券業。

三、結論

通過以上分析，我們可以看到銀行類上市公司盈利能力普遍表現較好，證券類大部分上市公司盈利能力、營運能力和償債能力都較差，銀行業在盈利能力和償債能力方面都要好于證券業。香溢融通和安信信托在營運能力方面表現尤為突出，但香溢融通在償債能力方面表現不佳，安信信托的成長能力較差。中航投資在成長能力方面表現非常突出，償債能力和運營能力方面也有較好表現，但盈利能力差強人意。愛建股份在償債能力方面表現很差，成長能力也不令人滿意。

作者：王圓靖王瑋瑋趙桂梅單位：北方工業大學