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【摘要】

對食品制造業上市公司的財務效率進行實證分析，得到以下結論：食品制造業上市公司的綜合效率整體較高，整個行業的資源投入產出較為合理；不合理的企業同時受到純技術效率和規模效率的影響，兩者作用力相當；除涪陵榨菜（002507）外，其他未達到規模效率有效前沿的企業需要擴大生產規模，實現行業內兼并重組，同時提高管理水平；恒順醋業（600305）與海天味業（603288）在食品制造行業中綜合效率可持續性較高，是行業內發展借鑒較多的企業。

【關鍵詞】

財務效率；食品制造業；上市公司；公司財務

一、引言

“民以食為天”。食品制造業問題一直受到政府和學者的關注。趙越春等（2013）以江蘇省消費者為研究對象，分析對食品制造業社會責任的認知水平及其影響因素。結果認為社會責任與食品質量是消費者關注的主要方面。曾利彬等（2008）基于全國31個省（市）2002—2006年食品制造業的統計數據，運用層次分析法對省域食品制造業的各項競爭力指標進行評價分析，結果顯示各省食品制造業競爭力各維度差異顯著，發展均衡度較差，相對競爭力水平波動較大。食品制造業區域集聚日益明顯，競爭力差距進一步擴大。閆逢柱等（2010）利用顯示性對稱比較優勢指數和國內市場占有率進行實證分析，結果表明食品制造業整體國際競爭力與民族食品制造業國際競爭力均不強，并呈現明顯的下降趨勢。各地區之間存在明顯差異，中西部地區明顯強于東部地區且呈上升趨勢，其中外資是整體競爭力下降的重要原因。耿獻輝等（2011）采用投入產出技術，分析了食品制造業的產業關聯以及對其他產業及整個中國經濟的影響。

結果表明中國食品制造業的14個部門都不能作為經濟發展的關鍵產業，應該采取相應措施增加我國食品制造業和其他產業的關聯程度。高立（2013）在其碩士論文中利用實證分析結論提出了食品制造業企業公民行為競爭力提升的對策和建議。賈杉（2011）認為中國食品制造業國際競爭力非常低下，并且呈現逐年下降的趨勢，應該加大食品安全的整治力度，積極引導行業整合。通過對食品制造業研究的相關文獻梳理發現，近期學界對食品制造行業研究出了大量成果，對行業的又好又快發展提供了有益借鑒。但是針對行業效率研究的文獻相對較少，研究財務效率的文章更少。鄭歌忱（2012）利用2002—2007年統計數據，運用數據包絡分析方法評價省域食品制造業經營技術效率，并進行區域比較分析。認為食品制造業區域差異較大，擴大規模是該行業發展的重點。劉志雄（2010）采用隨機前沿生產函數估計中國食品制造業技術效率，并分析各因素對技術效率的影響程度。結果顯示存在顯著的技術效率損失，且技術進步并不顯著。東部、中部和西部地區食品制造業技術效率差異不大，且呈收斂趨勢。但是以往文獻均未對行業財務效率作出相關研究，財務效率將直接影響行業的可持續發展。基于以上考慮，本文利用數據包絡分析方法（DataEnvelopmentAnalysis，DEA）對食品制造業20家上市公司財務效率進行綜合評價，并對綜合效率進行分解，以期得到解決企業效率低下的發展路徑，為各效率低下企業的效率矯正提供參考，為食品制造業的可持續發展提供有益借鑒。

二、模型構建

DEA是一種非參數的效率評估方法，最早由是Farrell（1957）對英國農業生產力進行分析時提出，在后來基于線性規劃技術而發展，Charnesetal（.1978）推廣到適應多輸入多輸出同類的決策單元（DecisionMakingUnit，DMU）情形，形成了規范的數據包絡分析方法。其中包絡數據模型最早是Charnesetal.（1978）提出的假定規模報酬不變（CRS）的投入導向（inputorientation）的C2R模型，后由Bankeretal（.1984）對C2R加以改進，提出了規模收益可變（VRS）的BC2模型。本文就擬用VRS模型對食品制造業企業財務效率進行測度和分解。假設將對n個上市食品制造業企業的財務效率進行比較，每個DMU都有m種財務投入變量和s種財務產出變量，Xij表示第j個DMU的第i種財務指標投入總量，Yij表示第j個DMU第i種財務指標的產出總量，那么則有第j個DMU財務指標的投入為Xj=（X1j，X2j，…，Xmj）T，產出為Yj=（X1j，X2j，…，Xsj）T，現簡單地用（X，Y）表示該決策單元的整個生產活動情況。現定義集合T為所有可能的生產活動構成的生產可能集，那么T應該滿足凸性、無效性、錐性和最小性公理。同時所有的有效生產活動點（X，Y）構成Rm+s超曲面Y=（fX）成為生產函數。為了構建C2R模型，現令V為投入向量X的權系數向量，U為產出向量Y的權系數向量。

三、指標選取與數據來源說明

根據證監會2014年3季度上市公司行業分類標準，本文選擇滬深26家食品制造業上市公司作為研究對象。參照以往財務效率文獻，并結合數據的可得性、科學性和重要程度，本文以資產負債表、利潤表與披露的財務指標為依據，選取資產總額、營業成本與營運資金為投入指標（INPUT），基本每股收益、凈利潤與營業總收入為產出指標（OUTPUT）。研究時間段為2014年12月最新會計期間。本文投入產出選取的指標數據來源于國泰安統計數據庫（CSMAR），經整理而得。滬深兩市食品制造業上市公司有26家，其中雙塔食品（002481）、蓮花味精（600186）、安琪酵母（600298）、光明乳業（600597）、梅花生物（600873）營運資金為負數，星湖科技（600866）每股收益與凈利潤為負數，DEA方法要求所用數據非負，所以本文研究對象不包括以上6家上市公司。

四、實證結果分析

運用經濟學家Coelli在DOS系統下編寫的包絡數據分析軟件，以投入為導向，采用可變規模報酬（VRS）模型，將投入產出各個指標帶入程序中求解，得出我國食品制造業上市公司財務效率評價結果。

（一）財務效率及分解首先考慮全部20家食品制造業上市公司在2014年12月最新會計期間的財務效率值，以期從宏觀層面把握上市公司整體財務效率情況，表1為財務效率值的統計特征描述。從表1可以看出，食品制造業上市公司的綜合效率整體較高，達到0.934，說明整個行業的資源投入產出較為合理，僅存在6.6%的資源利用不足或浪費，后面將會對資源利用合理性進行定量分析。從單個企業情況來看，有9家上市公司達到技術效率有效前沿，占總體研究樣本的45%；有11家上市公司未達到技術效率有效前沿，占總樣本的55%，其中距離有效前沿最近的是涪陵榨菜（002507），相差僅為18%，距離有效前沿最遠的是量子高科（300149），距離有效前沿達26%。值得注意的是，綜合效率未達到有效前沿的企業中距離最遠與最近的兩個企業，其純技術效率均達到了有效技術前沿，規模效率是其影響的唯一因素，其他未達到有效前沿的企業均受到純技術效率和規模效率的影響。從純技術效率角度看，在技術效率未達到有效前沿的11家企業中，除了量子高科（300149）與天潤乳業（600419）的純技術效率達到有效前沿外，其余9家均未達到有效前沿，占到了技術效率未達到有效前沿樣本的81.82%，說明食品制造業財務效率未達到有效前沿的企業在同一規模的最大產出大多需要改善，需要完善整合整個行業的相關制度，提高企業管理水平。從規模效率與規模報酬角度看，技術效率未達到有效前沿的地區的規模效率均未達到有效前沿，其中佳隆股份（002495）、量子高科（300149）與天潤乳業（600419）規模效率“拖累”效應顯得尤為突出。在綜合效率未達到有效前沿的企業中，涪陵榨菜（002507）規模報酬遞減，其他企業均為規模報酬遞增階段，需要擴大規模生產，以追求規模經濟。

（二）財務效率的統計特征分析為了深入分析食品加工業財務效率的整體情況，需要對其統計特征進行描述，結果見表2。從表2的統計特征分析結果看，整個食品制造行業的綜合效率主要受到純技術效率和規模效率的影響，且兩者的作用力相當，但規模效率企業間差異明顯大于純技術效率率，差距達到1.89倍，規模效率的最小值為0.74，也明顯小于純技術效率最小值0.816，說明整個食品制造行業的規模效率存在較大的發展空間，擴大企業規模，實現行業內兼并重組，實現規模經濟是當前食品制造行業的發展重點。從峰度和偏度來看，綜合效率、純技術效率和規模效率的峰度存在明顯差異，但偏度差異性不明顯。其中綜合效率與規模效率峰度分別為0.87796、6.76822，分布明顯區別于正態性和均勻分布，純技術效率峰度為2.11149，相對來講趨于正態性。偏度均為負值，存在明顯的左偏態。

（三）財務效率的矯正現考慮財務效率未達到有效前沿的上市企業的改進，以處于有效前沿的企業為參照系，根據不同權重確定改進路徑。從表3可以看出，黑芝麻（000716）財務效率矯正=3.6%×克明面業（002661）+19.9%×恒順醋業（600305）+74.3%×天潤乳業（600419）+1.0%×伊利股份（600887）+1.2%×海天味業（603288）。同理可得三全食品（002216）、皇氏乳業（002329）、佳隆股份（002495）、涪陵榨菜（002507）、貝因美（002570）、金達威（002626）、加加食品（002650）與中炬高新（600872）的財務效率矯正標準。其中恒順醋業（600305）與海天味業（603288）提供的矯正參照高達五次，說明其在食品制造行業中綜合效率可持續性較高。

五、結論

本文通過對食品制造業20家上市公司的財務效率進行實證分析，得到以下結論：1.食品制造上市公司的綜合效率整體較高，整個行業的資源投入產出較為合理，僅存在6.6%的資源利用不足或浪費。2.食品制造業未達到有效前沿的企業均受到純技術效率和規模效率的影響，兩者作用力相當。3.食品制造業財務效率未達到有效前沿的企業在同一規模的最大產出大多需要改善，需要完善整合整個行業的相關制度，提高企業管理水平。4.在綜合效率未達到有效前沿的企業中，涪陵榨菜（002507）規模報酬遞減，其他企業均為規模報酬遞增階段，需要擴大規模生產，以追求規模經濟。5.規模效率企業間差異明顯大于純技術效率，差距達到1.89倍，整個食品制造行業的規模效率存在較大的發展空間，擴大企業規模，實現行業內兼并重組，實現規模經濟是當前食品制造行業的發展重點。6.恒順醋業與海天味業提供的矯正參照達五次，在食品制造行業中綜合效率可持續性較高。

【參考文獻】

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作者：張云 向琳 單位：內江師范學院 西南民族大學