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動態評價方法要義

動態評價方法是以投資資金的時間價值為基礎的評價方法，即對時間因素用復利計算方法計算，進行價值判斷。動態計算方法，或稱等值計算方法，是將不同時間內，投入的資金和流出的資金換算成同一時點的價值，它不僅為專利技術投資的經濟比較提供了同一時間平臺，還能反應未來時期的發展變化情況。因此，考慮投資資金的時間因素，比較符合資金的運動規律，使評價更符合實際。這樣做對專利技術投資者全面考慮資金周轉、利息觀念、投入產出、合理利用資金，提高其經濟效果都具有十分重要的意義。本文僅用凈現值、內部收益率、外部收益率等評價指標對專利技術經濟效益進行動態評價。

凈現值指標評價

凈現值是指投資項目通過規定的利率ic，以投資開始年為標準，對以后不同時點上發生的凈現金流量進行折算的現值之和。這樣就可以用一個單一的數字來反映投資專利技術方案的經濟價值。

若已知投資某專利技術方案的壽命期為n，第t年的凈現金流量為(CI-CO)t。其t=0,1,2…,n，求凈現值的公式為：

式中：NPV(ic)為當利率為ic時的凈現值；(CI-CO)t為第t年的凈現金流量；CIt為第t年的現金流入；COt為第t年的現金流出；n為方案的使用期限。

當采用的利率為基準貼現率（i0）時，則所求得的凈現值為財務凈現值。凈現值的經濟含義，是反映投資項目在計算期內的獲利能力。在利用凈現值標準來評價投資專利技術單個方案時，若NPV(ic)>0，則表示該方案的收益率不僅可以達到基準貼現率的水平，而且尚有盈余；若NPV(ic)=0時，則表示該方案的收益率恰好等于基準貼現率；若NPV(ic)<0，則說明該方案的收益率達不到基準貼現率的水平。因此，只有NPV(ic)≥0，該方案在經濟上才可采用。反之，則應否定。以此還可比較擇取優等方案。

例1某廠擬購買48萬元專利技術，使用該專利技術年收入為15萬元，成本3.5萬元，4年后按5萬元轉讓，基準貼現率20%時，這項投資是否值得？

解：依式（1）得：

NPV(0.2)=-48-3.5(P/A,0.20,4)+15(P/A,0.20,4)+5(P/F,0.20,4)=-15.82(萬元)

計算結果為負值，達不到20%的報酬率，說明購買該專利技術不可行。

例2某公司欲購買專利技術生產同樣的產品，基準貼現率為10%，現有兩種專利技術可供選擇，已知專利技術A方案的購買費、年費用、轉讓費、年使用時間分別為250、90、20、5（萬元），B方案分別為350、70、35、5（萬元）。試比較可行性。

解：專利技術A、B二方案的經濟壽命相等，用凈現值比較其經濟效益，確定其應選的投資方案。若利率為10%，A、B方案的凈現值由公式（1）分別得：

NPV(0.10)A=-250-90(P/A,0.10,5)+20(P/F,0.10,5)=-578.8(萬元)

NPV(0.10)B=-350-70(P/A,0.10,5)+35(P/F,0.10,5)=-593.6(萬元)

由上式可得：|NPV(10A)Bl，即方案A費用支出少于方案B∴A優于但兩方案的NPV用凈現值進行評價,有兩點要注意：貼現基準年一般定在投資開始投入年份,有時也可以定在項目正式投產年份；基準貼現率可選本企業長期經營的資金報酬率，也可選同類先進企業的貼現率。

內部收益率（IRR）指標評價

內部收益率的概念。內部收益率是反映投資項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態指標。一般來說，在多方案比較遴選時，應擇IRR最高的方案。內部收益率大于或等于基準貼現率的方案是可以采納的方案，小于的是不可取的。這種評價方法適用于有限壽命的專利技術投資收益費用型項目，并且是初期投資較大，中、后期投資不大的項目。在進行方案比較時，還要求各方案的初期投資相等或相近，否則不能采用。

內部收益率的計算方法。按照內部收益的定義，由公式（1）得：

式中的i''''為內部收益率（IRR），其余符號同前。通過上式解高階方程求內部收益率i''''，計算工作很復雜，通常采用“試算內插法”求i''''的近似值。

直線內插法求i''''值公式為：

式中：i''''為所求的內部收益率；i1為低貼現率；i2為高貼現率；NPV1為低貼現率凈現值；NPV2為高貼現率凈現值。

（2）式中加號以前為整數的百分比，以后的為小數百分比，NPV1與NPV2為絕對值相加。通常認為i1、i2之差小于2%時，所計算出來的i''''誤差較小。就單個方案而言，當投資專利技術方案的內部收益率i''''大于基準貼現率i0時，則該方案在經濟上可行；反之，i''''＜i0則方案不可采用。在實際評價項目時，因壽命期內現金流量結構較復雜，為使計算結果及計算過程表達清楚，常采用列表計算IRR的方式。

例3已知某公司12年投資某專利技術項目，采用15%、16%、17%的貼現率貼現，其凈現值分別為46.4、16.1、-17.3（萬元），采用16%、17%時的內部收益分別為3.21、3.46（萬元）。若該項目主管部門規定的基準收益率為15%，這項專利技術投資是否可行？

解：根據已知，用15%的貼現率進行貼現，凈現值為46.4萬元，這說明項目的內部收益率高于15%，所以在求內部收益率時，應當用高于15%的貼現率。已知分別用16%和17%進行再貼現，其結果是：16%的凈現值為16.1萬元；17%的凈現值為-17.3萬元。說明內部收益率在16%和17%之間。

根據已知按公式（2），可計算此項目的內部收益率：

計算表明，該專利技術項目的內部收益率為16.48%,大于基準收益率15%,說明該專利技術的經濟效益超過了規定的基準收益水平，投資可行。

內部收益率指標的優缺點。優點：內部收益率（%）評價投資效果，可直觀明確地說明投資或超額投資在整個經濟壽命期內的盈利能力。IRR與NPV指標比較，不需要事先確定基準貼現率，就可計算出項目的IRR值。缺點：計算比較復雜，且可能出現多解，則需采用NPV或是其他指標進行評價。IRR的大小與專利技術的投資額有關，因此必須考慮利潤總額目標。一個項目的IRR值是該項目所固有的，與其他投資項目毫無關系，對多比和多方案選優不宜。

以上優缺點幫助我們正確選用該評價指標。由于篇幅限制，內部收益率和凈現值的關系、內部收益率的幾種特殊情況等可參閱技術經濟學等專著，不再討論。

外部收益率指標評價

對專利技術投資方案內部收益率IRR的計算，隱含著專利技術投資項目壽命期內，所獲得的凈收益全部可用于再投資，再投資的收益率等于專利技術項目的內部收益率的假定，這是由于采用復利計算方法計算現金流量導致的。下面的算式演義可說明這個問題。

求解IRR的方程可寫成下面的形式：

式中：Kt為第t年的凈投資；NBt為第t年的凈收益。

上式兩端同乘以（1＋IRR）n，也就是說，通過等值計算，將式左端的現值折算成n年末的終值，可得：

這個等式表明每年的凈收益率以IRR為收益率進行再投資，到n年末歷年凈收益的終值之和與歷年投資按IRR折算到n年末的終值之和相等。這種假定與實際相符合。也造成非常規投資項目IRR方程可能出現多解。對此外部收益率可予修正。外部收益率的計算也同樣假定在項目壽命期內，所獲得的凈收益全部用于再投資，所不同的是假定再投資的收益等于基準貼現率。求解外部收益率的公式如下：

式中符合含義同前。公式（4）出現多個正實數解的情況不可能，并且通?？捎么鷶捣椒ㄖ苯忧蠼?。ERR指標用于評價投資專利技術方案經濟效果時，需要與基準貼現率i0相比較，若ERR>i0則項目可??；若ERR>i0則項目可?。籈RR<i

例4某大專院校為某公司轉讓全套專利技術，簽訂的合同規定買方要分兩年先預付一部分購置款項，待人員培訓后再分兩年支付所余款項。其轉讓全套專利技術預計5年的凈現金流量分別為380、200、-1000、-1000、400、1200（萬元）?；鶞寿N現率i0為10%，試用收益率指標評價是否可投資該專利技術。

解：該專利技術是一個非常規項目，用IRR方程求解有兩個解：i1=10.2%,i2=47.3%，則不可用IRR指標評價。此時可計算其ERR評價。據公式（4）和已知可得：380(1+10%)5+200(1+10%)4+400(1+10%)+1200=1000(1+ERR)3+1000(1+ERR)2

可解得：ERR=10.1%ERR>i0,該專利技術可投資。

用ERR指標評價非常規項目有其優越性，但采用不普遍。

除上述外，采用專利技術時，還可用效益成本率指標和動態投資收回期指標進行評價，互斥方案的經濟效果比較評價，使用壽命不等的不同方案的比較評價，受資金限制的投資方案組合的選擇評價等。

總之，以上主要用凈現值指標，內部收益率指標，外部收益率指標，對專利技術的經濟效益進行了動態評價。但繼續深入研究很有必要，尤其是借鑒發達國家的計量經濟學的研究成果，對專利技術等無形資產進行研究評估，對經濟發展中的問題建立數學模型進行研究是十分緊迫的。

參考資料：

1.汪海粟等著，《國有無形資產資本化問題研究》，中國財政經濟出版社，2000

2.李振球、歐陽康編，《技術經濟學》，東北財經大學出版社，1999

3.吳添祖等編，《技術經濟學概論》，高等教育出版社，1998

內容摘要：我國實行改革開放以來，大大促進了市場化的進程和科技進步為生產所用，為社會服務。因此，對專利技術的經濟效益評價日益迫切。據此，本文試用動態評估方法進行評價。

關鍵詞：專利技術效益動態評價評價指標