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國(guó)債，即國(guó)庫(kù)券，它是一種國(guó)家債券。在95年前后，我國(guó)多數(shù)的國(guó)債發(fā)行機(jī)構(gòu)（包括財(cái)政機(jī)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)）在國(guó)債發(fā)行過(guò)程中，普遍存在超規(guī)模發(fā)售國(guó)債的現(xiàn)象。最嚴(yán)重的是發(fā)展到武漢證券交易中心證券回購(gòu)業(yè)務(wù)中的大肆賣空行為。這是我國(guó)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展和監(jiān)管不夠成熟和健全的表現(xiàn)。人總行為做好國(guó)債回購(gòu)清欠工作專門成立了清欠辦公室，進(jìn)行編鏈清欠，目前這項(xiàng)工作尚在進(jìn)行之中。論文百事通對(duì)證券回購(gòu)形成的債權(quán)、債務(wù)，國(guó)家曾一度不允許通過(guò)訴訟解決。其涉及面之廣，金額之大，可想而知。對(duì)金融機(jī)構(gòu)之間的賣空國(guó)債形成的債權(quán)債務(wù)糾紛，按經(jīng)濟(jì)糾紛處理，這已形成共識(shí)。但對(duì)金融機(jī)構(gòu)向老百姓賣空國(guó)債的行為，應(yīng)如何定性？是否構(gòu)成非法吸收公眾存款罪？則有不同看法。筆者對(duì)此持否定態(tài)度。認(rèn)為賣空國(guó)債不構(gòu)成非法吸收公眾存款罪。

非法吸收公眾存款罪是1995年6月全國(guó)人大常委會(huì)《關(guān)于懲治破壞金融犯罪的決定》中規(guī)定的新罪名，修訂后的97《刑法》第176條確認(rèn)了這一規(guī)定。關(guān)于非法吸收公眾存款罪這個(gè)罪名，筆者認(rèn)為其犯罪構(gòu)成的四要件中的客觀要件，要求行為人具有非法吸收公眾存款的行為。而“吸收公眾存款”應(yīng)具有如下的行為特征：

（1）以公示的方式，如“安民告示”的方式進(jìn)行。通常以一定的場(chǎng)所、柜面、人員來(lái)進(jìn)行實(shí)施。

（2）服務(wù)的對(duì)象，是社會(huì)上的不特定的自然人和法人等組織。

（3）既然是存款，那么就應(yīng)有不同的存款期限檔次，如活期、三個(gè)月、半年或一年不等的期間。且存款人可隨時(shí)提取存款。

（4）該行為通常是以“存單”的形式而發(fā)生的。這是其財(cái)務(wù)特征。典型的吸收公眾存款的合法行為主要如銀行的儲(chǔ)蓄所所開(kāi)展的儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。從立法的本意看，非法吸收公眾存款的行為也主要指那些非法設(shè)立的“金融”機(jī)構(gòu)，用“銀行”的名義，以存單等形式，非法吸收公眾存款的行為。即使是變相的情況，如非法設(shè)立的基金會(huì)，地下錢莊等組織，吸收資金也應(yīng)具有如上的基本特征時(shí)，才可能構(gòu)成本罪。盡管最近，司法機(jī)關(guān)對(duì)非法向社會(huì)集資的行為也認(rèn)定為構(gòu)成本罪。但我們畢竟不能將所有的非法吸收資金的行為都視為非法吸收公眾存款的行為。如企業(yè)向單位內(nèi)部職工非法集資就不認(rèn)為是犯罪。

國(guó)債買賣是證券二級(jí)市場(chǎng)的一種專門業(yè)務(wù)方式。這在證券市場(chǎng)中，證券行業(yè)中已形成共識(shí)。這已經(jīng)是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。它與吸收公眾存款是分別屬于證券業(yè)和銀行業(yè)的各自不同的經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)方式和經(jīng)營(yíng)品種。它們屬于金融行業(yè)中不同的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。它們分別有其各自獨(dú)特的特征和內(nèi)容，不能混同。從表面看，它們都具有向社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金的特征。但稍加區(qū)分，就不難發(fā)現(xiàn)其有根本性的區(qū)別和許多不同點(diǎn)。如國(guó)債是國(guó)家信用，儲(chǔ)蓄是銀行信用。也就是說(shuō)，老百姓買國(guó)債，是國(guó)家向老百姓借錢。老百姓到銀行存款，是銀行向老百姓借錢。定期存款和買國(guó)債雖然都是約定一定的期限，還本付息，但它們也有各自的特點(diǎn)。如定期存款儲(chǔ)戶可以到銀行提前支取存款，但利率要按活期計(jì)算。而國(guó)債在未到期前，如需兌現(xiàn)，則要根據(jù)證券市場(chǎng)的價(jià)格，并要交納一定的手續(xù)費(fèi)才能變成現(xiàn)金。換句話說(shuō)，國(guó)債的價(jià)格受市場(chǎng)的變化而會(huì)有波動(dòng)，儲(chǔ)蓄則按一定的計(jì)息規(guī)則來(lái)處理。可見(jiàn)，它們有著許多本質(zhì)的不同。新晨

賣空國(guó)債是金融專業(yè)用語(yǔ)，證券行業(yè)用語(yǔ)。這在銀發(fā)（95）60號(hào)，（95）80號(hào)以及國(guó)法（96）20號(hào)等文件中有專門的定義。對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的國(guó)庫(kù)券賣空行為的定性是這樣的，即以發(fā)售“國(guó)庫(kù)券代保管單”形式向居民籌集資金。沒(méi)有將此說(shuō)成是變相吸收公眾存款的行為。且目前也沒(méi)有將此說(shuō)成是變相吸收公眾存款的司法解釋。

國(guó)庫(kù)券賣空行為在95年前后，是一個(gè)普遍存在的現(xiàn)象。對(duì)此我們應(yīng)該用歷史的發(fā)展的眼光來(lái)看待它。它是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期，在政策、法規(guī)極不健全、不完善的特殊的政策背景和歷史背景下的產(chǎn)物。我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展到今年，才七八年。規(guī)范證券市場(chǎng)的基本法《證券法》今年才頒布。管理層、券商，乃至司法界的法律意識(shí)和執(zhí)法水平都有一個(gè)逐步提高的過(guò)程。國(guó)債期貨交易被停辦、商品期貨交易所被關(guān)閉、國(guó)債賣空行為被制止。這都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革過(guò)程中的一系列舉措。是一個(gè)逐步規(guī)范、完善的過(guò)程。所以，筆者認(rèn)為，我們對(duì)在改革開(kāi)放過(guò)程中的一些行為，只要行為人不存在惡意欺詐、貪污、受賄等情況。我們就應(yīng)該用改革、開(kāi)放的觀點(diǎn)去看待它們。要將改革進(jìn)程中的一些錯(cuò)誤、失誤和一般刑事犯罪行為相區(qū)別。但對(duì)國(guó)債賣空行為，要作為金融違規(guī)行為進(jìn)行行政處罰，正如銀行超規(guī)模發(fā)放貸款雖然不認(rèn)為是犯罪，也仍應(yīng)進(jìn)行行政處罰一樣。