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摘要：

2008年金融危機爆發后，人們對金融資產公允價值的相關性提出了質疑，在國內經濟波動較大的背景下，金融資產公允價值的相關性是否收到影響值得研究。基于以上，本文選取了364家A股上市公司作為樣本，研究了金融資產公允價值的價值相關性。

關鍵詞：

金融資產；公允價值；價值相關性

一、研究設計

1.研究假設。根據均衡價理論、會計計量理論以及決策有用理論來看，通過公允價值對金融資產進行計量能夠為相關決策者提供有用的參考信息，此外，金融危機的爆發減弱了市場的有效性，經濟波動存在，金融資產公允價值信息的相關性也會相對減弱，因此本研究提出假設1：金融資產公允價值變動與股價存在相關性。由于金融資產公允價值信息所提供的信息會影響投資者的相關決策，投資者會關注金融資產的公允價值信息，因此本研究提出假設2：金融資產公允價值信息披露與股價存在相關性。

2.樣本選取。本文選取了滬深兩市的A股上市公司364家作為樣本，其中深圳市的A股上市公司有137家，上海市的A股上市公司有227家。這其中剔除了資產為負的公司、虧損公司、ST公司等上市公司，因其價值相關性并不明顯或不符合價值相關性標準，為了保證研究結果的準確性，將這些公司剔除。

3.選擇變量。本文選取了一個被解釋變量P，5個解釋變量，1個啞變量。被解釋變量P表示樣本公司i在第t+1年5月最后一個交易日的公司股價。解釋變量分別為：①FEPS：出去公允價值變動損益之后的樣本夠公司i在t年的每股收益；②FBPS：除去可供出售金融資產公允價值變動額之后的樣本公司i在t年的每股凈資產；③FVPS:樣本公司i在t年金融資產每股公允價值的變化額。其公式為FVPS=YPS+APPS；④YPS：樣本公司i在t年交易性金融資產每股公允價值變化額；⑤APPS：樣本公司i在t年可供出售的金融資產每股公允價值變動額。啞變量FDD：樣本公司i在t年財務報告中，其金融資產公允價值變動信息披露，若定義詳細為1，若不詳細為0。

4.模型設計。根據選擇的變量可知，本研究主演的研究對象為可供出售的金融資產公允價值變動額與交易性金融資產，因此，本研究提出了各個變量每股檢驗的模型：P=a0+a1×FEPS+a2×FBPS+a3×FVPS+a4×FDD+m此模型能夠對上文提出的假設1和假設2進行檢驗，如果系數a3不是0，且其預測的符號為正，那么金融資產公允價值信息則存在價值相關性，對不同年份數據回歸進行分析，得到擬合優度R2如果R22007比R22008大，那么就可以對假設1進行驗證，如果a4系數顯著不為0，則說明金融資產公允價值信息披露詳細程度與股票價格存在明顯的相關性，則實現了對假設2的驗證。

二、研究結果與分析

通過對樣本數據及樣本變量數據的相關性結果進行回歸分析可得：2007年與2008年雖然存在不同的經濟形勢，但其金融資產公允價值信息的相關性并不受到影響，這種相關性存在。公允價值的信息披露詳細程度與股價在2008年和2007年都存在比較強的相關性，這與本研究提出的假設2相一致。對比2007和2008年數據的回歸修正來看，擬合優度R22007比R22008大，因此我們可以看出，2008年金融資產公允價值會計數據信息的解釋力相較于2007年來說變弱，因此可以證實本研究提出的假設1。

三、討論與建議

1.討論。通過回歸分析法對滬深兩市364家A股上市公司在2007年和2008年的金融資產計量的價值相關性進行分析，得出結果與討論如下：

1.1金融資產公允價值會計信息價值相關性無論在何種經濟環境下都存在，只是不同的經濟環境下其相關性的強弱不同。在經濟環境波動較大的背景下，金融資產公允價值的價值相關性相對較弱，在經濟環境相對平穩的背景下，其金融資產公允價值的價值相關性較強。

1.2投資者以及資本市場對于金融資產公允價值信息的披露詳細程度也有關注，且市場對于金融資產公允價值信息披露的詳細程度關注程度較高。

1.3通過研究結果分析我們可以發現，交易性金融資產公允價值變動與股價呈正相關的關系，而可供出售的金融資產公允價值變動與股價也呈正相關關系。但對于市場來說，兩種不同金融資產價值變動的市場反應并不相同，相較而言，交易性金融資產公允價值變動的市場反應要更加強烈。

2.建議。

2.1公允價值計量金融資產的方法要堅持。當前仍有部分學者在質疑，公允價值是否是引發金融危機的源頭。公允價值是一種計量屬性，作為一種屬性，公允價值的本身肯定不存在問題，在資本市場出現變化的時候，公允價值只是相對的做出了相關反應而已。在資本金融市場出現動蕩的時候，公允價值能夠為市場中的投資者提供相關金融資產的信息，例如金融資產質量信息等，且這種信息有著真實性特征。而在金融危機背景下，經過我們的研究可以發現，金融資產的公允價值信息的價值相關性依然存在，雖然受到影響但卻沒有喪失。基于以上，我們應當積極肯定并堅持將公允價值作為金融資產的計量屬性，堅持采用公允價值進行金融資產的計量。

2.2對于金融資產公允價值信息披露的詳細程度要明確。就目前來看，我國會計準則中對于表外金融工具公允價值信息的披露要求較為含糊，這種含糊性使得投資者對于金融資產公允價值的變動信息以及變動細節不甚了解，這對于公允價值相關性有著一定的減弱作用。因此，應當在會計準則中對金融資產的種類以及持有目的進行統一、嚴格的分類，且對于分類之后的每一類金融資產的公允價值以及持有人的持有數量等相關信息要詳細、單獨的進行披露，以此來提升會計信息的透明度，降低這些被披露信息的模糊性，使投資者了解相關種類金融資產的公允價值變動信息和變動細節，這樣就能夠增強金融資產公允價值信息的價值相關性。

2.3金融資產的分類標準要進一步完善。在我國現行的新會計準則中，對于可出售金融資產以及交易性金融資產的分類有著一定的局限性和缺陷性，其所用于分類的限制條件過少，這很容易導致企業隨意的劃分可供出售金融資產以及交易性金融資產。對于可供出售金融資產來說，其后續計量有著一定的特殊性，如果企業劃分過于隨意，很可能為企業管理者進行利潤操縱提供機會。基于以上，本文認為應當積極完善在會計準則中關于可供出售金融資產和交易性金融資產的分類標準，細化分類條件，從而保證金融資產公允價值信息的真實性和可靠性，從根本上杜絕企業管理者利用可供出售金融資產來操縱相關利潤的現象。

2.4不斷完善金融資產公允價值的估價技術。市價法是當前采用最廣泛的用來計量金融資產公允價值的方法，這種方法的準確性依賴于經濟環境的穩定性，在本研究下發現，如果金融市場和經濟環境有所動蕩，或出現金融危機的背景下，金融資產公允價值信息的價值相關性依然存在，但卻受到了一定程度的影響，相較于經濟環境與金融市場穩定的年份來說，其金融資產公允價值信息的價值相關性會有所減弱，在市價法下，金融資產公允價值的計量的準確性會受到一定的影響。此外，市價會受到市場活躍程度的影響，如果市場活躍程度有限，那么所取得的金融資產公允價值計量結果也有限。因此，在市價法的基礎上，還應當不斷完善其他的金融資產公允價值計量技術，以此來應對特殊情況的發生，提升金融資產公允價值計量的全面性和準確性。

四、結語

本文以上海和深圳兩市364家A股上市企業未樣板，研究了金融資產公允價值的價值相關性，并根據研究結果提出了相應的金融資產公允價值的計量建議，旨在促進金融資產公允價值會計和金融市場的協調、穩定發展。

參考文獻：

[1]張鳳元.上市公司價值與公允價值變動的相關性實證研究[D].吉林大學,2012.

[2]陳玲穎,劉翰林.金融資產公允價值的價值相關性研究——來自我國金融行業的經驗數據[J].杭州電子科技大學學報(社科版),2015,04:17-21.

作者：郭媛媛 單位：潛江市中心醫院