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虛擬資本的概念并非馬克思首創(chuàng)，但對(duì)虛擬資本的科學(xué)分析由馬克思首開先河，這是因?yàn)轳R克思把虛擬資本的分析首次置于科學(xué)的勞動(dòng)價(jià)值論基礎(chǔ)之上。受制于時(shí)代條件的限制，馬克思分析的虛擬資本具體形式比較有限，但重溫馬克思虛擬資本的內(nèi)涵仍是當(dāng)代社會(huì)正確和深入理解虛擬資本運(yùn)行機(jī)制的唯一源泉。

一、虛擬資本的含義與表現(xiàn)形式

虛擬資本，是由英文fictitiouscapital翻譯過(guò)來(lái)的，起初指的是與實(shí)際營(yíng)業(yè)無(wú)關(guān)、純粹人為制造、類似空頭匯票的支付憑據(jù)和流通手段。如威·里瑟姆在《關(guān)于貨幣問題的通信》中說(shuō)，所謂“空頭匯票，是指人們?cè)谝粡埩魍ǖ膮R票到期以前又開出另一張代替它的匯票，這樣，通過(guò)單純流通手段的制造，就制造出虛擬資本”(馬克思，1975)451。后來(lái)馬克思借用這個(gè)概念，把虛擬資本擴(kuò)大到所有生息資本的形式，因?yàn)檎驹趧趧?dòng)價(jià)值論的立場(chǎng)上，所有生息證券的資本價(jià)值都純粹是幻想的。如股票，它確實(shí)“代表現(xiàn)實(shí)資本，也就是代表在這些企業(yè)中投入的并執(zhí)行職能的資本，或者說(shuō)，代表股東預(yù)付的、以便在這些企業(yè)中作為資本來(lái)用的貨幣額。…但是，這個(gè)資本不能有雙重存在:一次是作為所有權(quán)證書即股票的資本價(jià)值，另一次是作為在這些企業(yè)中實(shí)際已經(jīng)投入或?qū)⒁度氲馁Y本。它只存在于后一種形式，股票只是對(duì)這個(gè)資本所實(shí)現(xiàn)的剩余價(jià)值的相應(yīng)部分的所有權(quán)證書”(馬克思，1975)529。當(dāng)然這種定義只是馬克思關(guān)于虛擬資本最窄范圍的定義，在這一層次上每個(gè)虛擬資本都有現(xiàn)實(shí)資本與之對(duì)應(yīng)，這種形式的虛擬資本也遠(yuǎn)不是虛擬資本的全部。馬克思(1975)526認(rèn)為，在資本主義條件下，由于“每個(gè)價(jià)值額只要不作為收入花掉，都會(huì)表現(xiàn)為資本，也就是都會(huì)表現(xiàn)為本金，而和它能夠生出的可能的或現(xiàn)實(shí)的利息相對(duì)立”，所以不論是商品還是金屬貨幣本身，在現(xiàn)實(shí)生活中都會(huì)成為信用的對(duì)象，派生出虛擬資本。同樣，由中央銀行發(fā)行的紙幣代表中央銀行的負(fù)債，因而也是虛擬資本的表現(xiàn)形式。再次，盡管“生息資本只有在借貸貨幣實(shí)際轉(zhuǎn)化為資本并生產(chǎn)一個(gè)余額時(shí)，才成為生息資本。但這一點(diǎn)并不能排除:生息這種屬性，不管有沒有生產(chǎn)過(guò)程，都同生息資本長(zhǎng)在一起”(馬克思，1975)428，結(jié)果，生息資本的生息屬性在形式上脫離了生產(chǎn)過(guò)程，取得了獨(dú)立地位。例如，國(guó)債即使出于非生產(chǎn)性目的發(fā)行，它所代表的現(xiàn)實(shí)資本即使因使用價(jià)值的消失而不再存在，國(guó)債依然取得虛擬資本的形式，并且期限不到不會(huì)消失。最后，由于“生息資本的形式造成這樣的結(jié)果:每一個(gè)確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息，而不論這種收入是不是由資本生出”(馬克思，1975)526。馬克思(1975)528－529據(jù)此認(rèn)為，盡管虛擬資本的產(chǎn)生源于現(xiàn)實(shí)資本的借貸，但生息資本的形式使人們?cè)谟^念上把一切收入資本化，相應(yīng)地，虛擬資本的形成過(guò)程也就是收入資本化的過(guò)程，即“人們把每一個(gè)有規(guī)則的會(huì)反復(fù)取得的收入按平均利息率來(lái)計(jì)算，把它算作是按這個(gè)利息率貸出的資本會(huì)提供的收入”。這樣，馬克思的虛擬資本范疇最終確立起來(lái)。

馬克思的虛擬資本范疇固然建立在勞動(dòng)價(jià)值論的基礎(chǔ)之上，但收入的資本化這一本質(zhì)規(guī)定并不影響虛擬資本的內(nèi)容和表現(xiàn)形式可以突破價(jià)值信用的范圍。首先，虛擬資本固然可以產(chǎn)生于價(jià)值信用，但價(jià)值信用并非虛擬資本產(chǎn)生的必要前提。信用的對(duì)象既可以是沒有價(jià)值的有形物品，如土地，也可以是無(wú)形的勞務(wù)、權(quán)利等，而不是僅局限于現(xiàn)實(shí)資本、商品和金屬貨幣等。總之，一切收入通過(guò)資本化都可以導(dǎo)致虛擬資本的產(chǎn)生。其次，即使虛擬資本產(chǎn)生于價(jià)值信用，虛擬資本的價(jià)格與現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值也是兩個(gè)概念。虛擬資本本身無(wú)價(jià)值，其價(jià)格是虛幻的，是收入的資本化，而現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值是其內(nèi)在物化勞動(dòng)量的體現(xiàn)，同時(shí)它們之間的變動(dòng)完全可以不一致。馬克思(1975)531指出，“在危機(jī)時(shí)期，只要這種證券的貶值或者增值同他們所代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值變動(dòng)無(wú)關(guān)，一國(guó)的財(cái)富在這種貶值或增值以后，和在此以前是一樣的。……只要這種貶值不表示生產(chǎn)以及鐵路和運(yùn)河運(yùn)輸?shù)膶?shí)際停滯，不表示已經(jīng)開始經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的倒閉，不表示資本在毫無(wú)價(jià)值的企業(yè)上的白白浪費(fèi)，一個(gè)國(guó)家就決不會(huì)因?yàn)槊x貨幣資本這種肥皂泡的破滅而減少分文”。再次，不同于現(xiàn)實(shí)資本只能表現(xiàn)為有形的商品、貨幣，虛擬資本的載體可以隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展而有所變化，從傳統(tǒng)的所有權(quán)證書到新興的電子證券都可以充當(dāng)虛擬資本的載體，虛擬資本的存在關(guān)鍵不在于它的形式，而在于它代表收入索取權(quán)。因此，當(dāng)代社會(huì)的虛擬資本范疇是極為廣泛的，它既包括商品信用帶來(lái)的商業(yè)票據(jù)，也包括紙幣信用帶來(lái)的銀行票據(jù);既可以是體現(xiàn)為所有權(quán)的股票，也可以是體現(xiàn)為債權(quán)的債券;既可以是傳統(tǒng)的融資證券，也可以是新興的衍生證券。可以說(shuō)，當(dāng)代社會(huì)的虛擬資本涵蓋了一切有價(jià)證券，無(wú)論它是有形的，還是無(wú)形的，它實(shí)際上是金融工具的代名詞。

反觀當(dāng)前國(guó)內(nèi)關(guān)于虛擬資本的分析，無(wú)論是定義還是表現(xiàn)形式，其范圍顯然普遍偏窄。如許均華和高翔(2000)認(rèn)為，虛擬資本指“同實(shí)際資本相分離的、本身無(wú)價(jià)值卻能夠帶來(lái)剩余價(jià)值、并具有獨(dú)立的價(jià)值增殖運(yùn)動(dòng)規(guī)律的各種資本憑證”，戴相龍(2003)則進(jìn)一步把虛擬資本主要指向股票、債券、衍生產(chǎn)品等信用工具，這里實(shí)際上依然在強(qiáng)調(diào)虛擬資本與現(xiàn)實(shí)資本之間的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，自然把相當(dāng)一部分虛擬資本形式排除在外。應(yīng)該知道，虛擬資本固然最初產(chǎn)生于現(xiàn)實(shí)資本信用的需要，但在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下它已經(jīng)取得了虛幻的形式，表現(xiàn)為收入的資本化，收入資本化產(chǎn)生的虛擬資本外延顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)實(shí)資本信用產(chǎn)生的虛擬資本外延。虛擬資本外延的人為縮小，不可避免地會(huì)導(dǎo)致我國(guó)虛擬資本研究及其結(jié)論的片面性，容易以偏概全。相反，西方社會(huì)關(guān)于符號(hào)經(jīng)濟(jì)(symboleconomy)、道德經(jīng)濟(jì)(virtualeconomy)的研究，就其研究對(duì)象看，顯然與馬克思的虛擬資本有更多重疊的部分，但因其不是以科學(xué)的勞動(dòng)價(jià)值論為基礎(chǔ)，至今沒能科學(xué)地總結(jié)虛擬資本的自身發(fā)展規(guī)律。科學(xué)地界定虛擬資本的內(nèi)涵和表現(xiàn)形式，有利于我們更好地吸收西方社會(huì)關(guān)于虛擬資本研究的現(xiàn)有成果，矯正我國(guó)虛擬資本研究的片面性，它也是正確和全面理解虛擬資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互關(guān)系的基石。

二、現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行與虛擬資本的產(chǎn)生

盡管馬克思將虛擬資本定義為收入的資本化，但馬克思并沒有截然割裂虛擬資本與現(xiàn)實(shí)資本之間的內(nèi)在聯(lián)系，相反他強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行對(duì)虛擬資本生生滅滅的決定性影響。因?yàn)閺馁Y本循環(huán)和資本周轉(zhuǎn)的要求看，貨幣經(jīng)濟(jì)條件下現(xiàn)實(shí)資本順利運(yùn)行的主要障礙不是從貨幣資本向生產(chǎn)資本的轉(zhuǎn)化，也不是生產(chǎn)資本向商品資本的轉(zhuǎn)化，而是商品資本向貨幣資本的轉(zhuǎn)化，因而貨幣資本的過(guò)多或過(guò)少均不利于職能資本利潤(rùn)最大化的要求，信用的產(chǎn)生由此成為一種必然。馬克思(1975)686認(rèn)為，信用是資本主義生產(chǎn)的基礎(chǔ)，信用不僅節(jié)約了貨幣的使用，而且加快了資本形態(tài)的變化從而加快了整個(gè)再生產(chǎn)過(guò)程，以至平均利潤(rùn)“資本的這種社會(huì)性質(zhì)，只是在信用制度和銀行制度有了充分發(fā)展時(shí)才表現(xiàn)出來(lái)并完全實(shí)現(xiàn)”。正是通過(guò)信用，大量的虛擬資本如本票、匯票、支票、債券、股票等被創(chuàng)造出來(lái)，滿足了資本主義社會(huì)現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行對(duì)流通手段和支付手段的必要需求。現(xiàn)實(shí)資本的再生產(chǎn)過(guò)程規(guī)模越大，虛擬資本越是得到發(fā)展，因此虛擬資本的膨脹總是伴隨著社會(huì)再生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)繁榮而出現(xiàn)的。從歷史上看，商品和貨幣的虛擬化現(xiàn)象早已出現(xiàn)，因?yàn)樗恍枰?jiǎn)單商品流通就可形成，但資本的虛擬化首先是與資本主義生產(chǎn)聯(lián)系在一起的。馬克思(1975)450－451明確指出，在資本主義生產(chǎn)方式下，“商品不是為取得貨幣而賣，而是為取得定期支付的憑據(jù)而賣。……這種預(yù)付所用的流通工具，匯票，也形成真正的信用貨幣如銀行券等等的基礎(chǔ)。真正的信用貨幣不是以貨幣流通(不管是金屬貨幣還是國(guó)家紙幣)為基礎(chǔ)，而是以匯票流通為基礎(chǔ)”。虛擬資本的起源客觀上要求虛擬資本的運(yùn)動(dòng)必須服從于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行本身的需要，應(yīng)由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，然而受信用屬性的影響，這兩者都很難做到。

首先，馬克思(1975)649認(rèn)為，“由于對(duì)生產(chǎn)社會(huì)性質(zhì)的信任，產(chǎn)品的貨幣形式才表現(xiàn)為某種轉(zhuǎn)瞬即逝的、觀念的東西，表現(xiàn)為單純想象的東西。但是一當(dāng)信用發(fā)生動(dòng)搖，……一切現(xiàn)實(shí)的財(cái)富就都會(huì)要求現(xiàn)實(shí)地、突然地轉(zhuǎn)化為貨幣，轉(zhuǎn)化為金和銀”。因此，虛擬資本產(chǎn)生的前提就是現(xiàn)實(shí)資本本身運(yùn)行的通暢，物化的個(gè)人勞動(dòng)可以順利地轉(zhuǎn)化為社會(huì)勞動(dòng)，它客觀上要求社會(huì)生產(chǎn)應(yīng)按照人們的需要來(lái)進(jìn)行，勞動(dòng)時(shí)間應(yīng)按照人們的需要來(lái)配置。但在資本主義條件下，即使實(shí)行宏觀調(diào)控，也不能從根本上改變?nèi)鐣?huì)生產(chǎn)的失衡狀態(tài)，現(xiàn)實(shí)資本的正常運(yùn)行是偶然的、相對(duì)的，而其阻澀甚至停滯則是必然的、絕對(duì)的。所以，在現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行越需要支付手段和流通手段的時(shí)候，虛擬資本通常供給越少，供給成本也越高，也就是說(shuō)現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行并不一定能催生它需要的虛擬資本，尤其是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候。另一方面，在現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行越容易獲得貨幣的時(shí)候，也意味著此時(shí)信用的基礎(chǔ)是最堅(jiān)實(shí)的，因而虛擬資本供給越多，成本則越低，相對(duì)于生產(chǎn)規(guī)模而言，貨幣供給越來(lái)越處于過(guò)剩狀態(tài)，如經(jīng)濟(jì)繁榮階段就是如此。

其次，虛擬資本一經(jīng)產(chǎn)生，雖然促成了現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行中使用貨幣的節(jié)約，卻往往給社會(huì)再生產(chǎn)傳遞虛假的信號(hào)，通過(guò)社會(huì)再生產(chǎn)的失衡誘發(fā)現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的停滯，破壞信用的基礎(chǔ)。這主要表現(xiàn)在:(1)規(guī)模日漸擴(kuò)大的現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行本就需要越來(lái)越多的支付手段和流通手段投入進(jìn)來(lái)，但因?yàn)榇嬖凇巴瑯幼鳛樨?cái)富的社會(huì)形式的信用，排擠貨幣，并篡奪它的位置”(馬克思，1975)649，經(jīng)濟(jì)繁榮不但沒有吸收現(xiàn)存的貨幣，反而通過(guò)提供信用貨幣把大量的流通手段從再生產(chǎn)領(lǐng)域排擠出來(lái)，使得金融市場(chǎng)貨幣過(guò)剩，游資充斥，利率很低;(2)“信用制度和銀行制度把社會(huì)上一切可用的、甚至可能的、尚未積極發(fā)揮作用的資本交給產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家支配”(馬克思，1975)686，同時(shí)低利率對(duì)現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行又意味著低成本，這兩種因素一起導(dǎo)致可以伸縮的再生產(chǎn)過(guò)程因?yàn)樾庞帽粡?qiáng)化到了極限;(3)隨著食利者階級(jí)的增大和信用制度的發(fā)展，“以銀行家為媒介，產(chǎn)業(yè)家和商人對(duì)社會(huì)各階級(jí)一切貨幣儲(chǔ)蓄的支配能力也跟著不斷增大，并且這些儲(chǔ)蓄也不斷集中起來(lái)，達(dá)到能夠起貨幣資本作用的數(shù)量，這些事實(shí)，都必然會(huì)起壓低利息率的作用”(馬克思，1975)405。因此，與人們的日常觀念相反，經(jīng)濟(jì)繁榮必然伴隨著高利率完全是一種錯(cuò)覺，事實(shí)是“低利息率多數(shù)與繁榮時(shí)期或有額外利潤(rùn)的時(shí)期相適應(yīng)”，盡管不排除“低的利息可能和停滯結(jié)合在一起，穩(wěn)步提高的利息可能和逐漸活躍結(jié)合在一起”(馬克思，1975)404;并且經(jīng)濟(jì)越繁榮，虛擬資本越膨脹，貨幣越過(guò)剩，利率也越低，從而形成的這種扭曲越嚴(yán)重。經(jīng)濟(jì)繁榮與低利率的游資充斥并存，進(jìn)一步刺激人們擴(kuò)大再生產(chǎn)的積極性，從而把現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行規(guī)模推向一個(gè)又一個(gè)新的高度。在現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行罔顧社會(huì)需求而盲目擴(kuò)張導(dǎo)致失衡日趨嚴(yán)重的同時(shí)，滿足其規(guī)模擴(kuò)張需要的虛擬資本供給也隨表面的、虛假的繁榮得到迅速擴(kuò)張，作為支付手段和流通手段基礎(chǔ)的貨幣規(guī)模卻相對(duì)越來(lái)越小并日益作為過(guò)剩貨幣被排擠到金融市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng)上。整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因此日益分裂成相對(duì)獨(dú)立的兩個(gè)組成部分:反映現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和反映有價(jià)證券交易的金融經(jīng)濟(jì)部門，它們的運(yùn)行受各自不同的規(guī)律支配。成思危(1999)把金融經(jīng)濟(jì)部門簡(jiǎn)化為“直接以錢生錢的活動(dòng)”，這一提法應(yīng)該是較為確切的(鑒于虛擬經(jīng)濟(jì)概念易于引起誤解，本文使用更易被人接受的金融經(jīng)濟(jì)概念)。

由此可見，虛擬資本的順利運(yùn)行在現(xiàn)實(shí)生活中首先就受到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的制約，如果再考慮到收入的資本化這一虛擬資本的本質(zhì)屬性，則虛擬資本運(yùn)行產(chǎn)生異常波動(dòng)的可能性就更大了。

三、虛擬資本的自我膨脹機(jī)制

虛擬資本雖然最初產(chǎn)生于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的需要，但它一經(jīng)形成就相對(duì)獨(dú)立并具有自我膨脹的內(nèi)在動(dòng)力，使得整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)部門呈現(xiàn)無(wú)限擴(kuò)大的趨勢(shì)。從目前來(lái)看，金融經(jīng)濟(jì)規(guī)模的無(wú)限擴(kuò)張至少包括以下幾個(gè)原因:第一，生息資本的形式使得任何一種價(jià)值或貨幣都表現(xiàn)為資本，任何一種收入都被資本化，包括一切收入索取權(quán)在內(nèi)的證書或有價(jià)證券的產(chǎn)生自然會(huì)超出現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行需要的范圍，某些形式的虛擬資本的產(chǎn)生甚至可以與現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行完全無(wú)關(guān);第二，虛擬資本的存在只與它自己規(guī)定的存續(xù)期限有關(guān)，而與它原來(lái)代表的資本存在與否無(wú)關(guān)，這導(dǎo)致大量的現(xiàn)實(shí)資本在本身已經(jīng)不存在的情況下，其對(duì)應(yīng)的虛擬資本仍然占據(jù)著金融經(jīng)濟(jì)的一個(gè)相當(dāng)比重。然而，金融經(jīng)濟(jì)的無(wú)限擴(kuò)大趨勢(shì)更多地是與虛擬資本的自我膨脹能力聯(lián)系在一起的。

馬克思(1975)578指出，“隨著可供支配的貨幣資本的發(fā)展，有息證券、國(guó)債券、股票等等的總量也會(huì)得到發(fā)展。但是，對(duì)可供支配的貨幣資本的需求同時(shí)也會(huì)增加，因?yàn)樵谶@些證券上搞投機(jī)活動(dòng)的經(jīng)紀(jì)人在貨幣市場(chǎng)上起著主要作用”。整個(gè)虛擬資本市場(chǎng)于是日益表現(xiàn)為有價(jià)證券市場(chǎng)，通過(guò)有價(jià)證券的交易，實(shí)現(xiàn)本金的升值。從本質(zhì)上看，貨幣對(duì)有價(jià)證券的追逐是對(duì)虛擬資本所代表的剩余價(jià)值的追逐，與先前階段商業(yè)資本、銀行資本、企業(yè)主參與剩余價(jià)值的瓜分并無(wú)質(zhì)的不同，如果一定要說(shuō)有差別，這種所謂質(zhì)的差別也是由量的分割引起的。但在現(xiàn)實(shí)生活中，由于虛擬資本取得了相對(duì)獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本的地位，本身沒有價(jià)值，虛幻的有價(jià)證券的價(jià)格變動(dòng)給交易參與者帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)，包括本金也存在著被侵蝕掉的可能。

首先，有價(jià)證券的價(jià)格受到它所代表的收益水平波動(dòng)不定的影響。剔除固定收益證券，絕大部分的有價(jià)證券代表的收入都是波動(dòng)不定的。雖然某個(gè)時(shí)期社會(huì)的平均利潤(rùn)率是相對(duì)穩(wěn)定的，但一般利潤(rùn)率的形成卻是通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)平均化的。對(duì)每個(gè)具體的現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行來(lái)說(shuō)，其所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額和利潤(rùn)率，不但相互之間不可能一樣，不同的時(shí)期也可能不一樣，現(xiàn)實(shí)中的一致通常是偶然的。即使是相等的利潤(rùn)量，當(dāng)分割到虛擬資本這個(gè)階段時(shí)，受分割過(guò)程中各種偶然因素的影響，仍然保持利潤(rùn)量的相等幾乎是不可能的。所以一般認(rèn)為，即使不考慮整體的經(jīng)濟(jì)狀況，現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行管理效率的差異也會(huì)帶來(lái)有價(jià)證券收益的差異。

其次，有價(jià)證券的價(jià)格受到利息率變幻不定的影響。盡管和不斷變動(dòng)的市場(chǎng)利息率不同的中等利息率或平均利息率表現(xiàn)為一致的、確定的、明確的量，但一個(gè)國(guó)家中占統(tǒng)治地位的平均利息率，不能由任何規(guī)律決定。供求平衡在這里沒有任何意義。這主要表現(xiàn)在:(1)因?yàn)槔⒅皇抢麧?rùn)的一部分，因此利潤(rùn)本身構(gòu)成利息的最高界限，但利息的最低界限則無(wú)法確定;(2)低利息率多數(shù)與繁榮時(shí)期或有額外利潤(rùn)的時(shí)期相適應(yīng)，利息的提高與繁榮到危機(jī)的過(guò)渡相適應(yīng)，達(dá)到高利貸極限程度的最高利息則與危機(jī)相適應(yīng)，但另一方面，低的利息也可能和停滯結(jié)合在一起，穩(wěn)步提高的利息則可能和逐漸活躍結(jié)合在一起;(3)利息率也可以完全不以利潤(rùn)率的變動(dòng)為轉(zhuǎn)移而具有下降的趨勢(shì)。這主要有兩個(gè)原因:隨著食利者階級(jí)的增大，資本貸放者階級(jí)也增大起來(lái)，信用制度發(fā)展了，以銀行家為媒介，產(chǎn)業(yè)家和商人對(duì)社會(huì)各階級(jí)一切貨幣儲(chǔ)蓄的支配能力也跟著不斷增大，并且這些儲(chǔ)蓄也不斷集中起來(lái)，達(dá)到能夠起貨幣資本作用的數(shù)量，這些事實(shí)，都必然會(huì)起壓低利息率的作用。因此，對(duì)證券價(jià)格的決定來(lái)說(shuō)，利率完全就是一個(gè)外生變量。(馬克思，1975)405－409

再次，有價(jià)證券的價(jià)格還受到市場(chǎng)供求因素的影響。如在貨幣市場(chǎng)緊迫的時(shí)候，這種有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)雙重跌落:第一，是因?yàn)槔⒙侍岣撸诙且驗(yàn)檫@種有價(jià)證券大量投入市場(chǎng)，以便實(shí)現(xiàn)為貨幣。不管這種證券保證它的所有者取得的收益，是不變的，也不管這種證券所代表的現(xiàn)實(shí)資本的增殖會(huì)因再生產(chǎn)過(guò)程的擾亂而受到影響，價(jià)格跌落的現(xiàn)象都是會(huì)發(fā)生的。只是在后一種場(chǎng)合，還會(huì)進(jìn)一步貶值。一旦風(fēng)暴過(guò)去，這種證券就會(huì)回升到它們以前的水平(馬克思，1975)530－531。而在平時(shí)，影響有價(jià)證券供求的因素固然包括上述比較確定的現(xiàn)期收益和當(dāng)前利率等客觀因素，但更多的卻是受不確定的主要表現(xiàn)為信心、預(yù)期、偏好、傳言等的主觀因素的影響，這必然會(huì)導(dǎo)致有價(jià)證券交易價(jià)格經(jīng)常莫名其妙地大起大落，證券市場(chǎng)的賭博特征非常明顯。

最后，即使不考慮上述所有因素，紙幣本身代表的價(jià)值量的不穩(wěn)定也會(huì)導(dǎo)致有價(jià)證券價(jià)格的不穩(wěn)。因?yàn)榧垘胖皇莾r(jià)值符號(hào)，本身沒有任何價(jià)值，其所代表的價(jià)值量完全受制于金屬貨幣流通規(guī)律，受制于紙幣的發(fā)行量，這本身就具有不穩(wěn)定性。當(dāng)代社會(huì)發(fā)行紙幣的原則是穩(wěn)定物價(jià)，不是穩(wěn)定紙幣所代表的價(jià)值量，而物價(jià)的穩(wěn)定與否不僅取決于商品和勞務(wù)樣本的選擇，更取決于生產(chǎn)力發(fā)展水平和勞動(dòng)效率的提高。在現(xiàn)實(shí)社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率迅速提高的情況下，物價(jià)的穩(wěn)定通常是與紙幣所代表的價(jià)值量直線下降相伴的，因此有價(jià)證券的交易價(jià)格升降與其所代表的剩余價(jià)值量的多少并不存在必然的聯(lián)系。盡管虛擬資本在某種程度上對(duì)貨幣資本存在替代效應(yīng)，但與其說(shuō)貨幣供應(yīng)取決于虛擬資本的創(chuàng)造，不如說(shuō)取決于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的需要，貨幣供應(yīng)及其所代表的價(jià)值量對(duì)有價(jià)證券價(jià)格的決定同樣是一個(gè)外生變量。

有價(jià)證券價(jià)格的變幻不定必然迫使投資者采取各種方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高貨幣收益，這客觀上導(dǎo)致與以前其它形式資本參與產(chǎn)業(yè)資本利潤(rùn)的分割一樣的結(jié)果，即實(shí)現(xiàn)對(duì)有價(jià)證券代表的剩余價(jià)值量的再一次瓜分，此時(shí)發(fā)揮作用的基本原則除了等量資本獲取等量利潤(rùn)外，也包括風(fēng)險(xiǎn)原則，即高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方式和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)水平的差異相應(yīng)地導(dǎo)致有價(jià)證券市場(chǎng)各種各樣的金融創(chuàng)新，有的創(chuàng)新涉及貨幣資本的組織形式與行為模式，有的涉及現(xiàn)有有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)和收益的重新組合與分解，大量的金融工具被開發(fā)出來(lái)，大批的金融資產(chǎn)被提供給投資者選擇，從而形成一輪又一輪的虛擬資本自我膨脹高潮。如近些年出現(xiàn)的投資基金、資產(chǎn)證券化熱潮，期權(quán)、期貨等衍生證券涉足的對(duì)象由有形的商品轉(zhuǎn)向了無(wú)形的指數(shù)等，都屬于這一類。一般而言，只要投資者有需要，只要虛擬資本的派生不存在技術(shù)上的困難，這種虛擬資本的自我膨脹過(guò)程理論上就不會(huì)停止。然而在現(xiàn)實(shí)生活中，虛擬資本的這種自我膨脹過(guò)程通常不會(huì)無(wú)限制地持續(xù)下去，它通常會(huì)被現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的停滯而中止，因?yàn)槭艿屠市庞么碳さ默F(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行規(guī)模的擴(kuò)張終究會(huì)受到價(jià)值規(guī)律的制約，從而信用基礎(chǔ)被破壞，不但紙幣和虛擬資本的自我膨脹沖動(dòng)消失，而且大量的虛擬資本和信用貨幣本身也會(huì)消失。

四、貨幣危機(jī)的可能性和必然性

由于虛擬資本的產(chǎn)生與現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行并非完全緊密相關(guān)，而且即使相關(guān)，虛擬資本的價(jià)格和現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)格也是由完全不同的兩種機(jī)制決定的，這就意味著虛擬資本市場(chǎng)價(jià)格的主觀性、易變性和脆弱性。有時(shí)候?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體通暢，僅僅由于人們主觀評(píng)價(jià)和心理預(yù)期的變化，某類或某地虛擬資本的市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)大起大落，通過(guò)多米諾骨牌效應(yīng)或羊群效應(yīng)，誘發(fā)整體性的金融危機(jī)，生生拖垮運(yùn)行正常的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反過(guò)來(lái)坐實(shí)金融危機(jī)發(fā)生的必然性。不過(guò)，更多的、更全面的貨幣危機(jī)主要還是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本性失衡和局部失衡導(dǎo)致的。

現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的需要產(chǎn)生虛擬資本，虛擬資本一經(jīng)產(chǎn)生就具有自我膨脹的內(nèi)在沖動(dòng)，從其內(nèi)在的相互關(guān)系看，只要虛擬資本的產(chǎn)生源于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的實(shí)際需要，現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行不會(huì)受到阻礙，則這種現(xiàn)實(shí)資本擴(kuò)張引發(fā)的虛擬資本膨脹一般會(huì)永遠(yuǎn)健康地發(fā)展下去。但現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的停滯往往會(huì)中斷虛擬資本的擴(kuò)張過(guò)程，虛擬資本自我膨脹中的泡沫通常又成為現(xiàn)實(shí)資本停滯的誘因，從而引發(fā)一輪又一輪的貨幣危機(jī)或信用危機(jī)。

就實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門而言，盡管社會(huì)范圍內(nèi)充當(dāng)支付手段和流通手段的貨幣數(shù)量相對(duì)越來(lái)越少，但在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，由于信用貨幣或虛擬資本的補(bǔ)充，現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的最大障礙不是獲取貨幣成本的高低，而是維持人們對(duì)信用的信心，即避免生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)的過(guò)度投機(jī)。圖克在《對(duì)貨幣流通規(guī)律的研究》中指出，“信用，在它的最簡(jiǎn)單的表現(xiàn)上，是一種適當(dāng)?shù)幕虿贿m當(dāng)?shù)男湃危挂粋€(gè)人把一定的資本額，以貨幣形式或以估計(jì)為一定貨幣價(jià)值的商品形式，委托給另一個(gè)人，這個(gè)資本額到期后一定要償還”(馬克思，1975)452。但當(dāng)生產(chǎn)變得過(guò)剩或商業(yè)投機(jī)過(guò)度時(shí)，貨幣就是貨幣，商品就是商品，它們的區(qū)別不在于價(jià)值量，而在于貨幣是財(cái)富社會(huì)性質(zhì)的獨(dú)立體現(xiàn)和表現(xiàn)。信用貨幣或虛擬資本雖然限制了貴金屬本身的壟斷，信用制度按其本性來(lái)說(shuō)卻永遠(yuǎn)不能脫離這個(gè)基礎(chǔ)，因此“必須讓現(xiàn)實(shí)財(cái)富作出最大犧牲，以便在危機(jī)時(shí)期維持住這個(gè)金屬的基礎(chǔ)”(馬克思，1975)648。于是，信用貨幣大大貶值，信用的基礎(chǔ)遭到破壞，虛擬資本必然不再能執(zhí)行現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行所需的流通手段和支付手段職能，而必須用金屬貨幣本身來(lái)代替，從而現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行展開了對(duì)有限貨幣的最殘酷爭(zhēng)奪，最終利率達(dá)到最高水平。現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行因缺乏必要的支付手段和流通手段，幾乎陷入停滯狀態(tài)，直至消除了過(guò)剩的生產(chǎn)能力和過(guò)度的投機(jī)庫(kù)存為止。所以，貨幣危機(jī)的根本原因是現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的停滯，而不是所謂的虛擬資本存在或虛擬資本泡沫。此時(shí)緩和貨幣荒的唯一途徑就是加固銀行的信用，透過(guò)銀行提供必要的信用貨幣滿足現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行對(duì)流通手段和支付手段的需求。馬克思(1975)585認(rèn)為，“一旦勞動(dòng)的社會(huì)性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個(gè)處于現(xiàn)實(shí)之外的東西，獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī)，就是不可避免的”。

盡管貨幣經(jīng)濟(jì)條件下貨幣危機(jī)的發(fā)生具有必然性，但全面的生產(chǎn)過(guò)剩或商業(yè)過(guò)度投機(jī)導(dǎo)致的貨幣危機(jī)事實(shí)上極為少見，更多的是局部的生產(chǎn)過(guò)剩或商業(yè)過(guò)度投機(jī)提前引爆貨幣危機(jī)。虛擬資本的產(chǎn)生源于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行對(duì)流通手段和支付手段的需求，因而每一張有價(jià)證券起初都對(duì)應(yīng)著現(xiàn)實(shí)的資本，代表著現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值或貨幣資本。然而虛擬資本進(jìn)入市場(chǎng)交易以后，有價(jià)證券的貨幣價(jià)格迅速與其代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值偏離，最終完全與現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值無(wú)關(guān)，有價(jià)證券的價(jià)格只取決于平均利息率、收入索取權(quán)和市場(chǎng)的供求狀況等偶然性極大的因素。有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)實(shí)資本價(jià)值的偏離雖然是虛擬資本的基本特征，卻容易給現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行提供極為錯(cuò)誤的信號(hào)，使得現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的規(guī)模和結(jié)構(gòu)與社會(huì)的客觀需要相脫離，并且多表現(xiàn)為生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)過(guò)度投機(jī)。這一點(diǎn)，在壟斷性程度較高的房地產(chǎn)市場(chǎng)上表現(xiàn)得最為明顯。土地所有權(quán)和使用權(quán)的壟斷使房地產(chǎn)開發(fā)商往往獲得壟斷性高收益，表現(xiàn)在虛擬資本市場(chǎng)上是房地產(chǎn)浮動(dòng)收益證券的市場(chǎng)價(jià)格大幅飚升，虛高的價(jià)格根本不能反映社會(huì)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)投資的客觀需求，卻使房地產(chǎn)商融資的成本大大下降，融資熱情被大大激發(fā)出來(lái)。結(jié)果，房地產(chǎn)商用于開發(fā)房地產(chǎn)的資金投入過(guò)多，房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給嚴(yán)重供大于求，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)的資本運(yùn)行停滯。這又反過(guò)來(lái)使得與房地產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行停滯和有價(jià)證券市場(chǎng)的崩潰，最終通過(guò)多米諾骨牌效應(yīng)，把一切在某種程度上存在生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)過(guò)度投機(jī)的行業(yè)甚至部分健康的企業(yè)都卷入進(jìn)來(lái)，引發(fā)全面的貨幣危機(jī)。因?yàn)椤霸谖C(jī)時(shí)期，這種虛擬的貨幣資本大大減少，從而它的所有者憑它在市場(chǎng)上獲得貨幣的力量也大大減少。這些有價(jià)證券在行情表上的貨幣名稱的減少，雖然和它們所代表的現(xiàn)實(shí)資本無(wú)關(guān)，但是和它們的所有者的支付能力關(guān)系極大”(馬克思，1975)559。可以說(shuō)，當(dāng)代社會(huì)的貨幣危機(jī)，源于全面的生產(chǎn)過(guò)剩或商業(yè)過(guò)度投機(jī)極少，絕大多數(shù)是由某些行業(yè)甚至某些企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)引爆的。因而預(yù)防貨幣危機(jī)，就應(yīng)主要集中精力，干預(yù)現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行，尤其應(yīng)關(guān)注那些發(fā)展過(guò)熱的行業(yè)、部門和企業(yè)。針對(duì)東亞金融危機(jī)，胡兆量(1999)總結(jié)認(rèn)為，“加強(qiáng)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)，提高競(jìng)爭(zhēng)能力，防止泡沫孳生，是防止金融危機(jī)的根本”，這是不無(wú)道理的。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下貨幣危機(jī)發(fā)生的必然性客觀上要求我們，僅僅做到通過(guò)調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì)、加固銀行信用來(lái)減輕貨幣危機(jī)的沖擊是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，也是消極的，還應(yīng)該把握貨幣危機(jī)帶來(lái)的機(jī)遇，化被動(dòng)為主動(dòng)，這突出表現(xiàn)在貨幣危機(jī)對(duì)資本集中的促進(jìn)作用。首先，危機(jī)時(shí)期，“由于有價(jià)證券價(jià)格的降低和利息的提高相適應(yīng)，這對(duì)那些擁有可供支配的貨幣資本的人來(lái)說(shuō)，是一個(gè)極好的機(jī)會(huì)，可以按異常低廉的價(jià)格，把這種有息證券搶到手，而這種有息證券，在正常的情況下，只要利息率重新下降，就必然會(huì)至少回升到它們的平均價(jià)格”(馬克思，1975)404－405，因而有價(jià)證券在危機(jī)中的貶值，通常被人們作為貨幣財(cái)產(chǎn)集中的一個(gè)有力的手段來(lái)發(fā)生作用。其次，在資本主義條件下，貨幣危機(jī)的周期性發(fā)生，使得“那種以所謂國(guó)家銀行為中心，并且有大貸款人和高利貸者圍繞在國(guó)家銀行周圍的信用制度，就是一個(gè)巨大的集中，并且它給予這個(gè)寄生者階級(jí)一種神化般的、不僅周期地消滅一部分產(chǎn)業(yè)資本家，而且用一種非常危險(xiǎn)的方法來(lái)干涉現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)的權(quán)力”(馬克思，1975)618，然而對(duì)社會(huì)主義來(lái)說(shuō)，這不失為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控的一種強(qiáng)制手段。最后，貨幣危機(jī)通常為一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)全球化提供千載難逢的機(jī)遇。馬克思(1975)585指出，當(dāng)信用鏈條中斷時(shí)，一切國(guó)家都會(huì)先后卷入危機(jī)，而“信用貨幣的這個(gè)基礎(chǔ)是和生產(chǎn)方式本身的基礎(chǔ)一起形成的。信用貨幣的貶值(當(dāng)然不是說(shuō)它的只是幻想的貨幣資格的喪失)會(huì)動(dòng)搖一切現(xiàn)有的關(guān)系。因此，為了保證商品價(jià)值在貨幣上的幻想的、獨(dú)立的存在，就要犧牲商品的價(jià)值”。同時(shí)“在危機(jī)時(shí)期，對(duì)借貸資本的需求達(dá)到了最高限度，因此利息率也達(dá)到了最高限度;利潤(rùn)率幾乎沒有了，與此同時(shí)，對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的需求也幾乎消失了”(馬克思，1975)581。顯然，這個(gè)時(shí)候擁有雄厚貨幣資本的國(guó)家對(duì)外收購(gòu)企業(yè)等財(cái)富和現(xiàn)實(shí)資本，機(jī)會(huì)是相當(dāng)難得的。因此，面對(duì)貨幣危機(jī)的潛在可能性和必然性，防患于未然，把貨幣危機(jī)消滅于萌芽狀態(tài)，或者對(duì)已經(jīng)發(fā)生的局部危機(jī)實(shí)施局部管制固然重要，但另一方面，利用貨幣危機(jī)帶來(lái)的資產(chǎn)重組機(jī)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，同樣必不可少。

五、結(jié)論和政策含義

科學(xué)的理論是行動(dòng)的指南。馬克思的虛擬資本理論由于建立在勞動(dòng)價(jià)值論的基礎(chǔ)之上，因而具有高度的科學(xué)性和革命性。它不僅為我們正確地界定了虛擬資本的內(nèi)涵，科學(xué)地揭示了虛擬資本產(chǎn)生、發(fā)展和運(yùn)行的規(guī)律，分析了貨幣危機(jī)的必然性，更成為我們?cè)谏鐣?huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下發(fā)展金融經(jīng)濟(jì)和更好利用虛擬資本的基本指導(dǎo)原則。

首先是我們應(yīng)明確發(fā)展虛擬資本的必要性。當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)是建立在資本主義私有制基礎(chǔ)之上的貨幣經(jīng)濟(jì)，信用是它最基本的特征之一，有信用就必然要有虛擬資本。在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的前提下，現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行中的生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)過(guò)度投機(jī)本來(lái)就在所難免，虛擬資本作為一種必不可少的信用工具，也是企業(yè)在國(guó)際和國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)中取勝的前提條件，因此我們不能因?yàn)樗谀承┓矫娲嬖趩栴}甚至是可能非常大的缺陷就棄之不用。科學(xué)的態(tài)度應(yīng)該是積極發(fā)展虛擬資本，揚(yáng)其長(zhǎng)避其短，創(chuàng)造條件盡可能利用其有利的一面，而對(duì)其消極面則保持警惕，防患于未然。

其次是正確把握虛擬資本的內(nèi)涵和外延。虛擬資本不僅派生于現(xiàn)實(shí)資本，也可以派生于商品、貨幣，甚至是虛擬資本自身。虛擬資本在某些領(lǐng)域與現(xiàn)實(shí)資本確實(shí)存在一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，但從總體上看，虛擬資本與現(xiàn)實(shí)資本在相當(dāng)大程度上是脫節(jié)的，并且隨著經(jīng)濟(jì)證券化進(jìn)程的日益鋪開和深入，這種脫節(jié)的程度會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。在生產(chǎn)力發(fā)展水平已經(jīng)比較高、經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的今天，如果我們還把研究對(duì)象局限于與現(xiàn)實(shí)資本存在對(duì)應(yīng)關(guān)系的虛擬資本上，不僅不利于我們科學(xué)揭示虛擬資本的運(yùn)行規(guī)律，從整體上準(zhǔn)確把握虛擬資本的脈搏，也不利于我們培育完善的金融市場(chǎng)和金融體系，最大限度地發(fā)揮金融的功能。

再次是正確把握虛擬資本發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律及其與現(xiàn)實(shí)資本的相互關(guān)系。虛擬資本是收入的資本化，它的產(chǎn)生源于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行對(duì)流通手段和支付手段的需要，對(duì)貨幣資本存在一定的替代作用。但虛擬資本又與現(xiàn)實(shí)資本存在顯著的差異，甚至是兩個(gè)完全不同的概念，它一經(jīng)產(chǎn)生就具有自我膨脹的傾向，從而相對(duì)獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本。因此，虛擬資本的產(chǎn)生以現(xiàn)實(shí)資本的順利運(yùn)行為前提，最初確實(shí)能進(jìn)一步促進(jìn)現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行，但由本質(zhì)屬性決定而很容易出現(xiàn)的虛擬資本泡沫往往又對(duì)現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)，誘發(fā)現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行的停滯，產(chǎn)生生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)投機(jī)過(guò)度，從而破壞虛擬資自身存在的基礎(chǔ)。促進(jìn)現(xiàn)實(shí)資本的順利運(yùn)行需要發(fā)展虛擬資本，但發(fā)展虛擬資本不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)順利運(yùn)行的充分條件，同時(shí)虛擬資本的繁榮也不是無(wú)條件的，要避免其向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)，要實(shí)現(xiàn)兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第四是既要認(rèn)識(shí)到貨幣危機(jī)發(fā)生的必然性，更要認(rèn)識(shí)到其中蘊(yùn)藏的機(jī)遇。貨幣危機(jī)表面上爆發(fā)于現(xiàn)實(shí)資本停滯帶來(lái)的支付手段和流通手段的突然不足，更基本的原因則是生產(chǎn)勞動(dòng)的社會(huì)性質(zhì)必須通過(guò)貨幣的形式表現(xiàn)出來(lái)。因此，當(dāng)今的貨幣危機(jī)不僅與資本主義私有制有關(guān)，也與社會(huì)化大生產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)形式貨幣經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有關(guān)，只要我們的生活中依然存在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，貨幣危機(jī)的爆發(fā)就具有不可避免性，資本主義私有制不過(guò)使得貨幣危機(jī)的爆發(fā)更具有明顯的特征罷了。我們科學(xué)的態(tài)度應(yīng)該是按價(jià)值規(guī)律辦事，積極調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)行通暢，避免全局性經(jīng)濟(jì)失衡;對(duì)于局部性的生產(chǎn)過(guò)剩與商業(yè)過(guò)度投機(jī)，要局部問題局部處理，把其不良影響內(nèi)部消化或限制在一定的范圍內(nèi)，避免誘發(fā)更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)失衡和經(jīng)濟(jì)危機(jī);對(duì)有價(jià)證券市場(chǎng)的過(guò)熱現(xiàn)象保持高度警惕，防止其干擾現(xiàn)實(shí)資本的正常運(yùn)行，同時(shí)化被動(dòng)為主動(dòng)，積極利用貨幣危機(jī)帶來(lái)的機(jī)遇，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的“老、大、難”問題的盡早解決。從目前來(lái)看，消極預(yù)防與化解貨幣危機(jī)有余，積極利用貨幣危機(jī)帶來(lái)的機(jī)遇則不足。當(dāng)中國(guó)無(wú)法避免世界性的貨幣危機(jī)爆發(fā)時(shí)，充分利用外部世界貨幣危機(jī)帶來(lái)的機(jī)遇可能更為重要。

最后鑒于貨幣危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)，應(yīng)加強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)的合作和調(diào)控。貨幣危機(jī)，尤其對(duì)于那些不能有效應(yīng)對(duì)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，是一場(chǎng)大的災(zāi)難。它與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)，但貨幣危機(jī)的爆發(fā)往往提供國(guó)際合作的契機(jī)和客觀基礎(chǔ)，每一次貨幣危機(jī)在沉重打擊各國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，都引發(fā)國(guó)際收購(gòu)和國(guó)際兼并浪潮，這是調(diào)控全球現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)行最重要的基礎(chǔ)和最強(qiáng)大的動(dòng)力。貨幣危機(jī)是不分國(guó)界的，每一個(gè)國(guó)家都應(yīng)參與國(guó)際合作，因?yàn)樨泿盼C(jī)最終將作為一個(gè)強(qiáng)制手段參加進(jìn)來(lái)。