本站小編為你精心準(zhǔn)備了貨幣需求研究綜述參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

隨著我國經(jīng)濟(jì)日漸融入國際化進(jìn)程，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對外依存度也越來越高，由此帶來的金融體制和金融創(chuàng)新使得我國經(jīng)濟(jì)在這30年間發(fā)生了結(jié)構(gòu)性改變。基于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的視角，研究在金融深化、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和對外依存度迅速提高背景下的中國貨幣需求，對于中央銀行制定和執(zhí)行以貨幣量為盯住目標(biāo)的貨幣政策具有重要意義。貨幣需求函數(shù)是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要先決條件，需求產(chǎn)生供應(yīng)，中央銀行往往可以通過控制貨幣供應(yīng)這個(gè)中介目標(biāo)來對經(jīng)濟(jì)施加可預(yù)測的影響。因此，估計(jì)貨幣需求函數(shù)并且判斷貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性對制定和執(zhí)行貨幣政策至關(guān)重要[1]。本文系統(tǒng)介紹了國內(nèi)學(xué)者對于中國貨幣需求的測度，中國貨幣需求差異變動(dòng)原因的分析和穩(wěn)定貨幣需求條件下調(diào)整貨幣政策的思路，以期為中國貨幣政策的良好運(yùn)作提供理論依據(jù)。

一、中國貨幣需求差異變動(dòng)的測度

貨幣需求差異可以分為橫向差異和縱向差異。橫向差異是指在同個(gè)時(shí)間段中基于不同角度下研究貨幣需求的量和結(jié)構(gòu)的差異；縱向差異是指在不同階段中研究貨幣需求的量和結(jié)構(gòu)的差異。如國外傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論、凱恩斯的貨幣需求理論以及現(xiàn)代貨幣數(shù)量論等均是在不同階段里，基于對貨幣功能的不同理解來分析貨幣需求的縱向差異。在國內(nèi)已有的研究文獻(xiàn)中，有不少學(xué)者從橫向差異和縱向差異視角研究了中國貨幣需求差異的變動(dòng)狀態(tài)。在研究貨幣需求差異變動(dòng)指標(biāo)選擇方面，學(xué)者們基本采用M0、M1、M2及相關(guān)彈性作為參考指標(biāo)。而在貨幣需求差異變動(dòng)的研究方法方面，主要采用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法予以分析。基于不同的研究時(shí)段、采用不同的指標(biāo)、選取不同的研究方法，可能會(huì)使得對中國貨幣需求差異變動(dòng)的研究結(jié)論不盡相同。筆者綜合考察這些研究文獻(xiàn)后認(rèn)為，由于1994年前后央行采取的貨幣政策不同，且20世紀(jì)90年代中期中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生了明顯變化，以1994年為分析臨界，綜述了不同時(shí)間段中國貨幣需求橫向差異變動(dòng)和跨時(shí)間段縱向差異變動(dòng)的相關(guān)研究成果。

（一）1994年以前中國貨幣需求差異變動(dòng)測度

有關(guān)中國貨幣需求的研究，周(Chow)（1987）被認(rèn)為是先驅(qū)，他使用了基于貨幣數(shù)量論的函數(shù)設(shè)定形式，估計(jì)了中國1952年～1983年的貨幣需求[2]。宮少林（1986）引用弗里德曼的貨幣需求理論公式，分析1953年～1983年間的M1數(shù)據(jù)，第一次利用貨幣需求的收入彈性預(yù)測貨幣需要量，認(rèn)為通過擬合關(guān)系式，根據(jù)計(jì)劃期經(jīng)濟(jì)增長的速度推算貨幣需要量，能夠?yàn)橹贫ㄖ虚L期計(jì)劃提供參考依據(jù)，同時(shí)也指出用貨幣需求的收入彈性預(yù)測貨幣需要量這一方法在實(shí)踐中還需要進(jìn)行補(bǔ)充和發(fā)展[3]。秦宛順等（1991）用廣義最小二乘法對1957年～1986年間M0、M1與M2三個(gè)層次的貨幣需求模型進(jìn)行了估計(jì)，認(rèn)為貨幣需求具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特征，其中M1前期值對本期值的影響大于M0的前期值對本期值的影響[4]。鄭超愚（1996）利用二元變量格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)理論框架，依據(jù)1979年～1992年貨幣需求的有關(guān)時(shí)間序列數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了期間中國貨幣需求函數(shù)的結(jié)構(gòu)特征，表明貨幣需求無利率彈性及貨幣流通速度具有跨時(shí)平穩(wěn)性，并估計(jì)出了貨幣總需求的可操作性[5]

。

（二）1994年至今中國貨幣需求差異變動(dòng)測度

謝富勝等（2000）通過SAS統(tǒng)計(jì)軟件對1994年第一季度～1999年第二季度央行公布的M1、M2、股市市值等進(jìn)行了回歸分析，得出20世紀(jì)90年代以來，我國各層次的貨幣需求開始發(fā)生明顯變化，尤其是M1的變化非常顯著[6]。繼分析1979年～1992年中國貨幣需求后，鄭超愚等（2000）基于貨幣流通速度的異常移動(dòng)，設(shè)計(jì)了從M2到M1的中國貨幣需求層次遞歸系統(tǒng)，并且在1994年第一季度～2000年第一季度間加以估計(jì)，建立了中國M1和M2季度貨幣需求函數(shù)，考察了M1貨幣需求函數(shù)的動(dòng)態(tài)調(diào)整狀況，使得在新階段中不穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)可以依據(jù)貨幣需求函數(shù)推廣形式進(jìn)行預(yù)測，論證了貨幣供應(yīng)量仍然可以作為貨幣政策中介目標(biāo)[7]。易行健（2006）對開放條件下的貨幣需求函數(shù)進(jìn)行了理論與經(jīng)驗(yàn)分析，通過構(gòu)建了一個(gè)開發(fā)條件下的貨幣需求模型，利用中國1994年～2004年的季度數(shù)據(jù)，估計(jì)了包含人民幣有效匯率與國外利率的貨幣需求函數(shù)，最后以模型結(jié)果為基礎(chǔ)，為中國開放條件下貨幣政策的制定與實(shí)施提出了相關(guān)政策建議[8]。

（三）跨期中國貨幣需求差異變動(dòng)測度

王娜（2005）采用理論與實(shí)證相結(jié)合的方法，運(yùn)用現(xiàn)有的金融理論，結(jié)合我國金融體制改革的實(shí)際情況，用誤差修正模型實(shí)證分析了1978年～2003年間影響我國貨幣需求的長期關(guān)系[9]。蔣瑛琨等2005）利用協(xié)整理論和誤差修正模型估計(jì)了兩個(gè)階段（1978年～1993年和1994年～2004年）的中國靜態(tài)和動(dòng)態(tài)貨幣需求函數(shù)，實(shí)證結(jié)果表明，由于20世紀(jì)90年代以來，中國經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境發(fā)生了巨大變化，新的經(jīng)濟(jì)變量不斷出現(xiàn)，導(dǎo)致貨幣需求函數(shù)越來越不穩(wěn)定，因此第一階段M1和M2的短期動(dòng)態(tài)方程比較穩(wěn)定，而第二階段穩(wěn)定性較差[10]。萬曉莉等（2010）利用對數(shù)據(jù)穩(wěn)定性沒有要求的邊限協(xié)整分析方法（即BoundsTesting），系統(tǒng)地考察了我國貨幣需求在1987年～2008年22年間的特征，發(fā)現(xiàn)在考慮匯率和外部因素條件下，我國在長期階段才有穩(wěn)定的貨幣需求[11]。張蕾（2011）采用單位根檢驗(yàn)、恩格爾-格蘭杰兩步法協(xié)整檢驗(yàn)、跡檢驗(yàn)法、誤差修正模型和因果檢驗(yàn)等方法，驗(yàn)證了不同階段不同經(jīng)濟(jì)變量對貨幣需求的影響，最后利用平滑轉(zhuǎn)換自回歸模型（STAR）考察了收入在不同階段對貨幣需求的影響，發(fā)現(xiàn)了我國短期貨幣需求函數(shù)的非線性特征，且不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，我國貨幣需求函數(shù)也是不同的[12]。

二、中國貨幣需求差異變動(dòng)的原因

由于影響因素的復(fù)雜性和難以把握等特征，使得貨幣需求一直成為困擾經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府決策者的難題。影響中國貨幣需求的因素眾多，分析影響中國貨幣需求差異變動(dòng)的原因，確定貨幣穩(wěn)定需求的函數(shù)，對于制定貨幣政策、指導(dǎo)貨幣政策具體實(shí)施具有長遠(yuǎn)的意義。

（一）1994年以前中國貨幣需求差異變動(dòng)的原因

1994年以前，關(guān)于中國貨幣需求差異變動(dòng)原因的分析文獻(xiàn)，基本限于封閉經(jīng)濟(jì)模型下探討其他經(jīng)濟(jì)變量與貨幣需求量的影響關(guān)系。討論最多的是利率對貨幣需求的影響。王城等（1988）將銀行利率作為機(jī)會(huì)成本變量進(jìn)行了相關(guān)研究，認(rèn)為1955年～1986年間，國民收入、價(jià)格水平和通貨膨脹率共同決定了現(xiàn)金需求，銀行利率對居民現(xiàn)金需求并沒有明顯的反作用[13]。鄭超愚（1996）實(shí)證分析了1979年～1992年間貨幣需求的有關(guān)時(shí)間序列數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)并判斷了期間我國的貨幣需求并無利率彈性，即利率對貨幣需求沒有影響[5]，驗(yàn)證了王城等（1988）的觀點(diǎn)。范從來（2007）認(rèn)為，我國自1978年實(shí)施金融體制改革以來，貨幣化趨勢、價(jià)格自由化、非國有經(jīng)濟(jì)比重等制度性變量確實(shí)會(huì)影響貨幣需求，但隨著改革程度的提高，制度性變量的影響效應(yīng)有可能減弱[14]。除了利率外，秦宛順等（1991）和王城等（1988）用物價(jià)水平等變量來分析其對中國貨幣需求的影響［4］［13］。宮少林（1986）得出社會(huì)總產(chǎn)值（GDP）對貨幣需求的影響較為顯著[3]。曾康霖（1994）則從宏觀因素進(jìn)行分析，認(rèn)為分析我國的貨幣需求，需要注重考察宏觀貨幣需求，同時(shí)要分析人口、區(qū)域消費(fèi)構(gòu)成、行業(yè)資金結(jié)構(gòu)、政府的貨幣需求、金融運(yùn)行效率、貨幣需求成本以及貨幣政策等因素對貨幣需求的調(diào)節(jié)作用[15]。

（二）1994年以來中國貨幣需求差異變動(dòng)的原因

1994年以后的文獻(xiàn)，除了從利率視角分析中國貨幣需求差異變動(dòng)外，學(xué)者們更多地把匯率、金融創(chuàng)新等因素納入了貨幣需求模型中。謝富勝等（2000）分析了1994年第一季度～1999年第二季度的數(shù)據(jù)，認(rèn)為貨幣需求存在明顯的利率彈性，且證券資產(chǎn)需求對貨幣需求產(chǎn)生了越來越顯著的影響，并指出這一研究結(jié)論主要是基于20世紀(jì)90年代以后，我國宏觀貨幣政策調(diào)控方式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，開始注重利用利率杠桿調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，各層次的貨幣需求逐漸受到利率變動(dòng)的影響[6]，從而修正了鄭超愚（1996）[5]以及厲以寧（1993）[16]等認(rèn)為利率對貨幣需求影響微乎其微的結(jié)論。石建民（2001）認(rèn)為，沒有考慮貨幣市場這一影響因素的傳統(tǒng)觀點(diǎn)實(shí)質(zhì)上是一種局部的均衡分析方法，并在前人的基礎(chǔ)上把金融市場的交易因素考慮進(jìn)了貨幣需求函數(shù)中，得出股票市場交易與貨幣需求量呈正向相關(guān)，盡管兩者之間的系數(shù)不大，但具有明顯的統(tǒng)計(jì)顯著性；此外，股票市場對貨幣需求產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)、交易效應(yīng)等增加貨幣需求的力量將超過替代效應(yīng)這一降低貨幣需求的力量，從而使得股票市場與貨幣總需求之間呈正相關(guān)關(guān)系[17]。易行健（2006）利用1994年～2004年的季度數(shù)據(jù)估計(jì)了包含人民幣有效匯率與國外利率在內(nèi)的貨幣需求函數(shù)，結(jié)論顯示，人民幣有效匯率指數(shù)的上升通過貨幣替代效應(yīng)與資本流動(dòng)效應(yīng)顯著減少中國經(jīng)濟(jì)主體對狹義貨幣與廣義貨幣的持有[8]。而米希羅特（Mehrote）（2006）運(yùn)用包含實(shí)際M2余額、真實(shí)GDP、通脹預(yù)期和名義有效匯率4個(gè)變量的協(xié)整模型，檢驗(yàn)了中國1994年～2005年的季度數(shù)據(jù)，強(qiáng)調(diào)中國在通縮時(shí)期的貨幣需求，發(fā)現(xiàn)名義有效匯率的上市將導(dǎo)致貨幣需求增加[10]，與易行健（2006）的結(jié)論完全相反，伍戈（2009）通過分析1994年～2008年數(shù)據(jù)，得出當(dāng)前的通貨膨脹率對實(shí)際貨幣需求有著十分顯著的負(fù)相關(guān)影響；基于利率沒有完全市場化的事實(shí)，貨幣需求對利率并不敏感，這點(diǎn)與謝富勝等（2000）的觀點(diǎn)不一致。另外，匯率的變化并沒有顯著地影響貨幣需求，但是2005年以來的人民幣升值預(yù)期確實(shí)引致了更多的貨幣需求，盡管近年來中國資本市場有了很大的發(fā)展，但實(shí)物資產(chǎn)仍是中國居民資產(chǎn)組合中的重要組成部分，股票價(jià)格對貨幣需求的影響并不顯著，這點(diǎn)與石建民（2001）的觀點(diǎn)也不一致[18]。秦朵（1997）通過較細(xì)致的數(shù)據(jù)分析，反駁了不少學(xué)者“改革打破了我國貨幣需求關(guān)系穩(wěn)定性”的結(jié)論，認(rèn)為貨幣的內(nèi)生性在改革的沖擊下并沒有明顯減弱，一旦將特有的制度因素考慮進(jìn)貨幣需求關(guān)系，我國的貨幣需求便呈現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性；從長期來看，貨幣量是受需求關(guān)所支配的；此外，同伍戈（2009）的觀點(diǎn)一致，認(rèn)為我國利率調(diào)控機(jī)制落后于市場化的改革進(jìn)程，利率變量影響貨幣需求并不顯著[19]。張蕾（2011）通過研究，認(rèn)為貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性可以通過其影響因子的彈性值來表現(xiàn)，房價(jià)則通過財(cái)富效應(yīng)和交易效應(yīng)影響廣義貨幣，而對狹義貨幣的影響并不顯著，但總體影響不強(qiáng)。其中，東部地區(qū)房價(jià)對貨幣需求的影響大于中西部地區(qū)房價(jià)對貨幣需求的影響，與1997年亞洲金融危機(jī)不同，2008年的全球金融危機(jī)對我國長期貨幣需求的穩(wěn)定性沒有顯著影響，主要原因在于中國政府及時(shí)采取措施，抵御了金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的不利影響；我國貨幣需求函數(shù)存在非線形特征，在國民收入處于不同階段時(shí)，我國貨幣需求函數(shù)也是不同的[10]。

（三）跨期中國貨幣需求差異變動(dòng)的原因

繼鄭超愚（1996）得出貨幣需求無利率彈性及貨幣流通速度具有跨時(shí)平穩(wěn)性結(jié)論后，2000年，鄭超愚等再次對1994年第1季度～2000第1季度的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)，認(rèn)為1993年以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的體制改革以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程逐步深化，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了明顯的質(zhì)態(tài)躍遷，之前認(rèn)為貨幣流通速度跨時(shí)平穩(wěn)移動(dòng)假說性解釋的現(xiàn)實(shí)依據(jù)已經(jīng)喪失，各層次的貨幣需求面臨著更多動(dòng)態(tài)調(diào)整含義，且貨幣需求存在利率彈性；中國貨幣需求因貨幣化進(jìn)程加快而出現(xiàn)跨時(shí)漂移，導(dǎo)致正統(tǒng)形式的貨幣需求不穩(wěn)定，但同時(shí)他們也認(rèn)為，中國貨幣需求仍然可以依據(jù)貨幣需求推廣形式進(jìn)行預(yù)測[7]。王曦（2001）從新的視角分析了影響中國貨幣需求的因素。

針對我國經(jīng)濟(jì)實(shí)施開放政策以來非國有經(jīng)濟(jì)部門發(fā)展的情況和價(jià)格自由化程度不斷提高的事實(shí)，以1978年～1999年為樣本區(qū)間，將非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度（以非國有經(jīng)濟(jì)工業(yè)產(chǎn)值占總工業(yè)產(chǎn)值比重衡量）和價(jià)格自由化程度（以非國家定價(jià)零售商品價(jià)值占總商品價(jià)值比重衡量）兩個(gè)變量引入到了貨幣需求函數(shù)中，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)變量對貨幣需求均具有較強(qiáng)的解釋力[20]。蔣瑛琨等（2005）認(rèn)為，國內(nèi)目前對貨幣需求的研究結(jié)果之所以產(chǎn)生差異，原因主要在于樣本區(qū)間的選擇以及是否將貨幣化因素納入了貨幣需求函數(shù)的研究中；通過分析中國靜態(tài)和動(dòng)態(tài)貨幣需求函數(shù)，得出M1、M2與收入、利率、價(jià)格預(yù)期、貨幣化程度變量之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系；貨幣化程度的引入有助于建立更為精確合理的貨幣需求函數(shù)；在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，新的制度因素增多，因此1978年～1993年M1和M2的短期動(dòng)態(tài)方程較1994年～2004年的短期動(dòng)態(tài)方程穩(wěn)定[10]。萬曉莉等（2010）以1987年～2007年20年間的季度數(shù)據(jù)為樣本，進(jìn)一步對基本模型進(jìn)行估計(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn)：1996年以前只有M1度量的貨幣需求與真實(shí)收入、利率、匯率和國際利率間存在協(xié)整關(guān)系，但在1996年以后，模型參數(shù)的穩(wěn)定性表現(xiàn)不穩(wěn)健，而以M2度量的貨幣需求在1996年以后在開放模型中與含匯率變化等因素間的影響顯著，原因可能源于回歸樣本時(shí)間期限跨越比較長，20年間存在著諸多制度變遷因素，如貨幣化和市場化進(jìn)程、經(jīng)濟(jì)對外依存度提高、匯率制度、央行調(diào)控目標(biāo)、操作工具變化等，這些因素都在一定程度上影響了中國貨幣需求的長期穩(wěn)定。同時(shí)，我國的真實(shí)貨幣需求在長期里確實(shí)受到外界因素如匯率、國外利率的影響，隨著我國金融改革的不斷深化，人民幣貶值預(yù)期將進(jìn)一步導(dǎo)致貨幣需求減少[11]。

三、基于穩(wěn)定貨幣需求制定相應(yīng)貨幣政策的思路

石建民（2001）認(rèn)為，在制定貨幣政策時(shí)要充分認(rèn)識到股票市場的貨幣需求效應(yīng)，為了保證股票市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，要把這種效應(yīng)納入貨幣供給的制定規(guī)劃中，使貨幣總供給與貨幣總需求相互適應(yīng)[17]。與石建民（2001）的觀點(diǎn)相一致，楊英杰（2004）認(rèn)為，股票市場在人們的生活中發(fā)揮著越來越重要的作用，對經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的影響日益明顯。中國目前的貨幣政策沒有考慮到因股票市場成長所帶來的不斷增長的貨幣需求，相對其要達(dá)到的目標(biāo)（如GDP增長率）而言是不相符的，主張要充分認(rèn)識到股票市場的貨幣需求效應(yīng)，并將其納入到貨幣供給的規(guī)劃制定中，使貨幣總供給與貨幣總需求相適應(yīng)[21]。謝富勝等（2000）也持同樣的觀點(diǎn)。易行健（2006）、萬曉莉等（2010）認(rèn)為，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)開放度的不斷提高、資本項(xiàng)目管制的逐漸放松以及人民幣匯率形成機(jī)制的逐步改革，國外率與匯率的變化對中國貨幣需求的影響將日益顯著，因此中央銀行在確定貨幣供應(yīng)量目標(biāo)和進(jìn)行貨幣政策操作時(shí)，必須考慮到人民幣有效匯率的波動(dòng)、人民幣的預(yù)期升值（或貶值）以及國外利率對中國貨幣需求的影響等因素[8][11]。同理，劉金全等（2006）認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)自2003年開始進(jìn)入了新一輪經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，在制定貨幣政策操作過程中，應(yīng)繼續(xù)以名義利率為中介目標(biāo)，考慮繼續(xù)適度提高名義利率水平并且適當(dāng)調(diào)整名義利率的期限結(jié)構(gòu)，同時(shí)以保持貨幣存量適度穩(wěn)定增長為最終目標(biāo)，這就要求貨幣政策必須兼顧促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和保持價(jià)格穩(wěn)定的雙重目標(biāo)。為了進(jìn)一步提高中國貨幣政策的作用效果，必須繼續(xù)深化金融體制改革，兼顧金融資產(chǎn)的多樣化和金融體系的運(yùn)行效率，在長期貨幣需求函數(shù)具有穩(wěn)定性和短期貨幣需求調(diào)整具有收斂性的基礎(chǔ)上，貨幣政策的產(chǎn)出擴(kuò)張和價(jià)格穩(wěn)定作用便能夠充分得到發(fā)揮[1]。伍戈（2009）認(rèn)為，處于轉(zhuǎn)型中的中國應(yīng)該根據(jù)金融自由化的進(jìn)展和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化，重新考慮貨幣需求函數(shù)的變化；只有很好地理解貨幣需求的內(nèi)涵及其發(fā)展趨勢，才能幫助決策者在一個(gè)正確的框架下成功地實(shí)施貨幣政策[18]。針對貨幣政策中介目標(biāo)，鄭超愚等（2000）認(rèn)為中國貨幣需求可以依據(jù)貨幣需求函數(shù)推廣形式預(yù)測，中國貨幣政策操作能夠而且也應(yīng)該以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)[7]。蔣瑛琨等（2005）通過分析認(rèn)為，在中國貨幣需求函數(shù)不穩(wěn)定的情況下，貨幣供應(yīng)量不是貨幣政策的最合適變量，在沒有其他合適中介目標(biāo)的情況下，選擇貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)是不得已的選擇。隨著中國金融業(yè)大發(fā)展時(shí)代的到來，貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的地位將被其他目標(biāo)所取代。最后，張蕾（2011）認(rèn)為，不同的因素在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)政策、國際環(huán)境變動(dòng)以及國內(nèi)不同地區(qū)對貨幣需求的影響程度是不一樣的，因此，央行制定貨幣政策時(shí)，要對經(jīng)濟(jì)形勢做出科學(xué)、合理的預(yù)測，盡可能減小由各因素變化所帶來的不確定性[13]。

四、小結(jié)

貨幣需求函數(shù)作為制定貨幣政策的主要工具，長期以來得到了理論界和政策制定者的廣泛關(guān)注。自1978年中國金融體制改革以來，影響貨幣需求的因素不斷增加，貨幣需求的不確定性程度逐漸擴(kuò)大，不僅影響到了國家貨幣政策的制定，也關(guān)系到了我國經(jīng)濟(jì)生活的穩(wěn)定。貨幣需求仍然是困擾經(jīng)濟(jì)學(xué)家和貨幣當(dāng)局的難題[9]。正確認(rèn)識和處理影響中國貨幣需求差異變動(dòng)的因素、制定有利于中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的貨幣政策具有積極的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。