本站小編為你精心準備了企業并購重組給予對方支付方式參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

摘要：在企業并購浪潮中，企業并購支付方式呈現出多樣化的發展趨勢。對各種企業并購支付方式進行了介紹，并分析了其優點和缺點，提出了企業并購應以獲得最佳并購效益為宗旨，結合企業自身特點與其所處的市場地位，合理選擇支付方式，以便設計出最佳的并購支付方案。

關鍵詞：并購;支付方式

經過近百年的發展，企業并購支付方式的選擇呈現出多樣化的發展趨勢。由于發展時間尚短,我國企業并購的支付方式與西方國家存在很大的差異,除了傳統的現金支付、少量換股收購外,還有承債收購、政府無償劃撥等具有中國特色的并購支付方式。

1現金支付

現金支付是指收購方通過支付一定數量的現金來購買置換目標公司的資產或股權，從而實現并購交易的支付方式。它是許多中小型企業并購中最常用的支付方式，也是并購活動中最為直接、簡單、迅速的一種支付方式。

主并購公司在決定是否用現金方式進行支付時，應考慮以下幾個因素：（1)流動性；（2)融資能力；（3)貨幣的流動性。

現金支付其優點主要表現在:（1）對目標公司的股東來講，不必承擔任何證券風險，可即時得利(在公司價值沒有被低估的情況下)。（2）對并購方而言，支付方式簡單明了，可減少并購公司的決策時間,避免錯過最佳并購時機。而且并購方用現金收購目標公司，現有股東權益的結構不會因此而變化，也不會導致股權稀釋和控制權轉移等問題。（3）對并購方未來的發展而言，現金支付可以向市場傳遞一個信號，表明其現有資產可以產生較大的現金流量，企業有足夠的未來現金流抓住投資機會。現金收購還可能反映了收購者對收購的贏利性擁有秘密的信息。

缺點在于:（1）目標公司股東無法推遲資本利得的確認,不能享受稅收上的優惠政策,也不能擁有新公司的股東權益。這會影響具有持股偏好的股東接受并購的意愿與積極性。（2）對并購方而言，現金支付是一項比較沉重的即時負擔，要求并購方確實有足夠的現金頭寸和籌資能力,交易規模也受到獲現能力的制約。在跨國并購中，采用現金支付方式還意味著收購方必須面對貨幣的可兌換性風險及匯率變動風險。

現金支付是早期并購交易主要的支付方式，但隨著資本市場的發展及各種金融支付工具的出現,純粹的現金支付已經越來越少了。正由于現金并購方式存在著制約并購的諸多因素，隨著資本市場的發展，在并購交易中，各種金融支付工具不斷創新，如股權支付、杠桿支付、綜合證券支付等越來越多地成為并購交易中的主要支付手段。

2股權支付

股權支付也稱換股并購。指收購公司按一定比例將目標公司的股權換成本公司的股權，目標公司從此終止或成為收購公司的子公司。

主并公司在決定是否用股票方式進行支付時，應考慮以下幾個因素：（1）股權結構；（2）每股收益、股票價格和每股凈資產的變化；（3）公司股價水平；（4）證券監管部門的相關規定。

換股并購的優點表現在:（1）對于目標公司股東而言，既可以推遲收益時間，達到延遲納稅的目的，又可以分享聯合公司價值增值的好處；（2）對并購公司而言，換股并購使其免于即付現金的壓力,不會擠占營運資金,減少了支付成本。同時，股權支付可不受并購方獲現能力制約，可使并購交易的規模相對較大。近年來，并購交易的目標公司規模越來越大，若使用現金并購方式來完成并購交易，對并購公司的即時獲現能力和并購后的現金回收情況都要求很高。而采用股票并購支付方式，并購公司無須另行籌資來支付并購交易，輕而易舉地克服了這一瓶頸約束。（3）換股并購具有規避估價風險的效用。由于信息的不對稱，在并購交易中，并購公司很難準確地對目標公司進行估價，如果用現金支付，并購后可能會發現目標公司內部有一些問題，那么，由此造成的全部風險都將由并購公司股東承擔。但若采用股票支付，這些風險則同樣轉嫁給原目標公司股東,使其與并購方股東共同承擔。

其缺點在于:（1）某種程度上改變了公司的資本結構，稀釋了原有股東的權益及對公司的控制權。同時可能招來風險套利者。他們抬高目標公司的股價，打壓并購方估價，以便在并購后對沖抵補獲利，這種情況必然會導致并購方收購成本增加。（2）換股并購由于受上市規則制約，其處理程序相對復雜，這會延誤并購時機，給懷有敵對情緒的目標公司管理者組織反并購提供喘息之機，也會使競爭對手有機會組織參加并購競爭，從而導致并購成本增加，加大并購交易風險。（3）對并購方未來的發展而言，會向市場傳遞一個信號，并購方的股價被高估或者企業預期未來現金流量會有不利變化，兼并后的企業利用內部資金抓住投資機會的能力較弱。

在換股并購中，一些國家允許采用證券包銷的方式,即目標公司股東先接受收購公司的股票，而后把它們出售給商業銀行變現。這種方式比認股權證的發行更加靈活,由于提前終止收購,會增加對目標公司的壓力,從而增加成功收購的機會。此外，對目標公司股東而言，現金包銷證券收購具有更多減稅的功效。

3杠桿支付

杠桿支付是指并購方以目標公司的資產或將來的現金收入作為抵押，向金融機構貸款，再用貸款收購目標公司的支付方式。

杠桿支付在本質上屬于一種債務融資的現金支付方式，因為它以債務融資取得的現金來支付并購所需的大部分價款。所不同的是，杠桿支付的債務融資是以目標公司的資產和未來現金收入為擔保來獲取貸款，或是通過目標公司發行高風險高利率債券來籌集資金。在這一過程中，并購方自己所需支付的現金很少(一般占收購資金的5%-20%)。并且，債務主要由目標公司的資產或現金流量來償還，所以它是一種典型的金融支持型支付方式。

另外還有一種杠桿現金融資方式正得到越來越頻繁的運用。就是一小群投資者主要通過大量的債務融資，收購公眾持股公司擁有的股票或資產，而這種收購管理層往往是主要推動力，目的是進一步取得公司控制權，防御他人的接管，因此又被稱作管理收購。杠桿收購的債務融資包括銀行借款或者證券化負債(即債券)，杠桿收購股東的收益通常都很高。新晨

杠桿支付在融資方面的一個最重要考慮就是收購公司償還債務的能力，即定期支付利息與資本再支付的能力。為此，收購公司可能依賴兩種可選擇的財源：(1)營運現金流量。(2)變賣目標公司資產的現金收入。

運用杠桿支付的主要優點是：并購方只需較少的自有資金就可完成并購，具有杠桿效應，而且，并購過程中的負債利息可起到合理避稅、減輕稅負的作用。但其缺點也顯而易見，主要是會導致并購方資本結構中的債務比重過大、貸款利率過高，一旦經營不善極有可能被債務壓垮。

4綜合證券支付

綜合證券并購又叫混合并購支付方式，為了避免單項支付方式為主并購公司帶來的種種不利，并購方的出資不僅有現金、股票，還有認股權證、可轉換證券、公司債券等多種混合方式。此種方式將多種支付工具組合在一起使用,可以發揮各自的優點，克服其缺陷，如能根據實際情況搭配得當，不僅可避免支出更多的現金而造成財務結構惡化，而且可有效防止并購方原股東股權稀釋而造成的控制權轉移等問題。

在企業并購中，支付是其中十分關鍵的一環。選擇合理的支付方式，不僅關系到并購能否成功，而且關系到并購雙方的收益、企業權益結構的變化及財務安排。事實上，各種不同的支付方式各有特點與利弊,企業并購的支付方式各有優劣,企業并購應以獲得最佳并購效益為宗旨，結合企業自身特點與其所處的市場地位，合理選擇支付方式，以便設計出最佳的并購支付方案。

參考文獻

［1］張妍,王涌,孟磊.我國企業并購的支付方式研究［J］.科技與管理,2007,(02).

［2］孫芳偉.中外企業并購支付方式的比較研究［J］.現代管理科學,2007,(03)