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1基于我國1996～2013年數(shù)據(jù)的實(shí)證研究

1.1變量選取與數(shù)據(jù)說明本章選取1996～2013年相關(guān)年度數(shù)據(jù)為樣本，選取國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP為我國經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)，GDP是指一定時期內(nèi)(一個季度或一年)，一個國家(或地區(qū))的經(jīng)濟(jì)活動中所生產(chǎn)出的全部最終成果(產(chǎn)品和勞務(wù))的市場價(jià)值，它是衡量一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)展水平的重要指標(biāo)。選取M2為我國貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)，它是指一切現(xiàn)實(shí)和潛在的購買力的貨幣形式，反映社會總需求變化和未來通貨膨脹的壓力，它的變化反映著中央銀行貨幣政策的變化，是我國宏觀調(diào)控的重要手段。選取CPI指數(shù)為我國通貨膨脹的指標(biāo)，它反映了居民家庭一般所購買的消費(fèi)商品和服務(wù)價(jià)格水平的變動情況，一般來講，物價(jià)全面、持續(xù)地上漲就被認(rèn)為發(fā)生了通貨膨脹。

1.2數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)時間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)是計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析的基本要求，只有變量滿足平穩(wěn)性要求時，結(jié)果才有效。目前普遍應(yīng)用的方法為ADF單位根檢驗(yàn)方法。對1996～2013年我國M2、CPI和GDP數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)時發(fā)現(xiàn)，這些數(shù)據(jù)并不平穩(wěn)，不能夠直接地進(jìn)行相關(guān)計(jì)量分析，會造成“偽回歸”結(jié)果。因此，本文對相關(guān)數(shù)據(jù)采取對數(shù)形式，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在二次差分序列情況下，LnGDP、LnM2、LnCPI在5%和1%的顯著水平下顯著，ADF檢驗(yàn)表明這些數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。具體結(jié)果如表1所示。從表2中可以看出，這些序列本身都為非平穩(wěn)時間序列，而通過檢驗(yàn)，它們的一階差分和二階差分序列是平穩(wěn)的，于是我們采用處理非平穩(wěn)變量的協(xié)整方法來研究。

1.3協(xié)整檢驗(yàn)Johansen檢驗(yàn)是基于回歸系數(shù)的協(xié)整檢驗(yàn)，是用于檢驗(yàn)多個變量之間是否存在長期穩(wěn)定關(guān)系的方法。通常采用跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)的方法，檢驗(yàn)結(jié)果表明，M2、CPI和GDP這三個變量在5%的顯著水平上存在1個協(xié)整向量，即三者之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系。將誤差項(xiàng)記為ECM，建立協(xié)整模型如下所示：(1)式(1)表明，長期中LnGDP、LnM2、LnCPI之間存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，M2增長1%，GDP增長0.7926%，M2對GDP的增長有促進(jìn)效應(yīng)，即長期來看，貨幣非中性。而CPI上漲1%，GDP下降1.5426%，CPI對GDP的增長有抑制效應(yīng)。

1.4向量誤差修正模型如前所述，通過對M2、CPI和GDP進(jìn)行相應(yīng)的檢驗(yàn)可知，三者之間存在長期均衡關(guān)系，但是，這種長期關(guān)系是在短期動態(tài)過程中不斷調(diào)整才得以維持的，任何一組有協(xié)整關(guān)系的變量都存在誤差校正機(jī)制，因此，為研究三者之間的短期動態(tài)相關(guān)關(guān)系，我們需要在協(xié)整方程的基礎(chǔ)上建立VEC模型。本文VEC模型的回歸方程為：通過表3可以發(fā)現(xiàn)：第一，在D(M2)的自回歸方程中，誤差修正方程ECM在統(tǒng)計(jì)意義上是顯著的，是貨幣供應(yīng)量的格蘭杰原因，表明各解釋變量對貨幣供應(yīng)量具有長期影響。第二，在D(CPI)的自回歸方程中，誤差修正方程ECM在統(tǒng)計(jì)意義上是顯著的，是通貨膨脹的格蘭杰原因，但同時貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長都不是通貨膨脹的格蘭杰原因，也就是說短期內(nèi)貨幣供應(yīng)、經(jīng)濟(jì)與通貨膨脹無關(guān)。第三，在D(GDP)的自回歸方程中，誤差修正方程ECM在統(tǒng)計(jì)意義上是顯著的，是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰成因。

2實(shí)證結(jié)論與政策建議

2.1實(shí)證結(jié)論首先，基于以上ADF檢驗(yàn)、協(xié)整分析，VEC模型分析我們可以看出M2、GDP、CPI之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，且M2對GDP有正方向的推動作用，CPI對GDP有反方向的抑制作用。說明貨幣供給對經(jīng)濟(jì)有影響，是經(jīng)濟(jì)增長的Granger原因。理論上政府只要按照M2與GDP之間的相關(guān)關(guān)系發(fā)行貨幣，就能使廣大消費(fèi)者對政府的貨幣政策保持信心，國家的宏觀調(diào)控會更有效果，也有利于控制通貨膨脹，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其次，基于實(shí)踐來看，M2的數(shù)量很難為央行所控制，所以政府需要提升對M2的監(jiān)管水平。深入調(diào)查研究，全面分析M2的現(xiàn)狀，并結(jié)合我國宏觀經(jīng)濟(jì)，不斷修正貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，客觀考慮政策的滯后性影響，更好地加強(qiáng)宏觀調(diào)控水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.2政策建議從GDP、M2和CPI之間的長期關(guān)系來說，它們?nèi)咧g存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系；從三者的短期關(guān)系來講，它們之間存在動態(tài)調(diào)整機(jī)理，所以長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系可以通過誤差修正項(xiàng)得以形成。從CPI和GDP增長之間的關(guān)系來看，短期內(nèi)GDP增長與CPI無關(guān)，CPI對GDP增長具有正效應(yīng)；長期來看GDP增長對CPI還是具有正效應(yīng)，CPI對GDP增長具有負(fù)效應(yīng)。目前我國貨幣投放量增速仍超過GDP增速，這會加劇國內(nèi)原本就較為嚴(yán)峻的通脹形勢，所以應(yīng)當(dāng)采取措施限制貨幣的供應(yīng)，但是也要最大限度地消除緊縮的貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面效應(yīng)。面對這“兩難”的問題，我國政府在調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)時，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎作為，盡量平衡各方面關(guān)系，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色穩(wěn)定增長和物價(jià)穩(wěn)定。

作者：李晉蓉侯志堅(jiān)王增忠單位：上海師范大學(xué)商學(xué)院