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1證券投資基金業競爭力評價指標體系

證券投資基金業競爭力主要有投資管理能力、產業組織效率、產業創新能力及產業政策。整個指標設置中盡可能采用量化指標并力求反映行業競爭力發展趨勢，注重結果性指標與過程中指標結合。投資管理能力是反映結果的指標，相對于其他財富管理行業，市場分額是最有價值的衡量指標，直接反映了競爭力的結果，從美國的數據看，證券投資投資基金所占的市場份額最高，在指標中采用了主流的三個指標即股票基金、債券基金與貨幣基金的市場份額；產業組織效率主要采用衡量產業結構、行為與績效，產業利潤率反映行業績效，集中度主要反映產業結構；考慮基金業創新發展的實際與展望，未來創新集中反映在包含各類互聯網理財的產品創新與銷售渠道的創新，綜合考慮數據可得性，在產品創新方面主要采用幾個大基金公司產品研發人員占比衡量，而渠道創新則采用網上銷售基金占比衡量；反映證券基金產業政策未來方向上，參考美國經驗主要是401政策推動機構投資者壯大，因此量化角度采用機構投資者投資額/A股總市值占比，其次是基金行業的國際化程度采用海外投資額/A股總市值（QFII）占比。不同指標的量化值上限取值主要參考美國證券投資基金業成熟階段的數據。競爭力本身具有模糊性質，因此評價準則帶有一定的主觀性，很難完全量化。因此評價準則一般不可能通過解析表達式的形式給出，只能通過模糊語言直接對系統的等級進行評判。評價等級的劃分可依據經驗和實際情況合理規定。由于競爭力變量的變動范圍為[0,1]，如果將競爭力等級劃分為n級，則每個區間的長度為1/n,競爭力等級區間為。

2基于層次分析法AHP證券投資基金業競爭力各權重的確定

層次分析法（AHP）是系統工程中對非定量事件一種評價分析方法。它首先將復雜問題層次化。根據問題和要達到的目標，將問題分解為不同的組成因素，并按照因素間的相互關聯以及隸屬關系將因素按不同層次聚集組合，形成一個多層次的分析結構模型。根據系統的特點和基本原則，對各層的因素進行對比分析，引入1~9比率標度方法構造出判斷矩陣，用求解判斷矩陣最大特征根及其特征向量的方法得到各因索的相對權重。基于AHP的中國證券投資基金業可按以以下步驟進行（:1）構建風險評價指標體系；（2）兩兩比較結構要索，構造出所有的權重判斷矩陣；（3）解權重判斷矩陣，得出特征根和特征向量，并檢驗每一個矩陣的一致性。若不滿足一致性條件，則要修改判斷矩陣，直到滿足為止。計算出最底層指標的組合權重。

2.1確定綜合評估體系按照AHP計算方法的要求建立競爭力評價指標體系，即層次結構模型。通常該模型由目標層(最高層)、準則層(中間層)和指標層三個層次組成。本文將證券投資基金業競爭力分為準則層和指標層兩個層次的綜合評價指標體系，如圖所示。

2.2以A層為例確定其指標體系的權重（1）A層次權重確定對應圖評價體系，逐一構造判斷矩陣，求出權重系數。下面以A層為例確定其A層因素對最高層O層的權重，其它各層應用同樣的原理即可求出相應下層對上一層的權重。

2.3組合權重的計算在計算了各級指標對上一級指標的權重以后，即可從最上一級開始，自上而下的求出各級指標關于評價目標的組合權重。最終經過總體一致性檢驗的證券投資基金業競爭力各指標權重如表5所示。

3證券投資基金業競爭力評價

將2013年數據歸一化處理后,根據歸一化的上下限及權重綜合計算中國基金業競爭力量化處理后的結果為0.63，這表明中國證券投資基金業競爭力的總體水平較好，但較好層次中較差的水平，差距主要來自于產業創新與市場開放度不足上。

4結論

本文在總結競爭力理論構成核心因素后，根據中國證券投資基金業實際情況，并參考國外發展經驗提出了一套量化的中國證券投資基金業評價系列，進而評估了其競爭力。（1）證券投資基金業競爭力主要可以分解為：投資管理能力、產業組織效率、產業創新能力與產業政策；其中投資管理能力是最核心的，其權重為40%，其余均為20%；（2）評估的結果為2013年中國證券投資基金業競爭力量化值為0.63，結果處于競爭較好層次[0.6~0.8]之間，但在層次中處于較差的水平；（3）從競爭力評估結果的分解看，差距較大的主要在海外投資者投資市值占比、機構投資者市值占比、產品創新部門員工占比、銀行銷售渠道占比以及基金產業利潤率上，這主要表明產業政策不配套、產業創新能力較差，產業組織效率有待提高。（4）計算結果及其分解指標的結果看，比較符合當前中國證券投資基金業的發展實際，因此該體系具有較好的適應性。（5）從計算結果上，筆者建議在政策取向上，重點著眼于：大幅提高資本市場的對外開放度，滬港通后爭取早日深港通，提高海外資本市值占比；同時通過降低行業準入、稅收的措施大力鼓勵機構投資者的發展；通過降低行業準入門檻、放開產品限制、擴大金融企業混業經營范圍等推動金融企業創新，通過大力發展互聯網金融，推動渠道創新，進而其提升行業集中度及盈利水平。

作者：張軍單位：北京交通大學經濟學院