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1籌資風險

籌資風險是指企業(yè)因負債經營而產生的喪失償債能力的風險。在資本結構決策中,合理安排債務資本比率和權益資本比率是非常重要的。一般情況下,權益資本成本大于債務資本成本,因為債務利息率通常低于股票利息率,并且債務利息可以稅前支付,具有抵稅功能。因此,由于市場不完善的特性在特定時期內合理提高債務資本比率,降低權益資本比率,可以全面降低企業(yè)的綜合資本成本,提高公司價值。

利用債務籌資可以獲得財務杠桿利益,但是企業(yè)如果一味地追求降低資本成本,導致負債規(guī)模過大,則必然會使企業(yè)承擔的利息支出過大,進而出現(xiàn)財務危機。因此,要保持合理的資本結構,減輕償債壓力。

當企業(yè)有資金需求時,堅持“先內部融資,后外部融資,先負債融資,后股權融資”的原則。所謂內部融資是企業(yè)內部通過計提固定資產折舊,無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源。企業(yè)在舉債過程中,要做好負債規(guī)劃,長期借款與短期借款在時間上的相互錯開,避免到期日償債壓力過大,同時負債償還日期與利潤分配日期均勻安排。總之,盡可能使長期負債、短期負債和利潤分配日期在時間和金額上的均勻設置,避免同時“擠兌”情況的發(fā)生。

從理論上講,保守結構型資本結構(即企業(yè)完全不負債)的財務風險等于零。但是,筆者認為,事實上情況并非如此。在世界范圍來看,企業(yè)舉債經營是普遍做法,很少有大型企業(yè)是零負債的。企業(yè)需要舉債擴大生產規(guī)模,以及調整資本結構,并且可以產生相關的信用記錄,與銀行或投資人保持良好的合作關系,為今后的籌資需要打下良好的信用基礎。

但是,目前中國很多的民營企業(yè)零負債,如杭州娃哈哈集團公司等,除了主要是因為中國銀行對民營企業(yè)發(fā)放貸款過于苛刻之外,另一個原因是中國的民營企業(yè)家缺乏企業(yè)財務風險管理理念。從實際上來看,零負債在某種程度上看也意味著是高風險。

首先,從整個世界趨勢來看,不負債經營的企業(yè)幾乎不能成為領先的大公司,不可能成為領先的大公司,就有被其他公司兼并收購的風險,這也屬于經營風險,進而轉化為財務風險;其次,企業(yè)在生產經營順利時拒絕負債經營,這時不會有很大的財務風險。相反,企業(yè)的資金鏈發(fā)生問題時,自有資金已經很難維持運轉,此時再求助于投資人或是銀行時,由于企業(yè)很少與投資人或者銀行有業(yè)務往來,沒有良好的信用記錄,投資人或銀行更不愿意冒太大的風險提供融資,這時企業(yè)的財務風險同樣很大,這在管理理論上也符合“馬太效應”。

企業(yè)在達到最優(yōu)負債規(guī)模時,財務風險是最小的,同時零負債也意味著高風險。而當超過最優(yōu)負債規(guī)模后繼續(xù)擴大負債數(shù)額時,財務風險也與之遞增。

2投資風險

投資風險主要是因為投資活動而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。企業(yè)的投資活動包括企業(yè)的主業(yè)投資和其他項目投資,企業(yè)的投資風險主要是根據(jù)項目的報酬率來確定,若項目利潤率大于負債利率,則風險較小。反之,投資風險較大。企業(yè)的投資風險可以根據(jù)項目的期望報酬率和期望值標準差來衡量。項目的期望報酬率K=∑piki期望值標準差計算公式:σ=■(1)公式中ki表示項目投資出現(xiàn)某種可能結果的報酬率,pi表示某種可能結果的發(fā)生的概率。項目投資過程中,可以把多個方案進行比較,根據(jù)“均值——方差”準則進行選優(yōu),選取其中期望報酬率較大、同時方差較小的投資項目。

對于投資風險的防范,可以采用風險轉移法,將企業(yè)所的面臨的風險轉移,以一定的代價轉嫁給其他單位。

筆者強烈反對有的學者提出的,諸如實行多種經營,選擇一些與企業(yè)主業(yè)不相關的投資項目或利潤率相互獨立的產品,使得不同產品的旺季和淡季、高利潤與低利潤項目在時間或數(shù)量上相互補充或抵消等以及進行多元化投資。

從現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度來看,任何一個企業(yè)都應該積極地培養(yǎng)自己的核心競爭力,使企業(yè)的產品和服務達到行業(yè)領先水平,這樣才有利于企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的增強,而不是分散企業(yè)的資本,投入到一些與企業(yè)的主業(yè)不相關的項目上,這樣做只會弱化企業(yè)的競爭力,盡管某些項目在短期來看確實有利可圖。世界級的大公司大都只在一個行業(yè)里具有領先優(yōu)勢,很少會同時在幾個行業(yè)里都出類拔萃。舉個很明顯的例子,美國英特爾公司的芯片在世界上是首屈一指的,但是英特爾公司不會因為IT業(yè)不景氣,轉而投資房地產或是其他行業(yè),他仍然加大投資、加強研發(fā)力度,不斷使芯片技術更新?lián)Q代,始終在行業(yè)里保持領先優(yōu)勢地位。

企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時,可以把閑散的資金交由投資公司或是基金管理公司運作,獲取利潤。所謂“術業(yè)有專攻”,這既可以保證資金的安全,又能保證預期的利潤。3資金回收風險

資金回收風險是指企業(yè)在收益不錯的情況下,因為銷售實現(xiàn)原則的不同產生的財務困難。在權責發(fā)生制的原則下,不錯的經營收益并不能表示銷售回款的結清和銷售利潤的實現(xiàn)。信用工具作為繁榮市場的助推器,已經被企業(yè)廣泛的應用,他一方面促進了企業(yè)業(yè)務的開展,但是同時也加大了企業(yè)的資金回收風險,導致大量的應收賬款的長期掛賬,壞賬損失的可能性由此加大,財務風險應運而生。

對于資金回收風險的防范,首先企業(yè)要做好對每個客戶的資信記錄與評估工作,把每一個商業(yè)往來的細節(jié)做詳細的記錄,并且每隔一個季度或者半年進行評估,動態(tài)調整其信用等級,以做到“心中有數(shù)”。同時,建立風險償債基金,也就是在損失發(fā)生前,以預提等方式建立風險基金,以便損失發(fā)生時進行抵消。如計提的壞賬準備金、存貨跌價損失準備等屬于這類性質的基金?；蚴菗p失發(fā)生后及時彌補和消化,對規(guī)模較小的損失可直接攤入成本;對那些可能引起較大風險而無法直接攤入成本的風險損失,已經提取風險基金的,可用風險基金加以抵沖,未提取風險基金的,可以以借貸方式進行補償,其后作為待攤費用或遞延資產在一定期間內分攤記入成本。

4外匯風險

外匯風險是由于匯率變動而引起的企業(yè)財務成果的不確定性也是一種常見的財務風險,隨著中國經濟的不斷發(fā)展,中國對外貿易額的不斷增長,如附圖。

中國已經成為世界上第四大進出口貿易國,所以外匯匯率的微小變動,對中國企業(yè)來說可能產生極大的財務損失。并且,隨著中國加入世界貿易組織之后,與世界經濟不斷融合,市場改革的不斷推進,以及人民幣由官方利率逐漸轉變?yōu)樽杂傻氖袌隼?中國企業(yè)今后將會面臨越來越多的匯率風險。如2004年年初以來,美國等西方發(fā)達的資本主義國家都強烈要求人民幣升值等等這些都給企業(yè)財務風險管理提出了挑戰(zhàn)。

防范匯率變動帶來的風險,可以采用套期保值法,其原理是,使一種貨幣的現(xiàn)金流入與該種貨幣的現(xiàn)金流出在時間上和數(shù)量上相對應、相匹配。當一個現(xiàn)有交易導致未來有一筆外幣資金流出時,我們可以在現(xiàn)在運用一個在未來只有一筆外幣現(xiàn)金流入的方式來對它進行套期保值,如買入一筆等額的、同期的同一幣種的遠期外匯。這種套期保值方法即“遠期外匯套期保值”,如果現(xiàn)有交易或經營活動導致未來有多次外幣現(xiàn)金流入或流出,則可采用多期遠期外匯套期保值。新晨

參考文獻

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5王化成.財務管理教學案例[M].北京:中國人民大學出版社,2001

摘要市場經濟條件下,企業(yè)財務風險是客觀存在的,企業(yè)追求高收益必然要面臨高風險,如何防范和化解財務風險就顯得尤為重要。在現(xiàn)代企業(yè)管理中,財務風險管理已經成為一個非常重要的課題,就財務風險的構成及其防范策略做了闡述。

關鍵詞財務風險控制應對策略