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摘要：隨著全球金融化趨勢(shì)日漸明顯，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不斷加快，金融市場(chǎng)的不確定性大幅度提高，高效管理金融風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫。與此同時(shí)，VaR模型優(yōu)勢(shì)特征明顯，已被頻繁應(yīng)用到金融領(lǐng)域，成為新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的關(guān)鍵性模型。因此，本文在分析VaR模型的基礎(chǔ)上從不同角度入手客觀探討了其在金融風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的應(yīng)用，將金融風(fēng)險(xiǎn)最小化的同時(shí)最大化提升經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞：var模型；金融風(fēng)險(xiǎn)管理；應(yīng)用

我國(guó)金融領(lǐng)域高速發(fā)展的同時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)也日趨嚴(yán)重，金融風(fēng)險(xiǎn)具有其客觀性，在金融大環(huán)境下，高效管控金融風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展中面臨的重要任務(wù)，也是社會(huì)大眾關(guān)注的重要方面。在多方面因素影響下，VaR模型應(yīng)運(yùn)而生的同時(shí)有效發(fā)展，在度量金融風(fēng)險(xiǎn)等方面有著重要作用，要全面、深入剖析金融風(fēng)險(xiǎn)管理具體情況，通過(guò)多樣化路徑科學(xué)運(yùn)用VaR模型，最大化發(fā)揮優(yōu)勢(shì)作用，優(yōu)化投資策略制定、資金配置等環(huán)節(jié)，從源頭上降低金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生系數(shù)，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)中增強(qiáng)市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

1VaR模型

VaR模型就是在資產(chǎn)組合既定條件下，在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)，任一金融工具、金融品種的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)之后潛在的最大損失，是當(dāng)下比較流行的風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)，通常情況下，中文譯為在險(xiǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。VaR模型是數(shù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)兩大領(lǐng)域有機(jī)融合下的產(chǎn)物，也是JP摩根公司用來(lái)準(zhǔn)確計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物，也就是說(shuō)，VaR模型最初只是應(yīng)用在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量方面，隨著其持續(xù)發(fā)展，已被廣泛應(yīng)用到金融風(fēng)險(xiǎn)管理的多個(gè)方面。在新形勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中數(shù)學(xué)學(xué)科的應(yīng)用日趨日漸深入以及擴(kuò)大，VaR模型可以說(shuō)是數(shù)學(xué)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成功應(yīng)用的客觀折射。與此同時(shí)，VaR模型和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量模式有著根本上區(qū)別，是一種以統(tǒng)計(jì)分析為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)，優(yōu)勢(shì)特征鮮明，能夠有效彌補(bǔ)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量模式實(shí)際應(yīng)用中呈現(xiàn)的缺陷。在VaR模型產(chǎn)生以及作用下，人們的投資、經(jīng)營(yíng)、管理等觀念發(fā)生了質(zhì)的變化，常將VaR模型應(yīng)用到開(kāi)展的投資活動(dòng)中，準(zhǔn)確度量投資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)，在深化把握風(fēng)險(xiǎn)大小、自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力等基礎(chǔ)上制定可行性較高的投資方案、投資策略，確保投資更加科學(xué)、有效，防止因盲目投資造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，人們將VaR模型應(yīng)用到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)展中，動(dòng)態(tài)監(jiān)控潛在的各類變化，有效避免因某種不利因素影響造成較大的損失，VaR模型也被應(yīng)用到管理方面，在優(yōu)化投資策略制定、資金配置、交易員評(píng)價(jià)等方面起到重要作用，最大化降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率。從某種層面上說(shuō)，VaR模型對(duì)改善我國(guó)金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)業(yè)務(wù)，規(guī)范投資大眾投資行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)高效監(jiān)測(cè)市場(chǎng)等有著不可忽視的現(xiàn)實(shí)意義，要在全面、深入剖析基礎(chǔ)上將其合理化應(yīng)用到實(shí)踐中，在風(fēng)險(xiǎn)有效管理與防控中促使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)高效開(kāi)展。

2金融風(fēng)險(xiǎn)管理中VaR模型的應(yīng)用

金融風(fēng)險(xiǎn)就是和金融相關(guān)的一系列風(fēng)險(xiǎn)，比如，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，不確定性、傳染性、相關(guān)性等是其顯著特征。以風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源為切入點(diǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為不同的類型，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，要在聯(lián)系實(shí)際過(guò)程中規(guī)范、高效應(yīng)用VaR模型，最大化提升金融風(fēng)險(xiǎn)管理效果。

2.1VaR模型具體應(yīng)用

2.1.1管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)VaR模型最早是在1993年提出的，建議用來(lái)衡量市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，在銀行領(lǐng)域也有一定應(yīng)用，1995年，VaR模型被用到信息披露方面，發(fā)展到現(xiàn)在，VaR模型已被投資機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、銀行等不斷應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)管理層面，非金融機(jī)構(gòu)對(duì)其也有著較高程度的應(yīng)用。在此過(guò)程中，由于受到不同方面因素影響作用，市場(chǎng)運(yùn)行中不可避免會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，VaR模型合理化應(yīng)用可以有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確保交易主體能夠準(zhǔn)確把握金融交易中風(fēng)險(xiǎn)大小，以金融交易為切入點(diǎn)，科學(xué)設(shè)置和其相關(guān)的VaR限額，在動(dòng)態(tài)控制中將過(guò)度投機(jī)行為發(fā)生率最小化，防止引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)在源頭上最大化降低金融交易過(guò)程中的虧損，確保獲取更多的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。在此基礎(chǔ)上，要在堅(jiān)持具體問(wèn)題具體分析、一切從實(shí)際出發(fā)等原則基礎(chǔ)上多層次高效應(yīng)用VaR模型，全方位、動(dòng)態(tài)化、系統(tǒng)化了解、掌握金融市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)中風(fēng)險(xiǎn)變化情況，在綜合、深入剖析信息化時(shí)代背景下海量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信息數(shù)據(jù)中優(yōu)化完善開(kāi)展的金融活動(dòng)，科學(xué)、合理制定投資方案以及策略，確保金融交易順利進(jìn)行的同時(shí)持續(xù)提升經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)空間，為金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)提供重要的支撐力量。相關(guān)部門可以利用VaR模型，系統(tǒng)化、層次化、精準(zhǔn)化評(píng)估以及管理金融市場(chǎng)運(yùn)行中呈現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融市場(chǎng)整體運(yùn)作有全新的認(rèn)識(shí)，針對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)、特征、發(fā)生頻率、嚴(yán)重程度等，加大對(duì)金融市場(chǎng)薄弱環(huán)節(jié)的監(jiān)管力度，在高效管控風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中不斷凈化金融市場(chǎng)，在高效運(yùn)轉(zhuǎn)中促進(jìn)我國(guó)金融行業(yè)深化發(fā)展，全面加快社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐。

2.1.2管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，傳統(tǒng)VaR模型應(yīng)用并不頻繁。針對(duì)這種情況，某些學(xué)者在理論探究、實(shí)踐探索中對(duì)傳統(tǒng)VaR模型進(jìn)行了合理化、多樣化的擴(kuò)展，確保應(yīng)用到實(shí)際中的VaR模型能夠客觀折射相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)，即金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在此過(guò)程中，有學(xué)者在理論聯(lián)系實(shí)際中提出了L-VaR模型，全面、深入分析金融市場(chǎng)流動(dòng)性以及投資者交易大小在變現(xiàn)價(jià)值方面的具體影響，在VaR模型中合理化引入市場(chǎng)影響機(jī)制。隨后，有學(xué)者在深入探究基礎(chǔ)上提出了LA-VaR模型，主要用來(lái)調(diào)整金融交易中出現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，還進(jìn)一步擴(kuò)展了LA-VaR模型。在此基礎(chǔ)上，一些學(xué)者在剖析我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行情況、運(yùn)行特征等基礎(chǔ)上構(gòu)建了全新的VaR模型，能夠有效度量股票市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)中呈現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但其研究還需要進(jìn)一步深入，便于VaR模型更好地應(yīng)用到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中，在發(fā)揮優(yōu)勢(shì)作用中不斷擴(kuò)大應(yīng)用范圍，高效管控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)促進(jìn)金融活動(dòng)有序開(kāi)展。

2.1.3管理信用風(fēng)險(xiǎn)隨著信息化時(shí)代的到來(lái)，金融機(jī)構(gòu)、金融企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展中面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，而提高經(jīng)濟(jì)效益是其首要前提，這和風(fēng)險(xiǎn)管控深度聯(lián)系。由于金融市場(chǎng)環(huán)境以及金融交易日漸復(fù)雜化，金融風(fēng)險(xiǎn)度量與管控難度系數(shù)明顯提高，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量模式很難滿足當(dāng)下金融風(fēng)險(xiǎn)管控要求，VaR模型在不斷發(fā)展中正好可以彌補(bǔ)其缺陷，各類型VaR模型已被廣泛應(yīng)用金融市場(chǎng)運(yùn)作中信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，精準(zhǔn)度量信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)明確信用風(fēng)險(xiǎn)特征、等級(jí)、發(fā)生原因、影響因素等，以金融市場(chǎng)為導(dǎo)向，通過(guò)多樣化可行的路徑高效管理信用風(fēng)險(xiǎn)，防止金融交易中中斷，避免造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)提升。

2.2VaR模型應(yīng)用中注意的問(wèn)題

VaR模型在管理金融風(fēng)險(xiǎn)中具有積極作用，但也需要注意一些問(wèn)題，便于在科學(xué)應(yīng)用中提高金融風(fēng)險(xiǎn)管理成效。VaR模型應(yīng)用中需要進(jìn)行一系列相關(guān)的假設(shè)，而這會(huì)在一定程度上限制其應(yīng)用范圍以及優(yōu)勢(shì)作用發(fā)揮，要在聯(lián)系金融風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際基礎(chǔ)上有效假設(shè)的同時(shí)科學(xué)應(yīng)用VaR模型。此外，VaR模型應(yīng)用中會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患問(wèn)題，金融風(fēng)險(xiǎn)估算中要合理選取、驗(yàn)證對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)量，要深化把握金融市場(chǎng)運(yùn)行中價(jià)格極端變動(dòng)情況，應(yīng)用VaR模型的同時(shí)巧用多種可行的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

3結(jié)束語(yǔ)

總而言之，金融市場(chǎng)、金融交易日漸動(dòng)態(tài)化、復(fù)雜化以及規(guī)模化，金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量難度系數(shù)明顯提高，金融機(jī)構(gòu)、金融企業(yè)二者經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)與持續(xù)性發(fā)展實(shí)現(xiàn)等都建立在金融風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)管控基礎(chǔ)上，在運(yùn)營(yíng)發(fā)展中要深化把握VaR模型概念、優(yōu)勢(shì)等，在實(shí)踐過(guò)程中不斷探索新思路、新路徑，優(yōu)化利用VaR模型的同時(shí)持續(xù)改進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量，在高效管控基礎(chǔ)上深化內(nèi)部資金鏈，提升運(yùn)營(yíng)、盈利等能力，實(shí)現(xiàn)"全面、協(xié)調(diào)、健康、穩(wěn)定、持續(xù)"發(fā)展。以此，客觀展現(xiàn)VaR模型在管理金融風(fēng)險(xiǎn)方面的重要價(jià)值，促使我國(guó)金融領(lǐng)域在信息化時(shí)代背景下邁入更高的發(fā)展階段，全面推動(dòng)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程。

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作者：盧貴珍 梁晨 單位：南昌理工學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院