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摘要：

國(guó)內(nèi)證券行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入加速期，業(yè)務(wù)和產(chǎn)品圍繞創(chuàng)新突破，尋求新的轉(zhuǎn)型方向和新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，成為券商近年工作重心之一。中小券商作為行業(yè)的一大群體，有著自身的特點(diǎn)，本文著重從中小券商的角度闡述金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：

中小券商；金融產(chǎn)品；產(chǎn)品創(chuàng)新

一、中小券商金融產(chǎn)品創(chuàng)新的必然性

在中國(guó)金融業(yè)全面開(kāi)放的背景下，中國(guó)證券業(yè)將面臨極大的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。目前,我國(guó)證券公司主要業(yè)務(wù)盈利來(lái)源于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，這種盈利模式就造成了證券公司的收入與市場(chǎng)走勢(shì)高度相關(guān)，具有高度不穩(wěn)定性和周期性，加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，各家證券公司業(yè)務(wù)趨同,缺乏專(zhuān)業(yè)分工，在行情不好的情況下容易導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)。在此形勢(shì)下，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)成為了證券行業(yè)的必然選擇；而通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新豐富產(chǎn)品體系，滿足居民對(duì)金融產(chǎn)品配置日益迫切的需求，是利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要途徑之一。中小券商在整個(gè)證券行業(yè)中一直處于夾心餅的位置，收入構(gòu)成中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的比重一直居高不下，受市場(chǎng)行情波動(dòng)影響非常大，不利于其長(zhǎng)久發(fā)展。近兩年，中小券商行列中比較優(yōu)秀的部分券商已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，尋求新的利潤(rùn)空間和發(fā)展空間。截至2014年年底,我國(guó)財(cái)政收入140350億元,比2013年增長(zhǎng)8.6%；國(guó)民生產(chǎn)總值達(dá)到636463億元,比2013年增長(zhǎng)7.4%；居民人均可支配收入20167元，比上年增長(zhǎng)10.1%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.0%。隨著財(cái)富積累及通貨膨脹的不斷增加,各類(lèi)保值增值創(chuàng)新產(chǎn)品受到市場(chǎng)追捧,國(guó)內(nèi)居民的財(cái)富管理需求與日俱增。近年來(lái),證券公司理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模也從2008年的919億增至2014年的8萬(wàn)億，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模已經(jīng)從2008年的3萬(wàn)億元增加到2015年的近37萬(wàn)億元,商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和信托公司在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的占有率高達(dá)80%，可見(jiàn)證券公司的創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品還有較大的提升空間。

二、中小券商產(chǎn)品創(chuàng)新的現(xiàn)狀

產(chǎn)品創(chuàng)新欠缺原創(chuàng)性。以某中型券商ZY為例，其與業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)相比，創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展較晚，存在同質(zhì)性現(xiàn)象，主要原因是多從業(yè)內(nèi)成功創(chuàng)新案例引進(jìn)，屬于吸納性創(chuàng)新，公司原創(chuàng)特色的產(chǎn)品較少。比如股票質(zhì)押融資，業(yè)內(nèi)大型券商半年前就已經(jīng)上線該產(chǎn)品，作為類(lèi)融資業(yè)務(wù)主要針對(duì)的是低凈值的廣大中小客戶，融資用途不受限制，利率統(tǒng)一。該產(chǎn)品引進(jìn)之后，第一是在產(chǎn)品功能上進(jìn)行了優(yōu)化和延伸，進(jìn)行功能細(xì)分和利率細(xì)分，給客戶更大的選擇空間和利率優(yōu)惠（見(jiàn)表1）；第二是在產(chǎn)品服務(wù)模式上進(jìn)行創(chuàng)新，構(gòu)建網(wǎng)上金融商城，將傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)辦理、產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)等環(huán)節(jié)全部由線下移至線上，最大限度地實(shí)現(xiàn)客戶體驗(yàn)產(chǎn)品的便利性。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不均，體系有待完善。仍以某中型券商ZY為例，其產(chǎn)品體系包括：貨幣型產(chǎn)品、收益憑證、代銷(xiāo)銀行理財(cái)、資管理財(cái)產(chǎn)品、集合理財(cái)產(chǎn)品、類(lèi)融資產(chǎn)品等，代表市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的私募理財(cái)產(chǎn)品尚未發(fā)行。在產(chǎn)品數(shù)量上，大集合產(chǎn)品僅有4只，小集合產(chǎn)品總共才發(fā)行了不到30期且銜接性差；收益憑證主要為證券公司類(lèi)貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)品募集資金，它的發(fā)行規(guī)模受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響大，市場(chǎng)向好的時(shí)候發(fā)行規(guī)模大，市場(chǎng)一旦轉(zhuǎn)差發(fā)行規(guī)模就急劇縮小，無(wú)法滿足客戶在熊市期間對(duì)固定收益產(chǎn)品的需求；針對(duì)高端客戶的主動(dòng)管理型產(chǎn)品只有量化對(duì)沖產(chǎn)品“長(zhǎng)升一號(hào)”一只。簡(jiǎn)而言之，就是尚未形成自己的產(chǎn)品體系和足夠有吸引力的核心產(chǎn)品池。內(nèi)部的創(chuàng)新機(jī)制尚不完善。中小型券商尚未建立起完善的管理體系和內(nèi)部創(chuàng)新機(jī)制。金融產(chǎn)品創(chuàng)新一般采用總部開(kāi)發(fā)、分公司和營(yíng)業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)的流程。產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制與市場(chǎng)分銷(xiāo)機(jī)制不能很好統(tǒng)一，不僅會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品適應(yīng)性及資源的整合度降低，創(chuàng)新出的產(chǎn)品與市場(chǎng)需求不符，也容易造成證券公司資源的浪費(fèi)。同時(shí)，設(shè)計(jì)與營(yíng)銷(xiāo)的分離不利于內(nèi)部激勵(lì)制度的完善，傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)考核機(jī)制使得員工看重營(yíng)銷(xiāo)結(jié)果，無(wú)法有效地收集客戶的產(chǎn)品反饋。

三、中小券商金融產(chǎn)品創(chuàng)新的途徑

一是進(jìn)行能力范圍內(nèi)的內(nèi)部自主創(chuàng)新。固定收益產(chǎn)品和類(lèi)固定收益產(chǎn)品作為銀行理財(cái)產(chǎn)品的有效替代，對(duì)券商的資本實(shí)力、風(fēng)控能力、管理水平等的要求不高，中小券商完全可以憑借自己的力量完成產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售和管理；與二級(jí)市場(chǎng)掛鉤的主動(dòng)管理型產(chǎn)品，對(duì)投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力的要求相對(duì)較高，前期人才儲(chǔ)備充足的中型券商可以嘗試研發(fā)，如券商ZY就是在內(nèi)部選拔團(tuán)隊(duì)，主動(dòng)發(fā)行并管理了兩只大集合產(chǎn)品、兩只小集合產(chǎn)品，近三年的業(yè)績(jī)?cè)谕?lèi)100多只產(chǎn)品中排名進(jìn)入前20，在業(yè)內(nèi)樹(shù)立了良好的形象，在客戶層面也形成了不錯(cuò)的口碑。二是與外部金融機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)新。有的創(chuàng)新產(chǎn)品如私募基金類(lèi)產(chǎn)品，對(duì)券商的業(yè)務(wù)牌照有硬性要求，只有少數(shù)券商有產(chǎn)品托管資格，大部分不具備托管資格的券商只能尋求外部合作的方式來(lái)發(fā)行產(chǎn)品，獲取收益。較為先知先覺(jué)的部分中小券商積極尋找合適的托管方如銀行，再將產(chǎn)品鏈條上的私募基金、資金、團(tuán)隊(duì)等進(jìn)行匹配，分得了私募產(chǎn)品在券商行業(yè)的第一杯羹。三是外部金融產(chǎn)品引進(jìn)。從節(jié)約資源、提高效率、擴(kuò)大產(chǎn)品數(shù)量、豐富產(chǎn)品體系的角度出發(fā)，一部分金融產(chǎn)品是可以從外部引進(jìn)的。這樣做的好處有很多，首先是滿足了自身客戶對(duì)產(chǎn)品的迫切需求。對(duì)客戶而言，很多時(shí)候并不在意這個(gè)產(chǎn)品是從哪里來(lái)的，客戶需要的是可選擇的范圍；其次是作為產(chǎn)品的引入方，在產(chǎn)品選擇和收益分成方面話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較大，直接引進(jìn)成熟優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，對(duì)自身而言風(fēng)險(xiǎn)也小；最重要的是，在自身實(shí)力不足以支撐自主創(chuàng)新的階段，產(chǎn)品的引入對(duì)于客戶的維護(hù)積累、公司創(chuàng)收、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的意義十分巨大。

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作者：冀紅艷 單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)