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一、金融制度創(chuàng)新的含義

20世紀(jì)初，奧裔美籍著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·阿羅斯·熊彼特出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》一書，首次提出了“創(chuàng)新理論”。他認(rèn)為，創(chuàng)新就是建立一種新的函數(shù)，即把一種從來沒有過的生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的新組合引入生產(chǎn)體系。他把這種組合歸結(jié)為五種情況：引進(jìn)新產(chǎn)品或提供一種產(chǎn)品的新的質(zhì)量；引進(jìn)一種新技術(shù)或新的生產(chǎn)方法；開辟一個(gè)新的市場；獲得原材料或半成品的新的供應(yīng)來源；實(shí)行新的企業(yè)組織形式。他提出，創(chuàng)新是一個(gè)經(jīng)濟(jì)概念而非技術(shù)概念。創(chuàng)新可以模仿和推廣來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從熊彼特的創(chuàng)新理論出發(fā)，來理解金融創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新的含義：“金融創(chuàng)新是指那些便利獲得信息、交易和支付方式的技術(shù)進(jìn)步，以及新的金融工具、金融服務(wù)、金融組織和更發(fā)達(dá)更完善的金融市場的出現(xiàn)。”

不同的金融制度提供了不同的降低交易成本、處理信息不對稱以及風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，從而決定了金融發(fā)展的空間。適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長要求的金融制度能夠較好地實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄動(dòng)員和投資轉(zhuǎn)化，從而決定了良好的金融發(fā)展態(tài)勢。落后的金融制度必將導(dǎo)致金融發(fā)展的停滯或畸形狀態(tài)，使經(jīng)濟(jì)增長受到來自金融因素的制約。如果從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來觀察，從金融抑制走向金融深化，無疑是一個(gè)制度變遷和制度創(chuàng)新的過程。從某種意義上來講，改革就是一個(gè)制度的設(shè)計(jì)和運(yùn)行的過程，轉(zhuǎn)型國家的金融發(fā)展問題，事實(shí)上就是金融制度的設(shè)計(jì)和運(yùn)行問題。

金融制度與其他范圍寬泛的制度體系一樣，金融制度體現(xiàn)為一系列的經(jīng)濟(jì)、法律、政治乃至道德、習(xí)俗的約束。所有合法的金融活動(dòng)都是在一定的金融制度框架下展開的。也可以說，一個(gè)金融體系的本質(zhì)與特征完全取決于其制度架構(gòu)。金融制度存在的目的就是對社會(huì)金融活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范、支配和約束，以減少金融行為中的不可預(yù)見性與投機(jī)欺詐，協(xié)調(diào)和保障金融行為當(dāng)事人的利益，潤滑金融交易過程，從而降低金融過程中的交易成本，提高金融效率，協(xié)調(diào)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)步的進(jìn)程。顯然，金融制度作為所有合法金融活動(dòng)得以進(jìn)行的前提，具有十分復(fù)雜和廣泛的內(nèi)涵。如果我們結(jié)合熊彼特的“創(chuàng)新理論”，從金融制度上來考察創(chuàng)新，則金融制度創(chuàng)新可被定義為：引入新的金融制度因素或?qū)υ鹑谥贫冗M(jìn)行重構(gòu)。這包括：(1)金融組織變革或引進(jìn)；(2)新金融商品被引入；(3)拓展新市場或增加原金融商品的銷量或市場結(jié)構(gòu)的變化；(4)金融管理的組織形式創(chuàng)新；(5)金融文化領(lǐng)域的創(chuàng)新。從這個(gè)定義中我們發(fā)現(xiàn)金融制度創(chuàng)新的范疇是比較廣泛的。

二、制度學(xué)派的金融創(chuàng)新理論

制度學(xué)派對金融創(chuàng)新的研究較多，以戴維斯、諾斯、沃利斯等為代表。這種金融創(chuàng)新理論認(rèn)為，作為制度創(chuàng)新的一部分，金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度互為影響、互為因果的制度變革。基于這種觀點(diǎn)，金融體系的任何因制度改革的變動(dòng)都可視為金融創(chuàng)新。因此，政府行為的變化會(huì)引起金融制度的變遷，如政府要求金融穩(wěn)定和防止收入分配不均等而采取的金融改革，雖然是以建立新的規(guī)章制度為明顯特征，但這種制度變化本身并非“金融壓制”，而是含有創(chuàng)新的成分。

1．制度學(xué)派關(guān)于金融制度創(chuàng)新的步驟安排的觀點(diǎn)。戴維斯和諾斯指出：制度創(chuàng)新是指能使創(chuàng)新者獲得追加利益即潛在利益的現(xiàn)成制度的變革。他們認(rèn)為，制度創(chuàng)新存在一個(gè)時(shí)滯效應(yīng)，需要由那些可以預(yù)見潛在利益，并首先發(fā)起制度創(chuàng)新者組成的“第一行動(dòng)集團(tuán)”以及那些可以幫助“第一行動(dòng)集團(tuán)”獲得利益的單位和個(gè)人組成的“第二行動(dòng)集團(tuán)”共同完成。在此基礎(chǔ)上，他們又把“第一行動(dòng)集團(tuán)”具體劃分為個(gè)人、團(tuán)體和政府三個(gè)層次，由此建立了三級(jí)水平的制度創(chuàng)新模式。并在分析研究后得出政府的制度創(chuàng)新較優(yōu)的結(jié)論。制度創(chuàng)新理論的提出為金融制度的創(chuàng)新提供了基礎(chǔ)。金融制度的創(chuàng)新是金融在制度層面上的創(chuàng)新，金融制度的創(chuàng)新也遵循制度創(chuàng)新的五個(gè)步驟，即：第一步，形成“第一行動(dòng)集團(tuán)”；第二步，由“第一行動(dòng)集團(tuán)”提出金融制度創(chuàng)新的方案；第三步，由“第一行動(dòng)集團(tuán)”根據(jù)最大利益原則對方案進(jìn)行比較選擇；第四步，形成“第二行動(dòng)集團(tuán)”；第五步，“第一行動(dòng)集團(tuán)”和“第二行動(dòng)集團(tuán)”共同努力，實(shí)現(xiàn)金融制度的創(chuàng)新。金融制度創(chuàng)新可以在宏觀與微觀兩個(gè)層次上層開，即在金融監(jiān)管當(dāng)局和金融企業(yè)兩個(gè)層次上展開。因此，金融制度創(chuàng)新也就相應(yīng)地分為由金融監(jiān)管當(dāng)局和金融業(yè)擔(dān)任“第一行動(dòng)集團(tuán)”的制度創(chuàng)新。在大多數(shù)情況下，由微觀組織擔(dān)任“第一行動(dòng)集團(tuán)”是合理的，但在以下情況下，由金融監(jiān)管當(dāng)局(政府)擔(dān)任創(chuàng)新主體的選擇更可行：(1)金融市場尚未得到充分發(fā)展；(2)存在私人微觀金融組織進(jìn)入的障礙；(3)潛在收益不能量化帶微觀主體，即外部性強(qiáng)；(4)制度創(chuàng)新涉及到強(qiáng)制性分得收入再分配；(5)制度創(chuàng)新的預(yù)付成本過大。

2．金融制度創(chuàng)新面臨的風(fēng)險(xiǎn)。金融制度創(chuàng)新必須克服對已經(jīng)形成的金融發(fā)展路徑的依賴性，這需要產(chǎn)生巨大的沉沒成本。一般來說，已有的金融制度形成、運(yùn)行的時(shí)間相對較短，在金融制度變更中形成的沉沒成本相對較低，金融制度創(chuàng)新的綜合成本就會(huì)小一些，其實(shí)施難度也不會(huì)太大。反之，金融制度創(chuàng)新的綜合成本就會(huì)很高，難度也會(huì)相對更大。另外，大規(guī)模的金融制度創(chuàng)新還不可避免地面臨著制度創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)問題，新的金融制度可能不會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)替代原有的金融制度成熟、有效地運(yùn)行，這樣，在制度轉(zhuǎn)換過程中總是會(huì)或多或少地產(chǎn)生某種制度真空，如果這種制度真空不能迅速地填補(bǔ)，金融混亂必然會(huì)產(chǎn)生并形成巨大的轉(zhuǎn)換性損失。金融制度創(chuàng)新的成本和風(fēng)險(xiǎn)越大，創(chuàng)新主體對其所持的態(tài)度就越謹(jǐn)慎、保守。

三、我國金融制度創(chuàng)新的內(nèi)容

1．通過制度創(chuàng)新解決中長期貸款占比居高不下和中小企業(yè)的融資難問題。自2004年底以來銀根的緊縮，貸款增幅有明顯的下滑，但是中長期貸款卻依然保持十分穩(wěn)定的上升，壓縮的貸款大多是短期貸款，使得部分企業(yè)的流動(dòng)資金顯著短缺，中小企業(yè)的融資難問題有所加劇。這種狀況表明中國的商業(yè)銀行還缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制、特別是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力。

2．從融資結(jié)構(gòu)人手解決目前嚴(yán)重依賴銀行貸款的融資格局。過渡依賴銀行貸款導(dǎo)致中國的M2／CDP持續(xù)上升，提高了金融結(jié)構(gòu)的脆弱性和不穩(wěn)定性。因?yàn)殚L期融資不發(fā)達(dá)，使得銀行體系不僅承擔(dān)了通常意義上的商業(yè)銀行承擔(dān)的短期融資的功能，還不得不承擔(dān)長期融資的功能，在有的領(lǐng)域?qū)嶋H上類似股本融資功能，例如在轉(zhuǎn)軌時(shí)期銀行對于一些無資本金企業(yè)的貸款，以及期望銀行對本來希望進(jìn)行股本融資的中小企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資。無論是壓縮中長期貸款，還是發(fā)展中小企業(yè)融資，可能更多地需要從銀行系統(tǒng)之外找解決的辦法，特別是要發(fā)展中介融資市場、股權(quán)融資市場。如果這些市場不發(fā)達(dá)，大量的銀行貸款新增的部分用在長期性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可能使中長期貸款壓縮的余地十分有限。

3．從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度人手解決中長期貸款居高不下導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配問題。為提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，可以采用資產(chǎn)的證券化、允許商業(yè)銀行進(jìn)行主動(dòng)的負(fù)債(例如允許商業(yè)銀行根據(jù)資產(chǎn)運(yùn)用的期限發(fā)行大額長期存單等主動(dòng)的負(fù)債工具)，使得商業(yè)銀行可以自主管理資產(chǎn)負(fù)債的匹配，降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配帶來的風(fēng)險(xiǎn)。另外應(yīng)提高金融決策效率，無論是宏觀決策還是微觀決策，都是建立在大量金融信息的采集與分析基礎(chǔ)之上的。

4．許多金融決策依賴的市場信息沒有統(tǒng)計(jì)。最近中國的大豆期貨投資者遭遇了一次因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)信息缺乏導(dǎo)致的“大豆危機(jī)”，中國目前的期貨投資者進(jìn)行大豆期貨的投資決策，依靠的是美國有關(guān)機(jī)構(gòu)對于中國大豆的統(tǒng)計(jì)，美國的期貨投資者就可能會(huì)利用這個(gè)缺陷，在對美國的期貨投資者有利的時(shí)候調(diào)整自己對于中國大豆的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使得中國的大豆投資者遭受損失。類似的慘痛教訓(xùn)顯示出，金融統(tǒng)計(jì)信息體系的改革和完善也應(yīng)當(dāng)是整個(gè)金融體制改革的重要組成部分。