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1.我國(guó)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目如：市政基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)林水利建設(shè)、垃圾污水處理、高速公路、電力電信設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目等也與日俱增。這必然要求我國(guó)加快公共環(huán)境項(xiàng)目建設(shè)以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展需要，而資金短缺往往成為加快公共環(huán)境項(xiàng)目建設(shè)的瓶頸。因此很有必要就我國(guó)的公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資模式進(jìn)行研究。

公共環(huán)境項(xiàng)目建設(shè)投資帶動(dòng)了快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也給中國(guó)人民帶來(lái)了難以估量的收益，極大地改善了我們的人居環(huán)境，然而公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目卻與一般的建設(shè)項(xiàng)目具有不同之處。主要表現(xiàn)在以下幾方面：

(1)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目投資巨大，回收期長(zhǎng)。如公路建設(shè)、污水處理廠、電力管網(wǎng)、電信設(shè)施等都至少需上千萬(wàn)或上億的建設(shè)資金。資金回收期則長(zhǎng)達(dá)十幾年或幾十年。

(2)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目中高速公路、電力電信等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有穩(wěn)定的投資回報(bào)率。在各行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，利潤(rùn)空間愈來(lái)愈小的情況下，基礎(chǔ)設(shè)施投資回報(bào)率的穩(wěn)定性對(duì)投資者有很大吸引力。

(3)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目涉及面極為廣泛。一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目從立項(xiàng)到完工往往要涉及到研究院、設(shè)計(jì)院、項(xiàng)目上級(jí)單位、政府主管部門、建設(shè)單位、施工單位、承包單位、監(jiān)理部門、銀行、保險(xiǎn)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等等。項(xiàng)目建成后公眾參與率也極高。

(4)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)始由勞動(dòng)密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，技術(shù)的不斷進(jìn)步，公眾對(duì)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目的要求標(biāo)準(zhǔn)也越來(lái)越高。新立項(xiàng)的項(xiàng)目中新技術(shù)新工藝的比重越來(lái)越高。

(5)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目對(duì)政府政策的依賴性很強(qiáng)。如高速公路收費(fèi)辦法、城市排污收費(fèi)等政策的制定和變更直接影響到項(xiàng)目的可行性。“十五”期間，國(guó)家把建設(shè)重點(diǎn)投向公共環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，各省、市也紛紛以興建公共環(huán)境項(xiàng)目來(lái)提高城市的承載能力，改善城市的投資環(huán)境，為公共環(huán)境項(xiàng)目的建設(shè)提供了很好的機(jī)遇。

(6)公共環(huán)境建第三章公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)及融資渠道設(shè)項(xiàng)目巨額資金融通難度較大，需要探索多元化的融資渠道。

(7)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目作為一種“社會(huì)公共產(chǎn)品”，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)效益而言更重視其社會(huì)效益的發(fā)揮。

2.我國(guó)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資的必要性

公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資方式的功能特點(diǎn)決定了私營(yíng)機(jī)構(gòu)和公營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)它都有興趣。可以說(shuō)，公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資不失為政府要加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐和私營(yíng)機(jī)構(gòu)為大量資本求得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的一個(gè)好方法。因此不管是對(duì)政府、投資人，還是對(duì)項(xiàng)目公司來(lái)說(shuō)，公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資都是非常必要的，其必要性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

2.1利用資金

一般情況下，工程項(xiàng)目，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)往往嚴(yán)重滯后，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”，需要政府加以改善，而建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目需要巨額的資金，但政府都無(wú)能力拿出，采用公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資的多元化方式就可以在一定程度上緩解政府由于種種原因，不能滿足其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大的資金需求的矛盾。因而公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資方式是減輕政府及公共部門承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)資金短缺的有效方式。

2.2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

由于工程項(xiàng)目，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)營(yíng)運(yùn)具有長(zhǎng)期性和不定性等特點(diǎn)，在項(xiàng)目的整個(gè)建設(shè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中存在著一系列風(fēng)險(xiǎn)，采用公共環(huán)境工程項(xiàng)目多元化融資方式后，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目承建者和營(yíng)運(yùn)者，對(duì)于政府來(lái)講，無(wú)疑可以避免因風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。

2.3減輕責(zé)任

由于公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資的全部責(zé)任轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目發(fā)起人或項(xiàng)目承建者，不需要僅僅由政府對(duì)有關(guān)項(xiàng)目借款、擔(dān)保、保險(xiǎn)負(fù)連帶責(zé)任，這樣就大大減少了政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使政府不必為償還債務(wù)而苦惱。因此，公共環(huán)境工程項(xiàng)目多元化融資方式是降低政府債務(wù)特別是外債責(zé)任的一種良好形式。

2.4成本控制

無(wú)論在什么國(guó)家，在任何時(shí)期，國(guó)有工程項(xiàng)目完成建設(shè)都特別容易超支，工程結(jié)算總是需要調(diào)整概算，采用公共環(huán)境工程項(xiàng)目多元化融資方式通過(guò)承包人的投資收益與他們發(fā)行的合同的情況相聯(lián)系，以防超支，有利于承包人通過(guò)有效的設(shè)計(jì)，嚴(yán)格控制預(yù)算，保證項(xiàng)目按時(shí)、按質(zhì)完成。

2.5滿足要求

采用公共環(huán)境工程項(xiàng)目多元化融資方式，可以使本來(lái)急需建設(shè)而政府目前又無(wú)力投資建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目因其他資金的進(jìn)入，在政府有能力建設(shè)前，提前建成并發(fā)揮作用，這就可以提前滿足社會(huì)和公眾的需求。同時(shí)，一旦項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)施階段，項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)和營(yíng)運(yùn)效率都比較高，這就使項(xiàng)目承辦者或營(yíng)運(yùn)者以更好的服務(wù)或更低的價(jià)格使社會(huì)和公眾受益。

3.我國(guó)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目的常用融資模式

公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目的融資模式，是指客觀存在的籌措資金的來(lái)源方向與通道的融資模式。我國(guó)目前公共環(huán)境項(xiàng)目的融資模式主要有以下幾種:

3.1ABS融資模式

AssetBackedSecurmeation的英文縮寫即為ABS，是一種證券化融資方式，他以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐。它是以項(xiàng)目擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。

ABS融資模式的特點(diǎn)主要有：

(1)通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金，是ABS不同于其他項(xiàng)目融資方式的一個(gè)顯著特點(diǎn)；無(wú)論是產(chǎn)品支付、融資租賃、還是BOT融資，都不是通過(guò)證券化進(jìn)行融資的，而證券化融資代表著項(xiàng)目融資的未來(lái)發(fā)展方向。

(2)負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的“資產(chǎn)負(fù)債表”上，避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。

(3)利用成熟的項(xiàng)目融資改組技巧，將項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量包裝成高質(zhì)量的證券投資對(duì)象，充分顯示了金融創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)。

(4)由于證券投資者的還本付息資金來(lái)源于項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收入，因此，證券投資風(fēng)險(xiǎn)取決于可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金收入，而不是項(xiàng)目原始收益人自身的信用狀況，并且不受原始權(quán)益人破產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的牽連。

(5)由于債券在證券市場(chǎng)上由眾多投資者購(gòu)買，從而使投資風(fēng)險(xiǎn)得到分散。

(6)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)得到信用擔(dān)保，是高檔投資級(jí)證券并第四章公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目的融資方式比較研究且還能在二級(jí)證券市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發(fā)行推銷。

(7)和BOT等融資方式相比，ABS融資涉及的機(jī)構(gòu)少，從而最大限度地減少了酬金、差價(jià)等中間費(fèi)用，并且使融資費(fèi)用降到較低水平。

(8)ABS融資債券由于是高檔投資級(jí)證券，利息率一般較低，但比普通儲(chǔ)蓄的投資回報(bào)要高。

(9)這種融資方式適于大規(guī)模地籌集資金，特別是在國(guó)際市場(chǎng)籌集資金更是如此。

雖然在我國(guó)ABS融資面臨一些諸如法律限制、國(guó)外投資者對(duì)中國(guó)缺乏了解、政策限制、信用評(píng)級(jí)、稅收及人民幣匯兌等問(wèn)題，但總體來(lái)說(shuō)在中國(guó)還是具有廣闊的應(yīng)用前景。主要是基于以下幾個(gè)原因：

(1)ABS融資方式擺脫了信用評(píng)級(jí)的限制。通過(guò)信用擔(dān)保和信用增級(jí)計(jì)劃，使我國(guó)的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)入國(guó)際高檔投資級(jí)證券市場(chǎng)成為可能。

(2)我國(guó)大量?jī)?yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目，為引進(jìn)ABS融資方式提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，高速度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有了強(qiáng)大的投資價(jià)值和市場(chǎng)潛力。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展，大量收入穩(wěn)定、回報(bào)率高的投資項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)，這些優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目是ABS融資對(duì)象的理想選擇。

(3)我國(guó)已初步具備ABS融資的法津環(huán)境。改革開(kāi)放20年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融、投資的法律環(huán)境正不斷得到改善，為開(kāi)展ABS融資構(gòu)筑了必要的法律框架。

(4)ABS融資拓寬了現(xiàn)有融資渠道。目前我國(guó)利用外資方式基本集中在政府貸款、國(guó)外商業(yè)銀行貸款等傳統(tǒng)融資渠道上。而ABS融資是一種主要通過(guò)民間的、非政府的途徑，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則運(yùn)作的融資方式。

(5)開(kāi)展ABS融資，將促使我國(guó)盡快進(jìn)入高檔次項(xiàng)目融資領(lǐng)域。由于ABS融資方式是在國(guó)際高檔投資級(jí)市場(chǎng)上通過(guò)證券化進(jìn)行的融資，從而使我國(guó)有機(jī)會(huì)直接參與國(guó)際高檔融資市場(chǎng)，學(xué)習(xí)國(guó)外高檔證券市場(chǎng)運(yùn)作及監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，感受國(guó)際金融市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)。同時(shí)，通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資，也是項(xiàng)目融資未來(lái)的發(fā)展方向。開(kāi)展ABS融資，將極大地拓展我國(guó)項(xiàng)目融資與國(guó)外資本市場(chǎng)融合的步伐，并促進(jìn)我國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3.2政府貸款融資模式

政府貸款是由貸款國(guó)用國(guó)家預(yù)算資金直接與借款國(guó)發(fā)生的信貸關(guān)系。政府貸款多數(shù)是政府間的雙邊援助貸款，少數(shù)是多邊援助貸款，它是國(guó)家資本輸出的一種形式。

政府貸款通常由政府有關(guān)部門出面洽談，也有的是政府首腦出國(guó)訪問(wèn)時(shí)，經(jīng)雙方共同商定，簽定貸款協(xié)議。許多國(guó)家為了擴(kuò)大本國(guó)資本貨物出口，增強(qiáng)本國(guó)出口商品競(jìng)爭(zhēng)能力，還采用混合信貸方式，即為援助和用于資助貸款國(guó)專項(xiàng)出口的政府貿(mào)易信貸相結(jié)合的貸款。

3.3產(chǎn)品支付融資模式

產(chǎn)品支付融資是公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資的早期形式之一。是針對(duì)項(xiàng)目貸款的還款方式而言的。借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)營(yíng)運(yùn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來(lái)償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)還本付息。在工程項(xiàng)目貸款得到償還前，貸款方擁有工程項(xiàng)目部分或全部產(chǎn)品的所有權(quán)。在絕大多數(shù)情況下，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移而已，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。通常，貸款方要求項(xiàng)目公司重新購(gòu)回屬于它們的產(chǎn)品或充當(dāng)它們的人來(lái)銷售這些產(chǎn)品。因此，產(chǎn)品支付融資適用于資源貯量已經(jīng)探明并且項(xiàng)目生產(chǎn)的現(xiàn)金流量能夠比較準(zhǔn)確地計(jì)算出來(lái)的工程項(xiàng)目。

3.4遠(yuǎn)期購(gòu)買融資模式

遠(yuǎn)期購(gòu)買，也稱“以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資方式”。國(guó)際上，一些公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資是圍繞一個(gè)工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的使用協(xié)議為主體來(lái)安排的。這種“設(shè)施使用協(xié)議”有時(shí)也稱為“委托加工協(xié)議”，是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的一種具有“無(wú)論提貨與否均需付款”或“無(wú)論使用與否均需付款”性質(zhì)的一種協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，項(xiàng)目設(shè)施的使用者在融資期間承諾：定期向設(shè)施的提供者支付預(yù)先規(guī)定的最低數(shù)量的項(xiàng)目設(shè)施使用費(fèi)，這個(gè)承諾是無(wú)條件的，即不管項(xiàng)目設(shè)施的使用者是否真正利用了項(xiàng)目設(shè)施所提供的服務(wù)，支付義務(wù)都繼續(xù)存在。項(xiàng)目設(shè)施提供者即項(xiàng)目發(fā)起人再將該協(xié)議的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款人，由此取得有限追索的融資安排。以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資安排，主要應(yīng)用在一些帶有服務(wù)性的項(xiàng)目，如油氣管道項(xiàng)目、發(fā)電設(shè)施、某種專門產(chǎn)品的運(yùn)輸系統(tǒng)及港口、鐵路設(shè)施望等。

3.5銀團(tuán)貸款融資模式

由于公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目往往涉及融資金額較大，所以在很多情況下，銀行長(zhǎng)期債務(wù)融資是通過(guò)銀團(tuán)貸款的方式來(lái)進(jìn)行的。

銀團(tuán)貸款通常指由一家或幾家銀行牽頭，若干家銀行共同參加，組建責(zé)任義務(wù)與權(quán)利收益共同體，簽署共同融資協(xié)議，為某一項(xiàng)目提供融資服務(wù)的銀行業(yè)務(wù)。

3.6BOT融資模式

BOT是英文Buld-Operate-Trnasef的縮寫，即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓方式，是政府將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予承包商(一般為國(guó)際財(cái)團(tuán))。承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和營(yíng)運(yùn)，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤(rùn)，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目所有權(quán)移交政府部門。通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)(包括中外合資、中外合作、外商獨(dú)資)承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施(基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè))項(xiàng)目的融資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項(xiàng)目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)，允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此回收項(xiàng)目投資、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)成本并獲得合理的回報(bào)；特許期滿后，項(xiàng)目公司將設(shè)施無(wú)償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。

4.小結(jié)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展，我國(guó)面臨著需要加快公共環(huán)境項(xiàng)目建設(shè)以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的矛盾，而公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資成為加快我過(guò)公共項(xiàng)目環(huán)境建設(shè)的必要手段，本文就我國(guó)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)進(jìn)行了分析，并分析了我國(guó)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資的必要性，提出我解決我國(guó)公共環(huán)境項(xiàng)目建設(shè)資金不足的問(wèn)題的項(xiàng)目融資幾種常用模式，并重點(diǎn)闡述了我國(guó)常用的ABS融資模式，以供相關(guān)部門參考。

摘要：圍繞我國(guó)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目這一關(guān)系到國(guó)際民生的項(xiàng)目建設(shè)主題，簡(jiǎn)述了我國(guó)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)，分析了我國(guó)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資的必要性，提出了我國(guó)公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目常用的幾種融資模式，以供相關(guān)部門參考。

關(guān)鍵詞：公共環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目融資模式ABS融資模式政府貸款