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摘要：自上世紀70年代以來，我國汽車行業(yè)從無到有，逐漸形成了自主品牌和核心競爭力，行業(yè)內形成了眾多的上市公司。目前我國存在眾多的汽車行業(yè)上市公司，其財務現(xiàn)狀參差不齊，如何進行辨別，如何確定現(xiàn)有行業(yè)狀況，便需要選取樣本對其進行科學系統(tǒng)的財務分析。對目前我國汽車行業(yè)上市公司進行財務分析和橫向比較，有助于認清目前行業(yè)現(xiàn)狀及公司現(xiàn)狀，甄別潛在的問題并探尋相應的改進措施，推進行業(yè)健康發(fā)展。本文運用因子分析法，對汽車行業(yè)上市公司披露的數(shù)據(jù)進行處理，篩選出具有代表性的指標，對我國汽車行業(yè)上市公司的財務現(xiàn)狀進行科學分析，得出可靠建議，并相應地給出自己的建議，具有一定的理論和現(xiàn)實意義。

關鍵詞：因子分析；汽車行業(yè)上市公司；財務分析

受全球汽車產(chǎn)業(yè)低速增長的影響，我國汽車行業(yè)競爭也愈加激烈，中國汽車產(chǎn)業(yè)兼并重組浪潮將更加頻繁，部分處于邊緣化的國內汽車企業(yè)市場份額逐步收縮，車型更迭乏力，被迫走向被兼并重組的命運。一個企業(yè)想要在復雜激烈的市場競爭中存活，必須對自身的諸如償債能力、盈利能力等財務狀況有著充分的了解，以提高自身的財務競爭力，為實現(xiàn)這一目標，必須對企業(yè)的財務指標進行科學系統(tǒng)地分析。此外，對汽車行業(yè)上市公司進行分析，有利于投資者鑒別公司狀況和行業(yè)概況，減少投資風險。由于財務分析用到的財務指標為數(shù)眾多，借助因子分析這一工具可以有效降低多指標分析的難度，從而增加分析的準確性，從而為財務分析開辟了一個新的途徑。

一、因子分析模型構建

本文選取了2017年我國16家汽車行業(yè)上市公司，9個財務指標為樣本，財務指標包括：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、流動資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)利潤率、銷售凈利率，并用X1-X9表示。其中X1-X3屬于償債能力維度；X4-X6屬于營運能力維度標；X7-X9為盈利能力維度。

（一）數(shù)據(jù)的收集與整理本文共選取了9個變量，均為正向指標。如表1，本文選取了償債、營運、盈利作為上市公司分析的一級指標，從而更加全面、系統(tǒng)地對企業(yè)的財務狀況進行分析。

（二）KMO與Bartlett球形度檢驗經(jīng)過計算，雖然選取數(shù)據(jù)KMO值小于0.5，但巴特萊特球形檢驗P值小于0.05，因此在0.05的顯著水平下，應該拒絕零假設，認為相關系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著差異，即所選取的各個變量顯著相關，適合做因子分析。此外，原始變量的共同度均高于0.7，表明變量能被公共因子說明的程度越高，在公共因子替代原始變量后，原始變量的信息被保留程度越高，即選取的變量能夠更好地解釋原始數(shù)據(jù)。

（三）因子個數(shù)的確定根據(jù)特征值與成分數(shù)分析，3個因子滿足特征值λ≥1的原則，因此，因子總數(shù)暫定為3個。又根據(jù)累計貢獻方差≥85%的原則，經(jīng)計算，3號因子的累計方差貢獻率已達到85%，故前三個因子符合要求。因此，最終選擇前三個因子作為公因子對變量進行解釋。

（四）因子旋轉與命名由于得到的因子載荷矩陣不唯一，有些變量可能在多個公共因子上都有較大的載荷，說明它對多個變量都有較為明顯的影響作用，這就需要通過因子旋轉，使每個變量僅在一個公共因子上有較大的載荷，而在其余的公共因子上的載荷較小。用因子方差最大化正交旋轉顯示，3個因子能較好地對變量進行解釋，第一主因子為營運能力因子，是流動資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率和應收賬款周轉率的反映；第二主因子為償債能力因子，是流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率的反映；第三主因子為盈利能力因子，是營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)利潤率和銷售凈利率的反映。

二、因子得分計算

根據(jù)因子得分計算公式：各個變量前的系數(shù)為因子得分系數(shù)，當求出各個因子得分系數(shù)后，各個變量的因子得分就可以計算出來。將上市公司以市值大小進行排列，計算得出的各個樣本變量得分情況如表2所示。如表2所示，市值排名第一的上汽集團，綜合得分僅排第6位，這主要歸咎于其糟糕的償債能力，償債壓力過大會引起企業(yè)的資金鏈斷裂，最終導致破產(chǎn)，上汽集團需要及時采取措施提高自身的償債能力。因子總分排名的前三位依次為廣汽集團、江鈴汽車和宇通客車，均有著不錯的償債能力。一汽夏利由于其極差的營運能力、盈利能力以及償債能力，綜合因子評分排名第16位。比亞迪盡管有著較好的盈利能力，但是其償債能力及營運能力均不理想。總體上看，樣本上市公司的綜合因子評分與其市值并不匹配，往往存在著種種短板，在償債能力、盈利能力、營運能力方面總是不能盡善盡美。此外，市值靠前的公司往往盈利能力較差，需要加大研發(fā)支出，提升產(chǎn)品競爭力，增加盈利能力。市值排名靠前的公司往往有著良好的償債能力，這說明我國汽車行業(yè)上市公司總體風險較小。

三、相關建議

（一）重視技術創(chuàng)新，增強盈利能力在激烈的市場競爭中，只有保持一定的創(chuàng)新能力才能始終在市場中屹立不倒，而增加研發(fā)能力又離不開企業(yè)對研發(fā)的巨大投入。加大研發(fā)支出無疑會增強企業(yè)產(chǎn)品的競爭力，進而提升企業(yè)的盈利能力。企業(yè)可以成立專門的研發(fā)子公司，加大研發(fā)支出，提升科研人員的比例。此外，企業(yè)還可以與大學、研究所等科研機構合作進行開發(fā)，或將研發(fā)任務分派至專門的研發(fā)子公司，以避免自主研發(fā)的巨大負擔。

（二）加強資金規(guī)范化管理企業(yè)應該加強對資金的管理和控制，嚴格把控企業(yè)的各項支出，可以另設專人對企業(yè)的資金收支情況進行統(tǒng)計和匯報，并通過專門的算法，對企業(yè)需要的運營資金進行合理分配，并提出整體化預算。此外，還需要考慮特殊情況的突發(fā)性資金需求。最后，還需要根據(jù)企業(yè)的信用狀況和財務狀況，確定合適的融資渠道。在保證企業(yè)資金可以正常運轉之后，財務人員需要對資金的使用情況進行評價，以期發(fā)揮營運資金的最大效用。

（三）建立以利潤為導向的績效評價機制可以通過實施股權激勵計劃、利潤分享計劃等等來消除員工與企業(yè)之間的隔閡，使得員工對于企業(yè)的利潤與自身的聯(lián)系更加明晰。建立以利潤為導向的績效評價機制，實行浮動工資，建立合理的工資與績效掛鉤機制，使工資與利潤相關聯(lián)，可以極大地調動管理人員與銷售人員的積極性，職工的目標便會與企業(yè)謀求利潤的目標相一致，從而發(fā)揮職工的主觀能動性。此外，通過以利潤為導向建立績效評價機制，可以明確員工對于成本費用的概念，進而加強員工的成本費用管理意識，有效降低生產(chǎn)過程中的無效浪費以及削減先關效應較小的費用支出。

作者：李昊 單位：河北經(jīng)貿大學