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從當(dāng)代國際保險市場看，保險投資和保險業(yè)的發(fā)展已融為一體，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)的并駕齊驅(qū)已成為保險業(yè)發(fā)展的一種潮流。隨著承保能力日趨過剩、競爭日益加劇，保險投資不僅是推動保險業(yè)前進的車輪，也是彌補承保業(yè)務(wù)虧損、維持保險業(yè)經(jīng)營的生命線。另一方面，保險投資的失敗則極有可能影響到保險公司自身的生存安危進而影響到社會的安定。2008年以來，國際金融格局發(fā)生巨變，次貸危機在很短時間內(nèi)演變成一場百年不遇的金融海嘯。美國保險業(yè)在危機中遭受重創(chuàng)，我國保險業(yè)應(yīng)從這次全球金融危機中認真吸取經(jīng)驗和教訓(xùn),在做好風(fēng)險防控、保障市場安全的根本前提下,繼續(xù)穩(wěn)步推進保險業(yè)的改革與發(fā)展。進入新世紀以來，我國的保費收入增長迅速，資金投資規(guī)模也日趨擴大。但與此形成強烈反差的是，保險資金運用的綜合收益率卻呈逐年走低的趨勢，足以說明我國保險投資存在諸多問題。

一、投資風(fēng)險不斷積累，保險公司盈利能力和償付能力下降

受國際金融環(huán)境惡化的影響,我國股市持續(xù)走低,保險公司損失慘重。國內(nèi)最大機構(gòu)投資者中國人壽及其競爭對手中國平安同時公告2008年三季報。根據(jù)三季報,中國平安受富通投資損失影響,三季度凈利潤虧損78億元;而中國人壽在國內(nèi)資本市場也損失慘重,營業(yè)利潤直降55.71%;中國太保三季度首次出現(xiàn)投資虧損15億元。從三家上市公司三季度報告來看，保險機構(gòu)盈利能力仍出現(xiàn)了大幅下滑。2008年前三個季度，保險資金運用平均收益率僅有2.1％。保險行業(yè)巨額收益的權(quán)益投資出現(xiàn)大幅虧損，給保險公司帶來了巨大沖擊，保險分司面臨巨大的投資壓力。

1.償付能力不足風(fēng)險凸現(xiàn)。2007年，不少保險機構(gòu)依靠權(quán)益投資收益一舉解決了困擾自身多年的償付能力危機，全行業(yè)償付能力充足率大幅攀升。進入2008年以來，保險機構(gòu)償付能力溢額迅速消失，償付能力急劇下降：一方面，保險機構(gòu)承保業(yè)務(wù)急劇擴張，公司法定最低償付額度大幅上升，另一方面，股市上演驚天逆轉(zhuǎn)，權(quán)益資產(chǎn)價格大幅下跌，保險機構(gòu)實際償付能力額度大幅縮水。

2.現(xiàn)行保險投資渠道狹窄已經(jīng)日益顯現(xiàn)。保險公司有充分的資金來源進行投資，也有對保險投資收益的迫切需求，尋找合適的投資渠道，在保證資金安全的前提下獲取投資收益，是保險公司經(jīng)營管理的主要目標(biāo)。盡管近幾年投資于基金、金融債券的比重在逐年上升，但整體還是以銀行存款為主，占可用資金總額的1/3，而銀行存款對資金并非一個有效的運用渠道。投資結(jié)構(gòu)的不合理必然導(dǎo)致投資收益率的偏低。當(dāng)前資本市場形勢下，傳統(tǒng)資產(chǎn)已無法滿足保險公司的投資需要，保險公司傳統(tǒng)投資面臨極大考驗，急需拓寬投資渠道。現(xiàn)有的投資渠道都存在不足。銀行存款安全性高但收益低；證券投資基金和股票風(fēng)險大；債券收益較低；因此，一方面要增加投資工具，另一方面要適當(dāng)拓寬投資渠道。

3.目前我國保險業(yè)監(jiān)管仍處于起步階段，其中的投資監(jiān)管更是薄弱環(huán)節(jié)。由于外部投資環(huán)境不夠適宜，監(jiān)管部門不得不著重強調(diào)安全性原則，嚴把投資渠道及投資比例關(guān)卡，以保證保險經(jīng)營的安全、穩(wěn)健。但是，隨著保險業(yè)內(nèi)激烈的競爭，保險業(yè)投資方式及結(jié)構(gòu)的弊端日益顯現(xiàn)，國內(nèi)保險公司處于不利境地。這就使得保險監(jiān)管機構(gòu)要重新權(quán)衡利弊，根據(jù)現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟政策、經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顟B(tài)，一步步放寬投資渠道，提高收益性高的投資方式的比例及對盈利性的要求。

二、對策建議

借鑒國內(nèi)外同業(yè)的經(jīng)驗，參考國際金融危機給我們帶來的教訓(xùn)，建議我國的保險投資在今后的操作中采取以下的措施加以應(yīng)對。

1.強調(diào)保險投資策略的穩(wěn)健性和安全性。風(fēng)險管理和投資管理從來就是相伴相生，任何投資收益都是在控制風(fēng)險的前提下取得的，在當(dāng)前保險資金運用所處的市場環(huán)境下，風(fēng)險管理水平和風(fēng)險管理能力的高低決定了資金運用的成敗和效益，因此加強資金運用風(fēng)險管理，提高風(fēng)險管理水平對資金運用是非常重要的。一方面，保險公司要做好自身投資策略規(guī)劃，堅持以固定收益投資為核心，把握正確投資策略；嚴格控制權(quán)益投資風(fēng)險，配置優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略性資產(chǎn)；抓住基礎(chǔ)設(shè)施投資機遇，積極開拓投資渠道；深化基礎(chǔ)研究，提高資產(chǎn)配置前瞻性和科學(xué)性。另一方面，保險公司要建立保險投資的風(fēng)險管理體系。首先，要建立全面的風(fēng)險信息收集分析系統(tǒng)，保證與保險資金投資風(fēng)險有關(guān)的信息能夠準(zhǔn)確和完整地匯集起來，為風(fēng)險管理奠定信息基礎(chǔ)；其次，建立風(fēng)險管理指標(biāo)體系和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，以定期和不定期風(fēng)險報告的形式，多角度、多層面地評估保險資產(chǎn)存量的風(fēng)險，以便在市場特殊情況下能最大程度地減少損失。近年來我國保險業(yè)對外開放不斷深化,外資金融保險機構(gòu)對華投資和在華設(shè)立機構(gòu)不斷增加,中資保險公司的對外投資和“走出去”步伐不斷加快,在金融危機造成金融市場投資環(huán)境急劇惡化的背景下,我國保險公司將面臨巨大的投資壓力。2008年平安保險公司投資富通浮虧157億的教訓(xùn)應(yīng)當(dāng)引起足夠的反思。因此更應(yīng)強調(diào)保險投資策略的穩(wěn)健性和安全性,避免盲目的投資多元化和海外擴張,絕不能片面理解保險業(yè)國際化。這次金融危機的蔓延昭示了國際化的負面效應(yīng),處于次貸市場國際化的國家在次貸繁榮時期都賺得盆滿缽滿,而危機爆發(fā)時染指次貸關(guān)系的各個國家都不同程度地陷入金融危機的漩渦。反思我國保險業(yè)未來國際化進程,應(yīng)全面度量參與全球化的利弊,以安全和穩(wěn)定為前提,加強風(fēng)險預(yù)警和風(fēng)險控制,提高危機處理和應(yīng)對能力。

2.拓寬保險投資渠道。由于原保險法規(guī)定的保險資金運用形式比較狹窄考慮到保險資金運用既要滿足行業(yè)和基金發(fā)展的需要又要兼顧安全與穩(wěn)健的原則，于2009年10月1日開始實施的新《保險法》將原先規(guī)定的買賣政府債券、金融債券，修改為買賣債券、股票、證券投資基金等有價證券;增加了規(guī)定保險資金可以投資不動產(chǎn)。有價證券的范圍很廣，不僅指政府債券和金融債券，還有保險資金青睞的企業(yè)債和公司債，近期市場上熱議的無擔(dān)保企業(yè)債自然也包括其中。目前監(jiān)管機構(gòu)也已經(jīng)認識到,不動產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長,比較符合保險資金追求長期、價值穩(wěn)健投資的特點。放開該渠道能夠發(fā)揮保險的資本融通功能,支持國家經(jīng)濟建設(shè),并優(yōu)化保險資產(chǎn)結(jié)構(gòu),為保險業(yè)培育新的盈利模式。因此,保險資金投資房地產(chǎn)在政策上已經(jīng)有所松動,新《保險法》法增加了保險資金可以投資不動產(chǎn)的內(nèi)容。實踐中,已有保險公司嘗試以購買自用辦公樓的方式曲線進入房地產(chǎn)領(lǐng)域,但比例很低,如2007年投資性房地產(chǎn)投資為69.29億元,較年初增長36.57%,占比僅為0.26%。對不動產(chǎn)的投資,主要是指對房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資。不動產(chǎn)投資具有投資周期長、能較好地防止通貨膨脹影響的特點,比較適合中長期壽險資金的投資。不過，增加不動產(chǎn)投資，并不意味著保險公司就可以大規(guī)模地進入基建和房地產(chǎn)市場，就可以無限制地進行投資了。美國次貸危機提醒我國監(jiān)管部門，房地產(chǎn)和經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)性十分緊密，投資不動產(chǎn)也將不可避免地面臨風(fēng)險，投資不動產(chǎn)應(yīng)有嚴格的比例限制，防患于未然。貸款是可考慮的投資渠道之一。由于保險資金特別是壽險資金的長期性，貸款是比較適合保險公司的投資品種。中小企業(yè)資金匱乏，而商業(yè)銀行和其他貸款方式不能滿足中小企業(yè)現(xiàn)有的資金需求。與此同時保險公司坐擁資金，急需找到投資方向，如果能夠允許保險公司向社會開放貸款業(yè)務(wù)，無論是對資金需求方還是資金供給方都非常有利。為確保貸款的償還，保證保險資金的安全，一般采用抵押貸款方式，其利率高于銀行存款，收益較高且風(fēng)險較小。

3.松緊結(jié)合、完善保險投資監(jiān)管。作為保險監(jiān)管機構(gòu)，必須把握安全性、收益性、流動性的統(tǒng)一與平衡，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，創(chuàng)新監(jiān)管模式。在放寬保險投資方式的同時，保監(jiān)會應(yīng)審慎控制保險資金運用比例。建立健全保險資金運用監(jiān)管指標(biāo)體系，對保險公司定期進行資產(chǎn)檢查，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。加強外部審計，完善保險資金運用的信息披露制度，實行資金運用的分類監(jiān)管，建立科學(xué)的投資績效評估機制以及保險資金非現(xiàn)場檢查監(jiān)督系統(tǒng)。保險投資監(jiān)管部門要進一步放寬對投資渠道的限制，允許保險企業(yè)進行新投資方式的嘗試，進一步提高保險公司的投資收益。只有具有靈活多樣的投資渠道，保險公司才可以根據(jù)自身的特點，通過選擇合適的投資渠道、投資組合，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。國外保險公司就是通過多樣化投資實現(xiàn)較高的盈利的。保險公司只有實現(xiàn)較高收益，才能彌補承保利潤的下降和虧損。保監(jiān)會新聞發(fā)言人袁力表示，為了保持整個行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，更好地發(fā)揮保險的資金融通功能，保監(jiān)會在今年將會對投資的監(jiān)管政策作出適當(dāng)調(diào)整，一方面要增加投資工具，另一方面要適當(dāng)拓寬投資渠道。

在放松對投資方式限制的同時，應(yīng)嚴格保險資金運用比例，實行嚴松合一。各國對保險投資的分散性都作出具體規(guī)定，以期降低風(fēng)險。一方面要規(guī)定銀行存款、政府債券的最低比例。國外保險公司選擇證券市場作為主要投資渠道，原因是金融市場比較發(fā)達，保險公司可依據(jù)不同的收益狀況進行資產(chǎn)組合，從而分散風(fēng)險。而我國證券市場存在諸多不足，即使通過資產(chǎn)組合也很難有效分散風(fēng)險，這就要求證券化不能一蹴而就，盲目減少收益率低的投資品種，增加高風(fēng)險、高收益的投資比例，而應(yīng)在確定具體投資方案時保證一定比例的銀行存款、政府債券，以保證保險公司的償付能力。另一方面要充分認識到股票、不動產(chǎn)投資的高風(fēng)險，對股票投資、不動產(chǎn)投資應(yīng)有嚴格的比例限制。