本站小編為你精心準備了財務杠桿企業參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

一、財務杠桿與財務杠桿系數

在資金總額和結構既定的條件下，不論企業營業利潤多少，企業需要從稅前收益中支付的債務利息和優先股的股利是固定不變的。通過適當舉債可使企業每股利潤超過未舉債的企業，這種運用負債籌資對企業每股利潤產生有利影響，通常稱為正財務杠桿，負債籌資對企業每股利潤產生不利的影響稱為負財務杠桿。財務杠桿就是對負債的利用，負債經營既可為企業帶來厚利，又可使企業面臨巨大的風險。負債的存在對企業的經營活動具有雙重作用和影響，企業必須在效益和風險之間做出適當的權衡。企業負債過多不好，負債過少也不意味著好。若企業負債過多，會增大財務風險，可能導致企業破產倒閉；相反，若負債過少，則不能有效取得負債可能給企業帶來的好處。

下面的例子將有助于理解財務杠桿與財務風險之間的關系。

假設甲、乙兩個企業的資本總額均為100萬元，營業利潤均為10萬元，所得稅率30％，甲企業所有資本均為股東提供，普通股票為10000股，每股面值100元；乙企業長期債券40萬元（利率8％），普通股票為6000股，每股面值100元，（利潤率為10％）。甲、乙企業每股收益比較如下：

甲、乙企業每股利潤表

公司

項目甲企業

（未用負債籌資）乙企業

（運用負債籌資）

營業利潤100000100000

利息032000

稅前利潤10000068000

所得稅3000020400

稅后利潤7000047600

每股收益77.93

從上表中看出，舉債經營企業的每股收益比不舉債經營企業的每股收益要高得多，出現了正財務杠桿結果。假如利息率升為12％，甲、乙兩企業每股利潤表如下：

公司

項目甲企業

（未用負債籌資）乙企業

（運用負債籌資）

營業利潤100000100000

利息048000

稅前利潤10000052000

所得稅3000015600

稅后利潤7000036400

每股利潤76.07

我們在明確了財務杠桿的概念的基礎上，進一步討論伴隨著負債經營的財務杠桿利益和財務風險、影響財務杠桿利益和財務風險的因素以及如何更好地利用財務杠桿和減少財務風險。

可見，只要企業投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大于企業投資收益率，所以財務杠桿利益的實質便是企業投資收益率大于負債利率，否則就會出現給企業帶來負財務杠桿的結果。

負債的財務杠桿作用通常用財務杠桿系數來衡量，財務杠桿系數指企業權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。其理論公式為：

財務杠桿系數=

例如：本年度實現利潤100000元，每股收益7元，下年度預期利潤150000元，每股收益7.7元。

財務杠桿系數＝＝＝0.2

0.2就是每股利潤的變動是營業利潤變動的0.2倍，當營業利潤增加10％時，每股利潤將增加2％。

根據這個公式計算的財務杠桿系數，揭示負債比率、息稅前利潤以及負債利息率之間的關系，可以反映主權資本收益率變動相當于息稅前利潤變動率的倍數。因為債券利息和優先股的股利都是在稅前支付，企業不用債務和優先股籌資時，不論利潤是多少，財務杠桿系數總是等于1，每股利潤隨利潤多少同比變動，若采用債券和優先股籌資，財務杠桿系數必大于1，越是運用債務和優先股籌資，企業付息稅前利潤的變動幅度就越大，即每股利潤變動變動幅度就越大。企業利用債務資金不僅能提高主權資金的收益率，而且也能使主權資金收益率低于息稅前利潤率，這就是財務杠桿作用產生的財務杠桿利益（損失）。

二、財務風險

風險是一種不確定性或可能發生的損失。財務風險是指企業因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下由主權資本承擔的附加風險。如果企業經營狀況良好，使得企業投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益，如果企業經營狀況不佳，使得企業投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業破產，這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。

企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，財務杠桿系數越大，主權資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率升，則主權資本收益率會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那么主權資本利潤率會以更快的速度下降，從而風險也越大。反之，財務風險就越小。

在全部息稅前利潤率相同的情況下，負債比率越高，所獲得財務杠桿利益越大，權益資本凈利潤越高。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等于負債成本為轉折點），財務杠桿作用就會從積極轉化為消極。此時，使用財務杠桿，反面降低了在不使用財務杠桿的情況下本應獲得的收益水平，而且越是較多使用財務杠桿，損失越大。如果不使用財務杠桿，就不會產生以上損失，也無財務風險而言，但在經營狀況好時，也無法取得杠桿利益。

三、影響財務杠桿利益（損失）和財務風險的因素

由于財務風險隨著財務杠桿系數的增大而增大，而且財務杠桿系數則是財務杠桿作用大小的體現，那么影響財務杠桿作用大小的因素，也必然影響財務杠桿利益（損失）和財務風險。下面我們分別討論影響兩者的三個主要因素：

1、息稅前利潤率：由上述計算財務杠桿系數計算可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越??；反之，財務杠桿系數越大。因而稅前利潤率對財務杠桿系數的影響是呈相反方向變化，在其他因素不變的情況下息稅前利潤率對主權資本收益率的影響卻是呈相同方向的。

2、負債的利息率：在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，反之，財務杠桿系數越小。負債的利息率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的。

3、資本結構：負債比率即負債與總資本的比率也是影響財務杠桿利益和財務風險的因素之一，負債比率對財務杠桿系數的影響與負債利息率的影響相同。即在息稅前利潤率和負債利息率不變的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越大；反之，財務杠桿系數越小，也就是說負債比率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的。當息稅前利潤率大于負債利息率時，表現為正的影響，反之，表現為負的影響。

負債經營是財務杠桿存在的基礎，企業負債過多，會增大財務風險；若負債過少，會損失負債可能給企業帶來的好處。在實際工作中，要合理確定負債籌資和權益籌資的比例，把握資本結構的最佳點，提高企業籌資效益，就必須深刻了解財務杠桿機制，把握財務結構。

為達到企業收益提高的目的，適當提高負債比例來提高財務杠桿系數，以增加企業收益。雖然這樣會使財務風險提高，但如果經營風險的降低能夠抵消財務風險提高的影響，則仍將使企業總風險下降。

綜上所述，財務杠桿可以給企業帶來額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構成財務風險的重要因素。財務杠桿利益和財務風險是企業資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。任何只顧獲取財務杠桿利益，無視財務風險而不恰當地使用財務杠桿的做法都是企業財務決策的重大失誤，最終將損害投資人的利益。

財務杠桿是指資本結構中長期負債的運用對股東收益的影響。企業的長期資本是由長期負債和股東權益組成。合理運用財務杠桿能給企業權益資本帶來額外收益，由于財務杠桿受多種因素的影響，在獲得財務杠桿利益的同時，也伴隨著不可估量的財務風險。因此，要認真研究財務杠桿并分析影響財務杠桿的各種因素。