本站小編為你精心準(zhǔn)備了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)挑戰(zhàn)及對投資者的建議參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

摘要：改革開放以來，我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)有了長足的發(fā)展，取得了舉世矚目的成就，其高收益的特點(diǎn)吸引著日益增多的投資者。然而，諸如像2013年風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)突發(fā)式萎縮以及風(fēng)險(xiǎn)投資在人工智能等領(lǐng)域的不確定性，時(shí)刻警示著風(fēng)險(xiǎn)投資者們要考慮該行業(yè)迅猛發(fā)展背后的隱患以及趨利避害的對策。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；IPO；房地產(chǎn)；電子商務(wù)；人工智能

一、宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)投資挑戰(zhàn)分析

改革開放以來，中國風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有目共睹。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資總管理資本在2016年達(dá)到了8277億元，2017年保持20%以上的增長。同時(shí)，近幾年風(fēng)投總體收益率業(yè)始終維持在200%以上，年投資項(xiàng)目數(shù)每年均超過2000項(xiàng)。總的來說，近年中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)取得了舉世矚目增長的同時(shí)，波動與增長一直并存。所以新的風(fēng)險(xiǎn)投資家萬萬不能被風(fēng)頭市場光鮮亮麗的數(shù)據(jù)所蒙蔽，需要時(shí)刻意識到，在這個(gè)行業(yè)高增長背后一直隱藏著的潛在威脅與挑戰(zhàn)。本文接下來從兩個(gè)宏觀層面分析存在的主要挑戰(zhàn)。

（一）首次公開募股（IPO）審查制度IPO是風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)退出的重要形式。據(jù)調(diào)查，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，投資效果不理想的主要原因是“退出渠道不暢”。因此IPO發(fā)行渠道的暢通與穩(wěn)定，關(guān)系著風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展。而在中國目前實(shí)行的IPO審查制度帶來的IPO停擺卻對風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展有著負(fù)面的影響。在A股歷史上，一共有9次IPO暫停，其中短則3個(gè)月，長則14個(gè)月。其中最嚴(yán)重的停擺發(fā)生在2012年11月，由于股價(jià)的不穩(wěn)定，證監(jiān)會停止了IPO審查直到2014年3月才重新開閘。這期間，風(fēng)投行業(yè)受到的沖擊主要表現(xiàn)在2012、2013年三項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)斷崖式低谷：總管理資本增長率由32.9%（2011）下降至3.6%（2012）、風(fēng)險(xiǎn)投資總項(xiàng)目數(shù)下降至1501項(xiàng)（2013）、總體收益率跌破150%（2012、2013）。由此可見，即便關(guān)閉IPO審查的初衷是為了保護(hù)二級市場的流動性，但對于很多風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)者來說，監(jiān)管部門隨時(shí)有可能完全關(guān)閉IPO，就意味著資金投入風(fēng)投市場后只能聽天由命。這種不確定性與中國人追求平穩(wěn)的傳統(tǒng)觀念是相左的，它的存在不利于調(diào)動民間對風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性。

（二）房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展首先，近年來中國房地產(chǎn)行業(yè)的迅速發(fā)展，抽取了市場的流動性，使得風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)可用資金減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年年底中國廣義貨幣達(dá)到了165.57萬億元，相比去年增發(fā)貨幣10.56萬億元；2017年全年商品房銷售額首次突破13萬億元，而且增勢仍然強(qiáng)勁。也就是說，2017年房地產(chǎn)行業(yè)從包括風(fēng)險(xiǎn)投資的其他行業(yè)中抽取了2.44萬億元的資金。隨著房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，未來可能會有更多的資金從風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)抽出，影響風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)擁有更高的投資回報(bào)率，對投資者吸引力更強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金集中在北京、上海。所以以北京的房地產(chǎn)市場為例，北京房價(jià)2016年增速為29.64%，所以投資者在北京投資房地產(chǎn)可以帶來的收益為29.64%。而2016年在北京風(fēng)險(xiǎn)投資成功率不足1%。其中絕大多數(shù)不成功的情況意味著血本無歸；即使風(fēng)險(xiǎn)投資者繼續(xù)以股東身份在公司中存在，那么風(fēng)險(xiǎn)年利率也只能根據(jù)對賭協(xié)議中的貨幣補(bǔ)償型協(xié)議與當(dāng)前銀行商業(yè)貸款利率持平。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家年收益率為6.175%（按照上浮30%計(jì)算）。通過分析以上風(fēng)險(xiǎn)投資可能情況對應(yīng)的收益率，可以看出房地產(chǎn)投資是收益較高、風(fēng)險(xiǎn)較低的。基于投資者具有的風(fēng)險(xiǎn)厭惡特性和中國傳統(tǒng)文化對住房的重視，他們可能更愿意選擇投資房地產(chǎn)而不是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。這樣的現(xiàn)狀無疑實(shí)對風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展不利。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資目前關(guān)注行業(yè)的挑戰(zhàn)分析

占據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)近半壁江山的互聯(lián)網(wǎng)-電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)（47.5%），在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的比重不斷擴(kuò)大，2018年上半年交易規(guī)模達(dá)到了28.4萬億元，同比增長17.8%。雖然互聯(lián)網(wǎng)-電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展如日中天，吸引著風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)接近一半的資金，但是問題仍然存在，并且有不斷發(fā)酵的趨勢，其帶來行業(yè)沖擊和整體風(fēng)險(xiǎn)正浮現(xiàn)于人們眼前。

（一）質(zhì)量監(jiān)管不利的問題因?yàn)楸O(jiān)管不到位，電子商務(wù)一直存在產(chǎn)品質(zhì)量問題。除了人盡皆知的網(wǎng)購假貨問題之外，作為風(fēng)險(xiǎn)投資“獨(dú)角獸”之一的美團(tuán)，也出現(xiàn)了類似的質(zhì)量監(jiān)管問題。與大眾點(diǎn)評合并之后，美團(tuán)點(diǎn)評在2017年上半年以1713.2億元的交易額排名餐飲團(tuán)購行業(yè)的第一。但是，近期在各大城市開始出現(xiàn)一種現(xiàn)象，美團(tuán)商家通過微信召集的方式，請人通過美團(tuán)團(tuán)購其餐券進(jìn)店消費(fèi)，隨后再私下退款給這些人，以此提升商鋪在美團(tuán)推送信息中的熱度、排位、好評率。上述的現(xiàn)象帶來的影響若繼續(xù)發(fā)展惡化，則情況將與格雷欣效應(yīng)（Gresham'sLaw）有異曲同工之妙，即：如果沒有管控，越來越多的劣質(zhì)商家會參與這種行為，取代優(yōu)質(zhì)商家占據(jù)了推送榜首。當(dāng)用戶察覺軟件推送的商家質(zhì)量不斷下滑時(shí)，他們會在默認(rèn)食品質(zhì)量不佳的情況下，選擇價(jià)格相對低的商家就餐；而此時(shí)更多原本的優(yōu)質(zhì)商家為了生存，也不得不降低食品質(zhì)量，將自己轉(zhuǎn)化為劣質(zhì)商家來控制成本。其最終結(jié)果就是整體食品質(zhì)量下降、風(fēng)險(xiǎn)投資者對類似的生活類APP投資失去信心。因此如果社會、電子商務(wù)企業(yè)本身不能進(jìn)行有效的監(jiān)管，投資該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將加大，投資者對其前景的信心將被大幅度削弱。

（二）未來稅收政策對互聯(lián)網(wǎng)電商的影響眾所周知，國家對互聯(lián)網(wǎng)電商的增值稅征收是一個(gè)一直沒有徹底解決的問題。大多數(shù)電商存在逃稅漏稅行為。以電商交易規(guī)模28.4萬億元為例，如果按小規(guī)模增值稅率3%計(jì)算，國家應(yīng)從該行業(yè)征稅8520億元；若按一般納稅人增值稅稅率17%計(jì)算，應(yīng)征稅款為4.828萬億元。也就是說目前有8520億元到48280億元的應(yīng)征稅款沒有被征收。倘若未來政策缺口修復(fù)，電商行業(yè)會因?yàn)闊o法再偷稅漏稅而發(fā)展受阻，難以享有今天的發(fā)展速度。這是風(fēng)險(xiǎn)投資家們在投資前必須考慮到的因素。

（三）電商發(fā)展對傳統(tǒng)實(shí)體銷售打擊帶來的影響電商的發(fā)展雖然有目共睹，但是這終究只是一種建立在互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)上的新銷售模式，而不是真正的科技創(chuàng)新，無法彌補(bǔ)因其發(fā)展而消滅的實(shí)體店就業(yè)崗位。雖然這部分由實(shí)體店失業(yè)的人群，短期內(nèi)仍然在電子商務(wù)中扮演者消費(fèi)者的角色，但是從長期看來，不能解決這些人的再就業(yè)問題，就意味著他們的消費(fèi)能力有一天會枯竭。到那時(shí)候，電子商務(wù)的發(fā)展會受到瞬間萎縮的消費(fèi)能力的制約。這也是電商發(fā)展未來的一個(gè)隱患。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資未來關(guān)注行業(yè)的挑戰(zhàn)分析

中國人工智能創(chuàng)投市場在2017年增長率達(dá)到了70%，在2018年市場規(guī)模預(yù)計(jì)突破400億元的大關(guān)，并且在未來有著更加樂觀的增長趨勢和龐大的市場規(guī)模。相對于該行業(yè)美好的前景，風(fēng)險(xiǎn)投資家們更應(yīng)該注意的是其中隱含的挑戰(zhàn)。

（一）大數(shù)據(jù)獲取的成本隱患充足的大數(shù)據(jù)是人工智能機(jī)器學(xué)習(xí)的必須條件。目前中國沒有嚴(yán)格的隱私保護(hù)政策，因此獲取大數(shù)據(jù)相對容易。隨著中國法治的健全，政府對大數(shù)據(jù)的了解深入，一系列限制大數(shù)據(jù)廉價(jià)獲取、保護(hù)隱私的法律政策將隨之制定，屆時(shí)中國大數(shù)據(jù)獲取成本將不再廉價(jià)。

（二）算法人才的缺口大除了大數(shù)據(jù)以外，在機(jī)器學(xué)習(xí)中用于處理這些大數(shù)據(jù)的算法，對AI的發(fā)展業(yè)格外重要，因此充足的算法工程師儲備是這個(gè)行業(yè)發(fā)展必不可少的環(huán)節(jié)。而當(dāng)今中國相關(guān)人才只有5萬，僅為美國的1/17，同時(shí)國內(nèi)缺口達(dá)到500多萬，供求比例僅為1：10。即便當(dāng)下中國通過國際上的算法分享等方式能暫時(shí)彌補(bǔ)人才缺乏帶來的算法劣勢，但是這對于整個(gè)AI行業(yè)不是長久之策。如果算法人才缺口不能解決，無異于給中國AI行業(yè)的發(fā)展設(shè)置了天花板。

（三）計(jì)算力的不足即便有了大數(shù)據(jù)和算法，沒有足夠的硬件，比如芯片，AI發(fā)展也是空談。正如大家所知，中國民用芯片嚴(yán)重依賴進(jìn)口，國產(chǎn)品牌芯片只能滿足8%左右的需求，并且每年進(jìn)口芯片花費(fèi)高達(dá)1.58萬億人民幣。從這次中興事件可以看出，芯片依賴進(jìn)口不是長久之計(jì)。沒有穩(wěn)定的芯片供應(yīng)，中國AI產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展只是空談。

四、對新晉風(fēng)險(xiǎn)投資家的建議

宏觀層面上風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)面臨著IPO政策和房地產(chǎn)抽取資金的挑戰(zhàn)；風(fēng)險(xiǎn)投資具體關(guān)注的電子商務(wù)、人工智能產(chǎn)業(yè)又存在種種不穩(wěn)定因素。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家們應(yīng)該采取措施趨利避害。以下是對風(fēng)險(xiǎn)投資家的四點(diǎn)建議。

（一）關(guān)注證監(jiān)會政策走向，拓寬退出途徑退出是風(fēng)險(xiǎn)投資家獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和流動性的方法，退出的時(shí)機(jī)與方式的選擇在風(fēng)險(xiǎn)投資中至關(guān)重要。首次公開上市是收益較高的退出方式。但是因?yàn)镮PO審查制度的存在，其可行性是不確定的，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資家關(guān)注政策走向，捕捉有效信息，預(yù)測IPO通道通暢情況。與此同時(shí)也要研究其他退出渠道，為IPO突然關(guān)閘做好準(zhǔn)備，比如新三板掛牌，就是一個(gè)為不滿足IPO條件或者時(shí)機(jī)不好準(zhǔn)備的退出渠道；也可以在通過公司回購、企業(yè)兼并收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，實(shí)現(xiàn)退出。

（二）盡量投資國家支持領(lǐng)域，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為了規(guī)避房地產(chǎn)行業(yè)從包括風(fēng)險(xiǎn)投資在內(nèi)的其他行業(yè)抽取資金的不利影響，風(fēng)險(xiǎn)投資家除了在房地產(chǎn)有較大增長跡象的時(shí)期收緊風(fēng)險(xiǎn)投計(jì)劃，還應(yīng)該在向心力大的方向進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，比如國家重點(diǎn)扶持的中國西部風(fēng)險(xiǎn)投資，以及之前提到的高科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)。雖然跟投政府引導(dǎo)項(xiàng)目會產(chǎn)生額外的麻煩，但畢竟這些企業(yè)受到國家支持，諸如企業(yè)所得稅減少15%（不分內(nèi)外資）這樣的政策，能夠獲得較高的創(chuàng)業(yè)成功率較高和較低的風(fēng)險(xiǎn)，具有更強(qiáng)的資金向心力，不容易被房地產(chǎn)行業(yè)抽取資金。

（三）加強(qiáng)對高新技術(shù)理論學(xué)習(xí)據(jù)統(tǒng)計(jì)全球2017年有900家AI科技公司成立，對于沒有專業(yè)技術(shù)知識的風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，如何判斷哪些公司的科技創(chuàng)新是真正具有革命性、可商業(yè)化能力是很困難的。因此風(fēng)險(xiǎn)投資家在熟練掌握金融知識的同時(shí)，也不能放松對投資意向領(lǐng)域基礎(chǔ)科學(xué)的學(xué)習(xí)，唯有如此，才可將實(shí)踐與理論結(jié)合，真正促成成功的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。

參考文獻(xiàn)：

[1]張俊芳,張明喜.2016年中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展態(tài)勢與思考[J].全球科技經(jīng)濟(jì)瞭望,2017(09).

[2]佚名.2017年中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展綜述與2018年發(fā)展趨勢[J].互聯(lián)網(wǎng)天地,2018(01).

[3]佚名.2017中國人工智能創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)狀報(bào)告[J].創(chuàng)業(yè)邦,2017(08).

[4]領(lǐng)英.《全球AI領(lǐng)域人才報(bào)告》華人力量正在崛起,人工智能人才搶奪戰(zhàn)開始[J].創(chuàng)業(yè)邦,2017(08).

[5]秦虹.中國房地產(chǎn)市場發(fā)展展望[J].價(jià)格理論與實(shí)踐,2014(01).

作者：陳曜宇 單位：中南大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)院