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1.中國私募股權投資基金市場現狀

隨著經濟全球化、金融自由化的發展，近年來，私募股權投資基金在中國大規模頻繁進行投資并購，中國已成為亞洲最為活躍的私募股權投資市場之一。我國私募股權投資基金的市場現狀如下：

1.1中國私募股權基金市場募資

首先，新募集中資基金數量增長迅速。2008年新募集基金中，人民幣基金數量比例從2007年的43%上升到2008年的63%。其次，新募集美元基金規模大幅增長。2008年美元基金平均規模為9.7億美元，比2007年增長300%。美元基金規模占新募集基金規模的比例從2007年的82%上升到2008年的85%。最后，私募股權投資策略趨向多樣化。2007年以來，我國私募股權投資市場最明顯的趨勢之一就是投資策略趨向多樣化，過橋資金和對已上市公司的投資(即PIPE類)案例數明顯增多。

1.2中國政府不斷完善私募股權基金市場體系

2008年12月3日，國務院常務委員會公布的金融促進經濟發展九條措施中，首次提出發展私募股權投資基金；2009年6月，商務部外國投資管理司副司長在第三屆中國企業國際融資洽談會上表示，鼓勵企業境外直接上市；2009年6月，中國國家稅務總局87號文件明確支持公司制創業投資；2009年3月31日，中國證監會正式《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》；2009年6月，上海浦東率先開閘，試行境外私募股權投資法人化。

1.3投資行業多元化，清潔技術行業異軍突起

2008年，私募股權基金向17家教育企業投資45.56億元人民幣，在醫療健康行業投資金額為15.67億人民幣，同時，在清潔技術行業投資14家企業，比上年全年增加5家，投資總額為49.7億人民幣，比上年增長43.8%。

1.4退出方式仍以IPO方式為主

雖然理論上私募股權投資基金有多種退出渠道，但仍以IPO方式為主。據統計，盡管受金融危機的影響，2008年PE背景的中國企業有36家通過IPO方式退出，有18家通過M&A方式退出。2009年，在28家已進入發行階段的創業板企業中，有23家企業曾獲得VC/PE投資，占總數的82.14%。

1.5政策法規不完善、監管體系不明確

據對一些投資者的調研，他們認為當前在中國投資面臨的主要障礙是我國的政策、法規不完善，法制體系不健全，在投資管理的過程中，投資者和管理人會經常遇到無法可依、無例可循的窘境。

2.北京金融產業現狀

北京金融業歷經二十年時間的改革和發展，取得了一定成就，同時，審視我國金融業發展的現狀特點及主要問題可以概括為以下幾個方面：

2.1在融資形式方面，間接融資多，直接融資少，社會資金低效運轉和浪費損失嚴重，形成巨額不良資產，并通過銀行這一信用中介將包袱甩向了國家。

2.2在資金配置方面，市場配置比重小，大部分金融機構不能完全按照商業化原則操作運行，信貸資金使用效益低下，沒有起到優化資金配置和優化產業結構的作用。

2.3在金融業務方面，傳統業務多，創新業務少，向現代商業銀行目標發展緩慢，金融業未能培植和尋求到新的效益增長點，發展后勁不足。

2.4北京金融業服務水平仍較低。我國金融深化程度仍很不夠，北京銀行業仍屬弱勢行業，與國際先進水平存在較大差距，如資本金實力較低，管理水平不高，風險控制能力較弱，粗放式經營仍是主流。我國金融業發展水平較低，市場化程度不高、服務落后，金融企業規模較??；而國外金融業卻十分發達，金融企業管理制度相當完善，效率較高，風險控制能力較強，企業資產雄厚。差距意味著潛力、投資機會、盈利空間。所以，為了解決以上問題，北京應當建立一個全方面、制度完善的新三板市場。

3.新三板擴容方案與北京

3.1方案

從穩步發展來看，北京的擴容方案采取園區擴容即繼續依托于國家級高新技術園區，將新三板的范圍由中關村園區逐步擴展，在擴展過程中控制節奏，實現分期分批穩步推進。高新技術產業開發區是屬于國務院批準成立的國家級科技工業園區，著力于發展我國高新技術產業、調整產業結構、推動傳統產業改造、增強國家競爭力。配套工作①監管機制的調整目前新三板的直接監管者為中國證券業協會，由中國證券業協會制定新三板的各項規則，對主辦券商推薦信三板掛牌業務進行自律性管理，對備案文件進行形式審查和實質審查，履行備案程序。擴容后的新三板基本明確的是，監管權統一收歸證監會，其相關規則制度都要在證監會層面，由證監會統一制定和實施。②備案制度調整未來的新三板發行擬采取“注冊制”，其操作將沿襲目前的備案制作方法，由政府對擬掛牌企業進行資格審查，由主辦券商進行機制的調查和推薦，中國證券業協會事實自律性管理，經由證監會有關部門進行報告后即可發行。具體的備案機構將由中國證券業協會變更為證監會某個部門，其相應的工作程序也應進行進一步調整和明確。③具體制度的調整新三板中關村試點規則要求公司掛牌，須取得政府出具的非上市公司股份轉讓試點資格確認函，市政府授權中關村科技園區管理委員會具體負責手里試點企業申請。公司掛牌后的監管也要引用政府力量，負責企業掛牌后的持續管理。擴容后，試點資格確認函以及掛牌后的持續監管是由市政府直接管理，或授權當地園區管理委員會具體管理。對于目前新三板“股東人數不能超過200人”的限制，在擴容及監管權統一收歸證監會后也有望突破。由于我國《證券法》規定，經過證券監管機關的核準，企業才能公開發行股份，中國證券業協會作為自律管理機構，無權核準企業的公開發行，而新三板的發行監管收歸證監會后，這個障礙就可以消除，企業在證監會備案后即可公開發行。

3.2發展目標

關于新三板擴容后具體構建的相關制度，參考了美國納斯達克的機制，將OTCBB的模型引入進來。OTCBB是尤納斯達克的管理者全美證券商協會所管理的一個交易中介系統。為了便于交易并加強OTC市場的透明度，NASD于1990年開通了OTCBB電子報價系統，將一部分粉紅單市場的優質股票轉到OTCBB上來。OTCBB電子報價系統提供實時的股票交易價和交易量。目前在粉紅單市場流通的股票多于在OTCBB上流通的股票。在OTCBB上面流通交易的股票，都是不能達到在那斯達克全國市場（NationalMarket）或小資本市場（SmallCapi-tal）上掛牌上市要求的公司的股票，因此有人說它屬于“未上市證券市場”。OTCBB帶有典型的第三市場特征：零散、小規模、簡單的上市程序以及較低的費用。同時，監管部門監管的核心是信息充分披露，市場只提供報價服務，沒有自動交易執行體系。OTCBB也設置了通常的專版渠道，達到一定條件的可直接升入納斯達克小型資本市場或納斯達克全國市場。