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一、行業風險評級的基本框架

所謂行業是介于宏觀經濟和微觀經濟之間的中觀經濟范疇，是由具有共同特征的企業群體組成。由于同一行業內的企業成員在生產經營上存在著相同性或相似性，其產品或服務具有很強的替代性，行業內的企業成員彼此間處于一種更為緊密的聯系態。行業興衰決定了行業內部企業生存的條件的發展狀況，進而影響到銀行信貸資金的安全。因此，行業分析應作為銀行內部風險評級與信貸管理的一項重要內容。

我國商業銀行需要的行業分析框架，包括5個分析模塊：

（1）行業環境特征評價：包括宏觀經濟環境和行業運行環境兩方面。其中，經濟周期、財政政策和貨幣政策是衡量宏觀經濟狀況的主要變量，而從中觀層面看，還需進一步考察國家產業政策、法律法規、體制轉軌、WTO因素和重大事件等因素。對上述要素作綜合分析，可以判斷行業所處環境的整體水平。

（2）行業經營狀況評價：主要從市場供求、產業成熟度、技術風險、行業壟斷程度、產品替代和產業依賴度等評價行業自身經營狀況，據以判斷行業內部所有企業的整體運營狀態、預測行業發展趨勢。

（3）行業財務數據分析：在行業動態數據庫基礎上，建立量化分析模型，對行業平均違約概率、預期損失率和外部影射評級進行一致性和系統性的分析評價。

（4）行業信貸質量評價：通過分析該行業信貸結構、信貸資產質量和信貸風險成因等，以期更加深入地反映各行業信貸資產在不同地區、信貸品種、擔保方式、貸款期限的風險差異及變化趨勢。

（5）風險評級與組合分析：綜合上述因素，對各行業進行統一的風險評級。銀行依據行業風險評級結果，確定進入或退出基本策略，并依靠定量分析模型對所有行業做組合分析，借此確定各行業風險限額。

隨著我國進入WTO，各行業在不同程度上面臨著國外同業的競爭壓力，有時會對行業發展形成直接沖擊，導致行業整體信用風險上升。由于開放的速度和順序不同，各行業面臨的風險也有較大差別。一些壟斷程度較高的傳統行業，如電力、鐵路、建筑等，受WTO沖擊較小；而那些開放程度較高、競爭較充分的行業，如電信、汽車、金融等，在中國入世后的較短時期內面臨嚴峻挑戰。如汽車工業，長期以來發展水平與國外存在很大差距，在今后幾年內，國內技術落后、規模不足的汽車生產企業將被大批淘汰，少數基礎比較雄厚的國內集團在不可避免地面臨兼并重組。總體上，我國汽車行業在外部沖擊條件下運行，發展不確定性增大，信用風險呈上升趨勢。

在進行外部沖擊分析時，要認真審視國家產業保護政策及其變動趨勢，同時準確估計行業保護政策發揮作用的特定時期和實際效果。在此基礎上，還要對行業內部的重點企業做深入研究，考察其綜合競爭實力和抗風險能力。

二、行業經營狀況評價

1.市場供求關系

市場供求關系是微觀經濟學中決定產品價格的基本變量，也是決定行業發展前景的重要因素。其中，行業需求分析應考慮經濟發展速度、居民收入和支出水平、社會心理預期、消費習慣、文化背景等多種因素；供給則應考察行業內部主要競爭者生產能力、產品質量和產品結構等因素。可采用回歸模型對產品需求變化趨勢進行量化分析，通過大量歷史數據描述行業發展的影響因素及變化路徑；在此基礎上，建立供求聯立方程組，作動態的、組合式的分析與預測。

2.行業發展階段

行業發展包括四個了階段：初創期、成長階段、成熟階段和衰退階段。通過行業銷售量增長情況，可判斷行業所處階段。一般，行業銷售量年增長大于100%為初創期行業，20%-100%為成長期行業；0%-20%為成熟期行業；銷售量增幅小于0為衰退期行業。處于初創期的行業，技術上不夠成熟、創辦成本較高、行業利潤和風險都相對較高；處于成長階段和成熟階段的行業，產品和服務都比較標準化，企業經營比較規范，市場狀況較好，行業的系統風險相對較小；衰退期行業面臨萎縮，行業系統風險較高，銀行在對這類企業的信貸把握上，應在全系統限制新增信貸資金的進入，研究存量貸款的盡量退出策略，規避可能出現的信貸風險。信貸投入一般應側重于那些處于成長階段后期和成熟階段前期的行業，處于這一時期的行業收益水平較高，而信貸風險相對較低。

3.行業技術水平

毫無疑問，先進技術是保證行業快速發展的重要條件，但技術發展速度過快或重大技術更新過于頻繁，容易給行業內現有企業帶來巨大生存壓力，相應行業運行的穩定性降低，如果技術發展前景不確定還可能釀成重大風險。例如，一段時期以來被傳的沸沸揚揚的3G技術曾令許多企業動心，紛紛投入巨資進人該領域，銀行貸款也趨之若騖，但結果3G技術并不很適合當前移動電話發展需要，隨著該技術逐步淡出，世界電信行業一度陷入窘境。

4.行業壟斷程度

根據行業壟斷程度，市場結構可分為完全競爭市場、壟斷競爭市場，寡頭壟斷市場和完全壟斷市場四種類型。完全競爭市場是資源完全由市場配置，經濟效率最高，但行業內競爭最為激烈，行業內企業只能獲得社會平均利潤。而完全壟斷行業則資源配置效率低下，但卻能獲得遠高于社會平均利潤的超額壟斷利潤。通常，壟斷行業掌握特殊資源，因而經營風險較小，如石化行業，電力行業歷采是國內銀行貸款追捧的對象，但也要看到，具壟斷程度正在降低，隨著我國加速開放進程，以及行業管理體制改革不斷深化，傳統的壟斷格局將被逐步打破，該行業面臨轉軌過程中的特有風險。

5.產業依賴度

產業依賴度指行業經營狀況受其上下游產業的影響程度，主要表現在行業原料供應商和產品客戶群的集中度，分為對上游產業的依賴性和對下游產業的依賴性。上、下游行業的集中度越高，該行業對其依賴性越強。根據波特模型，該行業討價還價能力相對較弱，行業風險相應較高。正因如此，近年來，產業依賴度成為行業風險評級與分析的重要因素，長期積累的行業數據資料可以支持這方面更為深入的數量研究。

6.行業替代性

產品替代性是指其他行業的產品或服務具有相同功能或滿足近似需求。來自其他行業的產品替代性越高，目標行業風險越大，反之則風險越小。例如，公路、鐵路、民航之間，煤炭和石油之間都存在行業替代關系，在行業風險評級時應重點考察它們之間此消彼長的風險關聯。

三、行業財務數據分析

財務數據分析能夠從微觀層面客觀地反映行業風險狀況。行業風險評級所使用的財務數據來自國家統計局、財政部和人民銀行等政府職能部門。根據Moodys評級指南，行業初選財務指標為46個，經主成分分析模型過濾，進入風險評級主模型的指標共8項，分別為凈資產收益率，銷售利潤率，利潤總額增長率，資本增長率，企業虧損面，企業虧損度，利息保障倍數，應收賬款增長率。

其中，凈資產收益率指一定時期內的凈利潤與平均凈資產的比率，是衡量行業整體贏利能力，尤其是自有資本獲益水平的關鍵指標。銷售利潤率是一定時期內銷售利潤與銷售收入凈額的比值，旨在顯示單位銷售收入能帶來的利潤總額，反映了行業營銷效率和基本獲利能力。資本積累率是評價行業發展能力的重要指標，在行業評級模型中該指標顯著性較大，表明行業積累速度在行業評價中具有重要價值。利息保障倍數是行業經營業務收益與利息支出的比率，用于衡量行業整體償付銀行借款利息的能力。應收賬款增長率著重衡量行業運營效率，它還能從一定程度上反映下游企業的運狀態。盡管該指標在解釋單個企業違約時可能并不顯著，但就行業整體而言，應收賬款總額大幅度增加，意味著其運營狀況可能發生了惡化。

值得注意的是，行業虧損面和虧損度這兩個觀測指標也進入了主模型，在西方國家幾乎所有行業都不會出現如此大規模利潤虧損，而中國該現象的普遍存在，使得反映虧損廣度和深度的指標具有更強解釋力。在上述指標基礎上建立綜合分析模型，計算財務壓力值，以此判斷行業償債能力和經營風險風險狀況。

四、行業信貸質量評價

銀行進行行業風險評級的最終目的是判斷各行業信貸資產的安全性和盈性利，因此信貸質量評價就成為該項評價的主要內容。通常，可從行業信貸規模、信貸結構、信貸資產分類等三個角度反映行業信貸質量。

（一）信貸規模分析

信貸規模是考察行業信貸風險的基礎指標，主要包括：信貸余額占比、信貸擴張系數和行業信貸集中系數等，反映銀行對目標行業的資金投入規模、增長速度及規模適合度。

信貸余額占比是一個定位功能指標，單純由該指標無法準確判斷行業風險狀況，必須與期他指標配合，才能發揮風險評估作用。這里的關鍵問題是如何確定各行業最佳信貸余額占比，這是一個系統性很強的技術問題，須借助運籌學非線性規劃模型，在對所有行業風險指數做通盤分析基礎上作一體化運算。

信貸余額占比超過一定限度時，行業風險將會因信貸過于集中而趨于上升。行業風險集中系數是一個非常實用的評價指標，其基本方法是將行業信貸投放占比與全國行業投資額占比進行對照。當信貸集中系數等于1時，說明行業信貸占比與國家產業結構的發展取向基本一致；當比值大于1時，說明銀行信貸資金相對集中于目標行業；當集中系數超過2時，信貸資金因過于集中在目標行業而使整體風險上升。

（二）信貸結構分析

可從貸款期限、發放方式、信貸品種、客戶評級以及信貸區域分布等角度入手，對銀行在各行業中的信貸投放情況進行全面考察。行業信貸結構不僅可作為深入考察結構性資產質量的基本步驟，也可以通過自身的變動速度和波動特點體現出行業信貸經營活動中的潛在風險。有些信貸結構指標本身也可在一定程度上反映行業信貸結構中的潛在風險。如貸款發放方式主要分為：信用、保證、抵押和質押，各發放方式對應不同的風險水平。按照一般概念，信用方式沒有第二還款來源做保證，其潛在風險而抵押和質押有較為確定的還款來源，貸款風險相對較低。事后統計數字往往不支持這一觀點，其中一個因素是當前信貸經營的外部環境差，抵押或質押資產的變現力低，造成有擔保方式貸款的實際風險依然很高。

此外，行業信貸的期限結構、區域結構等都可設置類似指標進行深層剖析。對于信貸結構變動幅度，可通過各時點間差異系數加以反映。如果在目標行業中某種信貸結構發生突變，就應深入分析原因，及時發現風險隱患。

（三）信貸資產質量

首先要考察相對不良資產比率。相對不良率表示為行業不良率與全行平均不良率的比值，該指標大于100%，說明行業信貸質量低于各行業平均值；指標越大表明行業風險越高，反之則相反。當該指標超過一定界限時，應在信貸政策上應予以必要限制。

其次，考察行業不良信貸增長率，目的在于監控行業不良貸款的上升趨勢。該指標大幅度上升意味著行業發展中出現某些突變因素，導致許多貸款無法按期回收；而當該指標在連續兩個季度呈上升走勢，則可判斷行業信貸質量下降并非由偶發因素引起；如目標行業不良資產增長率高于全行平均不良資產增長率，則認為該行業風險處于較高水平，應考慮控制信貸投放。

第三，信貸平均損失率。該指標是建立在五級分類基礎上，是各等級信貸資產事后損失率的加權平均值。日前，許多國內銀行單純依靠信貸不良率評價行業質量，實踐證明這種分析方法過于粗糙，難以準確反映信貸資產組合的真實狀態，在許多情況下還可能產生嚴重偏差。通過考察行業平均損失率，可以建立時間序列方程，用以動態分析所有行業的信貸質量狀況。

上述三項指標是分析行業信貸質量的主要工具，除了對指標本身做統計研究外，還要進行針對各行業中不同的信貸品種、貸款期限、發放方式及地區分布等方面做結構性分析。

五、行業風險評級模型的建立

在上述分析基礎上，建立行業風險評級模型，對銀行業務所涉及的全部行業進行完整的系統性評價。模型分析流程如圖所示。

首先，應用層次分析法對“環境特征評價”和“經營狀況評價”兩個模塊中的所有變量進行權重計算，層次分析法通常每年舉行一次，參加人員包括信貸業務專家和行業技術專家，預先設計的二元比較矩陣應簡明易懂，所得分析結果須通過一致性檢驗；如進行多重層次分析，還須保證計算結果具有一致收斂特征。實踐中，可采用美國麻省理工學院研制的AHP-12.0應用分析軟件，參加分析評價的技術人員應接受專業化培訓。

其次，針對“財務數據分析”和“信貸質量評價”兩模塊的特點，建立時間序列方程，數據年限應大于5年，盡量使用季度數據，并作季節調整。應確保導人數據的質量和一致性特點，例如，在對1999-2000年間信貸質量價時應剝離和債轉股因素，從而使前后各年度具有可比性。

第三，在違約概率模型下，將上述四個模塊進行系統整合，根據國外經驗，行業風險評級涉及到風險粒度（Granularity），因此所建模型應屬于非線性回歸范疇，其被解釋對象應定為行業平均違約概率（APD），違約損失率（LGD）可根據巴塞爾新資本協議（2001年版）中規定的參數列表確定，回歸分析中應注意將方程系數轉化為標準化權重。

第四，在得到各行業風險評級結果后，進行風險組合（Portfolio）分析。應用奧特曼（Altman）最優化模型，確定各行業最佳信貸額度占比和風險限額，使全行平均風險調整收益率（RAROC）達到最大化，由此確保各行業經濟資本達到最佳配置。

六、建立行業風險管理體系

根據行業風險評級和組合分析結果，制定和建立一套系統化、動態化、具體化的信貸政策體系，實現行業風險評級的管理目標。

1.建立行業風險評級制度

應積極推進行業風險評級體系的建立，使之制度化、規范化、程序化。重點抓好三方面工作：（1）建立規章制度，明確行業風險評級的目標、范圍、功能、方法、技術標準等，銀行指定專門機構負責行業風險評級工作；（2）定期收集內外部數據，通過風險評級系統講行統一的風險評價和分析，并向全行有關行業的風險分析報告（3）建立一套有效的運行和管理機制，使行業風險評級結果直接作用于信貸業務決策過程，同時廣泛應用于信貸風險管理的各個環節，以有效發揮風險指引作用。

2.深化對重點風險行業的研究工作

目前，各銀行正在加快信貸結構調整，逐步從傳統弱勢行業退出，并涉足許多新興優勢行業，而新興優勢行業一般技術復雜、發展不確定性大，行業風險研究工作急需加強和深化。應明確分析重點，集中研究力量，盡可能提高投入產出比率。可根據行業風險價值（VAR），確定重點監測的行業范圍。對那些風險大、余額多、損失敏感度高的行業加強風險預警和專業化分析，并組織專門人員，深入調查和了解該類行業的內部結構、技術特點、產業政策等，制定更為明確和具體的信貸政策，為基層行經營提供更具操作性的指導意見。

3.制定系統化的行業信貸政策

目前，國內許多銀行只對行業風險做單獨的靜態研究，缺乏整體性和連續性，無法形成矩陣式風險評級體系，也就形不成行業信貸政策組合。應建立量化的行業風險評級模型，對所有行業的信用風險進行全景式連續監測，不僅要確定各行業風險等級，還應對行業風險變化趨勢、風險預警狀態、信貸余額最佳占比、信貸擴張力度、行業風險限額、行業授信額度、區域差異系數等進行完整的計量分析。在此基礎上，充分發揮各綜合指標的風險判別作用，建立系統化、動態化、數量化、差別化的行業信貸政策體系。

4.建立以行業風險為依據的彈性授權體系

集約化的信貸授權體制是控制行業信貸風險、優化投向結構的重要手段。應建立以行業風險為主要依據的差別化授權體系。對于風險評級為D級和E級的高風險行業，可考慮在基本授權額度基礎上分別下浮10%和20%，以達到上收審批權限，加大信貸審查力度，控制投放規模或逐步退出的目標而對風險低、前景好、評級為A級和B級的低風險行業，可在基本授權額度上分別上浮20%和10%，以實現擴大審批授權，提高信貸經營效率的目標；對于中等風險的C級行業一般不調整基本授權額度。

5.在行業評級基礎上，開展風險限額管理

在行業風險評級基礎上，確定行業授信的最高風險限額，是強化系統性風險管理的重要手段。對所有行業都應設立相應的風險限額，并建立風險快速反應機制，一旦行業信貸余額突破額度上限，應立即上收信貸審批權，并在行業內部通過“回收移位再貸”方式調整和優化客戶結構。風險限額每年調整一次，當行業風險進入藍色預警狀態時，應加強跟蹤監測；一旦發生紅色預警，則應立即重新進行行業風險評級，調整行業授信的風險限額。

6.依據行業風險評級，制定差別化行業利率。

根據行業風險狀況，合理制定差別化利率政策，是積極防范信貸風險的主要手段。目前，我國利率完全尚未實現市場化，因此可以考慮在充分利用法定利率浮動空間的條件下，增加內部利率的調節力度。對于評級為A、B級的低風險行業，在基準利率基礎允許給予一定的優惠而對風險為D、E級的較高風險行業，應制定懲罰利率，在基準利率基礎上加以上浮；D級風險的行業，貸款利率上浮幅度不得低于5%；E級風險的行業，貸款利率上浮幅度不得低于10%.同時要求經辦行將上浮利率所獲得的利息按一定比例上繳上級行。通過資金價格方式，實現對行業信貸結構的優化調整。