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一、融資約束影響因素

創新企業中，已經成功創新的企業與未成功企業相比，更容易出現融資約束問題，前者融資約束比例為19.41%，后者比例為11.46%，兩者比例接近1.9:1。由于企業類型不同，需要承擔的資產風險也有較大差別，創新企業與非創新企業相比，風險明顯較低。根據研究發現，在融資約束的環境中，資產風險存在明顯差異。

根據財務穩定性進行研究，可以發現財務狀況穩定性根據企業類型差別，可能發生較大波動。根據企業內部融資約束與外部債務融資進行討論，可以發現Ⅱ型企業內部融資比例達到77.91%，Ⅲ型企業為65.23%；而Ⅱ型企業債務融資比例達到24.21%，Ⅲ型企業為36.99%。債務融資主要以銀行貸款、機構貸款為主，而Ⅱ型企業銀行貸款為5.87%，Ⅰ型企業為8.94%，Ⅲ型企業最高，達到了15.85%。可以看出，創新企業財務狀況明顯優于非創新企業，在其它方面的內容也接近如此。

根據企業盈利能力進行判斷，可以發現企業行業存在差異，那么盈利水平也會出現差異，這種差異被稱為經營績效差異。企業盈利能力主要以總邊際率、成本率、融資比率為解釋方法，而非融資企業與融資企業相比，日常運作狀況更好，創新企業的運作指標也會高于非創新企業。

二、融資約束對創新項目投資決策的影響

融資約束主要由不對等的信息與企業資產風險共同組成，根據變量設計方案，可以看出融資約束應包括自變量與測量方法。

(一)企業規模在分辨融資約束影響時，企業規模是評價信息準確性的重要方法，大企業的聲譽較高，外部投資者可以收集企業的經營方向與管理層知識背景。所以，企業規模會呈現出較為明顯的負向影響。

(二)抵押品價值從外部投資者方面進行研究，企業用來獲得貸款的抵押品，其價值是判斷風險性的重要因素之一。抵押品價值越高，企業越容易成功籌集外部資金。所以，抵押品價值會呈現出較為明顯的負向影響。

(三)內部融資與債務融資內部融資作為企業財務狀態的核心指標，如果債務融資過多，就會導致資產負債問題不斷惡化。所以，通過這兩項影響企業財務結構的指標，可以看出兩項影響因素的反向效果：內部融資呈現出負向影響，債務融資會呈現出正向影響。(四)經營績效企業的經營績效代表企業正常的經營業績，不僅會影響外部投資者的投資意愿，也會影響企業的融資水平。經營績效效果越好，外部投資者也會相應的提高投資意愿，使企業融資約束得以緩解，而兩者呈現出反向變動狀態。

三、結束語

企業規模會影響創新項目投資決策的發展速度，而資產風險也會起到相關的促進作用。企業經營績效與投資決策應共同進行變動，充分表現出現金流的作用。公司財務結構與所處部門都會影響創新項目投資決策的效果，在未來研究的過程中，需要加強初創期企業與中等企業的關聯交易情況，并且采取多種駕駛進行研究，實現項目研究創新的要求。

作者：李祥花單位：江蘇正中稅務師事務所有限公司