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摘要：2008年國際金融危機的爆發，使得社會各界開始關注金融工具會計準則的復雜性和公允價值的順周期性問題。隨著IFRS9和修訂版CAS22的，學術界掀起了金融工具公允價值計量研究的新高潮。本文主要在當前后金融危機的市場環境下，以2016年銀行業的應用現狀為例，探討了主體如何從層級與輸入值的角度對金融工具公允價值進行計量分析，更好地提升估值準確性，降低計量誤差和風險，促進資本市場的穩定運行。

關鍵詞：金融工具；公允價值；層級與輸入值；計量分析

一、引言

自20世紀70年代以來，隨著布雷頓森林體系的瓦解，經濟全球化進程加快，資本市場的高度融合，金融工具不斷創新和發展，其潛在的金融風險也不斷增加。先后爆發了20世紀80年代儲蓄和貸款危機、1997年亞洲金融危機和2007年8月的美國次貸危機。而后引發的全球性金融危機，導致了金融市場上金融產品價格的巨大波動，金融界把危機的矛頭指向了公允價值的順周期性問題，于是把提高金融工具公允價值計量的相關性和可靠性推向了前所未有的重要地位。在經歷了FASB的早期探索、IASB的持續修訂和國際趨同的階段后，IFRS9在金融工具分類與計量、金融資產減值和套期保值會計方面做出了重大變革，形成了一個具有原則導向的、更簡化的金融工具財務報告準則。2017年4月，財政部又了修訂的CAS22、CAS23和CAS24等三項金融工具的相關會計準則，是我國2006年金融工具相關準則十年來的第一次全面修訂，在專業術語的表述、金融資產減值轉回的規定和重要條款方面都做出了重大改進，實現了與IFRS9的進一步國際趨同。因此本文基于當前的時代背景，以2016年銀行業的應用現狀為例，研究主體如何從層級與輸入值的角度對金融工具公允價值進行計量分析，以更好地防范金融風險，提高金融監管效能，從而促進資本市場的健康發展。

二、金融工具公允價值計量分析研究的文獻綜述

（一）國外學者有關金融工具公允價值計量分析的研究

國外學者從不同方面探討了金融工具公允價值的計量問題。AnthonyH．Zacharski等（2007）認為使用者可以通過報價和準則中要求披露的事項評估輸入值，以發展金融工具公允價值計量［1］。VeraPalea等（2013）探討了金融工具公允價值在第二層級中的估值技術是否有利于加強財務報表的可比性和透明度［2］。DimuEhalaiye等（2016）認為金融工具采用公允價值計量在資金流動性和利潤衡量上有較強的預測能力［3］。

（二）國內學者有關金融工具公允價值計量分析的研究

國內學者注重從具體的金融工具和行業出發探討其公允價值的計量問題。張金若（2010）在金融危機背景下研究了資信狀況變動對金融負債公允價值變動的影響［4］。葉映紅（2015）通過實施股票期權、限制性股票和股票增值權等三種股權激勵計劃，研究股權激勵計劃權益工具的計量方法［5］。陳婷（2016）強調了估值技術的運用使得衍生金融工具的公允價值具有更大的不確定性，要提高其計量的準確性就應該完善衍生金融工具市場，提高市場活躍度［6］。王景泉（2017）認為新的金融工具準則對保險業的影響較大，因此監管部門需要提前評估其對償付能力監管的影響［7］。戴艷玲（2017）提出交易性金融資產在進行公允價值計量時應避免因公允價值變動帶來的資金成本增加、損益波動及對財務比率的影響［8］。

可以看到，規范研究的文獻比較少且單一片面，主要從具體的金融工具和行業探討金融工具公允價值的計量問題，沒有系統深入地對金融工具公允價值進行計量分析。隨著IFRS9和修訂版CAS22的，如何更好地計量金融工具公允價值已經成為了學術界研究的重點。本文主要是從層級與輸入值的角度對金融工具公允價值計量進行規范研究，突破了原來僅從具體的金融工具和行業的角度進行規范研究的局限，同時考慮到銀行業持有較多的金融工具，采用公允價值計量可能會產生較大的利潤波動，扭曲了真實的盈利水平，因此本文還以2016年我國銀行業金融工具公允價值的層級計量情況進行案例分析，在剔除了數據不全以及出現異常值的金融機構后，選取了2016年上海證券交易所和深圳證券交易所已上市24家銀行的年報數據作為研究樣本，以更清晰地反映出我國金融工具公允價值層級計量的現狀，從而全面系統地闡述金融工具公允價值的計量，改進金融工具公允價值的計量體系。

三、金融工具公允價值層級與輸入值的計量分析

（一）第一層級輸入值的計量分析

1．第一層級輸入值的確定基礎

要識別判定金融工具第一層級輸入值需要滿足嚴格的制約條件。金融資產和金融負債的第一層級輸入值的計量往往涉及到多個無需調整的活躍市場報價的情況，更多地強調了“交易所上市”的活躍市場環境，需要市場參與者確定其主市場或最有利市場，并且在計量日有能力獲得其脫手價格，因此第一層級輸入值要求金融工具具有活躍的市場環境且該可觀察輸入值具有較強的相關性。表1是金融工具第一層級輸入值常用的確定指標：前面兩種表述都強調了活躍市場收盤價的計量指標，但兩者計量的時間范圍不同，前者是關注的是“期末時點”的時點概念，后者則關注“最后一個交易日”的時間概念?；钴S市場是一個交易對象同質、有自愿交易的雙方和市場價格信息公開的市場，當金融工具存在這樣的活躍市場時，為了讓投資者更好地預測未來金融工具的市場行情，一般采用“一天交易活動結束前最后一筆交易”的成交價格，即收盤價作為計算依據，在當日有成交的情況下，可以理解為這筆交易發生在“期末時點”或者是“最后一個交易日”。后面兩種表述是從內容上出發的，列舉的這些金融工具都有著活躍的交易市場，且易于定期從各交易機構和場所獲得的價格，可以作為實際公平交易中的市場價格。因此，在活躍市場中交易上市的金融工具可以合理地預測出未來現金流量和潛在風險，更好地體現出金融工具的經濟利益。

2．第一層級輸入值的計量范圍

首先，最有代表性的是交易性金融資產。交易性金融資產存在著活躍的交易市場，可以獲得相似或者相同資產的交換價值，這個交換價值作為公允價值與市場價值接近。采用公允價值計量能夠將該類金融資產價值變動風險信息更加準確地反映在企業的營業利潤中，從而能夠更好地反映出企業的財務狀況，保全企業的生產經營能力，使得預期使用者及時根據會計信息的變化做出決策。其次，是以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產。此類金融資產作為修訂版CAS22引入的新計量范疇，兼備了收取合同現金流量和出售賺取差價的特點，通過更高頻率和更大金額的銷售以達到管理流動性和匹配融資的兼顧。其組成部分性質復雜，既能與交易性金融資產相似，也能與持有至到期投資相似。因此，此類金融資產往往需要依據管理層用途來劃分債務工具還是權益工具，在不滿足商業模式測試和現金流量測試的情況下，則劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，同樣適用于第一層級輸入值的應用。衍生金融工具也常用到第一層級輸入值的確定。衍生金融工具是由基礎金融工具派生而成，其價格根據標的商品的價格而波動。可見衍生金融工具的實質是一種權利和義務，本身并不具有價值，并且在合同履行前其價值還會發生巨大波動，歷史成本計量無法反映其價值。而衍生金融工具大部分具有活躍的交易市場，容易獲得其公開市價，因此采用公允價值計量能夠動態地反映衍生金融工具每一個變化時點的價值，更好地完善衍生金融工具市場。

3．第一層級輸入值的運用情況

根據以上的計量分析，針對所選取的研究樣本，金融工具第一層級輸入值的運用情況。

（二）第二層級輸入值的計量分析

1．第二層級輸入值的確定基礎

金融工具第二層級輸入值的確定需要參考類似金融工具的現行市價及重大變化因素，圍繞著報價進行合理的調整，其涵蓋的范圍較廣。金融資產的第二層級輸入值確定往往是在沒有現行出價或要價且最近交易日后經濟環境沒有發生重大變化的，企業應當采用最近交易的市場報價，而金融負債是在非活躍市場中按照資產進行交易的相同負債的報價或在活躍市場中按照資產進行交易的相似負債的報價。金融工具第二層級輸入值常用的確定指標中關于債券投資和股票投資涉及到了第三方估值評價體系?？梢姡谌焦乐禉C構在會計核算、風險管理和市場監管三個方面發揮了重要的作用，可以有效地對資產人形成約束，提高金融工具市場定價的透明度。其中債券投資涉及的第三方估值機構主要是中央結算公司、Bloomberg和Reuters。中央結算公司通過債券發行系統，以遠程聯網的方式進行國內債券的統一登記、托管和結算，其估值結果對于計量人民幣債券的本金和利息具有較強的中立性和客觀性。Bloomberg以完善的信息鏈和創新的技術為決策者快速、精準地傳遞信息。Reuters利用工具和平臺讓交易員可以分析金融工具的相關風險，客戶可以通過電子設備完成交易?？梢?，Bloomberg和Reuters也能很好地計量外幣債券和外匯期權。股票投資涉及的第三方估值機構是全國中小企業股份轉讓系統。該系統經由中國證監會管理，主要負責非上市股份公司的股份轉讓、融資并購等相關業務服務，也能夠很好地反映股票投資的計量結果。

2．第二層級輸入值的計量范圍

債券是第二層級輸入值最普遍的計量范圍。由于債券通過匹配負債以獲取固定收益而不是頻繁交易，其不活躍的天然特性及報價驅動方式導致其缺乏市場價格，然而合格的第三方估值提高了其計量的公開性和透明度。比如收益率曲線的變化可以評估金融資產的利率風險，市場收益率、利率凸性等指標也在“擔保品逐日盯市”方面發揮了重要作用。還有衍生金融工具依附的基本標的變量如特定利率、基本金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數等都屬于第二層級輸入值的確定范疇。

3．第二層級輸入值的運用情況

根據以上的計量分析。

（三）第三層級輸入值的計量分析

1．第三層級輸入值的確定基礎

當金融資產和金融負債不存在活躍市場，為避免人為主觀因素的影響，企業應盡量選擇市場參與者普遍認同，且可靠性高的估值技術。其中第三層級涉及到許多估值模型。比如：股票類金融資產的估值模型有股利貼現模型、剩余收益模型和市盈率模型等，債券類金融資產的估值模型有B－S模型和二叉樹定價模型等。另外，對于衍生金融工具而言，如果用于投資以賺取收益，采用一般金融工具處理模型；如果進行金融風險的管理，則采用套期會計處理模型。金融工具第三層級輸入值較多強調了風險調整折現率和現金流量。說明了金融工具第三層級計量往往是根據風險大小來調整不同狀態下的現金流貼現率，從而能夠及時調整投資預期，實現規避風險的目的。然而這種計量方法容易混淆時間價值和風險價值，加劇遠期風險。還有流動性折價也是金融工具第三層級計量常涉及到的，流動性折價是國有股轉讓時交易價格與流通股價格差異的百分比，常用于衡量流動性風險，而流動性風險與其他風險相比，形成原因復雜且涉及面廣，可以看作是一種綜合性風險。這一輸入值體現了金融工具第三層級計量充分考慮到了流動性風險的影響，避免因市場成交量不足或缺乏愿意交易的對手，導致不能按時完成交易?？梢钥吹?，金融工具第三層級輸入值的確定更多地選擇了減少相關風險的計量指標。

2．第三層級輸入值的計量范圍

風險調整是第三層級輸入值重要的計量范圍，反映了市場參與者對耗費的現金流量進行補償的風險溢價，具體包括流動性風險、信用風險等，市場參與者需要預測相關風險的大小，根據風險調整折現率、現金流量以及估值模型確定該層級的公允價值。當前對于金融負債的公允價值計量主要考慮的就是會計主體信用風險狀況的影響，由于我國資本市場信用評級機制不成熟，加之信貸利率受政府嚴格管制，使得在2008年國際金融危機的沖擊下，許多企業的信用等級下降，而資信狀況的調整導致金融資產和金融負債的公允價值下降，增加了資產和負債的錯配程度，同時也直接或間接地影響了第三層級輸入值的確定，其中直接影響是假定不存在負債前提下，權益價值隨著資產價值的變動而變動，間接影響是資產價值在權益持有者與債務持有者之間的分配，最終引起了嚴重的經濟后果。

四、總結

從2016年銀行業應用金融工具公允價值層級計量的現狀可以看出，雖然各層級計量的金融工具具有一定的差異性，但各銀行在金融工具公允價值層級劃分主要依據其使用輸入值的優先順序，因此在不同層級下的金融工具公允價值選擇呈現出其規律性。第一層級需要滿足嚴格的制約條件，需要有活躍的交易市場，且易于定期從各交易機構和場所獲得的價格。第二層級主要是債券投資及大多數場外衍生工具合約，主要涉及到第三方的估值評價體系，其中中債常用于估值人民幣債券，Bloomberg常用于估值外幣債券。第三層級則強調了風險調整折現率和現金流量，主要運用了現金流量折現模型和B－S模型來計量重大不可觀察輸入值的股權和債權投資工具。從而全面系統地說明了金融工具公允價值層級計量的確定問題。因此，為了更好地改進金融工具公允價值層級分布，增強金融工具公允價值計量的可靠性。首先，制定層級計量細則。一方面，積極與IASB溝通協調，要求提供更具體的操作指引。由于IFRS9以原則導向為基礎，在明確會計準則目標的同時，并未制定詳細的規則，為主體帶來了較大的主觀選揮空間，導致會計信息的可比性降低。因此應當要求IASB提供更具體的操作指引。另一方面，應當加強對IFRS9準則精神的學習。在國際金融工具會計準則的新發展形勢之下，為了保護我國投資者的利益，維護我國金融系統的穩定性，應當針對IFRS9展開學術調研，對我國企業所可能帶來的影響進行合理性分析，為更好地細化相關計量準則奠定理論基礎。其次，簡化層級計量方法。金融工具公允價值計量涉及的估值模型復雜，應用范圍小，不能夠合理地反映金融工具公允價值的計量情況。企業應根據市場的活躍度簡化層級計量方法，將公允價值第二層級與第三層級計量的金融工具看成是一個整體，利用資本市場上的相關數據計算出該整體的市值，再估計出每一項資產的市值，達到簡化層級計量方法的目的。第三，明確層級轉換要求。IFRS9中對重分類的規定更加嚴格，避免了隨意的重分類導致企業當期損益劇烈變動和利潤操縱的行為。我國可以借鑒IFRS9的做法，建議按照市場上金融工具的報價信息可觀察性的順序排列層級，在某一調整對公允價值整體產生重大影響時，可能下調原公允價值的劃分等級。

參考文獻：

［4］張金若．金融負債公允價值計量的經濟后果和理論爭鳴［J］．證券市場導報，2010，11：43－48．

［5］葉映紅．三種股權激勵計劃的權益工具計量方法［J］．財會月刊，2015，3：66－68．

［6］陳婷．衍生金融工具公允價值計量問題研究［J］．湖北經濟學院學報（人文社會科學版），2016，4：55－56．

［7］王景泉．談金融工具準則的國際國內變化［N］．中國保險報，2017，7．

［8］戴艷玲．交易性金融資產公允價值計量研究［J］．全國流通經濟，2017，2：74－75．

作者：鄭智勇 單位：廈門大學嘉庚學院