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摘要：現階段我國正處在深化改革發展階段，各方面的制度建設也不斷的完善和深化，投資者適當性管理制度建設就尤為關鍵。投資者適當性制度和合格投資者制度有著不同，通過從理論層面深化投資者適當性管理制度的建設研究分析，有助于實際制度的完善。基于此，本文主要就我國的投資者適當性管理制度的發展及適當性制度內容加以闡述，然后就投資者適當性制度的特征和問題進行分析，最后就投資者適當性管理制度建設策略加以探究。

關鍵詞：投資者；適當性管理；制度建設

隨著我國市場環境的多元化發展，投資者適當性制度的建設工作正如火如荼的開展，相關的學者對投資者適當性管理的制度建設研究工作有了進一步的深化，這對我國的投資者的權益保護起到了積極作用。通過投資者適當性管理制度的完善建立，能為我國的投資環境的優化起到積極作用。

一、我國投資者適當性管理制度發展及適當性制度內容

1.我國的投資者適當性管理制度的發展

投資者適當性管理制度是金融機構向客戶推薦金融產品的時候，了解投資者是不是有購買產品條件的規定，適當性是提供的產品以及服務是不是處在客戶承受范疇當中。而相對于整體市場投資者適當性管理而言，使得資源能得到合理利用和高效的配置，在相應機制約束下，金融機構進行尋找產品合適投資者來滿足投資者需求[1]。我國在投資者適當性管理制度的發展起步比較晚，零八年國務院頒布的證券公司監督管理條例當中，對證券經紀業務以及基金銷售開戶環節進行了投資者能力測評以及風險測評，對投資者適當性管理進行了初次的嘗試。我國的證券市場發展經過了幾個重要階段，當前正從規范發展向著創新發展的階段邁進，而投資者適當性制度也在證券市場的這一過渡發展階段起到了積極保障作用。

2.我國的投資者適當性管理制度內容

從我國的投資者適當性管理制度的發展來看，制度的完善性方面還有待加強，對于投資者適當性管理制度的內容上主要有合格投資者制度，這是避免不適當投資者進入不適合市場，以及購買不適合產品和接受不適合服務進行規定的內容，是投資者適當性制度的重要內容。投資者適當性管理制度的內容當中，了解客戶及資料保存義務也是比較關鍵的，以及風險提示的義務，這些都是投資者適當性管理的重要內容[2]。由于我國的投資者適當性管理制度的制定以及發展的時間比較短，還有待進一步的完善，在適當性制度當中的投資者分類以及適當推薦義務和產品的分類等也沒有進行詳細的明確以及落實，這是在未來的投資者適當性管理制度的內容中需要進行增添的。

二、投資者適當性制度的主要特征和當前的問題

1.投資者適當性制度的主要特征

從我國的投資者適當性制度實施的情況來看，其顯示著幾個重要層面的特征，當前對投資者適當性規則體系的呈現情況來看，還存在著散亂軟方面的特點，對于市場創新所存在的風險應對，我國推出的創新業務以及產品制定相應投資者適當性規則，而對于適當性要求規定就在具體金融產品以及市場等規范制度當中能夠看到，從這一現狀就能夠看到，這些制度的集中性比較差[3]。再有是每個規則只是針對個別性的業務以及產品實施的調整，在不同業務規則上也有著比較高的重合度，這就使得立法的體系性效果比較差。而對于軟的特點來看，主要是對適當性規則文件的效力層級比較低。適當性管理制度的建立和統一化的分類制度等目標實現還要做出更大的努力。

2.投資者適當性制度當前的問題分析

從當前我國的投資者適當性制度的發展現狀來看，其中還存在著諸多的不足之處，這就和投資者適當性制度在我國的建立發展的時間有著緊密的聯系，這一制度的建立時間比較短，當前還處在初期階段，各方面的內容也沒有得到有效完善，存在以下幾個層面的不足之處：

其一，投資者適當性制度內涵及適用范圍沒有明確。從我國的投資者適當性制度的具體內容能夠發現，制度的內涵沒有進行明確化，并在相應的適用范圍方面還沒有進行明確。投資者適當性制度在全國股份轉讓系統以及創業板市場等方面都了實施，并在證券經紀以及基金銷售業務當中也對其制度進行了引入，從實際制度的實施情況就能夠發現，制度實施的混亂特點比較突出，在適用的范圍上還在不斷的擴大化，這一問題正是由于投資者適當性制度在我國的發展時間較短的因素所致，各方面的制度內容還沒有得到有效規范。

其二，缺乏投資者適當性制度理論研究。為保障投資者適當性制度在我國的完善應用，就要加強理論層面的研究工作開展，但是從實際的理論研究現狀能夠發現，力度上還比較缺乏。對于投資者適當性制度的理論研究多是介紹國外制度，以及提出技術性對策，在理論基礎的研究方面還有待加強。對于投資者適當性基本法理的理論研究就是空白，對于適當性的法律性質基礎問題也有著比較大的爭議。有的學者覺得投資者適當性是規則，有的則認為是原則，更多認為是制度，由于在理論的研究方面沒有得到加強和深入，這就必然會影響我國的投資者適當性管理制度的進一步完善發展。

其三，投資者適當性制度落實力度有待加強。從我國的投資者適當性制度的操作標準來看還沒有統一，實踐當中的問題比較多，如對于風險測評有效性不好評估，對客戶的信息收集途徑相對比較單一化，激勵約束機制的不完善。在制度的落實過程中沒有加強監管的力度，處罰的力度不夠強，這些都是需要進行急切解決的問題。

其四，投資者適當性制度內容有待健全。我國的投資者適當性的制度內容的不完善問題比較突出，沒有進行建立全面的投資者分類制度，只是從資金規模劃分機構投資者以及個人投資者，沒有將投資風險承受能力作為依據進行劃分專業和普通投資者，對其特點也沒有加以明確。對于投資者的分類方面主要就是法律上的不統一以及沒有加以明確，對于不同投資者不同法律保護還沒有達成一致的制度共識，缺少產品分類的制度，對了解客戶的義務比較重視，但是對于適當性推薦的義務沒有得到充分重視[4]。另外投資者適當性制度的內容中，沒有進行規定適當性豁免制度，以及在法律責任制度以及糾紛解決的機制方面也沒有完善建立，相關的配套制度沒有全面建立，如對于客戶的資料保密要求沒有完善。這些方面的內容缺乏就勢必會影響投資者適當性制度在實際中的作用充分發揮。

三、投資者適當性管理制度的完善策略

投資者適當性制度的完善在當前顯得比較重要，對此筆者解決實際的制度情況提出幾點完善的措施：

第一，注重投資者適當性管理制度立法層次提高。對于投資者適當性管理制度的建立就要從制度完善的角度來看待，將投資者適當性制度立法的層次有效提高，在當前我國的金融創新進一步深化的發展過程中，各層面對投資者適當性制度的引入就有了熱論，對于制度的引入以及內容和適用的范圍等進行了探討。在接下來的制度制定的工作當中，就要充分注重投資者適當性制度的操作方法的具體化，將適當性的規章制度能夠得到有效全面的落實。對于適當性法律規范定性要明確化，投資者適當性的法律規范對于特定主體就要設定具體的權利義務以及將法律責任加以明確化。對于投資者適當性制度的立法層次的提高，就要充分注重將投資者權利的保護作為基礎性的價值追求，證券經營者義務采用法定的義務模式，保障投資者信賴利益，要能夠以投資者分類以及產品分類作為基礎。

第二，注重客戶測評的理論研究的深化實施。對于投資者適當性管理制度的完善建立，就要從多方面進行考慮，將客戶測評科學研究工作不斷加強，對客戶的測評工作充分重視，證券公司要能夠和期貨公司采用標準性的客戶風險測評問卷，讓客戶在哪一機構都能夠進行接受相同的測評，這就能有助于避免測評問卷不同的情況。對于客戶測評工作的科學開展，結合具體的狀況來增加個性化的服務，最大化的滿足客戶的滿意度，這也是比較重要的一個內容。

第三，加強投資者適當性制度中內容的完善。對于當前我國的投資者適當性制度內容不完善的情況，就要采取相應措施加以完善。首先對于投資者的分類內容要加以完善，在分類制度的制定過程中，就要對分類標準的設定以及具體分類和不同類投資者的相互轉換等因素進行充分考慮。對于投資者分類直接的目的就是把專業投資者從投資者群中加以突出，在進行分類的時候就要注重和我國的國情緊密的結合起來，對個人投資者占比大的問題加以重視，這就需要對于投資者的分類能進一步的細化。同時也要對證券市場誠信基礎差的情況充分考慮。另外，對于產品的分類也要加強重視，要明確適當性的義務，對了解產品的義務情況明確下，就要對產品的風險等級以及目標客戶風險承受能力充分重視，產品業務推出前的風險前置管理工作要做好。再有就是明確各方的權利義務，如對于投資者權利和限制以及證券經營者適當性義務等方面都要進行明確。

第四，加強投資者適當性制度的落實監管力度。投資者適當性制度的完善制定后，就要在落實的環節注重質量的控制，保障制度的作用充分發揮。這就需要加強對制度落實的監管力度，對監管者角色以及安排工作需要和實際的情況緊密結合，將政府監管以及自律監管者進行結合起來，政府監管者就超脫市場參與者外，監管工作的實施就要遵循公開公平公正的原則，保障投資者的利益。證監會是政府監管者就要明確監管機構的職責以及權力，對欺詐銷售等行為就要通過法律程序進行懲處。同時也要注重建立司法機關直接強制執行保障制度，保障投資者適當性制度落實的良好效果。

第五，充分注重投資者適當性制度的深化認識。只有從思想觀念上對投資者適當性制度的重要性深化認識，才能有助于推動制度完善工作的順利開展，對保障投資者的利益就有著積極作用，對資本市場的運行以及監管效率的整體水平提高也能起到積極作用。從思想觀念上得到加強，就要通過相應的宣傳工作加以落實，通過網絡以及自媒體等方式進行加強投資者適當性管理制度的宣傳工作。

四、結語

綜上所述，我國的投資者適當性管理制度的建設過程中，受到一些因素影響還存在著諸多缺陷，對此，就要結合當前的制度落實過程中存在的不足之處，針對性的加以彌補，注重制度的完善建設。通過從此次的投資者適當性管理制度的理論研究，希望能為實際的制度完善提供有益發展思路。

參考文獻

[1]葉旺春.我國投資者適當性制度構想[J].中國金融，2015，（5）：68-69.

[2]翟艷.我國投資者適當性義務法制化研究[J].政治與法律，2015，（9）：98-106.

[3]蘇寧曲.投資者適當性管理制度的建設研究[J].時代金融，2016，（2）：214-215.

[4]竇鵬娟.金融衍生品投資者適當性的制度改進與規則完善[J].證券市場導報，2016，（6）：71-78.

作者：陳瑜 單位：興業證券股份有限公司