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1經濟增加值（EVA）的局限性分析

1.1這是我國企業望塵莫及的，即便有所調整，鑒于成本和效率的考量，也不會涉及如此之多的調整項目。調整項目籠統、寬泛，未涉及細部環節，這是國內EVA精度較低的主要原因。最好的解決辦法是基于成本最低、效益最高的原則，在成本與效益之間權衡利弊，在保證效益有效回收的前提下以最低的成本提高EVA精度。這一點妨礙了EVA的廣泛應用。

1.2EVA指標未能解決利潤操縱的問題絕對價值是企業通過產品的生產銷售以及提供勞務所創造的價值，它有助于提升社會整體價值。而相對價值則是企業通過其他非經營手段獲取的價值，是價值在社會范圍內的轉移，對于提升社會整體價值的貢獻不大。財富最大化是企業生產經營的最終目的。因此，為了支持企業創造更大的絕對價值，應基于財富最大化這一目的來設計企業的評價指標。計算EVA的過程中已然適度調整了通過GAAP計得的利潤指標，但調整未涉及企業絕對價值的思想。企業所創造的絕對價值和相對價值都融合于EVA指標中，因此利潤操縱的現象不會因為EVA績效評價指標而有所改善。

1.3EVA難以解釋企業內在成長機會市場對企業成長機會價值的預期即為企業的股票價格。計算EVA時調整了會計信息，其中可能包含經營者用以對市場傳遞與企業未來發展機會相關的重要信息。因此，調整后的EVA指標精度提高，能夠更加客觀的反映企業財富，也能更準確的體現出EVA和股票市場之間的密切聯系。

1.4EVA缺乏識別虛假信息風險能力美國思騰思特公司的兩位中國雇員將銀廣夏（0557）列為2000年度中國上市公司EVA排行榜第14位，但同時必須承認，造假事件的發生對銀廣夏產生了負面影響。我們不能將該事件簡單的歸咎于“疏漏”，而是反映出EVA根本就沒有能力識別上市公司會計報表中隱藏的虛假信息。遺憾的是，在中國，會計報表存在虛假信息絕不是偶然的。僅這一點，便決定了EVA在中國得到推廣的效果將大打折扣。

1.5EVA不利于分析企業經營存在問題績效評價對于企業的意義，不能簡單的歸類于尋找問題或是對生產經營狀況所做出的改進，同時應該看到它所起到的激勵作用。但我們不得不承認，EVA企業績效評價模式在這一方面所取得的效果還不能與傳統模式相提并論。筆者擬用杜邦分析法逐一分解凈資產收益率（ROE），以鎖定對ROE存在威脅的幾個要素。由于EVA是一個綜合型的指標體系，因而管理者不能通過該指標體系分析經營無效的成因。而且，對過去結果的評價是該指標體系的核心要素，但是鮮少涉及對導致未來成功事件的要素的推導和分析。

2EVA在國有企業績效評價中的再思考

1999年，《國有資本金效績評價規則》、《國有資本金效績評價操作細則》的頒布實施標志著企業效績評價制度在我國初步建立，也標志著適應社會主義市場經濟體制的建立和新財稅制度的全面實行。2010初國資委將經濟增加值納入央屬企業績效考核指標。這些都標志著國資委近年來對央企經營者業績考核越來越體系化，在企業的績效評價上已由最初的單純考核絕對量指標過渡為相對量指標，在建立以企業價值為基礎的經營者績效考核上邁出了重要的一步。但是通過以上對經濟增加值（EVA）運用上的局限性分析可見，經濟增加值（EVA）在國有企業的績效評價中還需進一步完善。

2.1總體思路建立和完善工業企業績效評價體系的總體思路是：基于EVA，充分結合戰略性非財務指標，使績效評價體系既能代表股東評價企業的經營績效，同時符合企業的戰略規劃，并且能夠在生產經營方面發揮實際效能。

2.2EVA作為績效評價體系的核心指標構建一金字塔狀績效評價體系，處于塔頂的EVA即為塔體核心部分，能夠客觀反映企業的戰略經營目標。EVA企業績效評價模式其實是一個揚棄的過程。EVA最大化是做出管理決策的根本目的，在此階段，基于會計利潤來衡量財務收益的指標會對管理決策產生誤導作用，因此必須將之揚棄。舉例論證：首先確立“最大限度提升凈資產收益率”指標，基于該指標對所屬單位績效情況進行評價，則利潤率越高的所屬單位投資積極性越高，這些單位關注的焦點在于提升現有收益率，因此不會過多關注收益率達不到現有收益率的項目，原因是項目現有收益率低。而績效評價成績差的單位，通常存在盲目投資的現象。這些單位的投資熱情非常高，為了提升凈資產收益率，他們的投資范圍幾乎囊蓋了所有類型的項目，甚至資本回收額低于投資成本的項目也一概承攬。很顯然，盲目投資非但不會提高效益成本的回收率，而且會對企業EVA的增長產生負面影響，結果必然是與股東財富最大化的戰略規劃背道而馳。

2.3EVA與非財務指標的融合在與創造EVA的相關流程之間建立聯系，使之緊密聯結，從中擇取關鍵因素組成績效評價指標體系，基于這一指標體系合理分配薪酬，加強員工管理。我們可以用一座因果聯系的金字塔來形象的描述EVA和各項績效評價指標之間的關系。金字塔塔頂為綜合績效的指標EVA，財務、顧客、內部經營流程、學習與成長四個維度在因果關系的基礎上環環相扣，終點為財務結果。也就是說，除財務以外的三個維度的改善效果都會體現在財務結果上。該評價體系見圖1。但是要注意一點：因所處行業的不同，反映驅動未來EVA增長的四個維度所涵蓋的具體指標雖然有共性，但因企業之間有著不同的經營特點，因而各指標會有所差異。表1給出了主要指標的構成。企業可以根據各自的經營特點從中擇取部分指標加以分析。

2.4以EVA為核心指標的績效評價體系的特點國有資本績效評價體系分層次評價的基本模式在上述指標體系中都有所體現，并且這些指標綜合了EVA評價模式和戰略性非財務指標的應用優勢，同時將二者中不適合企業績效評價的部分剔除。可以說，以EVA為核心的企業績效評價體系全面反映出股東財富最大化的經營目標，融合了將績效評價和實施企業戰略有機整合的非財務指標應用優勢，為構建科學合理的激勵機制奠定了優良的基礎，為全體員工鉤織了一個以創造EVA為最終目標的美好愿景，并且評價范圍不僅包括企業的歷史價值，也囊括了企業創造未來價值的能力，將企業的短期目標、長期目標以及實現目標的過程緊密聯系在一起。

2.5新的EVA績效評價體系實施中注意的問題2.5.1注重指標的創建和量化諸如客戶保持、客戶滿意度等類型的指標在非財務指標體系中屬于不易收集或次要指標，就要求企業在生產經營過程中注意匯總。諸如“員工受激勵程度”等不適合以量化的形式來統計的關鍵指標，就要求相關領導在日常管理活動中注意收集，經匯總分析賦予其應用價值。因此，要求企業內部必須建立一套高速運作的信息傳遞及反饋系統，確保有價值的數據、信息實時上傳下達，提高績效指標的科學性。

2.5.2注重動態的權變的觀念新的績效評價體系是實時運作的一個動態體系。近年來，市場環境不斷變化，使得企業不斷調整戰略規劃和經營模式。充分運用信息技術改善生產經營模式，是信息時代企業擴大生產經營規模的必然選擇。鑒于此，企業在引入新的績效評價模式前，必須構建相應的管理信息體系。

2.5.3注重貫徹成本效益原則基于新的績效評價體系的設計要求，企業必須根據財務、客戶、內部經營過程以及學習與成長四個維度的特點和指標范疇設計具體實施計劃，明確各維度所包含的具體指標及實施目標。該指標體系的實施首先要求全員參與，各部門、單位和個人都有獨立計分卡。近年來，買方市場在緊張的市場競爭環境中悄然形成。企業必須引入非財務指標，關注內、外環境和市場動態，制定長遠戰略規劃，同時注重科技投入、人才管理，不斷提升產品質量，這是現代企業發展的必然趨勢。新體系實施的流程見圖2。

作者：張翃單位：江蘇省城市職業學院（南通）經濟管理學院