本站小編為你精心準(zhǔn)備了國(guó)有企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

【摘要】

經(jīng)濟(jì)全球化下的企業(yè)間的并購(gòu)，將拓寬企業(yè)間的資源整合范圍，著力從企業(yè)資金流和保值增值研究中獲得新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)作為并購(gòu)的主要?jiǎng)右颉Ｊ澜缡且粋€(gè)開放、競(jìng)爭(zhēng)、公開的市場(chǎng)，對(duì)于企業(yè)在并購(gòu)實(shí)踐中面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)，需要從并購(gòu)前、并購(gòu)中、并購(gòu)后三個(gè)階段進(jìn)行研究。本文將以國(guó)有企業(yè)并購(gòu)研究為例，來(lái)探討并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定及防范對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】

國(guó)有企業(yè)；并購(gòu)實(shí)踐；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；界定；對(duì)策防范

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)生產(chǎn)要素配置轉(zhuǎn)向多元化、動(dòng)態(tài)性的過(guò)程，也是應(yīng)對(duì)復(fù)雜競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，增強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力的一種表現(xiàn)。對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，因其自身的獨(dú)特性，在擔(dān)負(fù)國(guó)家改革發(fā)展使命中，既要與社會(huì)目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)，還要遵循國(guó)際化發(fā)展需求，實(shí)現(xiàn)企業(yè)間經(jīng)營(yíng)管理模式的過(guò)度和轉(zhuǎn)變。國(guó)企并購(gòu)并非一朝一夕，在推進(jìn)并購(gòu)實(shí)踐中還會(huì)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，而其中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為并購(gòu)實(shí)踐的重中之重。

一、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因分析及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)的影響

企業(yè)并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開放化實(shí)踐中，企業(yè)為了獲取被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)而展開的股權(quán)交易，并對(duì)企業(yè)內(nèi)外部管理、企業(yè)資源及關(guān)系的重新組合，以增強(qiáng)并購(gòu)后企業(yè)的綜合實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。探討企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因發(fā)展，效率理論中的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)能夠從三方面來(lái)進(jìn)行闡述。經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，從并購(gòu)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的效率提升來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)多種產(chǎn)品、多個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模化發(fā)展，從而降低成本，實(shí)現(xiàn)收益的增長(zhǎng)。如通過(guò)技術(shù)、設(shè)備并購(gòu)來(lái)降低生產(chǎn)成本等。對(duì)于管理協(xié)同效應(yīng)，主要從管理效率視角，將企業(yè)管理層進(jìn)行優(yōu)化，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)企業(yè)的管理效能協(xié)同弱勢(shì)企業(yè)的管理效率。如企業(yè)間的并購(gòu)有利于實(shí)現(xiàn)對(duì)弱勢(shì)企業(yè)管理水平的提升。對(duì)于財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，主要從資本在企業(yè)間的配置效率上，將一個(gè)企業(yè)的負(fù)債能力與合并后的兩個(gè)企業(yè)的負(fù)債能力還要大，且具有節(jié)稅效益。企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要從企業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)管理商，對(duì)于資金的使用勢(shì)必會(huì)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)直接影響。如并購(gòu)資本結(jié)構(gòu)中的資金鏈問(wèn)題，一旦出現(xiàn)資金不暢，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)于國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)實(shí)踐中，由于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張效應(yīng)帶來(lái)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率升高，銀行貸款過(guò)多，短期償債能力不足等現(xiàn)象。另外，從國(guó)際企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐來(lái)看，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不能超過(guò)50%，而我國(guó)國(guó)企多超過(guò)這個(gè)數(shù)字。因此，在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y中，自有資金往往不足，銀行貸款帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大。

二、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中的重要問(wèn)題，在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行界定中，Jeffrey.C.Hooke提出，企業(yè)并購(gòu)中向外籌資，可以降低經(jīng)營(yíng)性資金的融入，從而造成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力下降，影響企業(yè)的償債能力。對(duì)于國(guó)有企業(yè)并購(gòu)，投資行為及融資行為同時(shí)存在，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)并購(gòu)行為的全過(guò)程，并對(duì)預(yù)期價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響。總的來(lái)看，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定主要分為三個(gè)階段，即并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)中融資支付風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于并購(gòu)前期，并購(gòu)企業(yè)要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的綜合價(jià)值及購(gòu)價(jià)值大小進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)又受到投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)等因素影響。如國(guó)有企業(yè)因其自身特殊性和政府主導(dǎo)性特點(diǎn)，在并購(gòu)戰(zhàn)略上并非采取符合企業(yè)自身意愿的決策；目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是否如實(shí)反映企業(yè)狀況等。對(duì)于并購(gòu)中期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是融資支付風(fēng)險(xiǎn)，由于國(guó)有企業(yè)并購(gòu)資金籌措和支付方式不同，而資本結(jié)構(gòu)又與企業(yè)的資本構(gòu)成比例，融資成本，以及支付方式的影響，特別是支付方式所帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)不同，給企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)更多的不確定性。并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，對(duì)于國(guó)企，由于財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)差異性，對(duì)于并購(gòu)雙方財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、會(huì)計(jì)核算制度的差異來(lái)說(shuō)，不確定性更強(qiáng)；同時(shí)在財(cái)務(wù)執(zhí)行上，由于并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境復(fù)雜，因財(cái)務(wù)執(zhí)行不當(dāng)而導(dǎo)致的疏忽差錯(cuò)，給企業(yè)帶來(lái)巨大經(jīng)濟(jì)損失。

三、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

針對(duì)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和負(fù)面作用，在制定科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中，需要從以下幾個(gè)方面著手。

（1）并購(gòu)前期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范政府在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中的占據(jù)重要地位，政府往往從政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)管理視角，來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)效益好的國(guó)企兼并長(zhǎng)期虧損的企業(yè)，從而干預(yù)國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的積極性，導(dǎo)致并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。因此，政府要從行政干預(yù)轉(zhuǎn)向政策引導(dǎo)，引導(dǎo)國(guó)企建立長(zhǎng)效競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。國(guó)企在并購(gòu)前期，要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行慎重甄選，特別是深入到目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查、分析，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理、組織協(xié)調(diào)、以及各類風(fēng)險(xiǎn)因素中進(jìn)行收集信息，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率偏高、銀行貸款過(guò)多、償債能力不足的企業(yè)進(jìn)行規(guī)避。同時(shí)，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估上，要從企業(yè)實(shí)際擁有的資產(chǎn)狀況、獲利能力，對(duì)其公允價(jià)值進(jìn)行綜合評(píng)估，如市場(chǎng)法、折現(xiàn)法、成本法、期權(quán)定價(jià)理論法等等，降低并購(gòu)前期的決策風(fēng)險(xiǎn)。

（2）注重并購(gòu)中期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)資本市場(chǎng)、融資市場(chǎng)的法律法規(guī)建設(shè)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其金融衍生品進(jìn)行規(guī)范。國(guó)有企業(yè)在對(duì)資金獲取渠道上，國(guó)家監(jiān)管部門要對(duì)并購(gòu)融資相關(guān)資金及來(lái)源進(jìn)行審查，制定專項(xiàng)法律對(duì)企業(yè)并購(gòu)融資方式進(jìn)行規(guī)范。對(duì)于國(guó)有企業(yè)并購(gòu)融資，一方面股權(quán)式融資，另一方面是負(fù)債式融資，從兩者關(guān)系制衡上發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)我國(guó)金融資本市場(chǎng)的創(chuàng)新。借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家金融資本融資模式，有效發(fā)展多層次融資市場(chǎng)，解決國(guó)有企業(yè)并購(gòu)融資難問(wèn)題。對(duì)于企業(yè)并購(gòu)支付方式的運(yùn)用，要從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制上進(jìn)行全面審視，綜合運(yùn)用多種付款方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（3）并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)于并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理工作，財(cái)務(wù)整合是面臨的首要問(wèn)題。一方面加強(qiáng)財(cái)務(wù)組織制度建設(shè)，明確財(cái)務(wù)目標(biāo)、會(huì)計(jì)核算制度，合理配置財(cái)務(wù)監(jiān)管程序來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)算、采購(gòu)成本、報(bào)表制作、企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)等管理方式進(jìn)行整合，構(gòu)建以并購(gòu)方原有財(cái)務(wù)組織為基礎(chǔ)、各目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)組織為分支的三級(jí)財(cái)務(wù)管理體系。加強(qiáng)并購(gòu)企業(yè)新財(cái)務(wù)制度整合，重點(diǎn)對(duì)存量資產(chǎn)的合理配置，控制企業(yè)資金流通質(zhì)量和各方債務(wù)整合問(wèn)題。

【參考文獻(xiàn)】

[1]王小英.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)分析[J].發(fā)展研究.2009(12).

[2]錢增山.資產(chǎn)重組的會(huì)計(jì)與稅務(wù)問(wèn)題[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版).2014(16).

[3]費(fèi)忠新.企業(yè)并購(gòu)成敗的關(guān)鍵是財(cái)務(wù)整合的有效性[J].生產(chǎn)力研究.2013(02)

作者：柴鳴峰 單位：昆山市交通工程有限公司