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一、研究方法

開始時(shí)將每個(gè)樣本點(diǎn)各自作為一類，然后將距離最近的兩類合并成為一個(gè)新類，再去計(jì)算這個(gè)新類與其他類之間的距離，重復(fù)進(jìn)行距離近的類的合并，直到所有的樣品都合并為所需的類數(shù)為止。本文中將使用離差平方和法。其中測量距離的尺度將選擇“歐氏距離”的平方：這里表示樣品i與樣品j之間的距離，表示第i個(gè)樣品的第k個(gè)指標(biāo)。

二、實(shí)證分析

聚類分析立足于對股票基本面的量化分析，其彌補(bǔ)了定性分析的不足之處。可作為理性分析的長期投資參考依據(jù)，在聚類分析前，首先運(yùn)用SPSS16.0軟件對所選數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。本文中使用Q型的系統(tǒng)聚類對處理后的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，運(yùn)用每股收益率，凈資產(chǎn)收益率，營業(yè)利潤率，資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，營業(yè)收入增長率，凈利潤增長率，每股凈資產(chǎn)，每股凈資產(chǎn)增長率作為變量。聚類方法選擇采用“離差平方和”法，測量距離的尺度選擇的是歐氏距離的平方。根據(jù)聚類的結(jié)果可以分析得出，30個(gè)樣本大致可以歸為四個(gè)類：第一類包括青島海爾，煙臺(tái)萬華，龍凈環(huán)保，德豪潤達(dá)共4個(gè)樣本；第二類包括創(chuàng)業(yè)環(huán)保，國電南瑞，天科股份，置信電氣，航天長峰，三安光電共6個(gè)樣本；第三類包括恒順醋業(yè)，菲達(dá)環(huán)保，寧波富達(dá)，華光股份，盾安環(huán)境，洪城水業(yè)，南海發(fā)展，華電能源共8個(gè)樣本；剩下的12個(gè)樣本為第四類。接下來，統(tǒng)計(jì)對應(yīng)各類樣本的平均值：

三、結(jié)語

根據(jù)上述內(nèi)容，我們根據(jù)對所選30個(gè)節(jié)能環(huán)保上市公司各項(xiàng)指標(biāo)的聚類分析結(jié)果來進(jìn)行該行業(yè)股票投資價(jià)值研究，首先第一類的四家上市公司都是國內(nèi)規(guī)模較大的企業(yè)，具有較強(qiáng)的盈利能力，償債能力尚可。但這類企業(yè)的營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率水平均較低，每股凈資產(chǎn)及增長率較大，說明成長能力較差，同時(shí)資本規(guī)模已達(dá)到一定高度，資本擴(kuò)張能力較強(qiáng)，表明現(xiàn)階段企業(yè)處于成熟期。因此，第一類企業(yè)的股票具有較高的投資價(jià)值，屬于高盈利，強(qiáng)擴(kuò)張的“績優(yōu)藍(lán)籌股”，基金與機(jī)構(gòu)投資者持有比重較高，是投資者的最佳選擇。第二類中共有六家上市公司，分析看出，這幾家公司的每股收益率與凈資產(chǎn)收益率均處于中游水平，但營業(yè)利潤率很高，說明相對而言此類企業(yè)的盈利能力尚可，但營業(yè)收入規(guī)模較小。營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率均顯著高于其他幾類企業(yè)，證明成長能力很強(qiáng)。與此同時(shí)流動(dòng)比率與速動(dòng)比率也較大，證明企業(yè)正處于高速發(fā)展期，需大量資金周轉(zhuǎn)。所以第二類企業(yè)的股票成長性非常強(qiáng)，但資產(chǎn)規(guī)模還處于較低的水平，公司規(guī)模較小。即該類股票未來成長性看好，更適合投資者長期投資。第三類中共八家上市公司，這類公司的每股收益率及凈資產(chǎn)收益率都處于中等偏下水平，其盈利能力不強(qiáng)。同時(shí)該類企業(yè)的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率，資產(chǎn)規(guī)模都處于行業(yè)中等偏下水平。而償債能力方面，具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率，說明企業(yè)經(jīng)營過程中較多負(fù)債，資金流通存在一定問題。該類股票各指標(biāo)表現(xiàn)平平，資金周轉(zhuǎn)存在一些問題，投資者在選擇該類股票進(jìn)行投資時(shí)需要謹(jǐn)慎。第四類包含樣本數(shù)量，共十二家企業(yè)。這類上市公司的所有十項(xiàng)指標(biāo)都相對最低，尤其是對企業(yè)盈利能力及成長能力進(jìn)行描述的幾項(xiàng)指標(biāo)基本為負(fù)值，所以基本可以判斷，該類股票屬于低收益、低成長性的“績差股”，其對應(yīng)的上市公司近兩年的運(yùn)營中應(yīng)該存在較大問題，投資價(jià)值非常低，投資者在選擇該類股票進(jìn)行投資時(shí)需十分謹(jǐn)慎。

作者：馬月單位：華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院