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一、境外直接投資(含境外并購、境外持股等)

中央企業在“走出去”戰略引導下，對外投資發展迅猛。中央企業集中了資金、技術和政策優勢，成為了“走出去”的中堅和骨干。據商務部統計，截至2009年年底，國資委監管的129家央企，有108家在海外和港澳地區設立了境外子企業和管理機構，占央企總數的84%，境外投資經營部分資產總額40153.4億元，占央企總資產的20%，凈資產18445.4億元。2009年實現營業收入接近2.8萬億元，實現利潤3000多億元。2009年，中央企業境外投資額為1690億元，占當年央企投資總額的6.5%。其中，境外固定資產投資1625億元，占當年央企固定資產投資總額的7%;股權投資655億元，占當年央企境外投資的4%，占當年央企股權投資總額的22.7%。2009年境外固定資產投資排在前五位的央企是中國石化、中國石油、中核集團、中國遠洋、中冶集團;2009年境外股權投資排在前五位的央企是五礦集團、國家電網、中糧集團、中國中化、中國海油。中央企業境外直接投資特點:

1.直接投資逐年增長，增速呈下降趨勢。一方面，投資額增長較快。國資委成立以后，2004年中央企業和單位的非金融類對外直接投資為45.25億美元，之后隨著中國經濟的不斷發展和對外開放程度的深化，外匯儲備的增加以及國內金融業的發展使得中央企業對外直接投資每年都有大幅的增加。2004～2009年中央企業和單位以年均67.6%的增長率對外進行投資，2009年中央企業和單位非金融類對外直接投資達到382億美元。另一方面，對外直接投資增速逐步放緩。2004～2008年，中央企業非金融類對外直接投資的增長速度從115.78%下降到69.31%，2009年更是下降至6.14%。增速的變化與宏觀經濟形勢緊密相關，如經濟危機產生的2008年，中央企業抓住機會海外抄底，投資額比2007年高出了100多億美元。

2.中央企業境外并購投資行業分布比較集中，并對中國在整個世界經濟發展的戰略布局和經濟形勢有重要意義。2004～2009年，中央企業境外并購73項，涉及資產2151.69億元。主要分布在石油石化和礦業領域，并購資產達1026.88億元，占境外并購資產總額的47.7%。資產規模居前三位的境外并購企業分別為:中國石化并購的Addax石油公司(398.90億元)、中國五礦并購的OZMinerals公司(192.38億元)、中國石油并購的SingaporePetroleumCo，Ltd(172.78億元)。這些行業是關系到國家戰略資源儲備的關鍵行業，對保障國家能源和資源安全具有重要意義，符合中央企業的發展初衷和國家戰略布局。

3.境外資產投資效益好于境內資產。根據中央企業2009年度財務數據統計，中央企業2009年年末資產總額210580.8億元，凈資產總額83968.9億元，年度營業總收入126271.6億元，實現利潤總額8151.2億元。同期境外投資經營部分資產總額40153.4億元，占央企總資產的19.1%，凈資產18445.4億元，占央企合計凈資產的22%。2009年實現營業收入接近2.8萬億元，實現利潤3000多億元，分別占央企當年營業收入和利潤總額的22.2%和36.8%。央企境外單位僅用占全部央企約1/5的資產帶來了接近1/4的收入和2/5的利潤。國資委數據顯示，境外資產的平均凈資產報酬率13.4%，評價總資產報酬率9.1%。而2009年，中央企業評價總資產報酬率只有5.3%，比境外資產的報酬率低3.8個百分點。不難看出，這部分境外單位的經營情況明顯好于境內單位。

4.境外經營突出社會責任，樹立了良好國際形象。2009年年底，中央企業在境外和港澳地區投資設立的境外單位5901戶，其中境外子企業4860戶，境外機構1041個。央企如此大規模“走出去”，必然引起了國際社會的重點關注。

中央企業在國外的任何細微舉動都被放在聚光燈下，從而企業的光輝形象也成為一個較為敏感的話題。在國資委領導下，中央企業全面加強社會責任管理。據《國務院國資委2009回顧》，“中央企業在海外投資貿易活動中，模范遵守所在國法律，尊重所在國習俗，保護當地的環境，維護當地員工權益，積極參與社區建設，為當地經濟社會發展做出了積極貢獻。中央企業在國家業務中模范履行社會責任的實踐，極大提升了企業的美譽度，樹立了負責任的良好形象”。同時許多中央企業注重于海外進行溝通，如中鋼集團發表可持續發展非洲報告和可持續發展澳洲報告，全面披露中鋼集團海外經營過程中履行社會責任的情況。中國移動實施戰略性企業社會責任管理，憑借優異表現連續兩年入選道瓊斯可持續發展指數。中央企業的這些社會責任實踐獲得了聯合國全球契約、可持續發展倡議組織(GRI)等國際組織的積極評價。

二、海外投資存在的主要問題

1.品牌影響力較低，品牌建設亟待加強。世界品牌500強是世界品牌實驗室每年定期的一項旨在衡量全球近8000個知名品牌影響力的排名榜單，在國家上具有較為廣泛的權威性。世界品牌實驗室按照品牌影響力的三項關鍵指標:市場占有率、品牌忠誠度、全球領導力對世界級品牌進行了評分。2010年入選“世界品牌500強”的中國品牌17個，其中中央企業有7個。通過查閱2007～2010年度入選的“世界品牌500強”資料，發現，近年中央企業的品牌影響力雖有提升，但幅度不大，培育品牌仍是中央企業面臨的艱巨任務。通過對“世界品牌500強”中中國企業與世界公司比較，發現在品牌忠誠度和全球領導力兩方面落后幅度較大，這也是今后需要重點加強的方面。總的來說，中央企業的品牌影響力偏低，有影響力的品牌屈指可數，上榜品牌數量止步不前，與中國國力和在世界經濟中的地位十分不匹配。世界品牌實驗室主席蒙代爾曾經指出，中國品牌目前難以滿足市場對品牌差異化的要求，在國內形成的品牌價值無法復制到國外，同時中國缺乏國際水準的企業創意和品牌管理人才。這是造成中國也是中央企業品牌影響力較弱的重要原因。對中央企業境外投資成效分析，從規模上看，中央企業成功躋身于世界500強行列，主要得益于其主要經營重點在國內市場。從品牌來看，中央企業品牌影響力有限，品牌建設亟待加強。從國際形象看，中央企業在國際社會認可程度偏低，企業國際形象難與中國大國地位相稱。

2.境外投資戰略不清晰。發達國家大型跨國公司往往都有一個顯著特點:就是具有具體完整的全球戰略，一時間市場作為角逐的目標，對再生產周期的各個環節實行國際化安排，全球進行資源配置。我們中央企業境外投資還缺乏戰略性規劃，沒有一個系統、全盤的境外發展規劃，境外投資有很大的盲目性。有的企業尚未意識到在境外投資時區域更高層次的國際化經營方式，沒有將境外投資完全納入企業與發展的戰略高度考慮，因而缺乏境外投資的中長期計劃。一些企業只是看重項目短期內的盈利性，哪個項目能盡快收回投資并產生盈利就進入，二不顧新建項目與母公司戰略的兼容性以及與其他海外投資是否能產生集團效應。

3.集團對境外公司管理存在不到位等問題，管理運營差距較大。一方面子公司管理決策機制不夠完善。部分企業總部派駐人員少，既不能在決策中集思廣益，又不能形成內部分工，也不能實現有效的內部控制。經營管理很大程度依靠管理者，沒有健全的制度。往往是境外公司的成敗完全取決于管理者的個人能力、盡職意識和職業道德;人在公司在，人走公司垮。另一方面是總部于境外子企業溝通不夠及時、通暢。從制度上看，境外子企業與股東溝通主要是通過財務報告，向經營管理部門報送工作總結及負責人年度述職報告等實現。溝通過程中，信息流單向，信息渠道少，信息不對稱。實踐中，部分境外公司對總部存在信息披露不及時不全面甚至不真實的問題。總部經常處于消極等待中，的確境外子公司經營中的問題不能及時解決，股東權益很難保障。

4.境外投資可行性研究工作不深不細，海外并購風險加大。境外投資是在不同的國家和社會環境下經營，必須全面了解東道國的社會文化習俗、政治、經濟、法律等各方面的情況，并充分估計政治風險和經濟風險，在此基礎上才能做出正確的決策。但是，有些企業在從事境外投資的過程中，對東道國各方面的情況缺乏全面深入的考察和論證，就盲目定項目，結果導致投資失誤。如中核集團，2009年支付3066萬加元收購WesternProspectorGroupLtd公司(加拿大上市的蒙古公司)，根據蒙古國新核能法案，據政府資金支持力度，蒙古政府有權取得其中51%或34%的權益，存在較大的不確定性。中海油所屬中海油服2008年9月以23.6億美元收購挪威CDE公司，賬面凈資產價值5.5億美元，預計損失14.8億元(股份減值、鉆井船延長交付、在建工程損失等合計)。

5.國際化經營人才短缺，人力資源管理面臨新的挑戰。人力資源一直被許多公司譽為最有價值的資產。跨國企業之間的競爭，很大程度上是人才的競爭。目前，大多數中央企業都提出了實施“人才戰略”的口號，但現實是中央企業的海外分支機構在實施這一戰略中極為乏力，突出表現在兩個方面:一是缺乏跨國經營的復合型管理人才。目前，企業派往海外的工作人員中，或是有技術、懂管理但外語水平較低，或是外語水平較高但缺乏技術能力和管理經驗，既懂外語又懂現代經營管理和國際規則的專業人才缺口較大，高素質的企業領導人才更是緊缺。二是駐外人員的輪換較頻繁。目前我國境外企業實行人員定期輪換制，一般在三年左右就被調回國，導致其只關心企業在自己三年任期內的情況，這既造成了境外企業的短期行為，又使企業管理人員經常處于交學費狀態。

6.境外財務管理不規范。境外企業財務管理不善是一個十分突出的問題。一些從事境外投資的公司領導人的財務管理觀念淡薄，不向所屬境外企業派駐專職的財務人員，也沒有建立完善的約束機制來監督境外企業的財務狀況，有關財務的分析報告制度和審計制度也無法落實，公司總部很難掌握所屬境外機構的財務狀況，更無法對境外企業或機構的經營財務進行評價和考核，往往是等到境外企業經營出現重大漏洞或失誤后，公司總部才進行財務清算。

7.海外并購過程中存在中央企業之間進行惡性價格競爭現象。隨著中央企業海外投資熱情的高漲，在個別海外收購項目中，多家中央企業之間缺乏必要的溝通與合作，進行惡性價格競爭，出現了自家人挖自家人墻角的情況。據國資委相關人士透露，“中央企業間境外投資的惡性競爭近年來屢屢發生。已經有好幾個項目，本來我們的企業可以花5000萬～6000萬美元收購，由于央企之間的相互抬價、惡性競爭，結果花了1億多美元”。這既造成了國有資產不必要的損失，也十分有損中央企業的國際形象。

8.缺乏統一的中央企業境外投資信息共享渠道。目前企業走出去缺乏統一的平臺，企業與政府之間沒有統一的協調，企業之間的信息也沒有共享。在國外投資，法律法規環境、政治方面的風險，也都尚未建立起統一的平臺。商務部、國資委2012年簽署的《協作備忘錄》，商定規范中央企業對外投資合作，提出減少“走出去”的盲目性，避免短期行為和過度競爭等。

作者：王壽君單位：國有重點大型企業監事會