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從宏觀方面來講，金融市場的高度發展對經濟增長有著重要促進作用，其作用動力主要來源于為微觀實體經濟提供廉價的融資成本，因此，研究金融發展對實體經濟的影響，應著重從微觀角度，研究金融發展對實體經濟中的企業的影響，這種影響主要體現在融資約束和預算約束方面。金融市場和制度環境都存在很多差異性，受國家機制限制，我國金融市場帶有明顯的政策制約性質，國家政府可以通過金融約束政策實現經濟發展，然后通過直接分紅或收稅、融資等其他隱形方式參與金融資金的分配，直接或間接影響企業的配置相關資源，從而形成我國金融發展對國家經濟以及實體企業具有的獨特作用。

一、以往對于金融發展和企業投資效率的研究結果

對于這個問題國內外很多專家學者都對其進行研究過，金融發展對于企業融資約束具有一定緩解作用這個觀點都是認同的，而影響途徑機制卻不盡相同，相對于內源融資企業來說，外源融資企業在金融市場發達國家成長會很高。對于金融發展，信息披露和企業管理要求都降低了外源融資成本，一個國家的金融市場發展程度以及金融體系是否合理、結構是否適合等都直接受到該國家融資約束企業資金規模的影響，尤其是企業是否有充足的現金流，反之，企業融資約束也將直接影響銀行的金融體系。目前諸多專家學者研究成果顯示，金融市場的形成和發展可以通過強化市場現金流動性構建風險分擔機制等很多途徑來緩解企業外部融資約束。中國金融發展進程處于金融約束政策環境下，所以中國政府為金融企業和生產企業創造并提供機會，同時也會參加其分配，主要體現就是通過國有銀行體系對國有企業提供金融支持。在金融約束政策參與組合非市場化特征下，不同企業資本受到金融發展的影響多是難以均衡的。

二、區域金融發展現狀分析

中國金融市場具有一定地域性分割存在，其主要表現就是省級行政區域差異化。通常來講，衡量某個區域金融市場發展主要是通過金融中介比率、金融市場比例、股票等硬性指標，但不可忽視的是僅僅靠指標的對比，無法從實際上反映金融市場對當地實體經濟的影響。當然，從各地股票市場以及金融中介市場發展的程度兩個方面出發，通過對相關數據和指標的對比，能夠從一定程度上反映當前我國金融約束的政策特征。綜合評價我國各地金融市場發展情況的主要方法是采取因子分析，即在經濟總量中，凡是金融成分的累積方差貢獻率不低于80%的采取因子依據，被選擇采取因子的省份自己組織調查當地金融總值、股票市場指數以及金融中介發展指標等在當地經濟中占據的比重。

三、金融發展對于企業融資約束的緩解力

使用相對固定的效應面板回歸方法，受穩健標準誤差，控制異方差影響，無論是國有企業，還是非國有企業都將面臨投資資金融資約束，相比較而言國有企業的融資約束會更高，加入金融市場和市場發展指數回歸結果可見，金融發展對于國有企業融資約束緩解工作是非常顯著的，但是對于非國有企業就不是那么顯著，同時金融中介對國有企業融資約束的緩解比股票市場對其融資約束的緩解作用更大。我國金融市場的發展受到國家政策因素的控制，其相對而言政策性較強，金融約束政策多數是通過金融中介，如中行、建行等國有銀行支持國有企業的發展，帶有明顯的國有制特征。當然金融發展對企業投資效率的影響在一定程度上是比較微小的。相對來講，國有企業受到金融發展的融資約束緩解作用效果不明顯，應當進一步加大對金融發展對企業融資約束的緩解工作，從而為企業投資效率的提高帶來積極作用。未來金融體系改革，應該有助于提高整體效益，更加合理結構，能有效化解風險，增加金融服務廣度，更好吸收和動員社會資本，這就必須要鼓勵創新，特別是要進行金融創新。互聯網金融是一種開放式、分享型的經營理念，用互聯網思維去做金融，這樣就會增加金融的覆蓋面。常態下可以通過化產能、調結構等措施來實現，使中國經濟結構和經濟增速都會發生很多大變化。過去經濟發展靠的都是投資，投資收益率非常低，以后的一個理想狀態即是投資的收益率要大大提高。不管是過去投資效率的原因，還是由于體制改革不到位，對于未來金融體系來說，金融和中介效率都比較低，所以要合理配置結構，增加抵抗風險能力。

四、結論

在我國，相對與非國有企業來講，國有企業有著更高的融資約束，但主要是由于預算約束導致約束水平被市場高估。通過金融中介國有銀行體系分配途徑為國有企業提供金融支持可以緩解國有企業融資約束，但效果并不顯著。同時，我國金融系統對于非國有經濟的支持力度相對于國有企業而言處于較低的水平，從而致使金融發展無論對國有，還是非國有的投資效率影響都相對偏小。此外，對國有企業的預算軟約束也大大弱化了金融市場對企業融資的約束。因此，在當前我國“新常態”的背景下，要想真正緩解企業的融資約束，提高企業投資效率，那么就應當進一步放開金融市場，促進金融健康發展。

作者：霍秀英 單位：唐山市熱力總公司