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1、引言

電網投資指的是包括各種電壓等級送變電工程、小型基建工程、其他專項工程等與電網基本建設有關的投資。電網工程建設周期較長，短則數月，長則數年，這使得電網投資的成本回收期與盈利周期較長。電網投資小則幾百萬，多則上億，項目實施后，短期內成本較難回收。電網企業投資資金主要由折舊、融資和凈利潤等構成。其中，銀行貸款所占比重達50%以上，企業自有資金所占比例相對較小。電網投資與國民經濟的發展有著密切的關系。經濟發展迅速時，用電量需求增大，對電網的投資需求也隨之增大；相反，經濟發展緩慢時，用電量需求呈減少趨勢，對電網的投資需求也隨之減小。另外，電網投資還需考慮國家是否有相關的優惠政策，是否符合環保政策等因素。綜上，電網投資開發周期長，資金規模大，同時受自然、經濟、政策等多方面影響，面臨著很多不確定性。正是這些投資特點，決定了電網投資過程中存在很多的投資風險，風險分析是電網投資過程中重要的經營管理活動。

2、電網企業投資風險

電網企業投資風險可以從以下三個方面進行分析：一是外部環境，二是技術因素引起的風險，三是投資策略制定及決策因素引起的風險。

2.1外部環境風險

2.1.1自然風險。電網工程項目受自然因素影響較大。氣候條件、地質條件不同，對輸配電工程會有相應不同的要求。另外，雨雪災害、臺風、地震、洪水、森林大火等自然災害有可能對電網投資的工程項目造成損毀和破壞。

2.1.2經濟風險。（1）利率變動引起的風險。該項風險主要體現在項目的推進過程中，由于政策或者經濟等各種因素會導致利率的變化，進而會給項目的收益來損失。當利率上升，而投資方采用浮動利率進行融資，其結果必然導致生產成本上升。當利率下降，而投資方采取固定利率融資，必然導致機會成本的提高。（2）匯率變動引起的風險。很多電網項目在建設過程中會通過世界性的金融機構進行融資，匯率的變動就不可避免的給項目建設帶來直接的影響。舉例而言，當還款時，該幣種的匯率相對借款時下降，項目融資成本變小；反之，項目融資成本增加，項目的收益收到影響。（3）通貨膨脹帶來的風險。通貨膨脹是一國經濟發展過程面臨的普遍問題，主要表現為工資和物價的上漲。一般而言，通貨膨脹的幅度和速度會在某一個相對可以預計的范圍，但往往也有很多時候會超過正常范圍。關于通貨膨脹帶來的風險，可以通過調值條款進行風險規避。

2.1.3政策風險。電網項目投資建設的時間跨度較長，在這個過程中，一些相關的政策難免會發生變更及調整，這些政策的變化會對電網投資帶來相應的風險。

2.1.4市場風險。（1）銷售電價風險。我國的銷售電價實行政府定價，統一政策，分級管理。對電網企業來講，售電所得是其主要收入來源。因此，售電價格微小的變動均影響著整個電力企業的收入。（2）銷售電量風險。銷售電量與經濟發展有著緊密的聯系，當經濟不景氣時，銷售電量往往也會隨之下滑。另外，節能電器的廣泛應用也會對售電量的增長起到一定的抑制作用。

2.1.5土地征用風險。征地是電網工程的重要組成過程，輸電線路的鐵塔、變電站的站址往往都要涉及到征用農村土地。對于電網投資來說，土地征用補償費是一筆非常大的支出，所占比重較大，對工程投資影響很大。這期間涉及到政策處理等一系列事情，所包含的不確定性較大。另一方面，在電網項目建設過程中，難免對周圍的土地造成一定的破壞，要注重相應的環境保護措施，如水土保持等。

2.2.技術因素引起的風險（1）前期設計帶來的風險。電力投資項目的前期設計包含多個要素，諸如選址、地質勘測、水文調查分析等。前期設計所涉及到的風險主要存在于以下兩個方面：設計能力和制度缺陷。當前，國內電網項目建設密集，相關設計單位的任務繁重，設計能力嚴重不足，常常會存在一個設計人員同時承擔多個任務的情況，必然會帶來設計與施工兩個環節的脫節問題，返工現象不可避免，直接拖延了工程施工時間的同時，也給項目方帶來了很大的經濟損失。關于制度層面，主要是指當下電力項目設計經常不通過招標進行，在設計主體的選擇上沒有做到最優化，再加上業主的專業度不夠，經常會出現邊設計邊施工的情況，這必然增加了項目風險。（2）工程施工質量引起的風險。質量是所有工程項目的根本，尤其對于大型電網投資來說更是如此。開弓沒有回頭箭，在工程建設中要保證施工質量，首先要做到嚴格按照設計要求進行施工。其次，要在施工過程中加強監管，把質量隱患消滅在萌芽狀態。（3）預算超支引起的風險。電網投資項目的建設周期一般比較長，在建設周期內，會有很多物料設備會有比較大的價格波動，甚至會超過項目前期成本預算的波動范疇，當波動比較大時，必然會給項目帶來預算超支的風險。（4）完工風險。電網投資項目涉及的范圍很廣，經常是在復雜的地理地質條件下進行，會遇到很多不可預知的非常事件，給項目的施工時間帶來影響。（5）設備風險。設備風險主要指的是電網設備在使用過程中的維護風險。由于行業自身的特點，電網投資項目涉及到的設備通常都是大型設備，價值高，結構復雜，加上作業環境往往很惡劣，這無疑會增加設備的維護、檢修風險。

2.3投資策略制定及決策因素引起的風險投資決策是項目建設的重要環節，不論何種行業，投資決策都具備其自身的客觀規律，并受行業相關因素的制約。投資決策是決定一項投資成敗的關鍵。電網項目投資中，企業所面臨的的決策風險主要包括以下幾個方面。（1）電網負荷預測準確度風險。在做電網項目投資決策前，需要對電網的負荷增長做出準確的預估，過高，或者過低，都將給項目穩定性以及后期的持續運營帶來影響。如果對未來負荷預測過高，按照高標準的投資會帶來設備的閑置和浪費，項目投資的收益率大受影響。反之，預測負荷過低，項目建成后很快不能適應實際要求，出現網路阻塞或者設備過度運轉，給網路的穩定運行帶來隱患。(2)融資適度風險。電網投資項目往往規模比較大，資金的需求也比較大，單靠電網企業自身的現金流往往不能滿足，就需要進行融資。而融資也是專業性比較強的任務，需要跟項目的建設進度相匹配，分階段進行。也就是說融資額度要跟項目實際需要一致，不能出現資金短缺，影響了建設進度，又不能過度融資，造成融資冗余，帶來不必要的利息成本，給電網項目投資企業帶來不必要的損失。(3)區域發展協調風險。電網項目投資需要特別考慮區域協調統籌一致性，電網投資項目不是孤立的個體，必須整個區域統籌考慮。換言之，在電網投資決策之初要考慮項目所涉及的各個級別的電網企業之間的投資規模是否相互匹配，根據相互之間的電壓等級和負荷變化情況決定投資的規模。這樣才能保證不出現輸電瓶頸，各個電壓等級的分區容載比以及電網容載比都符合規程的規定，各級電網之間均衡發展。(4)網電協調風險。目前，國內電力市場是電廠和電網分離運作的模式，由于運營主體各自獨立，由此造成了電網公司和電廠都是各自獨立做規劃方案，這給項目的投資決策帶來很大的挑戰。部分的利益最大化與整體的利益最大化并不一致，電廠的設備選擇以及選址都是從其自身的利益最大化考量，對于項目決策來說，需要站在一個更高的高度來考量項目收益，實現項目投資的綜合效益最大化。

3、電網企業投資影響因素指標體系

電網的投資需求來源于多個因素，既有經濟發展的宏觀因素需求，又有電網企業本身發展的微觀因素需求。通過對相關文獻的搜集,確定具體的影響因素如圖1所示。對圖1進行分析，從電力供應這個層面出發，電網企業投資時要考慮的是裝機容量、電源結構、電源分布等。從負荷需求這個層面出發電網企業投資時要考慮負荷特性、電力電量、負荷分布等。從安全可靠的角度看，電網企業投資要考慮到短路電流、暫態穩定、安全備用、連鎖故障、靜態穩定等因素。從經濟運行的角度看，電網企業投資要考慮到網損率、設備利用率、輸電能力等因素。從結構是否合理的角度看，電網企業投資要考慮到電壓等級結構、網絡結構等因素。從品質是否優良的角度看，電網企業投資要考慮到電壓合格率、頻率合格率等因素。從國民經濟的角度看，電網企業投資要考慮到經濟結構、經濟總量、經濟布局等因素。從社會發展的角度看，電網企業投資要考慮到人口總量、城市化進程、城鎮布局、供電面積等方面的影響。除了以上分析的影響因素以外，電網企業投資還需要考慮環保以及氣候等多方面的影響因素。根據電網企業投資風險因素指標體系，可進行相應的風險分析及管理。

4、結語

隨著經濟的發展，電網企業所面臨的投資環境變得越來越復雜，相應的增加了電網投資的不確定性。為了提高電網資金的使用效率、增強電網成本管控水平、需要對電網企業的投資風險進行分析。本文從多個角度分析了電網企業投資風險，建立了電網企業投資需求因素指標體系。在此基礎上，使得對電網投資的風險可以從多角度全方位進行綜合分析，提高了電網投資管理的精益化水平。

作者：王峰 蔡張花 陳佳 劉福炎 單位：杭州益和電力科技信息有限公司 國網浙江省電力公司經濟技術研究院