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第一篇：城市軌道交通供電系統的設計方法

人們生活在城市中，日常的交通出行都需要依靠完善的城市軌道交通，這樣才能保證城市生活的正常運轉，隨著社會的進步，各大城市都在不斷開展自己的城市交通網絡建設，其中，城市軌道交通是一種最主要的交通方式，對城市軌道交通供電系統的設計方法進行必要的研究，可以進一步確保城市軌道交通的安全。

1城市軌道交通供電系統設計方法的基本步驟

1．1做好城市軌道交通供電系統設計的基本任務

城市軌道交通供電系統的設計影響著城市交通運輸網絡的建設，其中，基本任務主要包括城市軌道交通前期建設的程序設計，規劃運營和成果展示。這三部分是城市軌道交通供電系統設計的最基本的任務，也是最重要的任務。首先，在進行城市軌道交通供電系統的設計前，需要對城市的基本情況進行充分的了解，掌握整個城市的基本情況，對城市的供電系統有一個大致的了解，這樣才能確保城市軌道交通供電系統的用電安全。然后，需要設計符合自身城市基本情況和后期發展的有效的方案，初步設計一套比較成熟可用的城市軌道交通供電系統方案，在這套方案中，需要初步確定車輛型號的選取方案，供電牽引力的大小選取，并且對后續的資金進行估算。最后，要對程序設計和成果預估進行分析，確保設計方案各項數據都能夠實現，這是城市規定交通供電系統設計的基本任務。

1．2對城市軌道交通供電系統的用電量進行估算

城市軌道交通供電系統的設計是現代城市化建設的核心任務，城市軌道交通系統可以分為以下幾個部分:車站，區間，行車路線和停車地點。這些部分的正常運行和安全保障都需要依靠供電系統來實現，所以在進行城市軌道交通供電系統的設計時，必須充分考慮到這幾個部分所需要的用電量，對所要求的用電負荷做出初步的估計，以便更好地滿足現代城市軌道交通供電系統的設計要求。對用電量進行估算需要包括牽引負荷的年用電量和動力照明負荷的年用電量，這是城市軌道交通供電系統主要供應的部分。其中，在進行牽引負荷的年用電量估算時，需要考慮到列車的長度，單位能耗，行駛距離，運行時間，把這些因素通過特定的公式有機的結合起來，估算出大致的用電量。在對動力照明負荷的年用電量進行估算時，需要把列車的通信，照明，監測，排風等部分進行分析，按照一般的照明用電標準來進行估算。

1．3做好城市軌道交通供電系統設計的條件準備

在正式實行城市軌道交通供電系統的建設前，需要做好相關的條件準備，把后期可能需要的物資和設備都供應到位，這也是城市軌道交通供電系統設計的最重要的一個環節。在進行設計時，需要依據設計方案把現實情況考慮清楚，把所需要的各種資料和資源都準備齊全，要能確保任何一種資源都能及時運輸到位，這樣才能方便后續城市軌道交通建設工作的展開，另外，在進行前期的準備工作時，需要考慮到多方面的情況，要把可能出現的意外情況都想到，以防遇到突發情況時不能冷靜應對，做好一切準備后，也就做好了城市軌道交通供電系統的設計工作。

2城市軌道交通供電系統設計主要內容

2．1對供電系統的電源和變電設備的設計

城市軌道交通供電系統的設計最主要的內容就是需要考慮供電系統的電源，一個穩定的電源是整個城市軌道交通供電系統的基本保障。隨著現代社會的進步和發展，人們對于城市軌道交通的需求在不斷增加，這給城市軌道交通帶來了不小的壓力，所以在進行城市軌道交通供電系統的設計時，需要做好電源的選取，要選取合適功率的電源，并且能夠為城市軌道交通運輸網絡提供持續穩定的電壓，這樣才能保證城市軌道交通供電系統的安全穩定。

2．2對電力供應線路進行設計

城市軌道交通供電系統是整個城市軌道交通運輸的生命線，決定了城市軌道交通的安全。想要做好城市軌道交通系統的設計，需要投入一定的精力來對城市軌道交通的電力供應線路進行合理的規劃，電力供應線路的選取對城市軌道交通的效率有很大的影響，當前常見的電力供應線路就是直流牽引供電，這種模式可以很好的把電力傳輸到每一個需要電力的部分，保證整個城市軌道交通的正常運行。

2．3對城市軌道交通供電系統的電壓進行設計

電力資源在現代社會中有著很重要的作用，在各行各業中都是不可替代的一種有效的資源，但是不同的行業對于電力資源的要求是不一樣的，所以想要更好地進行城市軌道交通供電系統的設計，需要對所供應的電力資源進行電壓的測試和設計，要根據現實的需求和實際的要求來設計合適的電壓值，以便保證城市軌道交通的各種設備正常運行，維護設備的安全穩定，避免出現因為電壓不穩定的情況造成的設備損壞，危害整個城市軌道交通系統。

3結語

本文對城市軌道交通供電系統的設計方法做了研究。在進行城市軌道交通供電系統的設計時，首先需要完成基本的設計任務，然后要對所需要的電荷量做出估算，最后要做好設計資料等一切準備。在進行設計時，最需要關注的是供電系統的電源和變電設備，供電線路的設計，供應電壓值的選取。

參考文獻:

［1］吳凡．淺議城市軌道交通供電系統的設計方法［J］．建材技術與應用，2016(3):17～18，21．

［2］楊會勝．城市軌道交通供電系統的設計及應用［J］．工程建設與設計，2017(4):94～95.

作者：舒心 單位：南昌軌道交通集團有限公司

第二篇：城市軌道交通機電安裝技術的分析

摘要：隨著我國城市化進程的加快，城市軌道交通建設開始受到社會各界的廣泛關注。機電安裝設備在城市軌道交通中扮演著重要角色，是保證城市軌道交通工程建設必不可少的工具，只有提升機電設備安裝質量，才會配合好工程在開展中的各項工作，有效促進城市軌道交通建設工程質量，這需要進一步完善機電安裝技術，嚴格現場施工中的規范性和系統性。文章立足于現實，首先闡述城市軌道交通機電安裝工程的特點，其次對城市軌道交通機電安裝工程的關鍵技術進行分析，最后針對如何加強城市軌道交通施工質量管理提出建議，希望具有一定的借鑒意義和參考價值。

關鍵詞：城市軌道交通；機電安裝技術；施工質量管理

城市軌道建設一定程度上標志著城市現代化的發展，機電安裝作為城市軌道交通建設中的重要環節，包括機電、通風、消防以及機械自動化等多個專業領域的技術操作[1]，這對技術人員提出了更高的要求，必須嚴格掌控施工人員的專業技術能力和實踐操作水平，以此保障施工過程的安全性和穩定性，因此為了保障城市軌道交通的順利運行，必須加強機電設備的安裝質量，嚴格施工管理，做好機電設備安裝技術工作。

1城市軌道交通機電安裝工程特點

機電安裝技術是城市軌道交通應用的主要技術組成，涉及到的工作環節具有復雜性和多樣性特點，這需要做好與施工中其他環節的協調與配合工作，實現機電設備質量的提升和維護。此外，由于機電安裝技術需要應用到的專業較多，并且安裝、調試和運行過程都需要具備完善的施工技術，管理措施也要貫徹落實到實處。在安裝環節結束后進一步對機電設備安裝質量進行檢查，確保安全、穩定、正常運轉。城市軌道交通機電安裝要根據時代的發展，不斷應用最前沿的安裝技術和工藝，同時對與之相協調的檢測設備加以調節。為了適應城市軌道交通建設質量要求，不斷引進先進安裝技術，使用最新的安裝設備，努力優化施工技術，這樣才能在時展中為城市軌道交通機電安裝技術提供堅實動力。機電設備安裝的竣工驗收環節是最后的施工質量檢測環節，對于這項安裝工程質量給予合理化和科學化評價[2]。現階段，城市軌道交通機電安裝技術包括的工種較多，使用到的材料品種也逐漸變得復雜，這需要施工工藝不斷變得多樣化，對于機電安裝施工人員的能力提出了一定挑戰。面對當前城市軌道交通建設的新形勢，需要在機電安裝的整個過程都加強質量管理，保證在規定期限內完成安裝目標。

2城市軌道交通機電安裝工程的關鍵技術

2.1通風設備的安裝

通風空調設備安裝是軌道交通機電安裝工程的關鍵環節，同時也為后續機電安裝技術質量打下堅實的基礎。在車站以及軌道區間安裝通風設備時，需要應用到多項大型的施工機械設備，同時需要安裝設備的數量也要根據車站面積以及區間長度來決定，因此在施工過程中，嚴格控制射流風機結構的安全性和穩定性，對其具備的荷載能力加以測試，保證射流風機在運行過程中有效持續。在通風空調設備安裝中，預埋鐵件和懸掛結構是全面處理鐵銹的兩項用具，對于空調機組、空調柜以及風機等安裝設備騰出檢修空間。尤其是在北方城市的冬季，由于氣溫經常低于零下，還要對管道進行保暖維護。比如車站冷凍水管、分集水器都需要覆蓋保溫膜，包裹住管道的外圍，以免出現由于保溫處置不當產生的大量凝露現象[3]。所有的保溫膜都增加加固防護處理，防止脫落。

2.2電力系統的安裝

在機電安裝技術施工中，電力系統的安裝具體針對的是部分變電器、變配電設備、高低壓線纜、照明設備以及通風電力設備。這些安裝環節都是機電安裝技術中最基礎和最關鍵的部分，施工技術人員需要對于不同的項目實施具體問題具體分析，設置好特定的項目方案。就拿照明燈的安裝為案例，在電力系統安裝是應該提前對于照明設備的安裝位置以及安裝流程了如指掌，同時還要注意保護安裝燈具，最大程度保證照明設備完好無損，不受到外界以及人為的損壞。而且施工技術人員應該具體考慮到軌道的彎道處或者是岔道區應該具備的照明要求，嚴格遵守系統化安裝流程以便于為駕駛員提供良好廣闊的視野照明。電氣系統的安裝主要是通過配電柜和照明設備來實現安裝，此外還有通風機動力系統和防雷設施的安裝。在隧道工程中照明也是根據實際需求來確定的規格和參數，照明燈具分散安裝的位置都是靠近在隧道壁的頂端位置，需要注意的是安裝過程的牢靠和結實，防止由于城市軌道在運行中的振動而導致照明設備被脫落[4]，以至于發生交通安全事故。同時在彎道隧道內還應該設置方向指示燈，為列車的運行提供安全保障。

2.3消防設備的安裝

消防管道是城市軌道交通機電安裝技術中必備的基礎環節，對于后續事故發生的安全及穩定暢通運行產生深遠的影響。在城市軌道交通機電安裝過程中，施工環境相對惡劣，施工空間相對擁擠狹小，為了讓消防管道更加符合設計要求，與各個工序之間產生系統聯系，就要預先繪制好管道的整個施工線路，同時在安裝環節結束后測試其安裝的承壓性能，保障消防管道的嚴密性。考慮到區間內部潮濕和通風通風不暢的惡劣環境，因此區間內消防管道安裝應充分考慮到設備防潮防水等惡劣條件，最好建議超過IP65，同時管道連接處必須做好防銹和密封處理工序；此外感溫光纖線纜等區間設備應在其他設備安裝完之后敷設，便于成品保護。

3城市軌道機電安裝工程質量管理建議

3.1施工前的準備階段管理

城市軌道交通施工前主要是對于施工材料進行嚴格把控，應該根據實際的施工要求，保證每項施工材料的規格和參數都在施工設計要求的范圍內，了解材料的質量和數量，并且對于供應商的資質和能力進行購材前的綜合判斷，避免由于施工過程中材料不合格或者是質量不達標造成施工停止，施工材料都會在入庫或者是進場前交由專業的人員驗收和管理，不符合要求的施工材料不能流向施工現場，即刻進行退換處理，具有爭議性的材料都要再次進行復檢核實，以此保證材料質量的合格。

3.2施工過程中的工程質量管理

城市軌道交通機電安裝過程中，必須嚴格參考國家規定的行業技術標準進行操作，施工人員首先對設計圖紙仔細查看，其次根據圖紙進行詳細審視，在明確施工設計圖紙符合實際施工現狀的情況下嚴格質量管理，主要從以下方面做好質量管理工作。第一，按照施工需要構建質量管理體系[5]。機電安裝施工技術都有具體的要求，根據有關規范和質量管控目標來制定出科學合理的質量管理體系，從施工的實際情況出發，在設計、安裝及驗收等環節全程實時監控，以此保證建成標準化和制度化的管理體系。其次機電安裝技術在城市軌道交通工程中應用廣泛，都是在工程施工的具體情況下開展的，設計出科學規范的質量管理體系是首要前提，能夠在一定條件下保證施工人員具有較高的技術水平，也為惡劣環境下工程的有效施工創造條件，做出一定環境的調整。

3.3機電安裝竣工驗收管理

竣工驗收環節是保證城市軌道交通順利運行的最關鍵的環節，根據工程施工質量文件的規定，施工單位首先提出申請，在竣工后由質量管理部門進行驗收工作。對此做出以下城市軌道交通驗收質量規定，必須符合國家要求的竣工驗收標準，按照初步設計計劃書、圖紙設計和工程變更書、機電設備說明書、機電工程承包合同書、機電安裝設備操作說明書、機電安裝工程可行依據書以及有關部門的規范制度和安裝工程文件的審批書等[6]。對于這些操作文件都是機電安裝的可行參考依據，對此做出以下安裝相關規定：第一要驗收施工符合現行的機電安裝工程行為規范；第二滿足城市軌道交通機電安裝工程承辦合同有關規定；第三由于機電安裝技術涉及應用到的專業類型多樣，雖然沒有根據相關的規定對于部分機電設備按時完成，但是只要對于安全生產有關的設備影響不大，都能夠按時在規定工期內竣工完成，順利實現機電安裝工程預期的目標[7]。

4結束語

綜上所述，城市軌道交通建設過程中施工內容復雜多樣，機電安全是其中最基礎也是最重要的部分，施工單位必須加以重視。只有根據有關操作規定嚴格規范機電安裝技術，才能為提升城市軌道交通工程質量打下堅實的基礎。因此我們要對城市軌道交通機電安裝工作進行有效管理，重視其施工質量，采取科學化的質量管理措施來提高整體工程質量，為促進城市軌道交通建設提供保障。

參考文獻：

[1]劉春忠.對城市軌道交通機電安裝技術的探討[J].科技展望，2016，26（3）：140.

[2]王乾坤，張靜靜.對城市軌道交通機電安裝技術的探討[J].環球市場，2016（21）：266.

[3]王佳晨.對城市軌道交通機電安裝技術的探討[J].建筑工程技術與設計，2017（10）：1190.

[4]陳國潘.對城市軌道交通機電安裝技術的探討[J].建筑工程技術與設計，2015（13）：1585.

[5]陳維毅.對城市軌道交通機電安裝技術以及施工質量的探討[J].建筑•建材•裝飾，2015（23）：191，196.

[6]嚴歡.關于城市軌道交通機電安裝技術以及施工質量的探討[J].科技創新與應用，2017（32）：56，58.

[7]李廷均.城市軌道交通機電安裝技術探討[J].建筑工程技術與設計，2016（23）：296.

作者：葉尚輝 單位：廣州地鐵集團有限公司

第三篇：研討城市軌道交通資產證券化

摘要：從資產證券化與城市軌道交通的基本問題出發，提出城市軌道交通資產證券化的必要性和可行性，論述城市軌道交通資產證券化的模式選擇，對城市軌道交通發展具有積極的現實意義。

關鍵詞：資產證券化；城市軌道交通資產池；模式選擇

引言

城市軌道交通作為基礎設施重要組成部分，在城市化發展進程中扮演著重要的角色。軌道交通在大城市發展尤為迅速，但由于其資金需求大、施工周期長、難度大、回報周期長等特點，使得融資問題受到重視。囿于傳統上建設資金僅來源于銀行貸款和政府投資兩種方式，故而拓寬融資渠道，對于城市軌道交通的發展至關重要。選擇在網線完善、經濟發達的城市引入證券化融資方式是可選路徑，對城市軌道交通發展具有積極的現實意義。

一、資產證券化與城市軌道交通的基本問題

（一）資產證券化的概念與流程

1.資產證券化概念。資產證券化的概念有廣義和狹義之分，常說的僅指狹義的資產證券化。廣義：將資產以證券的方式實現流轉即為證券化。狹義：以特定基礎資產或資產組合所產生的現金流為償付支持，通過結構化方式進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券的業務活動。其特點是：（1）以特定資產的信用為融資基礎;（2）是一種結構化融資方式，一方面將資產的風險和收益轉移給了特殊目的載體SPV，另一方面對資產的未來現金流進行結構重組和信用增級，由SPV發行償付順序不同、信用等級不同、期限和收益率不同的證券;（3）對于投資者而言是一種固定收益類投資。2.資產證券化流程。發起人將若干資產組合，形成資產池以將其出售給專門從事該項目基礎資產的購買、發行資產支持證券的特殊目標機構（SPV）。該機構以購買到的資產為基礎發行證券，或自行處置，或委托發起人處置，資產處置形成的現金回流用于向購買者支付本息。首先，在資產證券化的過程中必須由未來的收入流作為信用擔保進而發行證券；其次，資產的所有者必須將資產出售給SPV，通過建立風險隔離機制，保持資產與發行人的獨立性，即實現破產隔離；再次，必須建立一種風險隔離機制，將該資產與發起人其他資產、SPV的資產隔離開來。證券化過程中“真實出售”的目的在于減少資產的風險，提高證券信用等級，減低融資成本，同時保護投資者利益。

（二）資產證券化的作用與風險

1.資產證券化的作用。一是具有宏觀意義。首先，資產證券化可使融資多元化，緩解資金壓力；其次，資產證券化有利于促進經濟結構調整；再次，資產證券化可以推動投融資體制改革和融資結構調整；復次，利用資產證券化有利于引進外資。二是具有微觀意義。首先，資產證券化擴大了企業的融資渠道，提高了融資靈活性；其次，通過風險隔離和信用升級，降低了企業融資成本；再次，可以將流動性差的基礎資產轉化成二級市場交易活躍的證券，同時提高了其定價效率和透明度；復次，可以將部分信貸資產和負債同時移到資產負債表外，提高銀行的資本充足率、盤活存量信貸資產。2.資產證券化的風險。資產證券化既具有類似于其他融資方式的風險，也有自身機構性風險。在整個資產證券化流程中，可能會遇到：一是法律風險，主要體現在法律法規不完善、不確定，法律條文的變化及法律文件時效性等；二是政策（政治）風險，主要是指形勢政策發生變化而引起的風險；三是金融產品本身（利率和匯率）的風險。以上三點是系統性風險，即不可控和不可預測的風險。而以下四點是非系統性風險，是指在證券化流程中可控范圍內的風險。四是信用風險，主要是指違約風險；五是融資運作風險，是指在真實出售、破產隔離及受托人和服務商、承銷商等主體方面出現的風險；六是流動性風險，是指當期現金收入不足以支付優先檔資產支持證券利息及之前各項稅費的風險；七是其他風險，包括技術分析、操作、欺詐和經營風險等。

（三）城市軌道交通資產屬性

城市軌道交通在我國表現為地鐵、輕軌、市郊鐵路等，已成為城市客運交通的重要組成部分。作為其產品的運輸服務介于公共物品和私人物品之間,屬于準公共產品，而其票務收入具有一定的社會公益性質，因此城市軌道交通具有一定的準經營性。

二、城市軌道交通資產證券化的必要性和可行性

我國城市軌道交通實現了跨越式發展，突出表現是一線城市已經建成廣闊、完善的網線，二三線城市積極布局發展，進行城市軌道交通規劃。據行業預測，到2020年,我國將有50個城市擁有軌道交通，運營總里程有望達到6000公里，投資將達4萬億元。這其中資金問題是當前城市軌道交通建設面臨的最大問題，積極拓展融資渠道，尋求市場化、多元化投融資模式，具有重要的現實意義。

（一）城市軌道交通融資特點及模式分析

1.當前融資特點。一是融資基礎較弱，以一次性投資為主。項目的經濟性是項目融資的基礎，因此，投資者對投資的回收必須以項目的現金流回報為基礎。此外，因為項目關系重大，從立項、實施到完成，投資具有一次性和不可重復性。二是政府投資為主。目前投資主體和模式相對單一，民間資本很少參與，主要是政府投資、撥款，亦有政府投入一部分，然后政府和企業共建共享的情況。三是資金需求量巨大、風險程度高。首先，因為資金需求量大、建設周期長、參與者眾等原因，其融資風險種類多于普通項目;再次，普通項目融資的風險常通過合同分散于項目參與各方，而城市軌道交通項目因其盈利基礎薄弱，往往需政府投入幾乎所有前期建設費用，風險主要由政府承擔。2.融資模式分析。從我國理論和實踐來看，現階段主要有以下幾種融資模式：一是財政投入模式。此模式是指政府直接投入財政資金用于建設，并由非營利性項目公司代表政府管理的模式。典型案例有北京地鐵1號線、2號線和天津地鐵1號線。由于資金需求巨大，地方投入基建的財力有限，目前國內外軌道交通很少采用此模式。二是政府主導的負債型模式，是目前我國采用的主要模式，北京地鐵、上海地鐵、廣州地鐵、深圳地鐵等項目建設均采取此模式。此模式下，財政投入資金后，可利用政府信用優勢吸引銀行貸款，有利于緩解政府即期現金壓力，且銀行信貸效率高，可以迅速滿足軌道交通的迫切需要。國發〔2009〕27號文提出，城市軌道交通項目最低資本金出資比例由40%降至25%，比例降低使財政資金杠桿作用進一步加大。此模式缺點是：首先，銀行融資成本相對較高，當期財政壓力轉化為了政府的持續補貼；其次，投資主體單一，不利于提高運營服務質量和效率：再次，不利于企業引入多元化的投資體制，無法從根本上減輕政府負擔。三是政府主導的市場化模式，主要是指由政府或具有政府背景的國有公司發起，市場化主體投入資金完成全部或部分項目建設。市場化融資是以項目公司為主體，以項目預期收益為基礎的融資活動，在一定程度上實現了項目投入方的多元化和項目經營運作的市場化，常見運作方式包括PPP、BOT、BT、BOO等，如深圳地鐵4號線二期延長工程采用BOT模式建設，北京地鐵4號線則應用了PPP模式。四是多元化模式，為最主要的運作方式之一，是對現有的國有地鐵企業進行股份制改組或組建股份公司，通過存量或增量發行股份吸收社會資金，實現投資主體多元化。此模式是實現地鐵產業市場化的成熟模式，其優勢在于：一是投資主體多元化，可充分改善投資和經營效率；二是在實現投資主體多元化的過程中，通過出售部分股份收回資金，可一定程度上增強政府部門繼續投資的能力；三是投融資主體多元化格局將推動其他領域的市場化進程。但是，由于社會資本的逐利性，容易導致企業目標與政府目標相矛盾，因此引入激勵和監督機制十分必要。

（二）資產證券化的必要性

將資產證券化引入城市軌道交通融資過程，對解決融資難、融資貴的問題乃至城市交通發展，尤其具有現實必要性。1.可緩解融資難的問題。根據城市軌道交通規模、周期、投資等方面的特點，資產證券化可以將流動性差的資產帶入國內外市場，有助于解決項目建設及后期運營的資金問題。尤其是現階段面臨投資主體及渠道單一的現實困境，資產證券化無疑可以為地方財政解縛。2.可緩解融資貴的問題。資產證券化過程中，通過資產出售和信用增級，可為資本進入城市軌道交通融資領域提供信用保證，籌集到更多比銀行貸款等成本更低的資金。3.利于帶動城市經濟發展。城市軌道交通是未來城市文明的重要標志，其發展是衡量城市競爭力的體現。資產證券化可為軌道交通項目提供發展機遇，而完善、成熟的城市軌道交通網絡對沿線周邊都有帶動作用，對城市總體發展也具有極大的促進作用。

（三）資產證券化的可行性

1.具有穩定可測的現金流。首先，資產證券化運作的基礎是能產生穩定、可預測的現金流的資產。而城市軌道交通可以其票務收入為主要的現金收入來源；其次，具有帶動“商圈”形成的潛力，因此若政府或軌道交通公司參與沿線地產、物業開發，可以將其收益作為資產池的一部分。2.可予借鑒的成功案例。例如，在重慶市政府與軌道公司和城投公司以“政府采購、分期付款”模式合作建設的高架輕軌交通新線中，兩公司以對政府應收賬款委托信托公司打包并發放市政資產支持證券，在銀行間市場發行融資，于2002年籌集資金共計50億元。此外，諸多高速公路收費資產證券化等成功案例，亦可作為寶貴經驗予以借鑒。3.相關法律法規不斷完善。為推進資產證券化的發展，國務院出臺《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（國發〔2004〕3號文）；人民銀行和銀監會相繼出臺《資產證券化試點管理辦法》（〔2005〕第7號文），《資產支持證券信息披露規則》（〔2005〕第14號文），《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》（〔2005〕第3號文）。隨著《信貸資產證券化試點會計處理規定》、《關于信貸資產證券化有關稅收政策的問題的通知》、《資產支持證券交易操作規則》、《關于進一步加強信貸資產證券化業務管理工作的通知》（銀監辦發〔2008〕23號文）等文件下發，逐漸放開了商業銀行等金融機構的信貸資產證券化。而對于企業資產證券化，則出臺了《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》及《關于證券公司開展資產證券化業務試點有關問題的通知》。以上規定為資產證券化提供了法律保障。4.經驗主體的市場參與。證券公司在資產證券化方面積累了大量的實踐經驗，尤其是我國目前已經形成了大量本土評級機構，在評級跟蹤方面具備了一定的經驗和能力。此外，大型商業銀行充當了諸多證券發行的托管機構，對資金的流水明細跟蹤負責。總之，經驗主體的參與使得資產證券化順利運作成為可能。

三、城市軌道交通資產證券化模式選擇

（一）城市軌道交通資產池的構建

1.基礎資產。基礎資產即能夠產生穩定、可預期現金流的資產，其年限應當不超過資產池總體預期。可知，證券化對象是項目資產產生的未來現金流。如前所述，票務收入應當成為資產池的重要組成部分，尚有軌道交通沿線土地及物業升值收益和在“商圈”影響下的廣告收入、物業管理費及租金等可作為基礎資產進入資產池。此外，作為基礎設施的一部分，城市軌道交通有望獲得諸如政府專項基金等擔保，以提升資產信用等級。2.資產池的構建。能夠產生穩定現金流的資產才能成為進入資產池的基礎資產。其中，基礎資產是證券化的基礎，可預期的現金流是后續評級機構在信用增級環節的重要依據。（1）客流和現金流對預測。根據城市軌道交通的特點，客流量及周邊發展狀況對現金流期限和流量產生影響。而客流量和票價決定票務收入，在規劃前期，即已對全日總客流量、年客運量及客運強度等指標進行預測，以對效益和成本進行綜合分析。因此對資產的現金流進行分析并設計出滿足投資者的產品投放市場是應予最先考慮的。（2）沿線物業、廣告收入以及地產開發效益亦可納入資產池，為后續運行提供資金。較為成熟的做法是香港地鐵經驗，其車站商務、物業租賃是主要收入來源，而客運票務收入次之，再將以上收益投入到建設、再開發等方面，形成了良性循環。

（二）資產證券化SPV的建立

1.SPV的特點。SPV是專為資產證券化而成立的實體，其證券化運作的過程是減少發行人破產風險的影響、保證投資者預期收益的過程。其特點在于：一是SPV既獨立于發起人又獨立于其他參與主體；二是SPV作為破產隔離實體，法律規定其不得從事適用破產法的、無關于證券化的業務和活動；三是SPV為空殼實體，無需注冊資本亦無需辦公場所和員工，為證券化的SPV只需于設立時具有啟動資金。2.SPV的設立。SPV的設立可供選擇的模式如下：（1）地方政府融資平臺下的SPV。融資平臺一般為政府或國有控股企業，其債券的政府背景是以更低成本獲得投資者認可的重要因素。但是有政府背景的發起人（軌道公司）難免和SPV存在關聯。市場的道德風險使得真實出售難以獲得法律上的認定。（2）信托型SPV。此模式下，原始權益人將基礎資產的所有權轉讓于信托公司而建立信托關系。信托結構以基礎資產的未來收益作為擔保，通過面向社會發行憑證募集建設資金，向原始權益人支付對價。依據《信托法》規定，信托資產獨立于委托人和受委托人，不受破產影響，如此實現風險隔離和破產隔離。（3）公司型SPV。此模式下，主要是資產管理公司或證券公司通過設立從事證券化業務的子公司或證券公司開展專項資產計劃進行證券化。SPV購買基礎資產未來收益權，打包組建資產池并經信用評級、信用增級環節后向投資者銷售產品。城市軌道交通可采取的模式：（1）軌道交通公司（原始權益人）設立專門從事證券化業務的子公司進行運作，負責對票務收入、債券發行和參與主體合同簽訂等工作。發起人具有參與的主動性，可有效避免風險損失。城市軌道交通一般不具有破產可能性，且多以政府專項基金為保證，此模式既保證了證券化正常運行又不發生所有權的轉移。（2）由證券公司以未來收益權為基礎資產成立專項資產（票務收入、沿線物業開發收入等）管理計劃。從證券發行和流通來看，專項計劃有助于發揮證券公司在證券方面的經驗及優勢。專項計劃只擁有未來收益權而無資產所有權和控制權。此模式下，收益權的轉移使得發起人對資產的影響減弱，更能做到風險隔離，還可以節省證券承銷商的服務費。綜上，城市軌道交通宜采用專項計劃模式，在資產所有權和控制權不發生轉移的情況下實現真實銷售和資產隔離。

（三）資產證券化信用增級模式選擇

1.外部信用增級模式選擇。城市軌道交通作為有政府背景的項目，其本身就增加了項目信用等級。但《擔保法》規定政府不能成為保證人，因此可采取由銀行作為第三方進行擔保，此外地方政府還可使用專項基金作為增信保證。2.內部信用增級模式選擇。城市軌道交通資產證券化可選擇使用優先-次級結構安排和直接追索權-期權相結合這兩種方式進行內部信用增級。

四、總結

融資額大、建設周期長等特點，使得融資問題尤為突出，為軌道交通項目建設融資問題和后期管理融資順利運作，可從以下幾方面努力：一是鑒于資產證券化是一個復雜的過程，涉及到一系列法律問題及法律規范，且各項規定散見于不同法律法規之中，存在不統一和缺位問題，因此有必要成立《資產證券化法》，并設專章對城市軌道交通資產證券化進行規范。二是注重提高證券化產品的流動性，通過信用增級和信用評級環節吸引保險公司、社保基金等參與到項目中來。三是盤活存量資產。資產證券化不僅考慮將未來收益權納入資產池，還可以考慮將現有存量資產中符合證券化的原始資產加入資產池，以拓寬基礎資產范圍，既優化了結構又增加了信用等級。四是給予吸引的政策支持。首先應盡快建立適應資產證券化的稅制法律體系以確保公平，其次是設置避免重復征稅的稅收政策，再次是賦予SPV免稅載體資格降低設立成本。

參考文獻：

[1]胡蓉.淺談南京城市軌道交通資產證券化融資[J].市場周刊(理論研究)，2013(11)

[2]蘇婭,祝雅輝.城市軌道交通資產證券化融資研究———以昆明城市軌道交通建設為例[J].商業時代，2012(12)

作者：史川 單位：寧波大嵩基礎設施開發建設有限公司