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摘要：我國經(jīng)濟(jì)在近幾十年間迅速發(fā)展，同時(shí)也引起了一系列環(huán)境污染和生態(tài)破壞問題，pm2.5污染等一系列環(huán)境污染事件成為國家、社會(huì)和公眾關(guān)注的焦點(diǎn)，也給我國企業(yè)，尤其是重污染企業(yè)的環(huán)保行為帶來了更大的規(guī)制影響和輿論壓力。文章研究PM2.5對(duì)企業(yè)環(huán)保投入的影響，希望對(duì)企業(yè)如何履行環(huán)境保護(hù)的社會(huì)責(zé)任提供一定的參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：PM2.5;企業(yè);環(huán)保投入

作為空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)的重要指標(biāo)，PM2.5指數(shù)高往往意味著惡劣的霧霾天氣和嚴(yán)重的空氣污染，由于PM2.5具有的危害性，PM2.5指數(shù)披露產(chǎn)生的后果會(huì)影響企業(yè)環(huán)保投入。

一、研究的理論

基礎(chǔ)本文對(duì)環(huán)保投入的定義來源于“費(fèi)用學(xué)說”理論。“費(fèi)用學(xué)說”的主要觀點(diǎn)認(rèn)為，人們?cè)谏a(chǎn)和生活中不斷消耗和污染環(huán)境資源的同時(shí)，也需要被保護(hù)和管理，而這些保護(hù)和管理行為引起的成本就是環(huán)境保護(hù)投資。美國、歐洲等發(fā)達(dá)地區(qū)是“費(fèi)用學(xué)說”典型代表。很多西方發(fā)達(dá)國家早已摒棄了與環(huán)境友好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，實(shí)行粗放型的發(fā)展模式，因此在這些國家，環(huán)保投入范圍一般只包括企業(yè)污染防治、環(huán)境損害費(fèi)用等有關(guān)后續(xù)治理的費(fèi)用，而不包括恢復(fù)和支持生態(tài)環(huán)境的相關(guān)費(fèi)用?！巴顿Y學(xué)說”的主要觀點(diǎn)則以經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展為最終目標(biāo)，認(rèn)為環(huán)保投入并非單純?yōu)榱酥卫憝h(huán)境污染、修復(fù)生態(tài)平衡。日本是“投資學(xué)說”的典型代表。按照“投資學(xué)說”，環(huán)保投入除了企業(yè)污染防治、環(huán)境損害費(fèi)用等相關(guān)費(fèi)用，更加注重恢復(fù)和改善生態(tài)環(huán)境的相關(guān)資金投入。本文通過查閱關(guān)于PM2.5指數(shù)對(duì)企業(yè)環(huán)保投入的影響的研究文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外極少有學(xué)者對(duì)具體的環(huán)境監(jiān)測(cè)指標(biāo)和企業(yè)環(huán)保投入之間的關(guān)系進(jìn)行研究。根據(jù)國內(nèi)外已有的企業(yè)環(huán)保投入相關(guān)文獻(xiàn)，一部分學(xué)者聚焦企業(yè)環(huán)境行為的內(nèi)外部影響因素，另一部分學(xué)者則關(guān)注到企業(yè)環(huán)保投入等環(huán)境行為所帶來的經(jīng)濟(jì)后果。而將PM2.5防治作為研究重點(diǎn)的學(xué)者們大多從環(huán)境科學(xué)的角度利用PM2.5的指數(shù)數(shù)據(jù)，聚焦城市群或某省等地域范圍內(nèi)的PM2.5污染狀況和治理方法。本文發(fā)現(xiàn)無論是發(fā)掘企業(yè)環(huán)保投入背后的影響因素還是探索由其變動(dòng)帶來的經(jīng)濟(jì)后果，現(xiàn)有國內(nèi)外學(xué)者們的研究都是以環(huán)境污染嚴(yán)重這一靜態(tài)的狀況作為研究背景。同時(shí)，由于重污染企業(yè)對(duì)環(huán)境具有更高的污染可能和更大的危害后果，許多學(xué)者都重點(diǎn)或針對(duì)性研究重污染企業(yè)的環(huán)境行為，而對(duì)不同行業(yè)之間企業(yè)環(huán)境行為的對(duì)比的研究相對(duì)缺乏。

二、PM2.5指數(shù)過高的影響分析

（一）影響環(huán)境、生活和生產(chǎn)

PM2.5過高造成環(huán)境污染，人們的生活、企業(yè)的生產(chǎn)等會(huì)面臨嚴(yán)重的威脅，會(huì)破壞生態(tài)平衡，嚴(yán)重制約經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，當(dāng)PM2.5指數(shù)維持在較高水平時(shí)，有關(guān)部門對(duì)企業(yè)的環(huán)境規(guī)制會(huì)更加嚴(yán)格，如提高廢氣排放標(biāo)準(zhǔn)、頻繁進(jìn)行環(huán)保稽查、推出生產(chǎn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)立環(huán)保監(jiān)視體系等。正式環(huán)境規(guī)制是政府有關(guān)部門為保護(hù)和改善環(huán)境而制定的規(guī)范，并通過行政指令執(zhí)行來達(dá)到環(huán)境保護(hù)的目的。當(dāng)PM2.5污染影響到企業(yè)的生產(chǎn)效率和經(jīng)營績(jī)效，同時(shí)又面對(duì)政策和規(guī)范的約束時(shí)，企業(yè)必然會(huì)對(duì)企業(yè)環(huán)境行為進(jìn)行改進(jìn)，增加環(huán)保投資，投入更多成本處理污染物、改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，同時(shí)通過污染預(yù)防來降低生產(chǎn)成本或者經(jīng)由產(chǎn)品管理來取得競(jìng)爭(zhēng)上的領(lǐng)先地位。

（二）促使企業(yè)運(yùn)營中關(guān)注環(huán)保

PM2.5指數(shù)一直是社會(huì)關(guān)注的重要空氣質(zhì)量指標(biāo)，社會(huì)公眾和新聞媒體對(duì)企業(yè)環(huán)境行為的關(guān)注必然會(huì)隨著污染的加重而增加，排放大量污染物的企業(yè)作為環(huán)境污染的“主犯”會(huì)通過媒體報(bào)道而曝光，隨之而來的可能會(huì)是消費(fèi)者抵制企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品等一系列向企業(yè)施加壓力的行為。因此，為了降低民眾和媒體關(guān)注度，減少負(fù)面影響，企業(yè)更可能會(huì)主動(dòng)迎合民眾的利益訴求，增加環(huán)保投入，同時(shí)增加企業(yè)的環(huán)境信息披露。新聞媒體對(duì)環(huán)境情況的曝光和社會(huì)公眾對(duì)環(huán)境問題的關(guān)注，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為和環(huán)境行為形成輿情壓力，這種無形的壓力逐漸演化成非正式環(huán)境規(guī)制，研究發(fā)現(xiàn)非正式的環(huán)境規(guī)制能對(duì)企業(yè)排污起到顯著的抑制作用。而在眾多企業(yè)當(dāng)中，重污染企業(yè)因其具有更高的環(huán)境污染可能性，相較于非重污染企業(yè)，往往受到更為嚴(yán)格的法律約束與規(guī)范。一方面，由于重污染企業(yè)具有高危害性，相關(guān)部門在環(huán)境保護(hù)方面的法律法規(guī)往往重點(diǎn)規(guī)范重污染企業(yè)的環(huán)境行為，實(shí)施更嚴(yán)格的約束和懲罰措施；另一方面，重污染企業(yè)更多地受到社會(huì)公眾的關(guān)注，更容易在環(huán)境污染問題上受到媒體負(fù)面報(bào)道和民眾議論批評(píng)，往往背負(fù)更大的輿論壓力。當(dāng)PM2.5指數(shù)攀升，相較于非重污染企業(yè)，重污染企業(yè)會(huì)更傾向于提前預(yù)測(cè)可能面臨的政策壓力和輿論壓力，同時(shí)減小污染本身對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營的負(fù)面影響，從而增加企業(yè)環(huán)保投入的力度

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

H1：PM2.5指標(biāo)與企業(yè)環(huán)保投入之間呈正相關(guān)；H2：PM2.5對(duì)重污染企業(yè)環(huán)保投入的正向影響比非重污染企業(yè)更顯著。

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2008—2016年我國上市企業(yè)中披露環(huán)保投入金額的企業(yè)作為研究對(duì)象，剔除ST、*ST企業(yè)和有缺失值、財(cái)務(wù)指標(biāo)異常的企業(yè)，所用生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。由于樣本中存在的極端值可能會(huì)對(duì)實(shí)證研究的結(jié)果產(chǎn)生偏差，因此，本文將總樣本數(shù)據(jù)中存在的極端值實(shí)行縮尾處理，對(duì)變量的前后1%進(jìn)行縮尾處理并剔除異常值，最終獲得4541個(gè)觀測(cè)值，數(shù)據(jù)經(jīng)整理后使用STATA15.0軟件進(jìn)行回歸分析。

（三）模型設(shè)計(jì)與變量定義

為檢驗(yàn)假設(shè)1中PM2.5檢測(cè)指標(biāo)變動(dòng)與企業(yè)環(huán)保投入之間的關(guān)系，借鑒梁晨瑤（2020）的模型，并根據(jù)理論分析和研究假設(shè)構(gòu)建回歸模型，并按照是否屬于重污染行業(yè)利用此模型進(jìn)行分組回歸：EPI=α0+α1API+α2SIZE+α3LEV+α4PRR+α5ATR+α6OC+α7AC+α8YEAR+α9IND+α10SOE+ε（1）其中，企業(yè)環(huán)保投入（EPI）為本章的被解釋變量，將企業(yè)所披露的所有與環(huán)保有關(guān)的環(huán)保投入數(shù)據(jù)匯總，包括以環(huán)保投資、環(huán)保運(yùn)行費(fèi)用、環(huán)保稅、排污費(fèi)、綠化費(fèi)等詞條披露的環(huán)保行為數(shù)據(jù)，使用環(huán)保投入與平均總資產(chǎn)的比值來衡量環(huán)保投入強(qiáng)度。PM2.5（API）為本章的解釋變量。根據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的細(xì)顆粒物（PM2.5）年平均濃度，取年均值的自然對(duì)數(shù)。本文選擇行業(yè)屬性（IND）作為調(diào)節(jié)變量。根據(jù)《上市公司環(huán)境保護(hù)核查行業(yè)分類管理名錄》，重污染行業(yè)包括火電、化工、電解鋁、冶金等16個(gè)行業(yè)。本文根據(jù)企業(yè)是否屬于重污染行業(yè)進(jìn)行分組，將重污染企業(yè)賦值為1，非重污染企業(yè)賦值為0。借鑒已有研究，為控制財(cái)務(wù)績(jī)效和公司治理對(duì)企業(yè)環(huán)保投入的影響，本章引入公司規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、銷售利潤率（PRR）、資金周轉(zhuǎn)率（ATR）、股權(quán)集中度（OC）、代理成本（AC）和企業(yè)性質(zhì)（SOE）作為控制變量。具體的變量名稱、代碼及衡量方式見表1。

四、實(shí)證結(jié)果及其分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2為本章的描述性統(tǒng)計(jì)從表2中可以看出，被解釋變量環(huán)保投入（EPI）的均值為0.010，中位數(shù)為0.002，可見在研究的觀測(cè)范圍內(nèi)多數(shù)企業(yè)的環(huán)保投入規(guī)模未達(dá)到平均水平，而且環(huán)保投入僅占平均總資產(chǎn)的均值僅為1%，可以大致推斷我國的上市公司環(huán)保投入的力度普遍較小。同時(shí)環(huán)保投入（EPI）的最大值為0.0410、最小值為0，說明所選樣本中不同企業(yè)之間的環(huán)保投入力度存在較大的差異。PM2.5（API）的最大值為4.293、最小值為2.192，兩者之間有較大差距，表明不同地區(qū)的PM2.5濃度有顯著區(qū)別。

（二）相關(guān)性分析

表3提供了變量的相關(guān)性結(jié)果。根據(jù)表3，PM2.5（API）與企業(yè)環(huán)保投入（EPI）在1%的水平上顯著正相關(guān)，在一定程度上初步驗(yàn)證了假設(shè)1。各個(gè)主要變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值均小于0.5，說明變量之間并不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。各控制變量與企業(yè)環(huán)保投入大多顯著，表明與被解釋變量存在相關(guān)性，可以初步證明本章模型設(shè)計(jì)合理。

（三）回歸分析

由表4可以看出，全樣本第一列中API系數(shù)為0.0020，t值為2.666，PM2.5與企業(yè)環(huán)保投入在1%水平下顯著，表明PM2.5數(shù)值與企業(yè)環(huán)保投入呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。全樣本第二列增加了控制變量之后，API系數(shù)為0.0020，t值2.654，方向和顯著性均未發(fā)生明顯變化，說明回歸結(jié)果較為穩(wěn)健?；貧w結(jié)果說明PM2.5數(shù)值的升高會(huì)使企業(yè)增加環(huán)保投入，該結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)1。在我國眾多企業(yè)之中，重污染企業(yè)因其環(huán)境污染可能性更大，危害性更強(qiáng)，更可能因?yàn)镻M2.5污染問題而受到更嚴(yán)格的政策約束和規(guī)范，考慮到行業(yè)屬性的差異可能影響PM2.5對(duì)我國企業(yè)環(huán)保投入的變動(dòng)程度，本文將樣本根據(jù)行業(yè)是否屬于重污染行業(yè)分為兩組進(jìn)行分組回歸，驗(yàn)證PM2.5對(duì)重污染企業(yè)環(huán)保投入的影響是否比非重污染企業(yè)更顯著。表5列示了PM2.5對(duì)企業(yè)環(huán)保投入影響的分組回歸結(jié)果。對(duì)于重污染企業(yè)，API系數(shù)為0.0043，并且在1%的水平下顯著；而對(duì)于非重污染企業(yè)而言，回歸結(jié)果并不顯著，說明PM2.5對(duì)重污染企業(yè)環(huán)保投入的影響比非重污染企業(yè)顯著，實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)2。這說明由于PM2.5污染的披露和指數(shù)的變化，重污染企業(yè)預(yù)測(cè)到自身可能會(huì)受到的更嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制，也會(huì)背負(fù)更大的輿論壓力，為降低大氣污染給企業(yè)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，重污染企業(yè)往往比非重污染企業(yè)更傾向于增加環(huán)保投入的力度，故而，當(dāng)PM2.5指數(shù)對(duì)重污染企業(yè)環(huán)保投入的影響程度更大。

五、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文以PM2.5變動(dòng)對(duì)企業(yè)環(huán)保投入的影響作為研究的切入點(diǎn)，探討PM2.5指標(biāo)、行業(yè)屬性、企業(yè)環(huán)保投入之間的關(guān)系，本文于2008—2016年上市公司中篩選出符合條件的4541份觀察樣本，進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，并且在此基礎(chǔ)上將企業(yè)根據(jù)行業(yè)屬性劃分為重污染企業(yè)與非重污染企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步分組回歸檢驗(yàn)。本文的主要發(fā)現(xiàn)是：PM2.5指標(biāo)與企業(yè)環(huán)保投入之間呈正相關(guān)。PM2.5對(duì)重污染企業(yè)環(huán)保投入的正向影響比非重污染企業(yè)更顯著。

（二）研究建議

本文建議：利用環(huán)境監(jiān)測(cè)指標(biāo)與企業(yè)環(huán)保投入之間的關(guān)系，積極采取環(huán)保措施，恢復(fù)和改善生態(tài)環(huán)境，推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。目前，我國企業(yè)的環(huán)保投入力度普遍較小，環(huán)境責(zé)任的履行應(yīng)該受到我國企業(yè)的足夠重視。研究結(jié)論認(rèn)為，PM2.5指標(biāo)上升會(huì)使企業(yè)增加環(huán)保投入，且PM2.5對(duì)環(huán)保投入的影響在重污染行業(yè)中更明顯，在環(huán)境污染問題日益嚴(yán)重的情況下，企業(yè)增加對(duì)環(huán)保的投入，完善企業(yè)環(huán)境信息披露制度和企業(yè)環(huán)境績(jī)效評(píng)估制度。

作者：崔立國 單位：萬向錢潮股份有限公司