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第1篇

改革開放以來，隨著國民經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國的城市建設(shè)也日新月異。建筑業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，與整個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活改善關(guān)系密切。“多元化發(fā)展、信息化建設(shè)、內(nèi)涵化提升”正在成為我國建筑企業(yè)發(fā)展趨勢。目前我國一些大的國有建筑企業(yè)都不同程度地實(shí)行多元化發(fā)展戰(zhàn)略，這也是我國建筑施工企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后謀求持續(xù)發(fā)展的必然趨勢。

一、建筑企業(yè)多元化發(fā)展動因

（一）建筑企業(yè)多元化發(fā)展必要性一般來講，企業(yè)選擇的發(fā)

展途徑有兩種：一是專業(yè)化發(fā)展，一是多元化發(fā)展。前者是指企業(yè)通過從事符合自身資源條件與能力的某一領(lǐng)域的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)來謀求企業(yè)的不斷發(fā)展，這種發(fā)展通常被認(rèn)為可以擁有專業(yè)及技術(shù)優(yōu)勢，但可能會難以適應(yīng)市場多樣化及整合服務(wù)的需求，同時單一產(chǎn)業(yè)受周期影響較大。而后者則被認(rèn)為是克服專業(yè)化發(fā)展問題的最佳手段，它是指企業(yè)同時經(jīng)營兩種以上基本經(jīng)濟(jì)用途不同的產(chǎn)品或勞務(wù)的一種發(fā)展途徑，是企業(yè)發(fā)展到一定階段為尋求長久生存和持續(xù)發(fā)展而采取的一種成長或擴(kuò)張行為。建筑施工行業(yè)具有很強(qiáng)的周期性，發(fā)展受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，這是由施工企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)所決定的。這種行業(yè)性質(zhì)是建筑施工行業(yè)的根本屬性之一，靠一般的管理手段難以化解，一直是施工企業(yè)發(fā)展中所面臨的最大挑戰(zhàn)。從這個意義上講，施工企業(yè)通過多元化，形成一個產(chǎn)業(yè)組合，各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期不同，則可以在很大程度上解決施工企業(yè)所面臨的先天性的大周期、深波動的問題。

（二）建筑業(yè)多元化發(fā)展優(yōu)勢具體表現(xiàn)在：

（1）分散經(jīng)營風(fēng)險。建設(shè)項(xiàng)目具有高投入、周期長的特點(diǎn)，一個建設(shè)項(xiàng)目的完成，往往需要大量的投資和數(shù)年的建設(shè)期。目前承包商在與業(yè)主的博弈中，往往處在弱勢的地位，這就造成了較大的融資、時間風(fēng)險落在承包商一方。承包商往往需要為項(xiàng)目進(jìn)行長期墊資，這嚴(yán)重影響了承包商的資金鏈，對承包商拓展市場來講是極為不利的。多元化經(jīng)營中，承包商可以從其他相對穩(wěn)定的經(jīng)營項(xiàng)目中汲取資金，為主營業(yè)務(wù)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。此外，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也表明，經(jīng)營范圍越大，經(jīng)營活動越分散的企業(yè)，利潤率波動也越小。因?yàn)橥ㄟ^把收益互不相干的經(jīng)營活動聯(lián)結(jié)在一起，可以降低企業(yè)對外部某種或多種因素的依賴，降低企業(yè)發(fā)展受行業(yè)周期性波動的影響。

（2）產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。建筑企業(yè)擁有大規(guī)模的固定資產(chǎn)、廣布的項(xiàng)目機(jī)構(gòu)、眾多的相關(guān)人才，這些都是其豐富的內(nèi)部資源；同時，建設(shè)項(xiàng)目的業(yè)主方來自各行各業(yè)，這有助于承包商在工程項(xiàng)目建設(shè)過程中與政府、采購、金融、保險等相關(guān)方的接觸溝通，使其保持良好的關(guān)系，這些都是建筑企業(yè)豐富的外部資源。發(fā)展多元化，可以充分整合建筑企業(yè)的內(nèi)部優(yōu)勢，合理配置企業(yè)的內(nèi)部資源，發(fā)展具有優(yōu)勢的相關(guān)產(chǎn)業(yè)。此外建筑企業(yè)可以通過與相關(guān)伙伴方的合作關(guān)系，向伙伴方可提供支持的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，開拓新市場。

（3）提升企業(yè)盈利能力。建筑業(yè)屬于勞動力密集型產(chǎn)業(yè)，由于從業(yè)者眾多，行業(yè)內(nèi)競爭激烈，且建筑業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈末端，總體來講建筑企業(yè)的整體潤率低下。目前我國建筑施工業(yè)的利潤水平僅有2%～3%，而負(fù)債率則高達(dá)65%，經(jīng)營所得幾乎只能維持企業(yè)生存之需。建筑企業(yè)若想發(fā)展壯大，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，必須尋求提高收益的途徑。只有保證較好的收益率，擁有較強(qiáng)的盈利能力，企業(yè)才有發(fā)展的動力。建筑企業(yè)可以采取多元化的經(jīng)驗(yàn)戰(zhàn)略，進(jìn)入一些如房地產(chǎn)、建筑材料等利潤率較高的產(chǎn)業(yè)，提升企業(yè)盈利能力。

二、建筑企業(yè)多元化經(jīng)營模式及風(fēng)險

（一）建筑企業(yè)多元化經(jīng)濟(jì)模式主要包括：

（1）橫向多元化。企業(yè)結(jié)構(gòu)和參與產(chǎn)業(yè)的橫向多元化，即企業(yè)向與現(xiàn)有產(chǎn)品、技術(shù)、市場毫無關(guān)聯(lián)的經(jīng)營范圍擴(kuò)展。

（2）縱向多元化。建筑企業(yè)除了做傳統(tǒng)的普通民用、公共建筑施工以外，通過縱向擴(kuò)大土木工程領(lǐng)域的業(yè)務(wù)范圍來擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模提高經(jīng)濟(jì)效益。

（二）建筑企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險主要包括：

（1）資源配置風(fēng)險。

由于建筑行業(yè)在發(fā)展過程中形成了自身行業(yè)技術(shù)特點(diǎn)，集中在了混凝土、鋼構(gòu)、施工組織等核心競爭力上，這與其他大多數(shù)行業(yè)的核心競爭力不具交集，甚至可以說是壁壘很高。如果建筑企業(yè)要進(jìn)入其他領(lǐng)域，需要鑄造一些全新的核心競爭力。建筑企業(yè)資源沒有有效整合的情況下，多元化發(fā)展必然導(dǎo)致企業(yè)將有限的資源分散到每個發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，新投資的產(chǎn)業(yè)會通過財務(wù)流、物流、決策流、人事流給企業(yè)即有產(chǎn)業(yè)經(jīng)營帶來全面影響，從而對原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，無法與相應(yīng)的一元化經(jīng)營的競爭對手競爭。

（2）資金風(fēng)險。建筑企業(yè)處在整個產(chǎn)業(yè)鏈的下端，所以利潤率是很低的，盈利能力不強(qiáng)。而在發(fā)展多元化的過程中，初入新市場一定有一個高投入低產(chǎn)出的拓展過程。如果建筑企業(yè)在多元化的過程中片面“求大”，而不是“求強(qiáng)”，結(jié)果會使企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其銷售收入和凈利潤的增長速度，需要輸血的項(xiàng)目多，而能夠造血的項(xiàng)目少，投入大于產(chǎn)出。這對于利潤率低，資金需求量高的建筑企業(yè)來說，無疑嚴(yán)重影響了企業(yè)的資金流，發(fā)生資金鏈緊張甚至斷裂。這會造成企業(yè)規(guī)模與效益的嚴(yán)重失衡，使企業(yè)陷入“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的困境。

（3）管理和文化沖突。建筑企業(yè)在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營會造成管理理念上的沖突，不同業(yè)務(wù)單位的業(yè)績評價、集權(quán)與分權(quán)的界定，各職能部門協(xié)作的矛盾會導(dǎo)致企業(yè)在管理上面臨風(fēng)險。如果是通過并購形成的多元化發(fā)展，不同企業(yè)文化存在融合風(fēng)險，而企業(yè)文化沖突對企業(yè)經(jīng)營往往是致命的。

三、建筑企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險應(yīng)對策略

（一）樹立風(fēng)險意識，加強(qiáng)內(nèi)部管理，建立完善的經(jīng)營決策程序。

首先，建筑企業(yè)應(yīng)樹立風(fēng)險防范意識，對承攬工作要做到有準(zhǔn)備、有選擇、有論證。對外地的工程更應(yīng)慎之慎，要對合作方的資信能力、財務(wù)情況、品質(zhì)信譽(yù)、資金保障程度等進(jìn)行調(diào)查論證，然后根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)和自身實(shí)力決定是否參加投標(biāo)。其次，建筑企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立和完善企業(yè)的各項(xiàng)管理制度，健全企業(yè)內(nèi)部控制制度，樹立工程項(xiàng)目事前、事中、事后的全過程控制的管理理念。這些制度包括工程項(xiàng)目評審制度、合同管理制度、會計核算單位和成本控制制度、資金管理制度、應(yīng)收賬款管理制度、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)承包責(zé)任制。最后，建筑企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子要建立民主科學(xué)的經(jīng)營決策機(jī)制，重大投資事項(xiàng)經(jīng)班子集體研究決定，董事長或總經(jīng)理對本單位的經(jīng)營風(fēng)險負(fù)責(zé)。

（二）提高核心競爭力

對選擇多元化經(jīng)營的建筑企業(yè)來講，穩(wěn)定而具有相當(dāng)優(yōu)勢的主營業(yè)務(wù)是多元化經(jīng)營的前提條件。如果主營業(yè)務(wù)不佳，企業(yè)不僅缺乏足夠的資源在新領(lǐng)域建立優(yōu)勢，甚至?xí)乖薪ㄔO(shè)領(lǐng)域的經(jīng)營受到牽連而威脅到企業(yè)的生存。建筑企業(yè)在進(jìn)行多元化的過程中，不應(yīng)放下建筑企業(yè)專業(yè)化的傳統(tǒng)與優(yōu)勢，而應(yīng)重視發(fā)展企業(yè)的核心競爭力，加強(qiáng)相關(guān)部分的技術(shù)投入，不斷進(jìn)行創(chuàng)新，做到多元化中的差異化，有自己的獨(dú)特競爭力。

（三）發(fā)展周期互補(bǔ)產(chǎn)業(yè)

建筑企業(yè)在多元化的過程中，不應(yīng)僅以做大企業(yè)為目標(biāo)，而應(yīng)在詳細(xì)可行性研究的情況下，避免浪費(fèi)企業(yè)資源和進(jìn)入同建筑行業(yè)周期相同的產(chǎn)業(yè)。如果主營業(yè)務(wù)與多元化產(chǎn)業(yè)同時進(jìn)入蕭條時期，這對規(guī)模較大的建筑企業(yè)來說影響是十分嚴(yán)重的。建筑企業(yè)在多元化的過程中應(yīng)充分考察市場，發(fā)展與建筑行業(yè)周期互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)，盡量規(guī)避市場周期變化帶來的風(fēng)險。在業(yè)務(wù)拓展過程中，建筑企業(yè)還應(yīng)充分考慮自身品牌、客戶等相關(guān)資源，率先進(jìn)入一些與建筑行業(yè)相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)，如房地產(chǎn)、物業(yè)管理等行業(yè)。充分利用現(xiàn)有資源與自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)、信息等多種優(yōu)勢，建筑企業(yè)應(yīng)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，使企業(yè)的經(jīng)營范圍囊括完整的產(chǎn)業(yè)鏈。這樣能保證建筑企業(yè)在具有行業(yè)優(yōu)勢的前提下，最大程度拓展企業(yè)的經(jīng)營范圍，提高企業(yè)的收益。

（四）強(qiáng)化內(nèi)部審計作用，拓展內(nèi)部審計責(zé)權(quán)目前，建筑企業(yè)

內(nèi)審部門作用主要停留在監(jiān)督和威懾方面，為保證企業(yè)全面風(fēng)險

管理監(jiān)控體系的正常運(yùn)行，有必要擴(kuò)展內(nèi)部審計的責(zé)權(quán)，關(guān)注重

點(diǎn)轉(zhuǎn)移至各個風(fēng)險管理構(gòu)成要素能否在全面風(fēng)險管理體系中正常運(yùn)行，業(yè)務(wù)流程是否滿足防范風(fēng)險的需要，各種量化管理的內(nèi)部模型是否有效等。通過持續(xù)的監(jiān)控活動，來實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險管理的評價，并對發(fā)現(xiàn)的問題及時采取措施作出優(yōu)化。

（五）加強(qiáng)人性化管理

人性化管理是重視人的本質(zhì)和人性發(fā)展的管理方法，首先要尊重人，許多建筑企業(yè)把發(fā)現(xiàn)和發(fā)揮下屬的才能并委以重任，作為對下屬的最大尊重。

參考文獻(xiàn)：

［1］洪錫熙：《風(fēng)險管理》，暨南大學(xué)出版社2005年版。

第2篇

[關(guān)鍵詞] 投資組合 多元化經(jīng)營 風(fēng)險

從20世紀(jì)90年代初開始，國內(nèi)掀起了多元化經(jīng)營浪潮，海爾、中信等國內(nèi)知名企業(yè)迅速崛起。從發(fā)展實(shí)際來看，大多數(shù)企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的主要動機(jī)有兩個:一是進(jìn)攻型的,到新的領(lǐng)域去獲取更多的利潤;二是防御型的,將部分資源配置在不同領(lǐng)域以規(guī)避風(fēng)險。因此，多元化經(jīng)營如何實(shí)現(xiàn)同等收益下風(fēng)險最小化或同等風(fēng)險下收益最大化，就成為企業(yè)迫切需要解決的問題。

一、投資組合與企業(yè)多元化經(jīng)營理論分析

1.投資組合

（1)投資組合概述。投資者在進(jìn)行投資時，并不把其所有資金都投資于一種證券，而是同時持有多種證券，即投資組合。投資組合的有效性建立在對不同證券投資風(fēng)險與收益分析的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險不變收益提高或收益相同風(fēng)險較低的目標(biāo)。

（2)投資組合風(fēng)險分類。①可分散風(fēng)險。某些因素對單個證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，如個別公司工人罷工，公司在市場競爭中的失敗等。這種風(fēng)險可以通過證券持有的多樣化來抵消。②不可分散風(fēng)險。是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化、國家稅法的變化、國家財政政策和貨幣政策的變化都會使股票報酬發(fā)生變動。這些風(fēng)險不能通過投資組合分散掉。

2.企業(yè)多元化經(jīng)營

（1)多元化經(jīng)營概述。多元化經(jīng)營是當(dāng)整個產(chǎn)業(yè)趨于成熟以及競爭成本過高的情況下，企業(yè)考慮既有事業(yè)范圍之外的成長，是企業(yè)進(jìn)入與自己原有經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)或不相關(guān)的新的產(chǎn)業(yè)或經(jīng)營領(lǐng)域，以充實(shí)系列產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或者豐富產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)的經(jīng)營模式。

（2)多元化分類。①水平多元化。企業(yè)利用現(xiàn)有市場，向水平方向擴(kuò)展生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，進(jìn)行產(chǎn)品、市場的復(fù)合開發(fā)，從而達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的目的。②垂直一體化。企業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營活動或產(chǎn)品的上游或下游產(chǎn)業(yè)，形成一條龍式的生產(chǎn)經(jīng)營態(tài)勢，以節(jié)約交易成本提高企業(yè)整體的盈利水平。③同心多元化。企業(yè)利用現(xiàn)有技術(shù)、特長經(jīng)驗(yàn)及資源等，以同一圓心擴(kuò)展業(yè)務(wù)。同心多元化的相關(guān)性佳，協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，有較大的獲利性和較低的風(fēng)險性。④混合多元化。企業(yè)進(jìn)入與現(xiàn)有經(jīng)營領(lǐng)域不相關(guān)的新領(lǐng)域，在與現(xiàn)有技術(shù)、市場、產(chǎn)品無關(guān)的領(lǐng)域中尋找成長機(jī)會。混和多元化的相關(guān)性差，協(xié)同效應(yīng)弱，企業(yè)難以管理多種不同業(yè)務(wù)，無法獲得戰(zhàn)略匹配帶來的優(yōu)勢。

3.多元化經(jīng)營與投資組合對比分析

（1)投資行為對比。證券投資是通過虛擬資本的投資介入新的行業(yè)與市場，投資者根據(jù)自身對風(fēng)險的厭惡程度，選擇多種證券進(jìn)行組合；多元化經(jīng)營則是企業(yè)進(jìn)行的實(shí)業(yè)投資，是通過介入不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)行業(yè)經(jīng)營的多元化。

（2）投資目的對比。證券投資的主要目的就是獲得投資收益，因此，證券投資決策的目標(biāo)是投資收益最大而風(fēng)險最小。多元化經(jīng)營目的是為了企業(yè)的持續(xù)成長，是通過跨行業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)行業(yè)互補(bǔ)，從而規(guī)避經(jīng)營中的風(fēng)險。其中：

①不可分散風(fēng)險。市場上所有的證券由于宏觀環(huán)境影響可能造成損失；多元化經(jīng)營中同樣容易受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的打擊,造成整個企業(yè)虧損甚至倒閉。

②可分散風(fēng)險。由于各種不確定性因素的存在，單個證券投資是存在風(fēng)險的，在不同情況下，證券投資可能會得到不同的投資收益，進(jìn)行投資組合可以規(guī)避單項(xiàng)投資帶來的風(fēng)險，從而實(shí)現(xiàn)收益的最優(yōu)化。企業(yè)多元化經(jīng)營將資源分散到不同產(chǎn)品或行業(yè)經(jīng)營中,避免經(jīng)營范圍單一造成企業(yè)過于依賴某一市場,使企業(yè)在遭受某一產(chǎn)品或經(jīng)營領(lǐng)域的挫折時,通過在其它產(chǎn)品或行業(yè)的經(jīng)營成功而彌補(bǔ)虧損,從而提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力,并盡量減少風(fēng)險損失。多元化進(jìn)入技術(shù)、機(jī)構(gòu)、職能活動或銷售渠道能夠共享的經(jīng)營領(lǐng)域，可以由于范圍經(jīng)濟(jì)而使成本降低。

二、企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險規(guī)避模型設(shè)計

在分析了投資組合與多元化經(jīng)營的相似之處后，基于投資組合中業(yè)已成熟的理論,把相關(guān)變量重新定義并引入新的影響因子。該模型運(yùn)用于企業(yè)的多元化經(jīng)營的實(shí)踐中，指導(dǎo)企業(yè)如何通過最優(yōu)化的跨行業(yè)組合,有效降低經(jīng)營風(fēng)險以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)成長。

1.企業(yè)多元化經(jīng)營模型假設(shè)條件

（1)競爭市場是有效的。各行業(yè)的行情反映了其內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價值，每個經(jīng)營者都掌握充分的行業(yè)信息，了解各個行業(yè)的期望收益率及其方差。

（2)經(jīng)營者投資某個行業(yè)的目標(biāo)是在給定風(fēng)險下收益最大，或者在給定收益水平下風(fēng)險最低，即經(jīng)營者都是厭惡風(fēng)險的。

（3)行業(yè)經(jīng)營者以期望收益率以及收益率的方差作為選擇經(jīng)營方案的依據(jù)。如果要他們選擇風(fēng)險方差較高的方案，都要求有額外的投資收益率作為補(bǔ)償。

（4)各行業(yè)的收益率之間有一定的相關(guān)性。它們之間的相關(guān)程度可以用相關(guān)系數(shù)或者收益率之間的協(xié)方差來表示。

2.企業(yè)多元化經(jīng)營模型變量說明

（1)多元化經(jīng)營投資的概率(Ei）。第i個行業(yè)在多元化經(jīng)營中所占的投資比例,其投資組合的概率之和為1。

（2)多元化經(jīng)營的期望報酬率（）。各個行業(yè)的期望報酬率以其投資比重為權(quán)數(shù)計算出來的加權(quán)平均數(shù)。假定在經(jīng)營中通過不同行業(yè)組合,收益率達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，即。

（3)多元化經(jīng)營的方差。方差越大,表明多元化經(jīng)營組合的投資收益的不穩(wěn)定性越大,相應(yīng)的投資風(fēng)險也就越高,反之則越小。影響標(biāo)準(zhǔn)離差的因素包括，經(jīng)營者所處的市場競爭環(huán)境，市場中各行業(yè)競爭的激烈程度，經(jīng)營者預(yù)期的收益及概率等。

（4)多元化經(jīng)營的行業(yè)間的協(xié)方差(σij)。是反映多元化經(jīng)營中行業(yè)間相關(guān)程度的指標(biāo)，即行業(yè)間的互補(bǔ)情況。隨著企業(yè)多元化經(jīng)營中包括行業(yè)數(shù)量的增加，單個行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差對整個企業(yè)多元化經(jīng)營總體的標(biāo)準(zhǔn)差造成的影響越來越小，而各個行業(yè)之間協(xié)方差造成的影響越來越大。當(dāng)企業(yè)多元化經(jīng)營中包括行業(yè)數(shù)量的增加時，單個行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差對整個企業(yè)多元化經(jīng)營總體的標(biāo)準(zhǔn)差造成的影響程度趨向于零。這就意味著通過跨行業(yè)的經(jīng)營，可以使隱含在單個行業(yè)中的風(fēng)險得以分散，從而降低多元化經(jīng)營的總體風(fēng)險。

（5)行業(yè)進(jìn)入壁壘影響因子(F)。進(jìn)入壁壘是在一種產(chǎn)業(yè)中，原有企業(yè)相對于潛在進(jìn)入企業(yè)的優(yōu)勢。

3.企業(yè)多元化經(jīng)營均值――方差模型

（1)企業(yè)經(jīng)營n個行業(yè)的期望報酬率為:

――多元化經(jīng)營的期望報酬率

Ei――第i個行業(yè)在多元化經(jīng)營中所占的比重

Ki――第i個行業(yè)的期望報酬率

n――多元化經(jīng)營的行業(yè)總數(shù)

（2)多元化投資n個行業(yè)的風(fēng)險用組合的方差表示為:

――多元化經(jīng)營的方差

σij――第i j兩個行業(yè)的協(xié)方差

Ei――第i個行業(yè)在多元化經(jīng)營中的比重

Ej――第j個行業(yè)在多元化經(jīng)營中的比重

（3)行業(yè)進(jìn)入壁壘影響因子

行業(yè)進(jìn)入壁壘=F{結(jié)構(gòu)性進(jìn)入壁壘,行為性進(jìn)入壁壘,政策性壁壘}

結(jié)構(gòu)性壁壘=f{規(guī)模經(jīng)濟(jì),資本量門檻,絕對成本優(yōu)勢,產(chǎn)品差異化}

（4)多元化經(jīng)營的優(yōu)化組合模型

①在一定的預(yù)期收益率下,行業(yè)組合的方差越小越好。

②在組合一定風(fēng)險的情況下,行業(yè)組合的收益率越大越好。

三、結(jié)束語

多元化經(jīng)營是企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長可采用的發(fā)展模式之一，證券投資組合相關(guān)知識給了多元化有益的借鑒。本模型說明，只要行業(yè)間不具有完全的正相關(guān)關(guān)系，多元化經(jīng)營的風(fēng)險就一定小于單個行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的加權(quán)平均值。因此，降低風(fēng)險的有效途徑是選擇相關(guān)程度較低的行業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營。

參考文獻(xiàn):

第3篇

2008年1月12日，“2007-2008中國房地產(chǎn)年會”上，聲名赫赫的“郎監(jiān)管”(郎咸平)又對中國企業(yè)發(fā)炮了。

只是，郎教授這次發(fā)難的對象并非一般意義上的房地產(chǎn)企業(yè)，而是人們熟悉的中國家電行業(yè)名企海爾集團(tuán)――2007年8月，有媒體報道，海爾集團(tuán)準(zhǔn)備用200億，300億元來發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)，以獲取集團(tuán)新的利潤增長點(diǎn)。

郎咸平在會上作主題演講時單刀直入：“很多做制造業(yè)的企業(yè)家覺得沒勁兒了，干不下去了，不好干。干什么呢?轉(zhuǎn)成海爾現(xiàn)象，做房地產(chǎn)去了。”他將這種采用非相關(guān)多元化策略，進(jìn)入與自己核心業(yè)務(wù)不相關(guān)領(lǐng)域的現(xiàn)象歸結(jié)為“海爾現(xiàn)象”；并認(rèn)為這一現(xiàn)象近期頻繁出現(xiàn)，緣于中國企業(yè)在“產(chǎn)業(yè)鏈競爭中定位錯誤”。

除海爾之外，近來眾多的中國企業(yè)也紛紛非相關(guān)多元化。該現(xiàn)象背后有什么驅(qū)動因素?該策略前景究竟如何?

悄然興起的非相關(guān)多元化熱潮

近期，越來越多的中國企業(yè)正或高調(diào)，或悄然地向與自己核心業(yè)務(wù)不相關(guān)的領(lǐng)域進(jìn)軍。2007年4月30日，青島海信集團(tuán)資1-8億元在天津興建的頂級奢侈品店――天津海信廣場對外開張納客，正式進(jìn)軍房地產(chǎn)，高調(diào)實(shí)施非相關(guān)多元化。海信自創(chuàng)建以來，一直以電子技術(shù)，3C(家電、通信、信息)產(chǎn)品的制造為核心業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括電視、空調(diào)、冰箱、計算機(jī)、移動電話、軟件、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等。不過海信近年來相繼進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)與高檔零售行業(yè)：1995年，成立青島海信房地產(chǎn)股份有限公司，房地產(chǎn)成為其主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；海信還在天津興建頂級奢侈品店――海信廣場，在青島興建高檔購物廣場――海信奧運(yùn)廣場。

家電巨頭海爾近年來也熱衷非相關(guān)多元化策略。海爾最初以冰箱業(yè)務(wù)起家，核心業(yè)務(wù)集中在家電領(lǐng)域，如空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等。海爾近幾年又進(jìn)軍彩電、電腦、手機(jī)、生物制藥，甚至房地產(chǎn)與金融等領(lǐng)域。2007年1月，青島海爾洲際酒店的開張標(biāo)志著海爾高調(diào)進(jìn)入酒店業(yè)。2007年8月，海爾又斥巨資進(jìn)入青島的房地產(chǎn)業(yè)。

海爾集團(tuán)董事局主席張瑞敏昔日曾公開表示，不會涉足房地產(chǎn)市場，為什么還是成立了房地產(chǎn)公司呢?張瑞敏的解釋是：“我們不是炒地皮，也不是炒房子，而是要開發(fā)建立獨(dú)自的白色家電與住宅的智能化系統(tǒng)，我們叫它‘家庭網(wǎng)絡(luò)中心’。如今，白色家電的發(fā)展已經(jīng)遇到了很大的瓶頸，單靠出售白色家電，幾乎沒有利潤，而目市場的競爭也越來越厲害。所以，我們要開發(fā)下一代的智能化家電產(chǎn)品，并且讓這些家電與智能化住宅配套，形成一個網(wǎng)絡(luò)，提升住宅的含金量。這樣我們在出售房子的同時，也出售配套齊全的海爾智能化家電產(chǎn)品。”無論如何，人們還是可以從中看出，張瑞敏已準(zhǔn)備將房地產(chǎn)作為集團(tuán)利潤新的增長點(diǎn)。看來，房地產(chǎn)暴利真的讓這個家電巨頭也坐不住了。

其實(shí)，2007年，中國電子信息百強(qiáng)企業(yè)前20名中有11個已經(jīng)實(shí)施了非相關(guān)多元化策略，包括聯(lián)想、海爾、美的、TCL、長虹、比亞迪……房地產(chǎn)行業(yè)是近年來中國企業(yè)進(jìn)行非相關(guān)多元化的熱門行業(yè)，比如家電零售連鎖企業(yè)國美、蘇寧進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)；電腦制造商聯(lián)想、能源企業(yè)魯能、服裝生產(chǎn)商雅戈?duì)枴⒓t豆等也進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè)。

以多元化尋找新的利潤增長點(diǎn)

追求企業(yè)新的利潤增長機(jī)會是中國企業(yè)熱衷“非相關(guān)多元化”的主要原因。中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，居民消費(fèi)能力的提高，對高檔的零售場所、金融理財、房地產(chǎn)、旅游等方面的需求急劇增長。在這些新興市場，中國電存在巨大的供應(yīng)短缺，從而為現(xiàn)有大企業(yè)提供了市場機(jī)遇。這些新興行業(yè)由于政府的管制造成很大的進(jìn)入壁壘，從而使競爭尚不充分，市場空間很大。為企業(yè)提供了“非相關(guān)多元化”的機(jī)會。比如在房地產(chǎn)行業(yè)，土地的使用審批完全由政府掌握，政府對土地的管制形成了房地產(chǎn)行業(yè)的主要進(jìn)入壁壘，也在很大程度上限制了市場的自由參與和競爭，競爭的不充分使這些行業(yè)可以獲得壟斷性經(jīng)營的高額利潤。

研究表明在資本市場和法制越不發(fā)達(dá)的地方，非相關(guān)多元化策略產(chǎn)生的機(jī)會就越多。新興經(jīng)濟(jì)國家缺乏“軟環(huán)境”(包括高效的財務(wù)中介，健全的規(guī)則和合同法規(guī)等)的支持，導(dǎo)致了對企業(yè)實(shí)施內(nèi)部多元化戰(zhàn)略的鼓勵和支持。中國市場經(jīng)濟(jì)體制不完善，資源調(diào)配、市場參與由政府掌控，企業(yè)可以利用與政府保持良好關(guān)系來獲得政策優(yōu)惠，通過政策優(yōu)惠的非競爭優(yōu)勢來取得多元化的成功。

當(dāng)然中國企業(yè)往往對行業(yè)價值鏈的中上游缺乏競爭力，行業(yè)主導(dǎo)能力和持續(xù)獲利能力差，從而迫使其轉(zhuǎn)向其他行業(yè)尋求新的盈利。海信、海爾、聯(lián)想等企業(yè)在各自行業(yè)主要依賴強(qiáng)大的組裝能力，產(chǎn)品核心零部件的供應(yīng)、核心技術(shù)和創(chuàng)新能力差，企業(yè)盈利能力受到零部件價格和技術(shù)變化影響大。如在平板電視行業(yè)，中國企業(yè)缺乏核心部件面板的生產(chǎn)能力和其它技術(shù)專利，面板價格上漲、技術(shù)專利費(fèi)的征收，以及市場價格戰(zhàn)使得中國廠商的盈利能力劇減，幾乎難以生存，從而迫使其轉(zhuǎn)向其他行業(yè)。中國平板電視廠商的利潤率很低，甚至一度為負(fù)，冰箱空調(diào)等其他行業(yè)凈利潤率也僅為5％左右。

與中國企業(yè)缺乏對原有行業(yè)推陳出新和長遠(yuǎn)發(fā)展的能力狀況相比，國際著名企業(yè)如IBM、微軟、飛利浦、惠普、佳能等都很注重基礎(chǔ)研發(fā)能力的積累，從而能夠在一個行業(yè)保持持續(xù)的創(chuàng)新能力，確保專業(yè)化優(yōu)勢。在冰箱行業(yè)，韓國廠商如LG憑借較強(qiáng)的創(chuàng)新和研發(fā)能力，率先推出門豪華冰箱，獲得新的利潤增長點(diǎn)，而中國企業(yè)往往扮演仿效者角色。

中國企業(yè)也希望通過“非相關(guān)多元化”來獲得新的利潤增長點(diǎn)，保持企業(yè)的財務(wù)收益。不同行業(yè)的生命周期的交替使得行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Ξa(chǎn)生變化。在很多傳統(tǒng)的行業(yè)，尤其是家電等制造行業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入衰退階段。激烈的競爭和價格戰(zhàn)使行業(yè)利潤微薄甚至虧損，如海信、海爾等的彩電行業(yè)就處于虧損狀態(tài)。

追求企業(yè)近期利潤最大化是中國多數(shù)企業(yè)的共性。公司可以直接投資于對資金量要求高，而技術(shù)門檻低的如房地產(chǎn)、金融等高利潤的新興行業(yè)，讓財務(wù)資源發(fā)揮最大作用。目前中國房地產(chǎn)行業(yè)的平均利潤率可以高達(dá)40％，金融與能源行業(yè)更高。以摩托車貿(mào)易為核心業(yè)務(wù)的海南新大洲近期斥巨資進(jìn)軍煤炭開采行業(yè)，主要原因是看準(zhǔn)了煤炭能源開采行業(yè)的高額利潤。

非相關(guān)多元化風(fēng)險巨大

中國企業(yè)進(jìn)行非相關(guān)多元化策略存在巨大的運(yùn)營風(fēng)險。不同行業(yè)具有完全不同的經(jīng)營特點(diǎn)和經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)往往難以適應(yīng)和把握。研究表明，公司由于對所進(jìn)入的新行業(yè)的信息和經(jīng)營特點(diǎn)缺乏充分的掌握，缺少在新行業(yè)的技術(shù)、管理、運(yùn)營等多方面的人才與經(jīng)驗(yàn)。

多元化戰(zhàn)略必然會分散企業(yè)的資源，從而影響企業(yè)主業(yè)的深度經(jīng)營。一度是中國冰柜大王的家電制造企業(yè)澳柯瑪，從2002年起進(jìn)軍新能源、海洋生物、光電子、金融等多個非關(guān)聯(lián)領(lǐng)域，由于新行業(yè)的投資周期長，造成企業(yè)的資金鏈斷裂。白云山制藥公司從1993年采取非相關(guān)多元化，經(jīng)營范圍涉及商業(yè)、房地產(chǎn)、證券等十幾種，占用了大量資金和資源，造成制藥主業(yè)衰敗，公司整體虧損嚴(yán)重。

中國企業(yè)目前還缺乏實(shí)施非相關(guān)多元化策略所必需的企業(yè)自身能力。它們往往是基于生產(chǎn)要素的低成本和低價格的粗放式、低效率的運(yùn)營，核心業(yè)務(wù)經(jīng)營能力和效率與世界先進(jìn)水平有很大的差距，急需改善。2006年，聯(lián)想亞太區(qū)的電腦業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)，而戴爾和惠普的利潤率分別為17％和7％。中國企業(yè)缺乏快速提高管理效率、人才培養(yǎng)以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新的能力，無法適應(yīng)不相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭。

市場機(jī)制的不完善以及企業(yè)管理能力的欠缺使得中國企業(yè)很難從外部通過并購來有效獲得在新行業(yè)經(jīng)營所需要的技術(shù)、人力資源、銷售渠道等。經(jīng)驗(yàn)證明中國企業(yè)的非相關(guān)多元化策略多數(shù)以失敗告終。2001年海爾入主鞍山信托，2004年退出，海爾進(jìn)軍金融領(lǐng)域以失敗告終。海爾的生物制藥、電腦、手機(jī)等市場表現(xiàn)也乏善可陳，GFK(全球5大市場研究公司之一)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，海爾手機(jī)2007年前幾個月的平均市場份額僅為05％，手機(jī)業(yè)務(wù)在2005年上半年虧損近4億元。

中國企業(yè)應(yīng)該努力提高在核心業(yè)務(wù)上的基礎(chǔ)研發(fā)、經(jīng)營管理能力，提高效率，從而贏得長期可持續(xù)發(fā)展。改變粗放式經(jīng)營、提高經(jīng)營效率和業(yè)務(wù)經(jīng)營能力是進(jìn)行多行業(yè)管理的必要前提。