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第1篇

在次貸危機和歐債危機中，瑞士瑞信銀行（以下簡稱“瑞信”）都遭受到了很大的沖擊。本文以此為例，從歐洲銀行業的業務特點入手，對其復蘇前景進行探討。

瑞信業績表現和歐債危機演進高度相關

從瑞信最近五年凈收入的季度變化（圖1）來看，其與歐債危機推進的每個重要節點都有很大相關性。自2009年第四季度三大評級機構同時降低希臘信用評級，拉開歐債危機序幕開始，瑞信從次貸危機中復蘇的勢頭被立即逆轉，到2010年第三季度希臘獲得7500億歐元救助后，其經營業績才有所回升。但從2011年第一季度開始，三大評級機構不斷下調希臘等國的信用評級及銀行信用評級，瑞信的業績也再次呈現持續下滑趨勢，并再度出現虧損。2011年第四季度，瑞信單季虧損6.4億瑞郎。由此可見，瑞信的業績和歐債危機的演進相關性極高。

這種相關性主要歸因于西方混業經營體制下的銀行業業務結構及收入結構情況。歐美銀行業中的非利息收入普遍很高，如美國銀行、德意志銀行等都達到80%左右，瑞信2011年的非利息收入占比也達到74.8%。這主要是由于投行、交易等非信貸業務構成了其主要業務。從瑞信2011年的收入結構來看，投行、私人銀行、資產管理及公司業務的收入占比依次為45.2%、42.8%、8.4%及3.6%。從圖2可以看出，私人銀行作為其主要業務非常穩定，受到歐債危機的沖擊很小；資產管理和公司業務雖受到一定影響，但規模不大，可以忽略；唯有投行業務的波動劇烈，且和凈收入高度相關。瑞信投行業務在2011年第四季度虧損13.1億瑞郎，全年凈利潤比2010年減少98%。由此可見，瑞信經營業績對市場的敏感性主要來自于投行業務。

瑞信的投行業務主要包括債券承銷、股票發行、咨詢、固定收益產品交易及股票交易等，其中，交易業務的波動較大。在遭受次貸危機影響最大的2008年第四季度，瑞信的交易業務損失達50.8億瑞郎，主要源自在杠桿交易及美國資產抵押債券、次級CDO（擔保債務憑證）等結構性產品方面的損失。而瑞信之所以能在2009年第一季度迅速扭虧為盈，主要源自三方面：一是瑞信對投行業務的定位進行了調整，降低風險容忍度，如加強流動性及減少復雜結構性產品風險額度等；二是美國對次貸危機的有效控制，隨著美國政府對幾大投行的接管及高盛等的轉型，美國政府宣布1萬億美元有毒資產購買計劃（PPIP計劃），次貸相關產品的風險得到有效控制，市場情緒緩和，瑞信基于公允價值的各類債券價值回升及二級市場交易收入大增（其中，僅房地產抵押債券及CDO交易增收就達17.3億瑞郎）；三是轉投債（這也為歐債危機的損失埋下“禍根”）。這次復蘇說明，針對市場上的流動性問題，政府的救助是非常有效的，只要市場信心恢復，銀行業的困境會很容易擺脫。

2012年難以走出虧損“陰影”

從2009年至今，投行業務的不斷緩慢下滑反映出市場對本次歐債危機認識的不斷深化，債務的財務危機正逐步向償還能力危機及體制危機轉變。在本次私人部門的債務互換（PSI）中，名義上，私人部門將放棄53.5%的面值，如果算上利息損失，預計將實際放棄約74%的債券票面價值。持有該類債券的大銀行大都已經進行了撥備，如2011年蘇格蘭皇家銀行為所持希臘債務減記損失撥備了11億英鎊。因此，本次債務互換之后，希臘政府的財務危機將得到暫時緩解，其債務本身對銀行業造成更進一步損失的威脅將會減輕――除非希臘真的出現違約。進而，這將有效防止希臘無序違約或投資者恐慌性拋售的風險，但投資者可能將會更為“認真”地考慮債務危機的本質，即債務減記之后希臘是否將具有償還能力，葡萄牙、西班牙等國的債務危機是否會依次減記，歐洲央行、歐洲穩定基金、IMF等是否仍有繼續援救這些“后來者”的能力等問題。歐洲銀行管理局（EBA）認為，歐洲央行目前需籌資1150億歐元，以彌補其持有的問題國債帶來的損失。因此，歐洲債務危機在本質層面的更深影響或剛剛開始。

歐洲銀行業當前面臨的核心問題，是這種債務重組能否像次貸危機的解決那樣換來市場流動性的改善。從投資者角度來看，顯然對希臘2011年第四季度GDP增長-7.5%、年輕人失業率達51.1%和總體失業率21%的“表現”很難懷有信心。換句話說，即使未來針對歐債危機沒有“壞消息”出現，當前新的希臘債券仍可能將缺乏流動性，希臘債券市場的重建可能是一個漫長的過程。同時，投資者對葡萄牙、西班牙債務的關注度可能提升，對風險的承受能力將會減弱，相關的交易或公允價值損失可能不會因希臘債務問題的暫時性緩解而減小，反而可能逐步增大。因此，短期內銀行固定收益投資的減值損失不會減少。從瑞信2010年和2011兩年的經營表現來看，固定收益交易收入的增長率分別為-38%和-40%，這是對宏觀經濟運行最敏感、“萎縮”最快的業務。2011年末，瑞信52%的資產是根據公允價值定價的，這些資產仍面臨很大的減值壓力。在體制問題沒有解決、經濟增長乏力的情況下，預計2012年瑞信固定收益投資的情況難有大的改觀。

由于目前普遍存在擔保品不足的問題，若債務的流動性問題不能解決，銀行業通過金融市場或央行融資的能力會受到制約，進而其投資能力、信貸能力等都將難以有效發揮。目前，歐洲銀行業債券的利率比歐債危機爆發前高出約100個基點。從2012年3月歐洲央行進行的第二輪5295.3億歐元的長期再融資操作（LTRO）效果來看，盡管銀行間拆借利率有所回落，但央行隔夜存款卻比2012年1月底時增加了2926.35億歐元，這些存款很大一部分被存回央行，建立自己的財務“防火墻”，還有一部分被用于銀行子公司的融資。從瑞信的數據來看，2011年第四季度，其對信貸資產的信用風險撥備大幅提升，由第三季度的5000萬瑞郎猛增至3.2億瑞郎。可見，量化寬松并沒有給實體經濟注入多少資金，沒有促動償還能力問題的解決，也沒有轉化為銀行的盈利能力。

瑞信投行業務的第二收入支柱是股權交易業務，但其近兩年的收入增速也都在-20%左右，面臨很大萎縮壓力。由于這部分業務和實體經濟關系密切，量化寬松政策的失效使歐盟很難再拿出有效刺激經濟的措施。歐洲央行對2012年歐元區經濟的增長預期已從先前的0.3%下調至-0.1%，并預計歐元區17個國家中至少有6個將陷入衰退。在這樣的宏觀經濟運行環境下，歐洲乃至全球股票市場難有很好的表現，股票、債券的發行市場狀況也難有很大起色。瑞信2011年第四季度承銷的股票規模同比下降67%，這也直接影響到瑞銀投資銀行的第三塊收入――股票和債券承銷收入。這部分收入在投行收入中的占比約為20%，2011年承銷收入增長為-26%，這一趨勢或將持續。

資本監管對瑞信的業績增長帶來了明顯的壓力。次貸危機及歐債危機后，瑞士監管當局對瑞銀（UBS）和瑞信提出了更高的資本要求，即2019年核心資本充足率達到10%、資本充足率達到19%。在盈利能力和融資降低的情況下，瑞信面臨的資本壓力將更為突出。由于難以通過融資的方式擴充準備金，瑞信只能更多地通過減少資本占用方式來提高資本充足率。投行業務作為資本耗用最高的業務，壓縮其資本耗用成為其首要選擇之一。瑞信2011年年報中提出，到2012年末，投行風險資本占用額將從目前的2480億美元縮減至1900億美元，減少23.4%。在多國及大量銀行信用評級不斷下調和經濟不景氣背景下，高品質的資產稀缺，資本節約很大程度上可能要通過投資規模的縮減來實現。瑞信2011年第四季度投行營業收入減少總額中的21%（約4.69億瑞郎）是由其業務收縮引起的，其中，1.49億瑞郎是由于高資本占用業務的退出導致，3.2億瑞郎是由投資規模減少造成。如果其他歐洲銀行也面臨同樣問題，可能對金融市場帶來負面的壓力，反過來也將對投行業務造成進一步沖擊。

綜上分析，在當前的市場環境下，瑞信的投行業務很難像2009年那樣迅速恢復盈利。瑞信對這一問題也有較為清醒的認識，從2011年第四季度即開始推進投行業務與私人銀行業務的合作營銷。但瑞信私人銀行業務已經占據其較大的經營份額，模式也較為成熟，除了在新興市場可能開發相對可觀的新增客戶及資產外，很難出現大幅增長，也難以彌補投行業務下滑的影響。

瑞信2012年將難以走出虧損的“陰影”，而這對混業經營的歐洲主要大銀行都具有普遍參鑒意義。

對我國的啟示

瑞信作為歐洲銀行業的個案，在一定程度上作為歐美銀行業經營“縮影”，給我們帶來了深刻啟示。

特殊的業務結構和收入結構決定了其在外部宏觀因素沖擊下的業績波動特征，對風險的體現更為敏感和顯性化，這對市場和政府正確評價銀行業更為有益。這種情況與我國目前在銀行業分業經營體制下，以信貸業務為核心的銀行體系有很大不同。自1980年以來，我國基本每隔十年完成一個經濟運行的中周期過程，銀行業整體收益呈現跟隨實體經濟變化而變化的規律，即銀行業表現對實體經濟的波動有明顯的隱性化和滯后性。

這種業績對風險顯現特點的差異性為我國和歐美銀行業的業績比較帶來了困難，很難簡單通過同一時點的業績比較來說明經營狀況的孰優孰劣。當西方銀行業在次貸危機和歐債危機的沖擊下為生存“困苦”之時，我國銀行業1.2萬億元的經營利潤卻并不足以為之帶來太多“欣慰”的資本。近幾年，在經濟危機沖擊下，有多少風險已隱藏于銀行體系，歐債危機對外向型經濟進一步影響的風險有多大，這些問題很難通過中國銀行業當前的數據來進行分析。因此，簡單地從業績數據推及體制紅利的觀點難免有些偏頗。實際上，我國銀行業也正在以商業個體擔當宏觀經濟的自動“穩定器”職能，承受體制性風險。這與西方銀行業有很大不同。更進一步地，那種輕舉妄動、固步自封，甚至認為我國銀行業應像生產型企業那樣，“趁機”到歐洲大舉兼并金融企業的想法，更需要在事前進行認真論證。

（本文為國家自然科學基金青年項目階段成果）

第2篇

關鍵詞：私人銀行業務；國外經驗借鑒；前景分析

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.26.066

1 我國商業銀行私人銀行業務發展現狀

2007年3月，中國銀行在北京、上海兩地設立本土私人銀行，是我國商業銀行私人銀行業務的開端。隨著中國經濟的高速增長，高凈值人群與家庭數目迅速增加，為商業銀行的私人銀行業務提供了強勁的發展動力。目前商業銀行私人銀行在中國高凈值客戶財富管理市場中占據著市場主導地位。我國商業銀行面向高凈值人群提供以銀行理財產品和高收益產品為主的私人銀行服務，發展非常迅速。2014-2015年，在12家披露業績數據的私人銀行中，9家的管理資產規模增速超過20%，其中2家的增速更是超過40%。私人銀行正在成為銀行零售業務甚至全行收入增長的重要引擎。

2 國外私人銀行業發展的經驗借鑒

2.1 發展歷史悠久

歐洲國家與美國建國普遍較早，商業活動與財富積累促進了高凈值人群的出現與增長，私人銀行業務應運而生。國外私人銀行大多經歷了兩次世界大戰和兩次金融危機，提升了私人財富管理的專業能力，并更重視客戶需求與風險管理。經過多年發展，國外私人銀行開拓了廣闊的市場，積累了龐大的客戶量，使得私人銀行能夠更好地了解客戶需求，有利于為客戶提供更優質的服務。

2.2 成熟的制度保障

國外私人銀行重視和尊重資產的私密性，瑞士、新加坡等國家有專門的法律或協議保障客戶的隱私權。國外私人銀行業務發展較好的地區普遍稅率較低，且繳稅雜項較少。低稅有助于吸引高凈值人群在相關地區的投資意愿，增強該地區私人銀行業務的競爭力。同時，國外較為成熟的監管環境有利于高端私人財富的管理活動的有序開展，其中新加坡和臺灣地區制定了專門的行業行為準則和相應的注意事項，以明確經營條件、規范行業發展。

2.3 高素質的人才隊伍

國外私人銀行注重對人才的后續培養，新加坡在2003年成立了新加坡財富管理學院，為本國私人銀行業的發展培育能針對國內和國際客戶服務的人才。私人銀行業務有著嚴格的選拔標準，美國從業人員一般會擁有工商管理碩士、法律博士等學位證書和注冊公共會計師、注冊財務分析師、律師等專業的資格證書。長期的業務發展也培養了從業人員良好的職業習慣和素養，以認真負責的工作態度和良好的道德品質贏得客戶的信任。

3 我國商業銀行私人銀行業務面臨的問題及前景分析

3.1 我國商業銀行私人銀行業務面臨的問題

從外部環境來看，我國商業銀行私人銀行業務面臨諸多不利因素。一直以來，我國在法律層面對于財產權和隱私權方面的重視不足，客戶存在對安全方面的擔憂。分業經營限制了私人銀行為客戶提供綜合化個性化產品解決方案的能力，外匯管制限制了投資產品的數量與商業銀行對境外投資的能力。我國雖沒有資本利得稅，但相關內容已被納入所得稅和增值稅中，依然會形成稅收負擔。同時，我國私人銀行業缺乏相應的行業準則和規范。從內部管理角度來看，私人銀行內部的操作流程繁雜，內部人員良莠不齊，工作效率較低。高素質的專業人員的匱乏易引發管理上的風險，導致客戶對于私人銀行信任度的下降。在金融產品方面，創新能力較弱，同質化趨勢明顯，難以滿足客戶定制化需求。在客戶服務方面，仍以產品銷售為主導，尚未建立起以客戶為中心的服務模式，尚未建立清晰的客戶服務管理流程。

3.2 我國商業銀行私人銀行業務的前景分析

在外部環境暫時無法改變的情況下，商業銀行應憑借其在我國經濟體系中的重要地位，積極主動的推動行業規范準則的形成。從多方面入手進行內部改進：首先，應加強對于優秀財富管理人才的選拔和培養力度，用良好的薪資待遇吸引人才，以良好的培訓體系和晉升機制留住人才。其次，優化平臺系統，完善其內部管理流程，使私人銀行業務各部門內部及與銀行部門間工作充分協同，提升管理效率。同時，私人銀行也應該提升自身的服務理念和服務水平，加強產品創新，轉變原有的產品銷售為主導的模式，以客戶為中心提供定制化的產品和服務；從產品銷售為主的服務模式向服務收費為主的模式轉變，實現業務發展模式的轉型升級。

參考文獻

[1]徐文婷.我國商業銀行私人財富管理業務研究[D].上海：復旦大學世界經濟，2010.

第3篇

中外資銀行合作的根本原因，在于其各自的優勢可使中外資銀行雙方互惠互利。中資銀行的具體優勢，在于其對本地市場的深刻認識、架構完善的關系網絡、廣泛的客戶基礎以及遍布各地的分支機構，具備國內市場的分銷能力。在人民幣資金來源方面中資銀行也占據著絕對優勢。這些優勢確保了中資銀行在可預見的將來仍將保持國內金融市場的主導地位，尤其是在傳統的銀行產品和服務方面。外資銀行的優勢，在于其可提供具有境外分銷能力的全球網絡、先進的技術以及訓練有素和經驗豐富的從業人員。這些優勢使外資銀行能夠運用高效率的管理技術，創造豐富多樣的金融產品，并且在全球范圍內開展業務。

合作的前景

就中期而言，中外資銀行加強合作有著巨大潛力和廣闊前景。

中國股票市場的市值已經躍居亞洲第二位，并仍將高速成長。這將為股票承銷和交易業務帶來眾多的合作機會。不難想象，具有領導地位的國內銀行將與國際知名的投資銀行展開緊密合作，充分發揮其龐大客戶基礎的杠桿效應，并把握中國股票市場飛速發展所帶來的巨大商機。

企業和地方政府日益增長的融資需要，在一段時期內也將導致國內債務市場的不斷發育。在這一領域，外資銀行可就簡單債券、結構性債務、資產證券化等眾多產品的策劃、包裝和操作，發揮其專業優勢；而中資銀行可發揮自身強大的人民幣資產實力和龐大的分銷網絡的優勢。

另外，隨著國內利率機制的市場化和人民幣的最終可自由兌換，對于諸如利率風險和匯率風險等市場風險加強管理的需求將日益增加，并將導致以人民幣為標的的衍生金融產品的發展。這要求外資銀行分享其技術上的專業知識，并由中資銀行提供市場流通性。

與國際平均水平相比較，中國的儲蓄率是相當高的（約占國內生產總值的40％），而且現有儲蓄存量也十分巨大。隨著對銀行存款以外的金融產品需求不斷增長以及更多投資工具的逐步出現，中外資銀行有很好的機會來共同開發和交叉營銷基金管理和私人銀行業務。同樣，這種合作是基于外資銀行的專業技術和中資銀行零售渠道的緊密結合。

鑒于中國金融系統不良資產的巨大存量，中外銀行在不良資產的處置這一領域進行合作的空間也將是非常廣闊的。（摘自2006年7月12日中國金融界網）

相關鏈接

外資入股案例

?2004年，新橋收購深圳發展銀行。

?同年，匯豐入股交通銀行。

?2005年3月25日，ING銀行簽約北京銀行，購買其19.9%的股權。

?2005年6月，美國銀行以25億美元入股建設銀行，新加坡淡馬錫以14億美元入股建設銀行。

?2005年8月，蘇格蘭銀行以31億美元入股中國銀行10%的股份。