前言：我們精心挑選了數(shù)篇優(yōu)質(zhì)策略投資方法論文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來(lái)啟發(fā)，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

社保基金的保值增值關(guān)系到成千上萬(wàn)退休人員的晚年生活，責(zé)任十分重大。資本市場(chǎng)的高收益毋庸置疑，但風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。從1998年到2003年我國(guó)證券市場(chǎng)的年平均收益是6.80，而標(biāo)準(zhǔn)差卻高達(dá)21.20。尤其我國(guó)的資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)，仍處在不斷規(guī)范的過程中，上市公司尤其是公司治理方面的問題較為突出，股權(quán)分置、信息披露不透明、法規(guī)不健全、金融工具匱乏等等制度性的缺陷都使得大家對(duì)社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)問題尤為關(guān)注。

那么，社保基金如何才能有效控制投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)呢?本文試圖站在投資治理人的角度對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。事實(shí)上，在筆者看來(lái)，只要社保基金的治理人堅(jiān)持從受益人的利益出發(fā)、以法規(guī)為準(zhǔn)繩、建立起科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制，投資風(fēng)險(xiǎn)是完全可以控制的。

首先，社保基金必須樹立正確的投資理念。

投資理念(InvestmentPhilosophy)其英文本義是投資哲學(xué)，哲學(xué)是人們的系統(tǒng)化的世界觀和方法論，投資理念本質(zhì)上指的是投資人對(duì)投資目的和投資方法的熟悉。投資理念包含兩個(gè)層面，

一是為什么要投資，

二是怎樣投資。

社保基金的性質(zhì)要求其投資在保證安全性、流動(dòng)性的前提下實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。因此，社保基金進(jìn)入資本市場(chǎng)首先必須確立正確的投資理念，在我們看來(lái)，其核心可以歸結(jié)為十二個(gè)字——“安全至上、謹(jǐn)慎投資、長(zhǎng)期增值”。

眾所周知，收益和風(fēng)險(xiǎn)是一對(duì)孿生兄弟。社保基金作為長(zhǎng)期性的戰(zhàn)略投資者，不可能去“追漲殺跌”，而必須遵循謹(jǐn)慎、分散風(fēng)險(xiǎn)的原則，理性投資，耐得住寂寞，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)。不能片面地追求高收益，也不能一味地拒絕承受適度風(fēng)險(xiǎn)，社保基金的治理者(受托人)必須根據(jù)資金的性質(zhì)和受益人的偏好確定適度的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)，在此基礎(chǔ)上努力實(shí)現(xiàn)收益穩(wěn)定下的風(fēng)險(xiǎn)最小化或者是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算下的收益最大化。

其次，社保基金需要合適的投資方針和產(chǎn)品。

無(wú)論是哪一類社保基金，受托人需要根據(jù)委托人的要求制定投資方針，投資治理人需要根據(jù)投資方針設(shè)計(jì)產(chǎn)品。在投資方針中，受托人必須為社保基金確立適度的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)，找到合適的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和跟蹤誤差的目標(biāo)范圍。

這里必須注重，以往那種只重視絕對(duì)收益率的觀念需要改變。社保基金作為資金龐大的機(jī)構(gòu)投資者，必須建立起科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，通過與基準(zhǔn)比較、與同風(fēng)格類基金比較、考察風(fēng)險(xiǎn)水平和過往業(yè)績(jī)的一貫性等方法發(fā)掘優(yōu)秀的投資治理人，避免誤入那種只根據(jù)歷史回報(bào)選擇治理人的“業(yè)績(jī)陷阱”。

資產(chǎn)配置比例限制也是投資方針中的重要內(nèi)容。資產(chǎn)配置解決的是資金在股票、債券、現(xiàn)金等不同金融工具上的配置比例問題，國(guó)外對(duì)收益來(lái)源的研究表明，資產(chǎn)配置能夠解釋90以上的投資收益，全國(guó)社保基金投資治理暫行辦法、企業(yè)年金基金治理試行辦法等法規(guī)都對(duì)社保基金的投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格限制，前者確定的股票投資上限是40，后者是20，事實(shí)上，社保基金治理人嚴(yán)格遵守法定的配置比例能夠有效規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

投資方針明確后，就需要投資治理人為社保基金“量身定做”投資產(chǎn)品。我們認(rèn)為，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的前提是社保基金的需求，設(shè)計(jì)社保產(chǎn)品需要充分考慮兩方面的因素，一方面是內(nèi)部因素，如資金性質(zhì)、法規(guī)合同限制、運(yùn)行模式、基金收支猜測(cè)等;另一方面是外部因素，如投資對(duì)象特性、市場(chǎng)情況、投資策略等;在風(fēng)格特點(diǎn)上，社保產(chǎn)品應(yīng)該能滿足中長(zhǎng)期投資需要，風(fēng)險(xiǎn)介于存款(國(guó)債)和股票之間;預(yù)期收益高于存款(國(guó)債)。

最后，風(fēng)險(xiǎn)控制必須貫穿于社保基金投資運(yùn)作的全過程。

第2篇

社保基金的保值增值關(guān)系到成千上萬(wàn)退休人員的晚年生活,責(zé)任十分重大。資本市場(chǎng)的高收益毋庸置疑,但風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。從1998年到20__年我國(guó)證券市場(chǎng)的年平均收益是6.80,而標(biāo)準(zhǔn)差卻高達(dá)21.20。尤其我國(guó)的資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng),仍處在不斷規(guī)范的過程中,上市公司尤其是公司治理方面的問題較為突出,股權(quán)分置、信息披露不透明、法規(guī)不健全、金融工具匱乏等等制度性的缺陷都使得大家對(duì)社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)問題尤為關(guān)注。

那么,社保基金如何才能有效控制投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)呢?本文試圖站在投資管理人的角度對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。事實(shí)上,在筆者看來(lái),只要社保基金的管理人堅(jiān)持從受益人的利益出發(fā)、以法規(guī)為準(zhǔn)繩、建立起科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,投資風(fēng)險(xiǎn)是完全可以控制的。

首先,社保基金必須樹立正確的投資理念。

投資理念(InvestmentPhilosophy)其英文本義是投資哲學(xué),哲學(xué)是人們的系統(tǒng)化的世界觀和方法論,投資理念本質(zhì)上指的是投資人對(duì)投資目的和投資方法的認(rèn)識(shí)。投資理念包含兩個(gè)層面,一是為什么要投資,二是怎樣投資。

社保基金的性質(zhì)要求其投資在保證安全性、流動(dòng)性的前提下實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。因此,社保基金進(jìn)入資本市場(chǎng)首先必須確立正確的投資理念,在我們看來(lái),其核心可以歸結(jié)為十二個(gè)字——“安全至上、謹(jǐn)慎投資、長(zhǎng)期增值”。

眾所周知,收益和風(fēng)險(xiǎn)是一對(duì)孿生兄弟。社保基金作為長(zhǎng)期性的戰(zhàn)略投資者,不可能去“追漲殺跌”,而必須遵循謹(jǐn)慎、分散風(fēng)險(xiǎn)的原則,理性投資,耐得住寂寞,著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)。不能片面地追求高收益,也不能一味地拒絕承受適度風(fēng)險(xiǎn),社保基金的管理者(受托人)必須根據(jù)資金的性質(zhì)和受益人的偏好確定適度的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo),在此基礎(chǔ)上努力實(shí)現(xiàn)收益穩(wěn)定下的風(fēng)險(xiǎn)最小化或者是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算下的收益最大化。

其次,社保基金需要合適的投資方針和產(chǎn)品。

無(wú)論是哪一類社保基金,受托人需要根據(jù)委托人的要求制定投資方針,投資管理人需要根據(jù)投資方針設(shè)計(jì)產(chǎn)品。在投資方針中,受托人必須為社保基金確立適度的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo),找到合適的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和跟蹤誤差的目標(biāo)范圍。

這里必須注意,以往那種只重視絕對(duì)收益率的觀念需要改變。社保基金作為資金龐大的機(jī)構(gòu)投資者,必須建立起科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,通過與基準(zhǔn)比較、與同風(fēng)格類基金比較、考察風(fēng)險(xiǎn)水平和過往業(yè)績(jī)的一貫性等方法發(fā)掘優(yōu)秀的投資管理人,避免誤入那種只根據(jù)歷史回報(bào)選擇管理人的“業(yè)績(jī)陷阱”。

資產(chǎn)配置比例限制也是投資方針中的重要內(nèi)容。資產(chǎn)配置解決的是資金在股票、債券、現(xiàn)金等不同金融工具上的配置比例問題,國(guó)外對(duì)收益來(lái)源的研究表明,資產(chǎn)配置能夠解釋90以上的投資收益,全國(guó)社保基金投資管理暫行辦法、企業(yè)年金基金管理試行辦法等法規(guī)都對(duì)社保基金的投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格限制,前者確定的股票投資上限是40,后者是20,事實(shí)上,社保基金管理人嚴(yán)格遵守法定的配置比例能夠有效規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

投資方針明確后,就需要投資管理人為社保基金“量身定做”投資產(chǎn)品。我們認(rèn)為,產(chǎn)品設(shè)計(jì)的前提是社保基金的需求,設(shè)計(jì)社保產(chǎn)品需要充分考慮兩方面的因素,一方面是內(nèi)部因素,如資金性質(zhì)、法規(guī)合同限制、運(yùn)行模式、基金收支預(yù)測(cè)等;另一方面是外部因素,如投資對(duì)象特性、市場(chǎng)情況、投資策略等;在風(fēng)格特點(diǎn)上,社保產(chǎn)品應(yīng)該能滿足中長(zhǎng)期投資需要,風(fēng)險(xiǎn)介于存款(國(guó)債)和股票之間;預(yù)期收益高于存款(國(guó)債)。

最后,風(fēng)險(xiǎn)控制必須貫穿于社保基金投資運(yùn)作的全過程。

第3篇

如今我們耳熟能詳?shù)膫髌嬗皹I(yè)、相對(duì)論傳媒、沙丘娛樂等知名公司實(shí)際上都具有金融業(yè)基因。目前，美國(guó)的影視業(yè)也已形成了多種投融資渠道和多種投融資模式并存的多元投融資模式。

聯(lián)合攝制 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)

最初，第三方資本介入好萊塢對(duì)于制片方最大的利好消息，就是為支持電影創(chuàng)作提供動(dòng)力，從資金層面上為制片方減輕重?fù)?dān)。與此同時(shí)，電影回報(bào)和宏觀經(jīng)濟(jì)、股市的關(guān)聯(lián)性較小的特點(diǎn)，則成為吸引私募基金加入其中的重要原因，私募基金也把投資電影看成一種多樣化投資組合和分散風(fēng)險(xiǎn)的方式。

在聯(lián)合攝制模式下，各投資方按合作分工，一般來(lái)說具有較強(qiáng)專業(yè)背景的投資方往往擔(dān)任執(zhí)行制片方，他橫跨金融和影視兩大領(lǐng)域的交叉背景，可以更好地從資本運(yùn)作的角度為電影攝制及發(fā)行工作把關(guān)，而其余投資方則作為非執(zhí)行制片方，提供財(cái)務(wù)支持以及其他幫助。

聯(lián)合制片最經(jīng)典的案例就是《阿凡達(dá)》，美國(guó)的沙丘娛樂和英國(guó)的精巧傳媒兩家影視投資公司共同為該片貢獻(xiàn)了5億美金制作成本加宣傳費(fèi)用的60%，而20世紀(jì)福克斯則保留了發(fā)行權(quán)。沙丘娛樂和精巧傳媒更像是以制片人的角色參與其中，不僅為影片在戰(zhàn)略層面上進(jìn)行把控，更重要的是使福克斯在影片拍攝過程中資金流動(dòng)更靈活，風(fēng)險(xiǎn)也大大降低。

拼盤投資 優(yōu)化組合

拼盤投資，顧名思義是將某個(gè)特定制片機(jī)構(gòu)的影片以打包形式進(jìn)行投資，一個(gè)項(xiàng)目的片單通常會(huì)涉及10-30部電影，投資額度在10%到50%之間，這筆基金通常都由銀行或者投資公司建立，向個(gè)人或者機(jī)構(gòu)投資者募集。拼盤投資的方法論來(lái)源于股票市場(chǎng)，專業(yè)的建模數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資的電影項(xiàng)目達(dá)到20-25部時(shí)，投資收益的波動(dòng)性就會(huì)比較小，因此將影片打包便成為了受投資方青睞的重要合作方式。

一般來(lái)說，拼盤投資的對(duì)象往往都是一些知名的大制片廠，都有可靠?jī)?yōu)良的信用記錄和強(qiáng)大的IP變現(xiàn)能力，它們相對(duì)穩(wěn)定的高制作水準(zhǔn)和強(qiáng)生產(chǎn)能力能夠讓投資方在不確定的行業(yè)里，對(duì)收益有個(gè)相對(duì)具有參考價(jià)值的預(yù)估。同時(shí)，每個(gè)項(xiàng)目的組合片單都有一套較為完善的評(píng)估體系，雖然根據(jù)二八定律，生產(chǎn)10部電影，其中只有2-3部可以賺錢，但專業(yè)的監(jiān)理機(jī)構(gòu)會(huì)整合每部影片從立項(xiàng)、制作、發(fā)行到最終進(jìn)入市場(chǎng)一整套流程下來(lái)的成本核算以及收益預(yù)估，根據(jù)劇本、導(dǎo)演及其他主創(chuàng)的相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，嚴(yán)密估算電影的市場(chǎng)前景。美林公司的評(píng)估報(bào)告中也提到，在適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿結(jié)構(gòu)下，基金投資電影一般的收益也要超過20%以上，因此才成為近十年來(lái)電影行業(yè)重要的投資手段。

資本驅(qū)動(dòng) 動(dòng)力十足

美國(guó)電影協(xié)會(huì)2015年的數(shù)據(jù)顯示，全球年平均票房增長(zhǎng)率為21%，亞太地區(qū)為這個(gè)數(shù)字貢獻(xiàn)了大半壁江山，占總量的56%，而北美/加拿大地區(qū)2015年的票房增長(zhǎng)率同比去年增長(zhǎng)了8%。顯然，在私募基金于好萊塢已經(jīng)形成常態(tài)化電影投資模式的今天，作為全球行銷的電影工業(yè)帝國(guó)，必須更大踏步地帶著有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品向全球拓展自己的娛樂疆土，才能夠在排除掉巨額的制作成本之外，讓投資方的回報(bào)更上層樓。而作為投資方本身，基金經(jīng)理也會(huì)隨時(shí)對(duì)行業(yè)動(dòng)態(tài)做出敏銳地判斷，督促制片方以更迅猛的勢(shì)頭搶灘市場(chǎng)。

理性的投資策略和規(guī)范的財(cái)務(wù)制度是私募基金投資模式備受好萊塢各制片公司歡迎的重要原因。傳統(tǒng)制片公司可能擁有一流的核心制作團(tuán)隊(duì)和多個(gè)優(yōu)質(zhì)IP，私募基金的介入則會(huì)從團(tuán)隊(duì)的持續(xù)成長(zhǎng)性的角度幫助制片公司進(jìn)行整合，不僅能夠?yàn)槭找孀畲蠡瘜で笞顑?yōu)解，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了助力合作伙伴的雙贏。在財(cái)務(wù)方面，一部影片的回報(bào)周期大概在三到五年，這就意味著基金公司不會(huì)將資本短時(shí)間變現(xiàn)作為其投資目標(biāo)，一方面保證了資金的穩(wěn)定性，不會(huì)隨時(shí)抽離對(duì)影片制作造成滅頂之災(zāi)；另一方面也能夠在項(xiàng)目開始以后，就啟動(dòng)其財(cái)務(wù)管理機(jī)制，真正從成本控制上為影片保駕護(hù)航。

眾籌模式 潛能無(wú)限

電影的眾籌基金模式則是個(gè)比較新鮮的投資方式，其雖尚未成募資主流，但作為一個(gè)籌資機(jī)制，它來(lái)自大眾的強(qiáng)大動(dòng)能不應(yīng)被低估。尤其是對(duì)一些中小成本的影片來(lái)說，它的重要性不言而喻，但作為電影融資工具，其局限性也顯而易見。

眾籌基金在好萊塢仍處于起步階段，由于電影行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，其是否適合在制片階段就直接參與到電影中，還在被業(yè)界大量討論。

哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院教授Tim Wu提出了可從消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看待眾籌基金模式。該論點(diǎn)明確地將眾籌基金視為一種等價(jià)置換的商品或服務(wù)，這種置換的產(chǎn)品聚焦經(jīng)得起考驗(yàn)的量化指標(biāo)，比如產(chǎn)品本身、制作水準(zhǔn)、過往的美譽(yù)度和其他可量化的項(xiàng)目等等。