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第1篇

[關鍵詞]福建省 金融發展 經濟增長 分位數回歸

1.概述

國內外經濟學家對金融發展與經濟增長之間的關系進行了頗具深度的探討，通過理論分析和實證研究得到了豐富的成果。近些年來，為了促進經濟快速健康發展，不少發展中國家把金融發展作為推動經濟增長的重要引擎。1973年，麥金農和肖分別提出“金融抑制”和“金融深化”。麥金農認為，發展中國家為了早日實現工業化的目標，企圖低成本地利用國內外金融資源，于是對內壓低存貸款利率，對外高估本國利率，從而導致金融市場喪失了調節資金供求關系的能力。因此，要實現金融發展，必須消除金融抑制。肖從金融深化的角度得出了類似的結論，他認為，金融深化能夠通過儲蓄效應、投資效應、收入效應、就業效應和分配效應促進一個國家的經濟發展。“金融抑制”和“金融深化”理論強調市場的形成和完善，并沒有強調金融結構問題，但對發展中國家來說，由于金融發展水平低，金融深化也隱含著金融結構的進步。

20世紀90年代以來，內生經濟增長理論的發展，指出金融中介和金融市場的內生性，以及金融發展和經濟增長之間的關系。King（1993）的實證研究結果表明，金融機構和經濟增長之間存在較強的相關關系，而且金融發展可以比經濟發展更快。Levine（1997）從功能的角度闡釋了經濟增長中金融發展的作用，金融中介為風險管理和流動性提供了機會，憑借著有吸引力的風險分擔特性，激發了金融市場和工具的發展。Greenwood（1997）通過建立金融市場的內生形成模型發現了金融發展和經濟增長之間的雙向因果關系，指出金融市場和金融中介的運行成本或參與成本導致了金融市場和金融中介的內生形成。Levine和Zervos（1998）把一些反映股票市場發展狀況的指標添加到回歸模型中從而擴展了King和Levine（1993）對金融中介和經濟增長關系的分析，根據47個國家1976年-1993年的數據進行實證后得出結論：股票市場流動性和銀行發展不僅都與同時期的經濟增長存在很強的正相關關系，而且能很好地預測經濟增長前景。

與國外浩如煙海的研究文獻相比，國內對中國金融發展與經濟增長關系問題的研究起步較晚。但是，隨著我國國民經濟的持續快速發展和金融體系改革的不斷深化，金融部門對經濟增長作用如何日益引起國內學者的廣泛關注。他們發表了大量理論分析和實證研究的文章，對中國未來金融和經濟政策的制定和完善進行了卓有成效的探索。

談儒勇（1999）利用季度數據對金融發展與經濟增長之間的關系進行了實證分析，對中國整體金融發展與經濟增長關系研究做出開創性貢獻。韓廷春（2002）把金融發展作為一個因素引入內生經濟增長模型，并利用中國的數據進行實證檢驗，其結論表明生產過程中的人力資本和R&D水平越高，非國有經濟投資額占總投資額比例越大，則投資效率越高，從而促進經濟增長越快。王景武（2005）利用誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗對我國區域金融發展與經濟增長關系進行了計量分析，得到的結論是東部地區的金融發展與經濟增長之間存在正向因果關系，而西部地區金融發展與經濟增長之間關系則存在相互抑制關系。

事實上，由于中國經濟發展的非均衡性，區域金融發展和經濟增長之間關系的分析，具有更加現實的意義。本文以基于福建省的年度統計數據，運用條件分位數回歸方法進行區域金融發展與經濟增長關系的計量分析，采用的計量經濟學軟件是Eviews。

2.福建省金融發展與經濟增長：條件分位數回歸

線性分位數回歸理論由Koenker和Bassett（1978）最早提出，是估計一組回歸變鰱與被解釋變量的分位數之間線性關系的建模方法。分位數回歸通過對古典條件均值模型為基礎的最小二乘法進行延伸，用多個分位函數來估計整體模型。相比普通最小二乘回歸只能描述自變量對于因變量局部變化的影響而言，分位數回歸能更精確地描述自變量對于因變量的變化范圍以及條件分布形狀的影響，不僅分析被解釋變量的條件期望（均值），還能夠分析解釋變量對被解釋變量的中位數、分位數等的影響。不同分位數下的回歸系數估計量常常不同，即解釋變量對不同水平被解釋變量的影響不同。而且，分位數回歸對誤差項并不要求很強的假設條件，因此對于非正態分布而言，分位數回歸系數估計量則更加穩健。

在經濟增長的實證研究文獻中，人們常常運用生產函數作為基本估計框架。這里也將它用于分析區域金融發展與區域經濟增長關系的實證研究，假定總量生產函數（t期）的形式，把總產出抽象為金融發展水平與控制變量的函數，控制變量是除金融發展水平以外的其它主要影響因素，可以用函數表示：

Yt=f（fiancet，controlt）

其中，Yt是總產出，一般用GDP表示，financet代表金融發展水平，controlt代表控制變量。為了根據可得數據研究福建省的金融發展與經濟增長之間的關系，這里被解釋變量取國內生產總值反映經濟增長，用GDP表示；解釋變量是金融發展水平和控制變量。金融發展水平采用金融相關比率指標，即FIR，等于金融機構存貸款總額與GDP的比值。控制變量是指那些能夠影響經濟增長的資源稟賦差異的變量，目的是用來控制其它可能導致經濟增長差異的因素。（1）實物資本投入，用固定資產投資占GDP的比值反映物質資本的投入水平，用INFIXP表示。（2）人力資本投入，一般用中小學畢業升學率或者政府財政支出中的教育支出近似反映各地區人力資本水平。考慮到財政金融的緊密聯系，這里設置了政府財政支出總額占GDP的比值綜合近似反映人力資本水平，以及財政金融的緊密聯系，用LGEXPP表示。（3）經濟開放程度，考慮到外國直接投資額與金融的緊密聯系，這里設置了外國直接投資額（或者實際利用外資）總額占GDP的比值綜合近似反映經濟開放程度，以及外國直接投資與金融的緊密聯系，用FDIAUP表示。

根據以上的分析，為了進行彈性研究，對被解釋變量和解釋變量都取自然對數，則計量分析模型的基本形式為：LnGDP=po+pILnFIR+p2LnINFIXP+D3Ln LGEXPP+

B4Ln FDIAUP+μ

為了對比研究結果，以下將采用條件均值回歸和條件中位數回歸進行計量分析，它們的結果分別見表1和表2。

由于條件均值回歸和條件中位數回歸采用的計算方法不同，得到的擬合優度值存在明顯差異。一般來說，如果采用相同的數據，偽擬合優度值（Pseudo R-squared）明顯小于擬合優度值（R-squared），調整的偽擬合優度值（Adjusted PseudoR-squared）明顯小于調整的擬合優度值（Adjusted R-squared）。從表1和表2可以看出，偽擬合優度值是0.841360，擬合優度值是0.960442；調整的偽擬合優度值是0.817858；調整的擬合優度值是0.954582。

另外，比較兩種方法估計得到的解釋變量的系數，存在明顯的小同。三個解釋變量（INFIXP、LGEXPP、FDIAUP）系數的條件均值回歸估計值的絕對值大于條件中位數回歸估計值的絕對值，一個解釋變量（FIR）系數的條件均值回歸估計值的絕對值小于條件中位數回歸估計值的絕對值。四個解釋變量系數對應的條件均值回歸估計值與條件中位數回歸估計值的符號相同。

為了深入探究金融發展和其它控制變量對經濟增長的影響在經濟增長不同水平下的差異，接下來對經濟增長的多個分位數水平進行條件分位數回歸估計。

表3是取自20分位數回歸的5個分位數的結果，可以看出，在經濟增長的不同分位數水平上，金融發展和其他控制變量對經濟增K的作用大小存在差異。在解釋變量LnGDP不同的分位數水平，解釋變量LnFIR和Ln INFIXP的系數都是正數，而解釋變量Ln LGEXPP和Ln FDIAUP的系數都是負數。從絕對值方面比較，解釋變量LnFIR和LnLGEXPP的系數較大，LnlNFIXP的系數次之，LnFDIAUP的系數最小。

從圖1可以看出，隨著經濟增長分位數水平的變化，每個解釋變量對經濟增長的影響大小隨之改變。當被解釋變量LnGDP的分位數水平從0.2逐步增加到0.8，解釋變量系數的點估計（中間有圓點的折線）和區間估計（上下沒有圓點的折線）也隨之變化。從系數點估計的變化特點來看，截距項在0附近波動。解釋變量LnFIR的系數沒有明顯的變化趨勢，主要在3.5附近波動；解釋變量Ln INFIXP的系數在兩端有比較明顯的下降趨勢，中間從LnGDP的0.4到0.6分位數基本保持穩定；解釋變量Ln LGEXPP和LnFDIAUP的系數在兩端有比較明顯的上升趨勢，中間從LnGDP的0.4到0.6分位數基本保持穩定。

第2篇

【關鍵詞】金融業；改革；監管制度；推動發展 

在過去的幾年中，我國金融行業一直都在發展過程中，雖然金融行業的發展狀態非常好，并且會長期處于這樣的發展狀態中，但是我們應該抱有一種風險意識，所以我們要在其發展過程中要及時總結經驗教訓，對于金融發展過程中的任何不足之處都要及時做出改正，對于一些有缺陷的制度要及時完善，并且要定期分析國際金融態勢，根據國際間的最新動態及時做出調整和創新，如果一直故步自封不作出改進和創新，那就會降低我國金融行業的發展速度，甚至會導致發展過程出現問題和阻礙。 

一、推進中國金融的市場改革的幾項措施 

隨著近幾年我國社會經濟的飛速發展，金融市場也逐漸得到完善，因此加大對金融市場體制的改革已成為社會發展必然趨勢，基于此，下面就對推進中國金融的市場改革的幾項措施進行相應的分析和研究，以便能夠不斷優化我國金融市場。 

1.1利率市場化改革的措施 

利率在金融業中是一個非常重要的角色，它是 資金的成本，并且在市場中會隨著相關信息的變化而變化，比如市場中的供求關系就是一個重要的影響因素，但是在我國過去的發展過程中對利率一直持有一種相對保守的態度，其相關政策的實行都比較固定，在如今的市場經濟中并不合理。在利率改革實行過程中，確定基準利率是非常重要的一項內容。我們需要改變國債總量管理的模式，將其逐漸轉變為余額管理的模式，這樣才能更加科學的進行管理，使國債的市場化程度有所加強，這樣才能為利率改革做出有效的參考基準，有助于我國利率市場化改革過程變得更加快速高效。 

1.2匯率市場化改革的措施 

匯率市場化的想法大約在二十年前就已經被提出了，當時主要涉及到三個方面的內容，首先是利用浮動匯率的形式進行管理，其主要的矛頭或者說針對對象是美元。另一個方面是一籃子匯率模式的形成。最后是在這些基礎上實現人民幣的自由兌換。相關學者曾經指出，像奧運動之類的國際性活動是實現人民幣自由兌換非常好的一個機會，所以在今后有類似活動舉行的時候，我們一定要抓住機會。 

1.3提高市場投資者的參與度 

提高市場投資者參與度這個工作必須要從長計議，一步步扎實的進行，這樣才能在真正意義上實現這一目標。首先我們可以先著眼于銀行，我國的大部分銀行仍然是國有的商業銀行，國有商業銀行的發展因為有國家政府部門的支持，所以是發展最為迅速的，但是隨著金融行業的發展，另外一些銀行也逐漸發展起來，擁有民間很多的資金，利用這些資金，銀行也可以進行很多的金融活動。 

二、改善金融監管模式的相關措施 

2.1把人民群眾的利益放在第一位 

人民群眾是金融行業最主要的組成部分，所以金融行業想要有更好的發展就一定要以人民群眾的利益為重，這樣才可以得到人民群眾的信任，從而得到更好的發展機遇。由此可見，不論是銀行也好，還是證券行業或者保險行業，都應該為人民群眾服務，保證他們的合法權益不受侵害。但是就目前我國的情況來說，金融行業對人民群眾權益的維護工作做的并不到位，導致這個現象的原因也是多方面的，第一是我國相關機構缺乏經驗，其次是中國金融行業本身所具有的特點，即他們幾乎都是國家所有，所以當出現利益沖突的時候，首先考慮的一定是國家的利益，人民群眾的利益自然不會受到主要的重視了。所以在今后的發展過程中一定要注意這個問題，可以在一定程度上增加非國有型金融機構的數量，一定要做到在維護國家利益的同時保護人民群眾的利益。 

2.2增加信息的透明度，提高監管效率 

監管部門在執行其權利的時候必須要遵循市場的基本規律，并且要在遵循市場規律的基礎上引導市場本身參與到監管工作中來，這樣不但可以節省監管的成本還能夠提高監管的效率。從另一個角度來說就是要增加金融行業信息的透明度，準確并且及時的將相關信息進行公開，讓整個市場都能了解到金融業的最新發展態勢，形成一個自覺監督的體系，促進監管工作更加高效的展開，這樣還能提高金融機構對監管的接受度，提升我國金融行業的整體發展水平。 

2.3實現金融行業的發展與監管同步 

想要獲得高效的監管效果就一定要把監管工作與金融行業的發展相結合，監管過程并不是單一的監管，而是監管與被監管互相結合的過程，也就是說監管者在實現其職能的過程中一定要與市場的發展同步，這樣才可以在實現監管的同時完善制度。市場想要持續穩定的運作就不能沒有監管的過程，目前我國整體的監管形式仍然是分業監管，不同的金融行業有不同的監管機構，這樣的體制是存在很明顯的缺陷的，因為不同類型的金融機構監管主體不一樣，所以他們之間缺少信息交流，互相之間的經濟交流就更少了，這樣一來會減少我國金融行業的整體利潤，阻礙金融行業的發展。 

三、金融和經濟間協調發展的相關措施 

金融和經濟之間實現協調發展，是推動我國全面進入小康社會的重要體現，也是我國社會經濟實現可持續發展的必然要求。基于此，下面本文就對我國實現經濟跟金融之間協調發展的有效措施進行深入分析和研究。 

3.1減緩我國的投資增長速度 

我國在過去的幾年中一直保持著穩定的投資增長率，按照我國目前的經濟發展狀態來看，我國投資的發展狀況與經濟發展的狀況不相符，具體來說就是經濟發展跟不上投資發展。造成這個結果主要是由于我國新上的項目太多，這樣就導致了投資率迅速上升，今后我們適當要提高新上項目的要求。這對我國金融行業來說是一個機遇也是一個挑戰，所以在今后的發展過程中我們一定要注意投資發展狀態，不能盲目的追求速度而忘了發展的質量。 

3.2適當加大銀行信貸的門檻 

雖然我國每年都會對銀行信貸的數額做出詳細的計劃，但是到年末統計的時候我們就會發展，實際的信貸數量會超過預計數額，并且超出的金額比較大，甚至出現半年信貸數額就達到了全年的計劃的情況。信貸的要求過低可能會導致貸出的金額不能全數收回，給銀行帶來實質性的損失，減少銀行在廣大人民群眾中的信譽度，并且信貸超額對金融行業資金流動性會產生很大的影響，導致我國金融發展滯后，影響我國社會經濟的整體發展。適當加大其門檻及要求可以讓人民群眾更加嚴肅的對待銀行信貸，增加貸出資金的回收率，讓整個金融行業能夠持續穩定的發展。 

四、總結 

綜上所述，我國金融行業發展過程中的問題相對還是比較明顯的，我國金融業的發展雖然在持續進行，但是沒有比較突出的表現，所以其中暴露出來的問題一定要引起重視，不能對任何問題掉以輕心，如果我們的金融改革、金融監管以及金融與經濟協調發展這幾個方面都能更加完善的話，我國金融行業的發展一定會上升到一個新的層次，我國社會經濟的發展水平也會更高，從而讓我國居民的生活水平有進一步的提高。   　　參考文獻 

[1]馮果，袁康.走向金融深化與金融包容：全面深化改革背景下金融法的使命自覺與制度回應[J].法學評論，2014（02） 

[2]王喆，葉嵐.以市場化配置資源為主線推進新時期金融改革創新[J].南方金融，2014（10） 

第3篇

關鍵詞：金融;經濟;全球化;理論

一、法律制度設計理論綜述

制度設計理論對可靠地強制財產權的效力進行了肯定。認為產權人有權利從其投資中獲得利益，這一因素是在金融交易過程中最實質性的。La Porta等人（1997）提出了金融理論，認為潛在金融投資者會面臨資金被征收的風險，而且一國的有關財產權的法律體系也存在很大的差別。比如，17世紀英格蘭創造的普通法，主張保護財產所有權免受王室的剝奪與干涉，這使得投資者的產權也受到了一定的保護。再比如，法國的民法就沒有對私人契約關系以及財產權進行保護，該法律是受政府權力制約的。這中集權主義的法律不僅沒有行為，反而使得謀求私利為公權濫用開來（Beck，2003）。從英法兩國的法律制度可以看出，其與金融發展的關系是至關重要的。盡管法律手段具有良好的救濟效應。但強制的法律效力會導致一些權力的行使有了必然的隨意性，這在一定程度上引發官僚、政客等階層有了侵犯財產權的機會，從而染指金融交易，從中獲取更多的私人利益（Acemoglu，2005）。

二、金融發展和經濟增長聯系的理論綜述

從一些列的研究結果可以看出，金融市場發展良好和金融機構健全的國家其經濟發展就較快。King和萊文等人（1993）以77個國家為例，進行了1960-1989年間的調查報告，結果顯示金融發展促使金融深化的措施是多樣化的，其中包括資本的積累、生產力的提高以及對經濟增長的預期等。這些措施一般更傾向于一些小國。盡管調查報告沒有涉及撒哈拉以南的非洲國家，但并不會對研究結果有太大影響。Zevros和萊文等人（1998）用股票指數來測量經濟增長與金融發展之間的關系，指出金融體系是以銀行還是以債券為基礎并不重要。為了進一步證明這一結論，Beck和萊文等人（2000）利用輔助變量模型對金融與經濟的因果聯系進行了直接研究，認為外在有效地金融因素可以促進經濟增長。

據Smith和Benecivenga（1991）的經濟增長理論指出，金融發展對經濟增長率存在一定的影響。Obdfield（1994）在其金融理論研究中表示，經濟增長與股票市場的流動性存在確切的聯系。但國際資本的流動性卻不與與個人存款產生關聯。Benecivenga（1995）指出，證券市場的生產量、增長率以及都與資本積累的關系十分密切。

Wachtel和Rousseau（1998）兩人以時間順序對美國、英國、加拿大、挪威以及瑞士五個工業國家的金融和經濟發展進行了研究，他們認為金融領域發出的信號能夠預測經濟的增長與否。Zingales和Rajan（1998）兩人也以時間順序（1980～1990）進行了相同的研究，他們支持Wachtel等人的觀點，認為金融發展對經濟增長的確有很強大的影響力。

三、金融發展與收入分配關系的理論綜述

20世紀末期，學者們開始關注金融發展與收入分配之間的聯系，從研究結果來看，對二者之間聯系的觀點并不相同。有一部分人認為，通過降低交易等費用，可以使企業獲取更多的資金，也就是說，金融發展對資本的分配具有一定的促進作用，尤其是對貧困階層的影響巨大。Jovanovic和Greenwood等人（1990）指出，由于金融發展和經濟增長之間的相互作用，使金融發展是U型曲線，導致收入不平等現象出現：在金融發展初期，只有極為少數的富人可以涉入金融市場。但隨著經濟發展的不斷聚集，正式參與到金融市場的人數欲來越多，這在一定程度上刺激了金融的發展，從而對經濟增長更加積極。因此，他們認為金融發展與經濟增長石象湖作用的，相輔相成的關系。

Beck和萊文等人（2004）對金融媒介物與收入不平等的Gini系數增長率之間的關系進行了研究，指出了社會最貧窮人口的收入增長率以及貧富人口數量的比例問題等。研究顯示，金融市場的發展非常有利于縮減貧富收入的差距。它甚至可以控制國內人均生產總值的增長率，金融媒介物能夠使消費指數更加迅速地下降，五分之一的最貧窮人口的收入增長率也會加快，日平均收入在兩美元以下的人口比例會大大減少。

四、結論

經過上述理論綜述可見，金融發展對經濟增長是有利的，而且金融發展還會在一定程度上縮小貧富差距。而對于此，一些發展較落后的國家，如南非國家等，就面臨著至關重要的問題，即一切發展金融媒介的障礙如何清掃。盡管上述相關理論之間相互補充，但并沒有很好地解決這一問題。它們解釋了法律制度體系如何推進了金融媒介的發展，而對于發展落后國家金融媒介障礙的掃除仍有待進一步研究。

參考文獻：

[1]Ades， A.， and R.D. Tella （1999）. Rent， Competition， and Corruption. The American Economic Review 8（2） 155 194