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《國際融資雜志》2017年第1期

引言

在融資中國科技金融創(chuàng)新峰會(huì)上，中國人民銀行金融研究所互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心副秘書長張曉艷女士發(fā)表了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融再思考的主題演講。她認(rèn)為：“互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管思路要從企業(yè)內(nèi)控、政府監(jiān)管、行業(yè)自律、社會(huì)監(jiān)督四個(gè)方面形成四位一體的立體式風(fēng)控防護(hù)體系”

一、2016年互聯(lián)網(wǎng)金融有哪些大事件

2016年，國際上發(fā)生了一些互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的大事件，一是在2016年5月2日，美國一家非常著名的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)OnDeck公布了盈利數(shù)據(jù)，其盈利數(shù)據(jù)比市場(chǎng)預(yù)測(cè)低很多。該公司公布次日股價(jià)下跌了34%。二是美國另外一家P2P公司Prosper在2016年5月3日裁員171人，占其總?cè)藬?shù)的28%，這是美國P2P行業(yè)內(nèi)的首次大規(guī)模裁員。三是2016年5月9日，作為全球P2P行業(yè)的標(biāo)桿公司LendingClub，由于把貸款產(chǎn)品賣給投資特征不符合的投資者，創(chuàng)始人辭職了。做金融最重要的是講誠信，結(jié)果兩家華爾街投行高盛還有杰富瑞集團(tuán)不再購買這家平臺(tái)的貸款，LendingClub正在推進(jìn)的數(shù)以億計(jì)美元的證券化交易也同時(shí)泡湯。四是2016年5月10日，美國財(cái)政部了示警P2P商業(yè)模式的白皮書，該行業(yè)的很多創(chuàng)新是很積極的，但是其中大量新平臺(tái)并沒有經(jīng)歷過完整的信貸周期，這些機(jī)構(gòu)向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者出售的貸款狀況有惡化的可能性。對(duì)于上述事件，市場(chǎng)和投資者進(jìn)行了深刻的反思，OnDeck公司雖然整個(gè)盈利狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期，但是從這家平臺(tái)的貸款需求來看，借款人需求依然非常強(qiáng)勁，整個(gè)行業(yè)還是非常有潛力的。從Prosper來考慮，這家公司領(lǐng)悟到P2P行業(yè)初期的快速增長，關(guān)鍵是要可持續(xù)性經(jīng)營。該公司高管事后表示，事關(guān)要建立永續(xù)經(jīng)營的公司，而非早期野蠻生長，在大幅度裁員之后，該公司重新確認(rèn)公司重點(diǎn)，專注于三年期和五年期的消費(fèi)貸款。而LendingClub認(rèn)為，合規(guī)比賺錢更重要，對(duì)違規(guī)的銷售貸款進(jìn)行回購，該公司宣布應(yīng)創(chuàng)建更好的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，加大對(duì)員工行為準(zhǔn)則和道德規(guī)范的培訓(xùn)。從中國國內(nèi)來看，整個(gè)P2P行業(yè)成交額處于較沉穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，資金流入發(fā)展在2015年11月出現(xiàn)斷崖式暴跌，如果每個(gè)月成交額是一個(gè)億，45%的資金是新流入的。在2015年11月之后，就暴跌成了20%，然后每個(gè)月越來越低，逼近了10%。從總體來看，線上P2P公司吸引新的資金越來越難，理財(cái)端用人壓力較大，部分平臺(tái)沒有新的資金流入，只是維持原有的業(yè)務(wù)，甚至出現(xiàn)萎縮。因此，我們推測(cè)未來線下一些公司日子會(huì)變得更加不好過。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的六方面風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融與其他金融機(jī)構(gòu)一樣，也有很多共性風(fēng)險(xiǎn)。比如像信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。作為一種新興業(yè)態(tài)，有它自己跟傳統(tǒng)金融不太一樣的風(fēng)險(xiǎn)特征，我主要列舉以下六點(diǎn)：第一，非法集資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較突出。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的非法集資有一些新特點(diǎn)，一是體現(xiàn)在非法集資的受眾性更強(qiáng)，地域范圍更廣。過去的非法集資由于沒有互聯(lián)網(wǎng)，主要是對(duì)應(yīng)一些中老年的受眾，他們沒有辦法掌握最新的信息，金融知識(shí)也比較匱乏。但是現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融不僅對(duì)中老年非法集資，而且也涉及到許多年輕人，甚至是有一定教育水平的年輕人也可能被牽扯進(jìn)來。比如e租寶就是典型案例，截至2015年12月8日，e租寶貸款余額702億，成交額746億，投資人數(shù)84萬。二是風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生速度快，影響擴(kuò)散快。三是從業(yè)機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營甚至進(jìn)行非法金融活動(dòng)的手段更加隱蔽、多樣。四是境外互聯(lián)網(wǎng)金融詐騙活動(dòng)越來越多。第二，客戶資金第三方存款機(jī)制還沒有普遍建立起來。沒有建立第三方存管就沒有辦法管理，這對(duì)行業(yè)中其他合規(guī)經(jīng)營的公司而言顯然不是一個(gè)好消息。第三，現(xiàn)行監(jiān)管體制存在不適應(yīng)行業(yè)發(fā)展的一些問題。一是中國還是分業(yè)監(jiān)管的體制，但是，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域存在著跨界的特征，產(chǎn)品有跨界性，平臺(tái)也有跨界性。因此，分業(yè)監(jiān)管使得協(xié)調(diào)監(jiān)管成本相對(duì)比較高。二是中國傳統(tǒng)監(jiān)管理念是按照機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式進(jìn)行的，“誰的孩子誰抱走”的傳統(tǒng)監(jiān)管理念導(dǎo)致體制內(nèi)的金融抑制。有一些機(jī)構(gòu)游離在監(jiān)管范疇之外，使得這些機(jī)構(gòu)沒有受到任何監(jiān)管，這對(duì)于整個(gè)行業(yè)發(fā)展也是不利的。三是對(duì)地方政府監(jiān)管能力也是一種挑戰(zhàn)。現(xiàn)在對(duì)部分互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管都放在地方，對(duì)地方的監(jiān)管能力、知識(shí)水平、相關(guān)資質(zhì)等都有很大考驗(yàn)。四是網(wǎng)絡(luò)的無邊界性增大了平臺(tái)監(jiān)管能力，因?yàn)槠脚_(tái)具有跨界的特征。因此，到底在平臺(tái)注冊(cè)地進(jìn)行監(jiān)管，還是說對(duì)于投資者，或者借款人所在地進(jìn)行監(jiān)管，都是值得考慮的一個(gè)問題。第四，目前的社會(huì)和行業(yè)信用體系還不是非常健全。多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)沒有接入金融信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，缺乏有效的欺詐和違約行為記錄的共享機(jī)制。第五，金融消費(fèi)機(jī)構(gòu)的保護(hù)尚未完善。由于分業(yè)監(jiān)管的特點(diǎn)，使得金融消費(fèi)者保護(hù)部門之間也需要一定協(xié)調(diào)及一定的配合，涉及到互聯(lián)網(wǎng)金融也是一樣的問題。此外，有時(shí)人們可能會(huì)忽略對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)，這很有可能就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。從歐美的金融危機(jī)可以看出，對(duì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)不當(dāng)，致使出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在欺詐消費(fèi)者，把產(chǎn)品出售給不合規(guī)的消費(fèi)者等現(xiàn)象。一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，消費(fèi)者環(huán)節(jié)斷了，對(duì)整個(gè)體系不健康發(fā)展非常不利。第六，從業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制不健全，操作風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生。一是采用背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的、有爭議的交易模式，增加了借款資金鏈條斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。二是沒有完善的信息披露、客戶身份識(shí)別、交易記錄保存、可疑交易分析報(bào)告機(jī)制等。三是風(fēng)控技術(shù)和信息技術(shù)水平普遍不高，網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)脆弱，易受黑客等攻擊，存在客戶資金、信息被盜用現(xiàn)象。

三、建立四位一體的立體式風(fēng)控體系

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管問題。首先，對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸和眾籌業(yè)務(wù)有一些紅線不能碰，比如堅(jiān)守法律和政策紅線，落實(shí)信息中介性質(zhì)，不得設(shè)立資金池、不得發(fā)放貸款、不得非法集資、不得自融自保等等，基本底線必須要維護(hù)。其次，通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)的這些機(jī)構(gòu)，應(yīng)該取得符合的業(yè)務(wù)資質(zhì)。當(dāng)然，也存在一些不得從事的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，比如說沒有經(jīng)過批準(zhǔn)不得將私募發(fā)行的多類金融產(chǎn)品通過打包、拆分等形式向公眾銷售。還有金融機(jī)構(gòu)不得依托互聯(lián)網(wǎng)通過各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品嵌套開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，規(guī)避監(jiān)管要求。再次，第三方支付比較重要的就是對(duì)客戶備付金的管理情況，客戶備付金賬戶要開在符合條件的商業(yè)銀行，開展支付的業(yè)務(wù)要有相關(guān)資質(zhì)。最后，對(duì)于廣告宣傳行為，不得對(duì)金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)進(jìn)行不正當(dāng)宣傳，沒有取得從業(yè)資質(zhì)的從業(yè)機(jī)構(gòu)，不得對(duì)金融機(jī)構(gòu)形象進(jìn)行宣傳。互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管思路是四位一體的立體式風(fēng)控防護(hù)體系，體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：第一，在企業(yè)內(nèi)控方面，一是要完善客戶的身份識(shí)別制度，完善各種實(shí)名、注冊(cè)以及必要的審核，保證信息的真實(shí)性和融資項(xiàng)目的真實(shí)性。二是嚴(yán)格執(zhí)行客戶資金第三方存管制度，選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為第三方資金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶的錢還有平臺(tái)的錢分賬管理。三是完善信息披露機(jī)制，比如平臺(tái)對(duì)于借款人的相關(guān)情況要進(jìn)行披露；平臺(tái)對(duì)撮合成功項(xiàng)目的情況要進(jìn)行披露；平臺(tái)也要對(duì)自己的情況，比如每年的年度報(bào)告進(jìn)行一定的信息披露。四是完善信息科技安全制度，防止一些信息方面出現(xiàn)黑客攻擊的問題。五是完善審計(jì)和測(cè)評(píng)制度。第二，從政府監(jiān)管方面，一是要出臺(tái)業(yè)態(tài)的監(jiān)管細(xì)則，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的全覆蓋。目前有一些細(xì)則已經(jīng)出臺(tái)，但還是有一些領(lǐng)域尚有待進(jìn)一步細(xì)化。二是要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)提示。三是建立從業(yè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)處置和市場(chǎng)推出機(jī)制。四是建立適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范要求的長效管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管，確定監(jiān)管要求，引入功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管的理念，統(tǒng)籌加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。五是探索分級(jí)分類監(jiān)管，可以參照傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管辦法。六是完善投資者的適當(dāng)性，以股權(quán)投資為例，豐富合格投資者的層次，形成一種叫做公募、小公募、私募、大私募多層次的市場(chǎng)。第三，在行業(yè)自律方面，一是制定互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的自律公約，行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)范疇，推動(dòng)從業(yè)機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行業(yè)務(wù)交流和信息共享，協(xié)助制定行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)的法規(guī)，搭建行業(yè)還有監(jiān)管部門之間的溝通橋梁。二是建立互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品登記制度，形成統(tǒng)一、簡明、標(biāo)準(zhǔn)化、便于查詢和追溯的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品代碼。三是要完善互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)統(tǒng)計(jì)，建立起完善的互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)體系，建立一個(gè)行業(yè)集中的，統(tǒng)一的數(shù)據(jù)庫，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和信息共享。第四，社會(huì)監(jiān)督方面，一是要建立違規(guī)處罰機(jī)制和有獎(jiǎng)舉報(bào)機(jī)制，對(duì)違規(guī)平臺(tái)可以考慮按照其違規(guī)交易標(biāo)的金額的一定比例處以罰款。二是允許針對(duì)非法集資等涉眾案件的集團(tuán)訴訟和風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)訴訟在涉眾案件中，一部分受害人代表所有的受害人提出訴訟，法律判決的結(jié)果應(yīng)適用于全體受害人。律師的風(fēng)險(xiǎn)是指訴訟中按照一定比例收取費(fèi)用，在這樣的背景下，使得律師還有受害人處于同樣的經(jīng)濟(jì)利益地位，讓他們有積極性的代表受害人請(qǐng)求賠償。三是鼓勵(lì)開展互聯(lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)化評(píng)級(jí)，督促評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立統(tǒng)一、透明、嚴(yán)格的評(píng)級(jí)程序，杜絕暗箱操作和利益輸送。四是要加強(qiáng)投資者的教育，打破剛性兌付，對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育，讓他們知道他們投了資就要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的損失要買單的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)原則。五是要完善社會(huì)和行業(yè)的信用體系，由行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭，建立全國統(tǒng)一的違規(guī)者黑名單制度。

作者:曹越