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《黑龍江金融》2017年第2期

摘要：文章對我國2005～2014年各省市影子銀行規模進行測算，主要從宏觀經濟環境和銀行業兩方面設置專門的指標，反映各省市金融風險，將各省市分為東、中、西三個部分進行比較，研究影子銀行發展規模與金融風險的關系，并將各地區的狀況進行對比。研究結果表明：最近幾年我國影子銀行發展勢頭迅猛，但不同區域的規模差異也較大，主要與地區的金融深化水平相關。

關鍵詞：影子銀行；金融風險；非線性回歸模型

2007～2009年美國的次貸危機給全世界的經濟造成重創，諸多銀行機構均遭受清算甚至破產，歐洲經濟也因此處于大蕭條之中，各個國家都在制定相關的刺激計劃。我國政府進行了四萬億的經濟刺激計劃，但在彌補危機造成的損失同時也引發了很多的后果，中小經濟體仍然難以從傳統銀行體系中獲取足夠資金。在反思與研究危機爆發的原因時，“影子銀行”這一金融術語成為當時國際社會關注的熱點，很多經濟學家認為影子銀行是金融危機的主要罪魁禍首之一，一些專家甚至要求對其進行更加嚴格的管控。本文運用金融學中計量經濟學等相關學科的知識，在廣泛閱讀了國內外文獻的基礎上，基于全國視角，運用理論分析與實證分析相結合的方法，測算了我國各省近幾年影子銀行規模，并實證研究了我國東、中、西三個地區影子銀行的金融風險。

一、指標測算

我國的影子銀行從21世紀初才得到迅猛發展，到現在主要的發展時間也不過十幾年。本文結合我國影子銀行現如今的發展狀況，在搜集到相關數據后，以2005～2014年為區間進行研究。在數據搜集過程中，我們根據數據缺失情況在中國31個省份以及直轄市中篩選出23個樣本作為研究對象，并且根據地理位置分為東、中、西三個部分，具體是10個東部省市（天津、遼寧、上海、河北、江蘇、浙江、山東、福建、廣東、海南），6個中部省市（山西、吉林、湖北、湖南、安徽、江西）和7個西部省份（重慶、廣西、四川、陜西、青海、寧夏、新疆）。所使用的數據大多數來源于國家統計局網站、各省市《統計年鑒》和《新中國60年統計資料匯編》等。

二、模型設定

本文主要通過非線性回歸模型進行研究。首先，我們知道影子銀行對于金融穩定是兩面性的。一方面，它是傳統金融業的有力補充，滿足中小經濟體日益增長的融資需求，促進整個金融體系的發展。但是從另一個角度發現，它的過度擴張與管理缺失也會加劇金融體系的不穩定性，對我國的經濟發展產生不利影響。這樣來看，我國影子銀行的規模與金融體系有著非線性的關系，或者有一定的閾值效應。為了方便于實證方面的研究，本文主要的解釋變量為各地區的相對影子銀行規模，即影子銀行規模與地區GDP的比值。所以，本文使用二次函數來研究我國影子銀行相對規模與金融穩定性水平存在的關系，并構建如下模型：RF=a+b1*(NOL/GDP)+b2*(NOL/GDP)^2其中，a為常數項，b1、b2為待估系數，NOL為影子銀行規模。由于我國各區域的金融發展差異較大，影子銀行影響各個區域金融穩定性的效應也有所不同，因此本文將23個樣本分為東、中、西三部分，分別對其進行研究比較，從而可以得出不同區域影子銀行的金融風險。

三、實證分析

（一）單位根檢驗

根據ADF檢驗，對三個區域各自的相對影子銀行規模以及金融穩定性指標進行平穩性檢驗，根據結果可知，東、中、西部的影子銀行相對規模以及相應的金融穩定性指標的ADF值檢驗在1%的水平下顯著，所以這些變量都是二階單整，能夠繼續進行協整檢驗。

（二）協整檢驗

由于所研究的非平穩序列都是同階單整，所以可以進行協整檢驗。本文分別提取的東、中、西部相對規模與金融穩定性指標的殘差序列，分析各地區的變量是否存在協整關系，從分析結果能夠看出，在10%的顯著性水平下，各變量殘差平穩，說明東、中、西部影子銀行相對規模與金融穩定性指標之間有著長期的均衡關系。

（三）模型OLS回歸

本文使用Eviews軟件，按照之前建立的非線性回歸模型。從回歸結果可以看出，金融穩定性指標與影子銀行的相對規模呈正相關關系，而與相對規模的平方呈反相關關系。從顯著性水平可以發現，東中部影子銀行規模與GDP的比值與其平方在10%的水平下均顯著，但是西部地區兩個變量都不是很顯著，這可能主要與西部地區經濟發展水平相對落后，中小經濟體的融資需求以及影子銀行的整體規模相對較小有一定關系，而東部和中部影子銀行規模與金融風險之間存在顯著的“閾值效應”。其中，東部地區與中部地區影子銀行相對規模的閾值分別為57.59%和34.51%，可以看出東部地區影子銀行的深化程度還是高于中部地區，金融業發展的潛力也更大。同時，兩個地區在2014年的影子銀行相對規模都已經超過了各自的閾值水平，并且現在仍然呈迅猛上升的趨勢，因此東部和中部地區應加強對影子銀行的監管，避免風險擴散對經濟發展帶來不利影響；而西部地區則超過了100%，雖然結果并不顯著，但是也體現出西部地區影子銀行規模較小，遠遠沒有達到閾值水平，因此西部地區應該鼓勵發展影子銀行，以滿足各中小經濟體的融資需求。總之，東部地區相對于其他地區而言，影子銀行的發展水平更高，一方面是東部地區經濟水平高，數目眾多的中小經濟體存在較高的融資需求與較大的融資缺口；另一方面卻也積累了一定的風險，規模的繼續增長對地區的宏觀經濟以及銀行業發展都會帶來不利影響，需要監管部門加以控制。而西部地區的影子銀行有很大的發展潛力，現有的融資水平完全不能滿足中小經濟體對于貸款的需求。

四、結論

總體來看，近幾年我國影子銀行規模體現為迅速擴張的趨勢，在將近十年間增加了6倍。可以看出在經濟快速發展的同時，我國對于影子銀行的需求也在增長。作為傳統銀行業的補充，影子銀行已經是我國金融體系中必不可少的一部分。通過分區域看出，東部影子銀行的總規模遠高于中西部，但中西部影子銀行規模增長率超過東部地區，可以看出我國各地區的金融深化水平差距明顯，但隨著我國整體經濟水平的提高，經濟較落后的地區對于融資的需求也在不斷增長。從選取的金融風險指標來看，東部政府的調控能力較強，但在中國經濟開始轉型升級后，由于去產能與去庫存力度的加強，東部的傳統企業受到沖擊更大。同時，雖然不良貸款率最近幾年有小幅上升跡象，但相對于中西部，東部地區銀行業的不良貸款率一直保持低位穩定。從模型分析結果來看，我國金融穩定性指標與影子銀行相對規模存在“閾值效應”，東部與中部的效應較為顯著。從閾值看，東部為57.59%，中部為34.51%，東部金融深化水平高于中部，發展潛力巨大，而西部地區影子銀行規模較小，不能滿足當地企業的融資需求。

參考文獻：

[1]李超，張玉華．基于空間面板數據模型的中國省域金融集聚及其影響因素研究[J]．金融管理研究,2014（02）.

[2]龔曙明．中國固定資產投資與經濟增長相互動態決定的實證研究[J]．統計與決策,2007（09）.

作者：劉宇樺 單位：南京大學商學院