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1金融風險需要改進的空間有哪些？

1.1因為變量的間斷性，危機自身的低概率也判斷了自變量的弱變異性，所以需要大的樣本空間，沒有辦法進行單個國家的研究。1.2由于世界各地的金融自由化的時間，漸漸發覺對于處在轉型階段的國家而言，這個環節是非常重要的，并且金融風險也不只是危機的發生，而是通過不斷的累積發生的，是具有潛伏期和發生期的，而金融危機的發生也是只發生期而已。由于金融風險指數化度量的持續進步，也造成了對于很多國家時序的分析變成了可能。

1.3因為世界各地的文化背景、條款制度都不相同，這些“不相同”非常有可能造成對特定國家分析結果的實效。而對于我國金融風險所突出的問題，應當就制度原因給予更多的關注。

2金融自由化與預算約束的軟化

我們發現金融自由化促進金融脆弱性的根本原因在于：在金融自由化的進程里，銀行以及相應的金融機構具備了較大的冒險傾向。其問題主要在于：銀行和相應的金融機構為何在自由化進程里會加大它的冒險傾向？可以先通過銀行及其相關的金融機構的特點著手，觀察可否尋找到其加大冒險傾向的微觀機制。以銀行為首，將銀行看做借者的集中和貸者的集中。哪怕是當今被廣泛認可的資本金制度也只可以超出8%，這里面還包含了不超過4%的附加資本。由此可見，銀行是具有高負債經營主體的代表。通過委托——理論，銀行透過經營的過程，成為存款人的人，會以自身的利益為主，而并非完全以存款人的利益為主。高負債的特點，讓銀行可以將高風險的經營利潤占為己有，從而將經營的風險所帶來的損失移到存款人或者透過最后的貸款人轉移到最終納稅人身上。所以，在當今的有限責任制形式的銀行法體系里，破產是運用所有者投入的經營資產為限度的。銀行可以通過上述行為將經營成本的一部分移交出去。這是具有代表意義的預算軟約束的狀態。通過預算約束的軟化角度來看，這樣的管理方式的放松代表了國家對于銀行預算約束軟化行為在控制力度上的降低。為了追求自身的利益，銀行當然不會放過這樣的機會。所以，就金融自由化的過程而言，預算約束的軟化就一定會出現加劇的情形。也可以稱之為，同金融自由化相結合的國家對于銀行的控制力的下降，促成了銀行對于金融機構風險程度加大的基本原因。通過實證檢驗可以發現，金融自由化和金融的脆弱性是以微灌為基礎的。在這樣的狀況下，如果對于預算的約束軟化控制采取放松的形式，依舊無法阻止金融自由化的全球化。

3金融自由化邏輯結論的選擇

因為通過金融自由化的過程，我們一定要面對金融自由化造成的預算約束軟化行為造成的金融風險的加劇。因此，對于金融自由化在時間上的安排，是非常具有理論和實踐意義的。進行探討金融自由化的利益時，可以認為金融自由化的優點是面對實質經濟的發展提供相應的金融支持。

4金融自由化與宏觀金融風險的測度

4.1金融自由化指數的構建

以相關的研究數據為基礎，通過手機相關事件及評價對其采取查缺補漏的形式進行修改。對于已具備的數據沒有產生變化或者變化績效的狀況，運用分值形式進行累加。通過以上方式，在不失去已具備的研究數據為基礎，加大了可能被忽略的事件，最后通過分類累加的方式獲得我國金融自由化集成的量化表。然后通過集成量化表所反射出來的金融自由化革新值進行分析，并且透過系數矩陣獲取兩個主要成分。

4.2宏觀金融風險指數的構建

宏觀意義的金融風險，指的是整體金融行業存有的風險，其屬于系統性金融風險之一，是金融制度面臨的風險，來自于宏觀經濟和金融體制本身的某種結構性及周期性的缺陷、不穩定，這樣的風險積累到一定限度就會產生金融危機。所以，要通過經濟及金融的不同角度、不同層面進行對社會、經濟、政治穩定的風險進行分析。但凡可以影響金融脆弱性的原因都會透過某些經濟金融變量來體現出來，所以金融風險可以通過一些經濟金融指標來衡量。通過宏觀金融風險的緣由和意義，將金融脆弱性及宏觀經濟原因都歸入到測度指標內，而且還可以用其分出金融體系指標和宏觀經濟指標兩大類，通過全球相關指標體系的進一步時間，選取出同金融體系的穩固性密切相連的經濟金融指標。為了獲得宏觀金融風險的總指標，要在某種虛擬的條件下把各分指標進行標準化界定，通過映射的方法采取標準化處理的方式。并且對于標準化后產生的指標指數的主要成分進行分析，通過系數矩陣的方式將主要成分的表達式帶入到各類指標指數的數值當中，分別通過方差的貢獻值為權重加權平均就可以獲取我國宏觀金融風險的總指標。

4.3制度的變量

政策風險局作為世界上權衡各個國家的金融、經濟、政治的權威機構之一，通過每個月出臺的《國際各國風險投資指南》，在通過由各個地區搜集來的數據進行各種風險指數的計算。文章通過對我國代表性的三個制度原因進行分析。雖然這些風險指數源于國際的風險測評機構，可是卻是最為可觀的通過可以運用的信息執行分析而獲取的，并且在整個世界范圍內也是具有高度認可的方式，所以，運用這個指數來權衡我國相關的制度環境是具備了一定的準確度的。

5金融自由化與宏觀金融風險的相關性研究和影響因素的研究

隨著相關制度環境的持續改善，加上我國金融自由化的漸進性及可逆性運行，這個現象充分證明了我國金融自由化進程的腳步非常穩固，也非常具有成效。再將法律與秩序、官僚的質量以及腐敗等制度的內在原因進行研究，發現融入前兩個因素之后，金融風險與金融自由化的長期變換都是通過負值轉變為正值的，所有的制度通過變量后都是負值，并且通過整體觀察發現，絕對值均比金融自由化的系數值大許多。這也恰恰證明了一個良好的制度氛圍可以減弱金融自由化為金融風險造成惡劣影響，并且系數大可以證明這些制度因素所發生的效果不容小覷。并且，法律和秩序、官僚質量的系數產生的絕對值要大于腐敗，也就是在我國特有的國情下，對于經濟的穩定作用而言，要遠遠優越于腐敗的因素。從含義上來看，腐敗屬于以公謀私。因為我國法律執行的強度不斷上升，官僚質量的不斷提高，金融自由化對于金融風險的負面作用不斷降低。所以，提升制度環境的質量，尤其是官僚質量及強化法律和秩序的實施力度，才可以合理的將金融自由化對金融系統運轉的負面影響進行削弱，免除了金融風險的聚集和金融危機的產生。

6結束語

透過相關的指標，本文可以證明我國金融自由化與宏觀金融風險的指數序列同歷史狀況吻合地較好，具備了很好的解釋能力。透過進一步檢驗可以看出，我國的金融自由化與金融風險呈長期負相關。由于我國金融自由化的不斷推進，宏觀金融風險非但沒有上升反而下降。長久以來，制度環境在不斷的改善中降低了金融自由化對于金融風險的負面影響。所以只有嵌入本國的制度之中，金融自由化的改革才不會導致宏觀風險的累積，進而將金融體系的作用發揮出來，加快經濟的穩固發展。我國金融自由化進程的優良表現也得益于“摸著石頭過河”的漸進式改革。為了防范金融風險的積聚而發生的危險，一定要進行嚴格的審查才可以推進金融革新的進步，一定要將金融自由化的改革內嵌于本國的制度之中。縱觀我國金融革新的方針，對于一些策略著實令人擔憂。對于我國經濟當前的發展趨勢而言，并沒有明確表示我國處于或者正在朝著創新期邁進，在這樣的時期，如果金融自由化的發展速度過于快速，就可能會造成為經濟金融的進步付出不必要代價的風險。目前，很多人以為我國正處在金融自由化的最好的階段。實際上，這樣的觀點還需要同我國的實際狀況相結合，對創新的發展方式進行進一步調研，進而可以更加謹慎的得出結論。當然，我國當前究竟是不是處在金融自由化的最佳階段，在某種意義上也就依賴于對我國當前所處創新階段的準確分析。

作者：冉一君單位：對外經濟貿易大學金融學院