本站小編為你精心準備了利率市場化路徑與條件參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

《金融會計雜志》2014年第八期

一、進一步深化利率市場化改革的條件

即使同樣都是漸進式利率市場化，由于不同國家有著不同的初始稟賦，包括不同的經濟結構、發展階段、金融深化和監管程度等，在利率市場化完成前后也有著截然不同的表現，利率市場化對于整體經濟的影響不可一概而論。這其中一個關鍵的因素是經濟的市場化程度。因此，我國要進一步推進利率市場化改革，順利完成利率市場化改革的“最后一跳”，亟需營造滿足存款利率市場化的制度環境和市場條件。

建立統一的市場基礎利率是利率市場化的重要基礎。以基礎利率為主導的市場利率體系結構既為銀行提供定價基準，引導建立銀行內部定價和資金轉移體系，也為中央銀行提供利率間接調控的監測和操作提供依據。因此，市場基準利率的形成是利率市場化改革完成的前提和必要條件。當前國內銀行的金融產品利率定價分屬于兩個不同的定價體系：存貸市場利率定價體系和資金市場利率定價體系。在資金市場上，我們已初步建立了以Shibor為代表的基準利率體系。但銀行存貸款利率定價卻與銀行資金市場利率定價存在一定程度的分割，特別是負債項下由于各銀行存款占絕大部分，主動負債比重較低，制約了存款與核心負債之間的利率傳導能力，而存款的期限結構基本上與央行設定的存款基準利率期限結構一致，一旦存款利率放開，現有的存貸款利率定價機制在一定程度上失效。因此，我們還需要繼續完善金融市場基準利率體系，適時將貨幣市場報價機制進一步拓展至信貸市場，為金融機構自主確定信貸產品定價提供參考。這也是《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中明確提出“健全反映市場供求關系的國債收益率曲線”的目標和任務的根本原因。提高各類經濟主體風險識別和承受能力是利率市場化的內在要求。利率市場化最大的作用是優化資金資源配置，在經濟學上的含義就是“價高者得之”，誰愿意為資金付更高的價格，誰就有拿到貸款的優先權。當然，也不是越高越好，還存在所謂的還款風險，由此產生了風險和收益的平衡問題。借款者是否承受得起相應的風險還要取決于它的資金性質、投資策略，甚至風險偏好程度。如何做到收益和風險相匹配，確保市場化利率真實反映市場的資金供求關系和交易的風險收益狀況？這就需要參與利率決定的交易主體，包括各類金融機構、企業和居民具有一定的風險意識，提高風險識別和風險承受能力，在培育信用機制和風險敏感度的基礎上，各類主體需要對其資金交易的規模、價格、償還期限、擔保方式等具體條款進行自主議價。

財務硬約束是利率市場化的必要條件。一方面財務硬約束的企業與軟約束的企業放在一起競爭，會出現大量問題。在我國，目前國有部門包括以企業名義的各類政府融資平臺在經濟活動中仍居于比較重要的地位，與民營經濟完全的市場化運行不同，國有部門被普遍認為是一個財務軟約束的部門。對一些國有部門來說，投資行為有時并不會充分考慮回報，資金的可得性比資金的成本更重要。如果市場上充斥大量這樣財務軟約束的主體，以企業形式運作，而我們金融機構往往又是支持的，那么就會出現一個問題——金融資源配置往往失效。另一方面，對于金融機構而言，推行利率市場化，就是要由財務硬約束的金融機構來做資源配置。財務硬約束就是要有風險識別和風險定價能力，能根據市場的變化自主地科學定價，而不是始終圍繞存貸款基準利率波動。現在，央行取消了貸款基準利率，建立貸款基礎利率集中報價和機制，希望對貸款定價有一個參照性。但那只是最低利率參考，各家銀行還是要有自己的定價策略、定價能力。

建立存款保險制度是存款利率放開的配套條件。存款利率完全放開以后，金融機構競爭加劇，往往通過提高存款利率、投資高風險資產來消化成本壓力。在經濟、金融波動等市場變化較大情況下，金融機構特別是小型金融機構倒閉的概率加大。存款保險制度的建立則能在最大程度上保證利率市場化后的金融穩定性。當前，建立更為透明有效的顯性存款保險制度已經越來越緊迫。當然，我們也要關注存款保險制度本身所帶來的風險和成本：一方面存款保險增加了銀行的經營成本，而賠付額度的限制有可能會引起存款在銀行間的大量轉移。另一方面，存款保險制度在缺乏有力監管的情況下，可能會提高銀行道德風險，加大銀行風險發生的概率。加強宏觀審慎管理是利率市場化改革成功的保障。利率市場化改革成功的國家和地區，都是通過建立嚴格高效的金融監管體系，抑制銀行經營風險，從而彌補改革政策設計不足，減緩金融市場風險波動程度。從中國金融管理的實踐來看，隨著包括差別化的存款準備金率、資本充足率、“逆周期”撥備要求等在內一系列金融管理手段和措施的逐漸完善，為利率市場化提供了較好的政策管理環境。但是，中國宏觀審慎管理還需要總結和儲備相應的管理經驗、技術手段來對市場利率風險進行有效預測和防范。同時利率市場化完成以后，金融市場將更為活躍，金融創新將不斷推出以及經營業務模式將更為綜合，這些將對中國金融監管協調機制的有效運行提出更高的要求。

二、利率市場化是全局性的改革

近些年來，區域金融改革逐漸成為熱點。一些市場化程度較高、金融較為發達的省市希望試點利率市場化。需要強調的是，利率市場化是全局性的改革，無法通過一地的試驗來進行局部突破。主要原因在于，金融不同于實體經濟，資金如水，可迅速通過各種渠道在不同地域流動與聚散，而引導其方向的就是套利。現在，國與國之間都很難擋住資金流動，何況一個國家內部如中國這樣的大國，資金流動更是一種自然現象。在市場化程度比較高、能夠接受的資金成本也比較高的地方，如果完全放開了利率管制，可能會在一定時間之內形成資金洼地。資金洼地到底好不好，其實要看具體情況。當真正有一些有效率的部門需要資金的時候，這可能是件好事，否則，最終催生的結果就是資產泡沫。作為地方金融改革而言，我們在推進利率市場化的一個主要工作是把金融體系的市場基礎打牢，提高區域金融機構的風險識別和定價能力，進一步增強應對利率市場化和服務實體經濟的能力。同時，積極探索包括同業存單、NCDS在內的利率市場化金融產品創新，為全局性的利率市場化改革積累經驗。

作者：張健華單位：中國人民銀行杭州中心支行