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《會計師雜志》2014年第十六期

一、H公司股權激勵存在的問題

（一）行權價格過高H公司股票期權激勵計劃的行權價格為59.43元，雖然該行權價格的確定方法符合《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》的規定，但H公司在提出股權激勵計劃時市場溢價嚴重，H公司的股價遠高于其投資價值。在此市場環境下，H公司選擇提出股權激勵計劃，并沒有從公司的實際價值與市場現狀出發，必然導致行權價格確定過高。一年的時間H公司的股價已回落至26.77元，與59.43元的行權價格相去甚遠，激勵對象行權無望，該股權激勵計劃實質上失效了。

（二）激勵模式選擇不當H公司的股權激勵計劃采用了股票期權模式，而此模式對資本市場有效性的要求較高。H公司在市場溢價嚴重、有效性低的情況下采用了股票期權激勵模式，這是導致了其股權激勵計劃失效的很重要的一個原因。

（三）內部治理不完善H公司的股權激勵失效和其內部治理的不完善有關，主要體現在所有權和經營權沒有分離。比如公司有兩位第一大股東，分別擔任公司的董事長和總經理，而且董事會成員兼任管理層職務。這種董事會與管理層高度重合的治理結構，會削弱董事會的監督職能。

二、H公司股權激勵機制的完善

（一）完善行權價格的設定H公司應從兩方面完善行權價格的設定：一是盡量選擇股票市價與其投資價值相近的時點，從而使以市價為基礎確定的行權價格更趨近于當時其股票的投資價值；二是根據股票市場大盤指數的變化對行權價格進行動態調整，降低市場整體波動對H公司股權激勵效果的影響。

（二）合理選擇股權激勵模式此次H公司股權激勵的失效與股權激勵模式的選擇失誤有關。H公司應綜合考慮市場有效性、其所處的企業生命周期、公司的財務狀況和其發展戰略等諸多方面，慎重選擇股權激勵模式，不可盲目跟風。

（三）完善公司治理H公司要為股權激勵的實施提供良好的內部環境，可通過兩方面完善其公司治理：一方面，H公司應實現所有權和經營權的分離，改變其董事會成員兼任管理層職務的現狀，提高董事會決策的科學性；另一方面，H公司應從市場上選聘管理人員，建立科學的人才聘用機制，提高公司管理水平。

此外，H公司業績不僅受自身經營情況的影響，還受諸如3G網絡業務等電信行業的影響。因此，H公司應完善其對激勵對象的績效評價體系，把激勵對象的工作業績和外部環境對公司的影響相區別，使股權激勵效果更明晰。

作者：夾姝慧溫曉慧單位：青島理工大學