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摘要：

銀行在對企業放貸時，財務報告是其關注的一個重點，穩健性較高的財務信息無疑更能得到銀行的青睞。因此，新準則要求的公允價值計量的運用能夠對企業的會計穩健性產生何種影響，從而進一步影響到企業的債務融資成本這一問題便浮出水面。

關鍵詞：

公允價值計量；債務融資；會計穩健性

一、引言

債務融資與企業的內部融資是不一樣的，債權人作為企業的外部利益相關者，并不會直接參與到日常的企業各項經營活動中去，這就非常非常容易引起企業的資金使用人與資金的提供人之間信息的不對稱，導致委托問題的產生。債權人做出的放貸決策是需要依賴許多信息的，其中最佳的無疑就是企業的會計信息，它是債權人了解企業最為便捷和直接的途徑。而其中，會計信息又扮演著一個舉足輕重的角色。一直以來，會計穩健性就是會計中的一項重要原則，同時它也是判斷財務報告的質量高低的標桿。

我國的會計準則一直處在高速發展中，并且隨著時代的發展，不斷向國際會計準則靠近，在大方向上體現出了一種趨同性。在2006年2月，我國財政部門頒布了新企業會計準則，其中就對上市公司采用公允價值計量提出了新的要求，毫無疑問，這是本次新準則中的一大亮點。2014年我國財政部又了新企業會計準則其中新的第39號準則為公允價值準則，專門規范了公允價值的定義，明確了公允價值計量的方法和級次，提出了計量單元的概念，并對公允價值計量相關信息的披露做出具體要求。

與傳統的計量方式歷史成本等相比較，它能夠更加敏銳和及時地捕捉到經濟環境所發生的變化，從而提高了會計信息的相關性和可靠性，對會計信息使用者做出更為準確的經濟決策功不可沒。介于在對不確定性事項做出決策時，公允價值計量和穩健性原則顯然產生了矛盾。一方面，公允價值計量希望更能準確的提供信息，而會計穩健性的要求又側重于選擇較為溫和的方式，這樣兩者之間不可避免的站在了雙方的對立面。如何權衡兩者的矛盾，學者也是眾說紛紜，沒有得出統一的意見。

二、公允價值研究現狀

1.公允價值的價值相關性研究。鄧傳洲(2005)研究了公允價值披露與會計盈余的價值，他發現二者是顯著相關的，企業的一項投資按公允價值計量其里的或損失難以解釋會計盈余出現的增量。他認為出現這種情況可能的原因是投資者對于公允價值并不是很認可，認為這種方式有計量方面的誤差。鄧傳洲在研究了公允價值調整和持有利得(損失)對估價的差異性產生的影響后，發現在我國，投資者更加關注企業的盈利情況，不太熱衷于企業的賬面凈值。而Nelson(1996)和李曉強(2004)的得出的結論確是截然相反的結論。這種對于同個問題研究卻得出不同的結論，可能的原因是研究樣本的不同以及每一位學者對于變量選擇上的差異。

2.經濟后果研究。Barth(1994)從1971年開始，實證研究了之后20年間銀行數據，研究的結果表明證券投資的公允價值有著非常強的解釋力，而歷史成本則遠遠不如。劉浩等（2008)認為公允價值的產生與推廣的原因始交易雙方都希望可以得到最大的利益，因此雙方都會在對互相公平的基礎上完成交易。從會計淵源上來說，公允價值其中一個目的是要公平地反映交易的實質，這主要應用在契約中，所以學者有繼續提出應當建立以契約導向為研究重心的公允價值研究。

三、公允價值與會計穩健性

姜國華和張然（2007）認為現代企業中，債權人和企業管理者之間的信息不對稱要大于企業和股權投資者之間的信息不對稱。企業不僅要關注權益性融資，同時也要解決和分散的股權投資者之間的信心不對稱問題。要改善這個問題就需要提高會計信息的質量。在研究中他們指出企業采用激進的會計策略會帶來經濟損失，但是有時候穩健的會計策略也會給企業造成損失。

Sloan（1996）對應計盈余的質量對未來投資回報的影響研究中，發現會計政策最穩定的組，也就是研究中應計盈余最低的組，在未來一年的超額投資回報率僅為4.90%。這樣的結果表明一開始投資者對企業的前景和價值估計較為保守，隨著信息披露的透明化，投資成重新調整對企業的預期和估值，逐漸回歸到正常水平，股價也相應地上升，直到投資者得到正的超額回報。設想如果投資者意志不堅定，他們很有可能在企業利潤被低估的時候就選擇放棄，這對他們來說可能就錯過了一個良好的投資機會，而對企業來說，也失去了一個融資機會。同樣，對于這樣的研究結果，我國學者李遠鵬和牛建軍（2007）利用Sloan的方法也發現了類似的結果。針對我國上市公司，這個結果也同樣成立，過于穩健的會計信息會使投資者喪失原本不錯的投資機會。

四、會計穩健性對企業債務融資成本

鐘岳松(2009)就從理論上分析了會計穩健性與債務成本之間的相關關系，認為會計穩健性能夠對債權人的利益起到一定的保護作用，因為會計穩健性的存在可以在極大程度上保證企業持續高效的經營；而與此相對應的是提供穩健會計信息的債務人需要承擔一定的成本，這就是高會計穩健性企業往往能夠的帶低利率的貸款的原因，這種降低是用以補償穩健性成本。陶曉慧、柳建華(2010a,2010b)研究了會計穩健性與債權人保護的關系，他們的研究結論主要表現為以下兩個方面：一方面,會計穩健性可以讓債券人降低對企業未來可能發生的違約的預期，更加放心的把資金借給企業使用，也幫助債務人更容易獲得長期貸款；另一方面，會計穩健性可以減少企業進行高風險的投資項目，使得債權人的資金更加安全。劉媳、袁琳(2010)以資產減值視角入手，研究結果表明企業采用的會計政策穩健程度越高，公司更容易獲得再次貸款，這一結論也說明會計穩健性對于上市公司的貸款業務具有促進作用。

從資產減值的角度進行檢驗,他們發現會計信息越穩健性與公司再貸款呈現正相關關系，從而證明了穩健性對于公司的再貸款業務具有積極的治理效應。但是，也有研究者得出了相反的結論。Frankel和Litov（2007）使用了Basu（1997）的及時差異性測量指標以及Ball和Shivakumar（2006）的改進Basu測量指標，他們的研究發現會計穩健性和債務契約之間并沒有十分明顯的關系，會計穩健性似乎并沒有提高債務合同的效率。

五、結語

從上述研究可以發現，國外對于公允價值和債務融資成本的研究相比國內起步較早，為國內學者研究公允價值和債務融資成本打下了一定的理論基礎，國內學者的相關研究基本是在國外學者的基礎之上逐步展開的，除此之外我國學者的研究也廣泛考慮了我國制度的特殊性，結合國情特點進行了具體研究，但仍有下列不足：

第一，目前關于公允價值的研究，不論是模型還是變量，參考的主要是國外學者的研究成果，由于國內外制度環境，金融背景存在一定差異，因此，得到的結論可能也會存在一定誤差。

第二，對于公允價值的度量模型較為單一，普遍使用Basu（1997）提出的模型，該模型中引入了股票回報。采用股票回報來表征經濟收益和損失時，受資本市場的大環境影響很大。尤其在我國，資本市場尚不完善，市場是否有效還有待驗證，用很大程度上要依靠市場效率的Basu模型來檢驗，得出的分析結果可能會存在偏差。

第三，研究債務融資與公允價值的文章中，對于兩者的往往直接進行研究，但是由于兩者之間的關系并不明顯，且不存在直接關系。因此直接研究兩者之間的關系可能無法得到十分明確的結論，也難以解決實際問題。

參考文獻：

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[2]葛家澍,徐躍.會計計量屬性的探討——市場價格、歷史成本、現行成本與公允價值[J],會計研究.2006（9）:7-14.

[3]葛家澍.關于公允價值會計的研究——面向財務會計的本質特征[J].會計研究,2009(5):23-29.

作者：陳旺業 陳慧靈 戴佳凱 單位：浙江工商大學財務與會計學院